Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp dầu khí trong giai đoạn khủng hoảng

Đặtvấnđề

Do đó để có thể biết được cấu trúc vốn tác động như thế nào đến hiệu quả hoạtđộng sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp dầu khí, cần nghiên cứu đầy đủ cảvề cơ sở lý luận và số liệu thực tế để có được hệ thống lý thuyết, phương pháp tiếpcận khoa học về cấu trúc vốn. Dựa vào đó để đưa ra các nhận xét, đánh giá kháchquan, tìm ra các giải pháp để nâng cao hiệu quả hoạt động sản xuất kinh doanh củacácdoanhnghiệp ngànhdầukhítronggiaiđoạn khủnghoảng.

Tínhcấpthiếtcủa đềtài

Thứ ba, trong bối cảnh hiện tại của hội nhập kinh tế và sự cạnh tranh khụngngừng thỡ việc hiểu rừ tỏc động cấu trỳc vốn đến hiệu quả hoạt động, sẽ giỳp doanhnghiệplựachọnquymôsảnxuất,giatăngđầutư,mởrộngthịthường,hoạtđộngcólãi. Cuối cùng, trên thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng đã có rất nhiều bàinghiên cứu về các tác động của cấu trúc vốn, tuy nhiên nghiên cứu về lĩnh vực dầukhí,đặcbiệtlàchú trọngtrong giaiđoạnkhủnghoảngthìvẫncònhạn chế.

Mụctiêuđềtài

Đến năm 2015 – 2016, dầu đá phiến tại Mỹ bùngnổkếthợpvớinguồncungdầutừIransaukhikếtthúccấmvận,làmchonguồncungdầu mỏ dư thừa, từ giá 110 USD/thùng năm 2014 còn khoảng 30 USD/thùng tronggiai đoạn này. 40-60USD/thùng,docácnướcOPECvàcácđốitácgiảmsảnlượngđểổnđịnhthịtrường.Năm 2019 giá dầu dao động trong khoảng 60-70 USD/thùng do thị trường đối mặtvới lo ngại về sự giảm nhu cầu kinh tế toàn cầu.

Câuhỏinghiêncứu

- Xemxéttácđộngcủacấutrúcvốnđếnhiệuquảhoạtđộngsảnxuấtkinhdoanhcủa các doanh nghiệp ngành dầu khí niêm yết trên sàn chứng khoán trong giai đoạnkhủng hoảng. - Đưa ra các giải pháp để doanh nghiệp ngành dầu khí hoạt động hiệu quả chothờigiansắptới.

Dữliệuvàphươngphápnghiêncứu 1. Dữliệunghiêncứu

Tác giả lựa chọn thu thập dữ liệu bảng (panel data) với quan sát để đưa vàothựchiệnđềtàivìviệcsửdụngdữliệubảng(baogồmcácquansátchéovàquansáttheo thời gian – được xem là phương pháp phân tích hiệu quả trong việc xử lý cácdữ liệu thuộc toán kinh tế và ngày càng được sử dụng rộng rãi trong nhiều nghiêncứu bởi nhiều ưu điểm nổi bật, các ưu. Trêncơsởcácdữliệuthuthậpđược,luậnvănsẽkếthợpcácphươngphápnhưtổng hợp, so sánh, đánh giá, đối chiếu để đưa ra nhận định về cấu trúc vốn của cácdoanh nghiệp ngành dầu khí và sử dụng mô hình hồi quy Pool OLS, FEM, REM đểxemxétsựảnhhưởngcủacấutrúcvốnvà lựachọnmôhìnhphùhợp.

Đónggópcủa đềtài

Cácsốliệulàgiátrịsổsách(bookvalue)đượclấytừbảngcânđốikếtoán,báocáo kết quả hoạt động kinh doanh, thuyết minh BCTC và BCTN của các doanhnghiệptrongngànhdầukhí.

Kếtcấuđềtài

Bên cạnh đó còn đưa ra các mô hình hồi quy và các phương pháp kiểmđịnhđểlựachọnmôhìnhphùhợpnhất. Từ những vấn đề thực tế trong giai đoạn hiện nay mà doanh nghiệp ngành dầukhí phải đối mặt, nội dung Chương 1 đã đưa ra tính cấp thiết để thực hiện đề tàinghiên cứu, xác định các mục tiêu nghiên cứu từ đó đặt ra các câu hỏi nghiên cứu,bên cạnh đó trình bày khái quát về phương pháp nghiên cứu được sử dụng, các kếtquảđónggópvàkếtcấucủađềtài.

CƠ SỞ LÝ THUYẾT VÀ TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU THỰCNGHIỆM

• Cơ sởlýthuyết

Từ các nghiên cứu trên, ta thấy khi nói đến hiệu quả của doanh nghiệp là nóiđếnsựtươngquangiữakếtquảmàdoanhnghiệpđạtđượcvàphươngtiệnmàdoanhnghiệpbỏra đểtạođượckếtquảđó.Trongmộtdoanhnghiệp,đểtínhtoánđượchiệuquảthìdoanhnghiệpsẽsửdụ ngnhữngđạilượngcóthểđolườngđượcnhưcácloạidoanhthuhoặctổngdoanhthu,cácloạichiph íhoặctổngchiphíđểtínhrađượcconsố lợi nhuận theo yêu cầu như lợi nhuận gộp, lợi nhuận trước thuế và lãi vay, lợinhuậnsauthuế.Cùngvớicácđạilượngphíatrên,thìnềntảng,phươngtiệnđểdoanhnghiệpcóthểt hựchiệncáchoạtđộngcủamìnhlànhờvàotàisảncủadoanhnghiệp,giá trị các khoản đầu tư, các khoản nợ phải trả, nguồn vốn chủ sở hữu để duy trìluồng tiền lưu thông trong doanh nghiệp. Nghiên cứu của Tailab (2014) nghiên cứu 30 doanh nghiệp năng lượng tại Mỹtrong thời gian 2005 – 2013 về ảnh hưởng của cấu trúc vốn tới hiệu quả hoạt động.Nghiên cứu sử dụng biến phụ thuộc bao gồm ROA và ROE; biến độc lập là SDR(Nợngắnhạn),LDR(Nợdàihạn)vàTDR(Tổngnợ);chỉsốnợtrênvốnchủsởhữuvàbiếnq uymôdoanhnghiệp.Bàinghiêncứuchothấyrằngtổngnợcótácđộngtiêucực đáng kể đến ROE và ROA, trong khi quy mô về doanh thu chỉ có tác động tiêucựcđángkểđếnROE.Tuynhiên,mộtkhoảnnợngắncótácđộngtíchcựcđếnROE.Mối quan hệ âm hoặc dương không đáng kể đã được quan sát thấy giữa nợ dài hạn,nợtrênvốnchủsởhữuvàquymôtổng tàisảnvàkhảnăngsinh lời.

Phươngphápnghiêncứu

Thực tế, đó là một mô hình hồi quy tuyến tính, nhưng nó bổ sung các biến giảđịnh đại diện cho những yếu tố không thể quan sát được khác nhau giữa các đốitượng mà không thay đổi theo thời gian, cũng như những yếu tố không thể quan sátđượckhácnhaugiữacácđốitượngvàthayđổitheothờigian. Việc lựa chọn mô hình FEM giúp tập trung vào xác định ảnh hưởng của biếnđộc lập trên biến phụ thuộc một cách chính xác bằng cách kiểm soát các hiệu ứngngẫunhiêntrongdữliệu,mọihiệuứngđềucógiátrịcốđịnhvàkhôngthayđổitheothời gian hoặc giữa các đối tượng/nhóm. Thực chất là mô hình hồi quy tuyến tính nhưng bổ sung các biến giả đại diệncho tất các các yếu tố không quan sát được mà thay đổi giữa các đối tượng nhưngkhông thay đổi theo thời gian và đại diện cho tất cả các yếu tố không quan sát đượcmàthayđổigiữacácđốitượngvàthờigian.

Các biến trong mô hình bao gồm: Biến đo lường cấu trúc vốn: STD, LTD, TDlần lượt là nợ ngắn hạn, nợ dài hạn và tổng nợ trên tài sản; hiệu quả hoạt động côngtyđượcđobằngROAvàROE.Cácbiếnkiểmsoát:Tỉlệtàisảncốđịnhtrêntổngtàisản (TANG); Tỷ lệ tăng trưởng doanh thu (SGROWTH) và Quy mô công ty (SIZE)vàbiếngiả(T)–. Sự hiện diện của tài sản thế chấp là một điều kiện có lợi, mang tính quantrọngđểngườichovayđánhgiávàquyếtđịnhcấptíndụng.Tuynhiên,doanhnghiệpsở hữu một lượng lớn tài sản cố định hữu hình có thể gây ra các vấn đề về khả năngtài chính và liên quan đến nợ nần. Quymôdoanhnghiệp(SIZE):Trongnhữngnghiêncứuthựcnghiệmmàtác giả khảo lược, cụ thể là Tailab (2014), cho thấy quy mô DN có mối quan hệ tươngquan chặt chẽ với cấu trúc vốn với kết quả tác động là ngược chiều.Khi doanhnghiệp tăng quy mô, các hoạt động và quy trình sản xuất cũng thường trở nên phứctạphơn.Quảnlývàđiềuhànhtoànbộquytrìnhsảnxuất,cungứngvàphânphốitrởnên khó khăn hơn.