(Ngu n: Tính toán c a tác gi d a trên s li u c a 35 công ty b t đ ng s n trên sàn
TPHCM giai đo n 2008-2012 v i s h tr c a ph n m m Stata)
Th c đo s phù h p c a mô hình tuy n tính là h s xác đ nh (coeffiient of determination). càng g n 1 thì mô hình càng thích h p và càng g n 0 thì mô hình càng kém phù h p. H s trong b ng 4.2 cho th y m c đ gi i thích c a mô hình khá t t, đ t 71,61%, có ngh a là, 71,61% bi n thiên c a h s n đ c gi i thích b i 8 bi n trong mô hình.
S phù h p c a mô hình đ c ch n ch m i th hi n đ c s phù h p v i d li u m u, r t có th mô hình h i quy tuy n tính m u v i các h s tìm đ c b ng
ph ng pháp OLS không có giá tr suy di n cho mô hình th c c a ngành b t đ ng s n Vi t Nam. Do đó, ta ph i ti n hành ki m đnh .
t gi thuy t : = 0 : 0
Giá tr Prob > F = 0.0000 t ng ng m c ý ngh a 5%, nh v y có th bác b gi thuy t và k t lu n mô hình h i quy tuy n tính trên phù h p v i t ng th .
T k t qu trên cho th y các bi n c h i t ng tr ng (grow), thu su t (tax), t m ch n thu phi n (ndts), quy mô công ty (size) và h s n k tr c (dr0) có m i quan h cùng chi u. Các bi n tài s n c đnh h u hình (tang), kh n ng sinh l i (roa) và v th th ng m i (nctp) có m i quan h ng c chi u v i h s n .
Giá tr p-value trên b ng 4.2 cho th y có th tin t ng vào m c đ tác đ ng c a các bi n đ c l p:c h i t ng tr ng (grow), t m ch n thu phi n (ndts), kh n ng sinh l i (roa) và h s n k tr c (dr0)lên h s n v i m c ý ngh a (5%). Các bi n tài s n c đnh h u hình (tang), thu su t (tax), quy mô công ty (size) vàv th th ng m i (nctp) ch a có đ c s đ k t lu n v m c đ tác đ ng lên h s n t i m c ý ngh a 5% trong mô hình nghiên c u.
B ng 4.3: K t qu h i quy OLS sau khi lo i bi n l n 1
(Ngu n: Tính toán c a tác gi d a trên s li u c a 35 công ty b t đ ng s n trên sàn
TPHCM giai đo n 2008-2012 v i s h tr c a ph n m m Stata)
Qua k t qu lo i bi n l n 1, giá tr p-value trên b ng 4.3 cho th y có th tin t ng vào m c đ tác đ ng c a các bi n đ c l p c h i t ng tr ng (grow), kh n ng sinh l i (roa) và h s n k tr c (dr0) lên h s n v i m c ý ngh a (5%). Bi n t m ch n thu phi n (ndts)ch a có đ c s đ k t lu n v m c đ tác đ ng lên h s n t i m c ý ngh a 5% trong mô hình nghiên c u.
B ng 4.4: K t qu h i quy OLS sau khi lo i bi n l n 2
(Ngu n: Tính toán c a tác gi d a trên s li u c a 35 công ty b t đ ng s n trên sàn
TPHCM giai đo n 2008-2012 v i s h tr c a ph n m m Stata)
Qua k t qu lo i bi n l n 2, giá tr p-value trên b ng 4.4 cho th y có th tin t ng vào m c đ tác đ ng c a các bi n đ c l p c h i t ng tr ng (grow), kh n ng sinh l i (roa) và h s n k tr c (dr0) lên h s n v i m c ý ngh a (5%).
Tuy nhiên, do k t qu c a các nghiên c u đã đ c trình bày trong ch ng 2, tác gi v n gi nguyên các bi n có giá tr p-value > 0.05 (tài s n c đnh h u hình (tang), thu su t (tax), quy mô công ty (size) và v th th ng m i (nctp)).
Hàm h i quy tìm đ c:
= 0.0880363 + 0.0008105 -0.0345536 + 0.001614 + 0.5693966 + 0.0099125
- 0.5888856 – 0.0746984 +0.7027672 +
Ý ngh a tác đ ng c a các nhân t :
- T c đ t ng tr ng có quan h đ ng bi n v i h s n trên v n ch s h uv i m c ý ngh a 5%. Khi t ng tài s n t ng hay gi m 1 ph n tr m thì h s n trung bình s t ng hay gi m 0.0008105 ph n tr m trong đi u ki n các nhân t khác không đ i.
- Tài s n c đ nh h u hình không có ý ngh a th ng kê trong m i quan h v i h s n v i m c ý ngh a 5%.
- Thu su t không có ý ngh a th ng kê trong m i quan h v i h s n v i m c ý ngh a 5%.
- T m ch n thu phi n có quan h đ ng bi n v i h s n trên v n ch s h uv i m c ý ngh a 5%. Khi t l kh u hao trên t ng tài s n t ng hay gi m 1 ph n tr m thì h s n trung bình s t ng hay gi m 0.5693966ph n tr m trong đi u ki n các nhân t khác không đ i.
- Quy mô công tykhông có ý ngh a th ng kê trong m i quan h v i h s n v i m c ý ngh a 5%.
- Kh n ng sinh l i có quan h ngh ch bi n v i h s n trên v n ch s h uv i m c ý ngh a 5%. Khi t l lãi ròng chia t ng tài s n t ng hay gi m 1 ph n tr m thì h s n trung bình s gi m hay t ng 0.5888856ph n tr mtrong đi u ki n các nhân t khác không đ i.
- V th th ng m i không có ý ngh a th ng kê trong m i quan h v i h s n v i m c ý ngh a 5%.
- H s n k tr c có quan h đ ng bi n v i h s n trên v n ch s h uv i m c ý ngh a 5%. Khi h s n k tr c t ng hay gi m 1 ph n tr m thì h s n trung bình k này s t ng hay gi m 0.7027672ph n tr m trong đi u ki n các nhân t khác không đ i.
4.3Ki m đnh các gi thuy t OLS
mô hình h i quy theo ph ng pháp bình ph ng bé nh t (OLS) có ý ngh a, ta c n ki m đnh 5 gi thuy t:
M i quan h gi a bi n ph thu c và bi n đ c l p là tuy n tính. Các sai s ph i có giá tr trung bình b ng 0
Gi a các sai s không có m i quan h t ng quan v i nhau. Không có s t ng quan gi a các bi n đ c l p trong mô hình. Không có s t ng quan gi a bi n đ c l p và sai s c a mô hình. 4.3.1 Ki m đnh hi n t ng đa c ng tuy n
a c ng tuy n là hi n t ng các bi n đ c l p trong mô hình t ng quan tuy n tính v i nhau (vi ph m gi thuy t 4). Có 2 tr ng h p đa c ng tuy n:
Y = + + + . . . + + U
a c ng tuy n hoàn h o: n u t n t i m t b s th c , , . . . , sao cho + + . . . + = 0 thì đa c ng tuy n gi a , , . . . là hoàn h o.
a c ng tuy n không hoàn h o: n u t n t i m t b s th c , , . . . , sao cho + + . . . + + V = 0 trong đó V là sai s ng u nhiên thì đa c ng tuy n gi a , , . . . là không hoàn h o.
Nguyên nhân c a hi n t ng đa c ng tuy n là do: v n đ thu th p s li u c a nh ng bi n b đa c ng tuy n, do d ng hàm và do các bi n có cùng chi u h ng bi n
đ ng theo th i gian.
H u qu c a hi n t ng đa c ng tuy n hoàn h o là mô hình h i quy ban đ u s không c l ng đ c. i v i đa c ng tuy n không hoàn h o thì v n c l ng
đ c nh ng các bi n m t ý ngh a trong mô hình và sai s c a các h s h i quy. Có 3 cách đ phát hi n hi n t ng đa c ng tuy n: tính h s t ng quan gi a 2 bi n, h i quy ph và ph ng pháp nhân t phóng đ i ph ng sai (VIF). Trong nghiên c u này, tác gi s d ng ph ng pháp VIF.
B ng 4.5: Ki m đnh hi n t ng đa c ng tuy n
Variable VIF 1/VIF
ndts 1.45 0.688029 tang 1.36 0.733532 roa 1.30 0.766832 size 1.27 0.787647 de0 1.09 0.920014 nctp 1.09 0.920664 grow 1.08 0.922415 tax 1.02 0.981219 Mean VIF 1.21
(Ngu n: Tính toán c a tác gi d a trên s li u c a 35 công ty b t đ ng s n trên sàn
TPHCM giai đo n 2008-2012 v i s h tr c a ph n m m Stata)
K t qu cho th y t ng bi n đ u có VIF <10, theo quy t c kinh nghi m, ta có th k t lu n mô hình không phát hi n đa c ng tuy n.
4.2.2 Ki m đnh hi n t ng ph ng sai thay đ i
Khi gi thuy t v ph ng sai thay đ i c a sai s b vi ph m thì d n t i hi n t ng ph ng sai thay đ i.
Nguyên nhân c a hi n t ng ph ng sai thay đ i là do b n ch t các hi n t ng kinh t , do k thu t x lý s li u và thu th p s li u c i ti n theo th i gian ho c do h c h i kinh nghi m t quá kh .
H u qu c a hi n t ng ph ng sai thay đ i: c l ng thu đ c không còn là c l ng hi u qu , các ki m đnh h i quy không còn đáng tin c y và ph ng sai c a m u là c l ng ch ch c a ph ng sai t ng th .
Phát hi n ph ng sai thay đ i b ng ki m đnh White. Trong nghiên c u này, sau khi h i quy, tác gi dùng l nh hettest đ ki m tra ph ng sai thay đ i.
t gi thuy t : ph ng sai không đ i : ph ng sai thay đ i
B ng 4.6: Ki m đnh hi n t ng ph ng sai thay đ i
Breusch-Pagan / Cook-Weisberg test for heteroskedasticity H0: Constant variance
Variables: fitted values of de
chi2(1) = 6.24
Prob > chi2 = 0.0125
(Ngu n: Tính toán c a tác gi d a trên s li u c a 35 công ty b t đ ng s n trên sàn
TPHCM giai đo n 2008-2012 v i s h tr c a ph n m m Stata)
Giá tr Prob > chi2 = 0.0125t ng ng m c ý ngh a 5%, nh v y có th bác b gi thuy t và k t lu ncó phát hi n ph ng sai thay đ i.
4.2.3 Ki m đnh hi n t ng t t ng quan
Khi gi thuy t v s không t ng quan c a sai s b vi ph m Cov ( , ) 0 thì xu t hi n hi n t ng t t ng quan.
T t ng quan b c 1: = p + trong đó p: h s t t ng quan |p| < 1 T t ng quan b c m: = + + . . . + +
H u qu c a hi n t ng t t ng quan là c l ng OLS không còn hi u qu và các ki m đnh h s h i quy không còn đáng tin c y.
Phát hi n hi n t ng t t ng quan b ng ki m đnh Durbin-Watson (t t ng quan b c 1) ho c dùng BG test. Trong nghiên c u này, h s n b nh h ng b i h s n k tr c nên đã có hi n t ng t t ng quan.
4.4Mô hình nh h ng c đnh và mô hình nh h ng ng u nhiên
Qua ki m đnh các gi thuy t OLS, tác gi nh n th y mô hình OLS không phù h p đ ng th i k t qu c l ng c a mô hình OLS s b ch ch n u t n t i hi n t ng nh h ng riêng l , t c là công ty th i s có m t mô hình h i quy riêng bi t. Trong tr ng h p này mô hình nh h ng c đnh (FEM) hay mô hình nh h ng ng u nhiên (REM) có th gi i thích t t h n.
Mô hình nh h ng c đ nh:
= + + +
Trong đó là h s c a các bi n đ c l p th i không đ i qua các n m đ i v i t ng công ty riêng bi t, : chênh l ch tung đ g c gi a hàm h i quy chung v i tung đ g c c a t ng công ty.
Khi có m i t ng quan v i bi u th c trên s tr thành mô hình nh h ng c đnh, ng c l i bi u th c này s tr thành mô hình nh h ng ng u nhiên.
B ng 4.7 H i quy theo mô hình nh h ng ng u nhiên
Random-effects GLS regression Group variable: firm
R-sq: within = 0.3090 between = 0.9327 overall = 0.7160
Random effects u_i ~ Gaussian
Number of obs = 175 Number of groups = 35 Obs per group: min = 5 avg = 5.0
max= 5
de Coef Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval]] grow .0008115 .0001615 5.03 0.000 .000495 .001128 tang -.0358033 .1087091 -0.33 0.742 -.2488692 .1772626 tax .0016297 .0038463 0.42 0.672 -.0059088 .0091682 ndts .6174993 .8238049 0.75 0.454 -.9971286 2.232127 size .0097776 .0059878 1.63 0.102 -.0019583 .0215135 roa -.5924764 .1300488 -4.56 0.000 -.8473674 -.3375855 nctp -.0745894 .04006 -1.86 0.063 -.1531056 .0039268 de0 .6982368 .0403102 17.32 0.000 .6192304 .7772433 _cons -.0822268 .1512658 -0.54 0.587 -.3787024 .2142488 sigma_u sigma_e rho .00859233 .08302094
.01059789 (fraction of variance due to u_i)
(Ngu n: Tính toán c a tác gi d a trên s li u c a 35 công ty b t đ ng s n trên sàn
TPHCM giai đo n 2008-2012 v i s h tr c a ph n m m Stata)
T k t qu trên cho th y các bi n c h i t ng tr ng (grow), thu su t (tax), t m ch n thu phi n (ndts), quy mô công ty (size), h s n k tr c (dr0) có m i quan h cùng chi u. Các bi n tài s n c đnh h u hình (tang), kh n ng sinh l i (roa) và v th th ng m i (nctp) có m i quan h ng c chi u v i h s n .
Giá tr p-value trên b ng 4.7 cho th y có th tin t ng vào m c đ tác đ ng c a các bi n đ c l p: c h i t ng tr ng (grow), kh n ng sinh l i (roa) và h s n k tr c (dr0) lên h s n v i m c ý ngh a (5%). Các bi n tài s n c đnh h u hình (tang), thu su t (tax), t m ch n thu phi n (ndts), quy mô công ty (size) và v th th ng m i (nctp) ch a có đ c s đ k t lu n v m c đ tác đ ng lên h s n t i m c ý ngh a 5% trong mô hình nghiên c u.
B ng 4.8 H i quy theo mô hình nh h ng ng u nhiên sau khi lo i b bi n
Random-effects GLS regression Group variable: firm
R-sq: within = 0.2979 between = 0.9261 overall = 0.7054
Random effects u_i ~ Gaussian corr(u_i, X) = 0 (assumed)
Number of obs = 175 Number of groups = 35 Obs per group: min = 5 avg = 5.0
max= 5
Wald chi2(8) = 398.47 Prob > chi2 = 0.0000
de Coef Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval]] grow .0007576 .0001573 4.82 0.000 .0004492 .0010659 roa -.4766693 .1154429 -4.13 0.000 -.7029331 -.2504054 de0 .7266911 .0387572 18.75 0.000 .6507283 .802654 _cons -.1512127 .0230503 6.56 0.000 .106035 .1963903 sigma_u sigma_e rho .0075339 .08464522
.00785974 (fraction of variance due to u_i)
(Ngu n: Tính toán c a tác gi d a trên s li u c a 35 công ty b t đ ng s n trên sàn
TPHCM giai đo n 2008-2012 v i s h tr c a ph n m m Stata)
Qua k t qu lo i bi n, giá tr p-value trên b ng 4.8 cho th y có th tin t ng vào m c đ tác đ ng c a các bi n đ c l p: c h i t ng tr ng (grow), kh n ng sinh l i (roa) và h s n k tr c (dr0) lên h s n v i m c ý ngh a (5%).
Tuy nhiên, do k t qu c a các nghiên c u đã đ c trình bày trong ch ng 2, tác gi v n gi nguyên các bi n có giá tr p-value > 0.05 (tài s n c đnh h u hình (tang), thu su t (tax), t m ch n thu phi n (ndts), quy mô công ty (size) và v th th ng m i (nctp)).
Hàm h i quy tìm đ c: = -0.822268 + 0.0008115 -0.0358033 + 0.0016297 + 0.6174993 + 0.0097776 - 0.5924764 – 0.0745894 +0.6982368 + Ý ngh a tác đ ng c a các nhân t : - T c đ t ng tr ng có quan h đ ng bi n v i h s n trên v n ch s h u v i m c ý ngh a 5%. Khi t ng tài s n t ng hay gi m 1 ph n tr m thì h s n trung bình s t ng hay gi m 0.0008115 ph n tr m trong đi u ki n các nhân t khác không
đ i.
- Tài s n c đ nh h u hình không có ý ngh a th ng kê trong m i quan h v i h s n v i m c ý ngh a 5%.
- Thu su t không có ý ngh a th ng kê trong m i quan h v i h s n v i m c ý ngh a 5%.
- T m ch n thu phi n không có ý ngh a th ng kê trong m i quan h v i h s n v i m c ý ngh a 5%.
- Quy mô công ty không có ý ngh a th ng kê trong m i quan h v i h s n v i m c ý ngh a 5%.
- Kh n ng sinh l i có quan h ngh ch bi n v i h s n trên v n ch s h u v i m c ý ngh a 5%. Khi t l lãi ròng chia t ng tài s n t ng hay gi m 1 ph n tr m thì h s n trung bình s gi m hay t ng 0.5924764ph n tr m trong đi u ki n các nhân t khác không đ i.