STT H và tên Nhi m k Ch c v
1 Nguy n L ng B ng 05/1951 – 04/1952 T ng Giám đ c đ u tiên Ngân hàng Qu c
gia Vi t Nam
2 Lê Vi t L ng 05/1952 – 07/1964 T ng Giám đ c Ngân hàng Qu c gia Vi t
Nam
3 T Hoàng C 08/1964 – 1974 T ng Giám đ c NHNN Vi t Nam
4 ng Vi t Châu 1974 - 1976 Phó Th t ng kiêm T ng Giám đ c
NHNN Vi t Nam
5 Hoàng Anh 1976 – 03/1977 T ng Giám đ c NHNN Vi t Nam
6 Tr n D ng 04/1977 – 02/1981 T ng Giám đ c NHNN Vi t Nam
7 Nguy n Duy Gia 032/1981 – 06/1986 T ng Giám đ c NHNN Vi t Nam
8 L Minh Châu 07/1986 – 05/1989 T ng Giám đ c NHNN Vi t Nam
9 Cao S Kiêm 06/1989 – 10/1997 Th ng đ c NHNN Vi t Nam
10 Qu L ng 10/1997 – 05/1998 Quy n Th ng đ c NHNN Vi t Nam
11 Nguy n T n D ng 05/1998 – 12/1999 Phó Th t ng kiêm Th ng đ c NHNN
Vi t Nam
12 Lê c Thúy 12/1999 – 08/2007 Th ng đ c NHNN Vi t Nam
13 Nguy n V n Giàu 08/2007 – 08/2011 Th ng đ c NHNN Vi t Nam
14 Nguy n V n Bình 08/2011 - nay Th ng đ c NHNN Vi t Nam đ ng
nhi m
( Ngu n: website Ngân hàng Nhà n c Vi t Nam)
Nhìn vào t l luân chuy n c a Vi t Nam có th th y đây là m c trung bình so v i t l luân chuy n c a các n c trên th gi i. N u d a vào t l này thì có th k t lu n NHNN Vi t Nam t ng đ i đ c l p. Tuy nhiên n u nhìn vào b ng trên có th
th y, các nhi m k có th i gian không đ u nhau: m t ng i có th làm v i th i gian r t dài, nh ng c ng có ng i làm v i th i gian ch 1 n m. M t khác theo lu t Vi t Nam thì Ngân hàng Nhà n c VN là m t c quan ngang b trong đó th tr ng c quan ngang b (đ i v i NHNN là Th ng đ c Ngân hàng) là do th t ng chính ph trình qu c h i, sau đó d a vào ngh quy t c a Qu c h i mà ch t ch n c b nhi m hay mi n nhi m. Có th th y ban đi u hành Ngân hàng không h có vai trò gì trong vi c b nhi m, mi n nhi m.
Qua đó cùng v i s đi m mà ta tính đ c trên có th y th y tính đ c l p c a NHNN Vi t Nam còn th p. Các ho t đ ng c a Ngân hàng còn ph thu c nhi u vào chính ph và Qu c h i, b chi ph i nhi u b i các Quy t đ nh c a Chính ph c ng nh các m c tiêu ph i đ m b o. i v i NHNN cótính đ c l p cao th ng ph i có m c tiêu rõ ràng, và có m c tiêu u tiên duy nh t. Nh ng v i Vi t Nam chính ph yêu c u NHNN ph i theo đu i nhi u m c tiêu nh n đ nh giá đ ng ti n, ki m ch l m phát, góp ph n t ng tr ng kinh t . Chính vì ph i đ m b o nhi u m c tiêu, trong khi đó các m c tiêu có th mâu thu n v i nhau, đ ng th i không có m c tiêu u tiên duy nh t đã làm cho ho t đ ng c a Ngân hàng khó mà theo đu i m c tiêu dài h n nh LPMT.
Nói chung, hi n nay NHNN Vi t Nam v n đ c coi là m t c quan ngang b nên còn ph thu c nhi u vào Chính ph , tính đôc l p v n ch a cao.
3.2M c tiêu c a NHTW.
T i đi u 4 trong Lu t NHNN v nhi m v , quy n h n c a NHNN có quy đ nh: ho t đ ng c a NHNN nh m n đ nh giá tr đ ng ti n; b o đ m an toàn ho t đ ng ngân hàng và h th ng các t ch c tín d ng; b o đ m s an toàn, hi u qu c a h th ng thanh toán qu c gia; góp ph n thúc đ y phát tri n kinh t - xã h i theo đ nh h ng xã h i ch ngh a.
V i quy đ nh này, NHNN không ch có m c tiêu n đ nh giá mà còn ph i đ m b o các m c tiêu kinh t xã h i khác. Không ch có v y, các m c tiêu này đ c đ t ngang nhau, không có quy đ nh rõ m c tiêu nào là u tiên hàng đ u. i u này không phù h p v i yêu c u c a m t n c th c hi n LPMT là ph i có duy nh t m t m c tiêu.
3.3K t qu th c nghi m.
ph n này ta s d ng d li u quý đ ch y mô hình th c nghi m. D li u đ c l y t Quý 1 n m 2000 đ n Quý 4 n m 2012. S li u đ c l y ch y u t s li u th ng kê tài chính qu c t (IFS) c a Qu ti n t qu c t (IMF), riêng s li u v thâm h t ngân sách đ c l y t website c a t ng c c th ng kê và c ng thông tin đi n t c a Chính ph (chinhphu.vn). Các b c trong ph n này g m có: ki m đ nh nghi m đ n v , xác đ nh đ dài tr , ki m k nh Granger Causality, phân tích ph n ng cú s c và phân tích ph ng sai. Các b c nghiên c u này nh m ki m tra m i liên h gi a l m phát v i công c chính sách ti n t . Vì m i liên h ch t ch và đ ng liên k t c a các y u t này là đi u ki n tiên quy t đ th c hi n thành công LPMT.
3.3.1 Ki m đ nh nghi m đ n v .
Ki m đ nh nghi m đ n v c a chu i d li u, ta th y các d li u không có tính d ng do đó ta l y sai phân đ ki m đ nh. Sau khi l y sai phân nh n th y các bi n đ u d ng sai phân b c 1, riêng bi n GDP d ng sai phân b c 2.
B ng 3.3: K t qu ki m đ nh nghi m đ n v ADF 1% 5% 10% K t qu GDP -3.062050 -4.165756 -3.508508 -3.184230 Không d ng CPI 2.649025 -3.571310 -2.922449 -2.599224 D ng m c 10% M2 0.774407 -4.161144 -3.506374 -3.183002 Không d ng
BD -0.102041 -3.574446 -2.923780 -2.599925 Không d ng IR -1.999002 -3.571310 -2.922449 -2.599224 Không d ng ER 0.444801 -3.568308 -2.921157 -2.598551 Không d ng ADF DIFGDP -1.855868 -4.165756 -3.508508 -3.184230 Không d ng DIFCPI -3.775651 -3.571310 -2.922449 -2.599224 D ng DIFM2 -4.735981 -4.161144 -3.506374 -3.183002 D ng DIFBD -5.716067 -3.605593 -2.936942 -2.606857 D ng DIFIR -6.786020 -3.571310 -2.922449 -2.599224 D ng DIFER -4.755684 -3.568308 -2.921157 -2.598551 D ng ADF DIFGDP2 -302.3954 -4.165756 -3.508508 -3.184230 D ng 3.3.2 Xác đ nh đ dài tr :
B ng 3.4: Xác đ nh đ dài tr c a mô hình VAR
Lag LogL LR FPE AIC SC HQ
0 -2386.001 NA 7.76e+35 99.66672 99.90062 99.75512 1 -2075.788 529.9477 8.58e+30 88.24117 89.87847 88.85991 2 -1978.070 142.5060 7.03e+29 85.66957 88.71027 86.81865 3 -1914.000 77.41760 2.64e+29 84.50000 88.94410 86.17943 4 -1675.460 228.6008* 8.57e+25* 76.06083* 81.90834* 78.27061*
* indicates lag order selected by the criterion
3.3.3 Ki m đ nh Granger Causality.
B ng 3.5: Ki m đ nh Granger Causality
VAR Granger Causality/Block Exogeneity Wald Tests Sample: 2000Q1 2012Q4
Included observations: 48 Dependent variable: CPI
Excluded Chi-sq df Prob.
BD 0.265059 4 0.9920 ER 3.170615 4 0.5297 GDP 4.358173 4 0.3597 IR 10.38238 4 0.0345 M2 27.74280 4 0.0000 All 129.8028 20 0.0000 Dependent variable: GDP
Excluded Chi-sq df Prob.
BD 2.708137 4 0.6078 CPI 4.348115 4 0.3609 ER 27.42159 4 0.0000 IR 28.16304 4 0.0000 M2 13.01100 4 0.0112 All 238.1415 20 0.0000
B ng 3.5 là k t qu ki m đ nh Granger Causality đ i v i bi n ch s giá CPI và bi n s n l ng GDP. K t qu này cho th y r ng s tác đ ng t ng h p c a các bi n có nh h ng l n đ n s thay đ i c a ch s giá CPI và bi n s n l ng GDP. Ki m đ nh đ n bi n đ i v i bi n ch s giá cho th y r ng ch có bi n lãi su t IR và bi n
cung ti n M2 là có tác đ ng đ n ch s giá CPI. i u này h p lý đ i v i n n kinh t Vi t Nam trong giai đo n này. Giai đo n này t giá không có nhi u tác đ ng đ n ch s giá mà s thay đ i c a ch s giá ch y u do các bi n pháp chính sách ti n t c a chính ph nh m ki m soát l m phát. T n m 2004, 2005 đ n nay l m phát liên t c t ng cao mà nguyên nhân ch y u là do ban đ u khi b nh h ng b i vi c t ng giá trên th tr ng th gi i c ng nh b nh h ng c a cu c kh ng ho ng tài chính n c ta đã có nh ng bi n đ i trong chính sách ti n t đ ng phó. Tuy nhiên, giai đo n này vi c t ng cung ti n m nh m cùng chính sách n i l ng ti n t , các bi n pháp kích c u nh t ng l ng t i thi u, mi n gi m thu là nh ng nguyên nhân làm cho l m phát t ng cao.
Ki m đ nh đ n bi n đ i v i bi n s n l ng GDP thì ngoài bi n lãi su t IR, bi n cung ti n M2 còn có bi n t giá h i đoái ER có tác đ ng có ý ngh a lên bi n s n l ng GDP.
3.3.4 Phân tích ph n ng cú s c. Hình 3.1: Ph n ng c a CPI đ i v i các cú s c. -3 -2 -1 0 1 2 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Response of DIFCPI to DIFBD
-3 -2 -1 0 1 2 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Response of DIFCPI to DIFCPI
-3 -2 -1 0 1 2 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Response of DIFCPI to DIFER
-3 -2 -1 0 1 2 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Response of DIFCPI to DIFGDP2
-3 -2 -1 0 1 2 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Response of DIFCPI to DIFIR
-3 -2 -1 0 1 2 3 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Response of DIFCPI to DIFM2
Response to Cholesky One S.D. Innovations ± 2 S.E.
M t cách khác đ gi i thích m i quan h gi a các công c chính sách ti n t và bi n CPI khi s d ng VAR là dùng hàm ph n ng đ y. M t ph n ng đ y cho th y tác đ ng c a cú s c m t th i đi m lên giá tr hi n t i và c t ng lai c a các bi n n i sinh. Vì v y n u có m i liên h ch t ch gi a các bi n trong mô hình v i CPI trong
t ng lai thì có th k t lu n r ng các bi n công c chính sách ti n t có vai trò quan tr ng, nh h ng đ n CPI trong t ng lai. Nghiên c u ki m tra hàm ph n ng đ y và phân tích ph ng sai trong th i gian 12 quý v i đ tin c y là 95%.
hình 3.1 trên đây, hàm ph n ng cú s c cho th y các bi n chính sách ti n t tác đông đ n CPI nh th nào. Hay nói cách khác hình cho th y bi n CPI ph n ng nh th nào khi có cú s c c a các bi n n i sinh trong mô hình.
Ph n ng c a CPI đ i v i cú s c c a chính nó x y ra ngay khi x y ra cú s c và th i gian sau đó v i m c trung bình t 1%-1.3%, nh ng gi m d n trong trung h n và dài h n. Riêng đ i v i bi n lãi su t IR và cung ti n M2, ch s giá CPI có ph n ng ngay sau cú s c nh ng không đáng k , v i m c trung bình kho ng 0.5%. Và tác đ ng này b t đ u th y rõ trong trung h n do tác đ ng c a các bi n này đ n ch s giá có đ tr . Trong trung h n bi n lãi su t IR và bi n cung ti n M2 có tác đ ng m nh đ n bi n ch s giá, đ c bi t là bi n cung ti n M2 có nh h ng m nh m h n. i u này phù h p v i các nghiên c u tr c đây v tác đ ng c a cung ti n đ n l m phát và có th th y rõ nh t th i k n m 2005-2007. M c t ng cung ti n th i k này là 91.93% g p 3.6 l n m c t ng tr ng GDP (25.1%), riêng n m 2008 đ mua l i 10 t USD ngo i t NHNN đã b ra h n 180,000 t đ ng (kho ng 14% GDP), đi u này góp ph n lý gi i t i sao l m phát t ng cao trong n m 2007 (12.7%) và n m 2008 (22.3%). V dài h n c bi n lãi su t và bi n cung ti n M2 đ u gi m d n nh h ng lên ch s giá CPI, nh ng lãi su t gi m nhi u h n và giàm d n t i m c g n 0. Nh ng ng c l i, khi có cú s c l m phát x y ra, bi n lãi su t có ph n ng ngay t i th i đi m x y ra cú s c và kéo dài trong trung h n và dài h n, riêng cung ti n trong ng n h n và trung h n không có s thay đ i gì nh ng trong dài h n đã có s nh h ng (hình 3.2). i u này th hi n s thích ng c a n n kinh t khi x y ra l m phát, th ng là chính sách th t ch t ti n t .
i v i các bi n thâm h t ngân sách BD s n l ng GDP h u nh ch s giá CPI không có ph n ng gì tr c cú s c c a hai bi n này, ch có chút dao đ ng nh khi
x y ra cú s c. Ph n ng này t ng t v i k t qu ki m đ nh b ng 3.5. Ph n ng nh v y c ng h p lý đ i v i tình hình Vi t Nam trong giai đo n này. Ví d nh t n m 2008 đ n n m 2011 do tình hình kinh t r i vào khó kh n, l m phát t ng cao, nh m khuy n khích s n xu t và kích c u c a ng i dân chính ph đã th c hi n các bi n pháp nh mi n thu thu nh p cá nhân, mi n gi m, gia h n thu thu nh p doanh nghi p và các gói cho vay lãi su t th p. Vi c này làm gi m ngu n thu ngân sách, t ng b i chi ngân sách nhà n c nh ng l m phát các n m này v n duy trì m c cao, vi c s n xu t v n trì tr .
Quan sát ph n ng c a GDP đ i v i cú s c ch s giá ta th y nay khi th i đi m cú s c x y ra s n l ng không có thay đ i đáng k . Nh ng càng v sau trong dài h n m c ph n ng càng t ng lên. i u này có th gi i thích khi cú s c l m phát x y ra tình hình s n xu t và ho t đ ng c a n n kinh t ch a ph n ng ngay l p t c, các nh h ng có x y ra nh ng ch a th y rõ, nh ng v lâu dài l m phát s nh h ng đ n s n xu t làm cho s n xu t trì tr , phát tri n kinh t s b ch m l i. K t qu trên cho th y gi a ch s giá và bi n thâm h t ngân sách không có nhi u m i liên quan, còn gi a ch s giá và bi n s n l ng m c dù có m i liên k t nh ng ch là m i liên k t y u, ch a ch t ch .
Ph n ng c a ch s giá CPI có x y ra sau cú s c t giá ER nh ng ch m t th i đi m ng n th hi n rõ nh t k th 3, th i gian còn l i h u nh không b nh h ng gì. i u này c ng phù h p v i ki m đ nh Granger Causality, t giá không có nh h ng đ n ch s giá. i v i n n kinh t Vi t Nam giai đo n t 2008 tr v tr c