MỤC LỤC
Nhƣng thực tế không hoàn toàn nhƣ vậy, vì việc phát hành nợ tuy có chi phí sử dụng vốn thấp nhất, nhƣng lại phát sinh những chi phí khác, đó là việc công ty phải công bố thông tin ra bên ngoài. Điều này đƣợc hiểu là các công ty muốn tránh giảm chi phí giao dịch, chi phí khi công bố thông tin, và quan trọng là không muốn ai xâm nhập vào các hoạt động quản trị của mình. Ngƣợc lại, khi tỷ lệ nắm giữ của nhà quản lý tăng, họ sẽ có xu hướng làm việc tốt hơn vì khi đó, họ sẽ được hưởng lợi ích nhiều hơn từ số cổ phần họ nắm giữ (Jensen and Meckling, 1976, Burkart, Gromb, and Panunzi, 1997).
Tuy nhiên, Hermalin and Weisbach (1991), McConnell and Servaes (1990) and Morck, Shleifer and Vishny (1988) cho thấy rằng mối quan hệ giữ sở hữu cổ đông nội bộ và giá trị công ty là mối quan hệ phi tuyến. Ngƣợc lại, McConnell và Servaes (1990) khi sử dụng mẫu là các công ty lớn và nhỏ, thì lại tìm ra rằng mối quan hệ giữa sở hữu nội bộ và giá trị công ty có đồ thị hình chữ U ngƣợc và giá trị công ty đạt đƣợc tối đa khi mức sở hữu là khoảng 40-50%. Trong trường hợp đó, tiêu chuẩn chọn CEO của họ sẽ phải giảm thấp vì nếu tiêu chuẩn cao, thì sẽ mất nhiều thời gian hơn, lúc này chi phí cơ hội của việc chậm trể sẽ là rất lớn.
Tuy nhiên, vì những vấn đề nhận thức của cộng đồng nhƣ đã nói ở trên còn khá hoang sơ, cho nên việc thực hành những nguyên tắc quản trị doanh nghiệp ở thực tế chỉ là hình thức và không có tác dụng nhiều giúp cải thiện những vấn đề của doanh nghiệp. Cũng cần phải nói là những điều khoản liên quan đến quản trị doanh nghiệp và phương thức áp dụng trong những văn bản pháp lý của Việt Nam là rất chung chung, chƣa cụ thể và phù hợp với tình hình đặc trƣng của Việt Nam. Trong hai năm trở lại đây, ủy ban chứng khoán nhà nước (SSC) và viện quản lý kinh tế trung ƣơng (CIEM) đã hợp tác với IFC – một thành viên của tổ chức WorldBank, với mục tiệu là cải thiện việc thực hiện quản trị công ty ở các doah nghiệp Việt Nam.
Các buổi nhƣ thế này đã đƣợc đánh giá rất tích cực, giúp đƣợc rất nhiều cho cộng đồng doanh nghiệp Việt Nam và chính đó đang khơi dậy một trào lưu về nhu cầu tìm hiểu kiến thức quản trị công ty. Nhưng trước hết là sẽ đưa ra một nghị định mới thay thế nghị định 139 hướng dẫn thi hành luật doanh nghiệp trong đó tập trung giải quyết những vấn đề bức xúc trong quá trình thi hành luật liên quan đến quản trị doanh nghiệp (quản trị công ty). Tất cả những điều đó cho thấy rằng, mặc dầu quản trị công ty ở Việt Nam chỉ đang ở giai đoạn sơ khởi nhưng với sự quan tâm của Nhà nước, các tổ chức quốc tế và sự cạnh tranh khốc liệt trên thị trường tài chính thế giới hiện nay thì chỉ một, hai năm nữa thì quản trị công ty sẽ không còn là điều xa lạ và các công ty phải đối mặt với chúng.
Tiếp đó, để có đƣợc tổng điểm đánh giá ta sẽ lấy điểm ở từng lĩnh vực nhân với tỷ trọng của lĩnh vực đó rồi cộng lại với nhau. Để có thể cho điểm cho từng công ty ở từng lĩnh vực chúng tôi phải xem xét tất cả các tài liệu có liên quan ở năm 2010 và 2011 như : báo cáo thường niên, báo cáo tài chính đã đƣợc kiểm toán, điều lệ công ty, các loại văn bản thông báo của công ty đến cổ đông, các biên bản họp của hội đồng quản trị, ban kiểm soát … Vì lý do độ lớn của bảng số liệu chấm cho 100 công ty nên chúng tôi không trình bày lên đây mà có gửi một bản file excel kèm theo bài nghiên cứu này. Ở biến nhà đầu tƣ tổ chức chúng tôi lấy dữ liệu ở năm 2010, nguyên nhân tại sao chúng tôi lấy số liệu cách đây một năm vì tác động của biến nhà đầu tƣ tổ chức này có một độ trễ tới biến quản trị công ty.
Chúng tôi chia biến nhà đầu tƣ tổ chức này thành 3 biến nhỏ : Nhà nước, nhà đầu tư nước ngoài và các tổ chức trong nước ngoài nhà nước. Như chung ta thấy thì vốn sở hữu của nhà nước chiếm ưu thế nhất, điều này cũng đơn giản vì hầu hết các công ty ở Việt Nam đều xuất thân từ công ty nước và cổ phần hóa cách đây chưa lâu, nên vốn của nhà nước vẫn còn rất nhiều. Đồng thời, để phục vụ cho việc nghiên cứu chúng tôi cũng tiến hành lấy dữ liệu của các biến đặc trƣng của công ty nhƣ : ROA, tổng tài sản, tỷ số LEV, và tỷ số tiền mặt.
Điều này đã đƣợc chứng minh là một công cụ hiệu quả trên thế giới để nâng cao nhận thức vì nó cung cấp một cơ hội đặc biệt cho các công ty và các tổ chức chuyên môn (kế toán, kiểm toán, đoàn luật sƣ) chia sẻ những quan điểm của họ với những nhà làm chính sach. Khuyến khích các chương trình đào tạo quản lý, nâng cao trình độ về quản trị công ty cho các giám đốc, hội đồng quản trị… Tăng cường giao lưu hợp tác nghiên cứu với cac tổ chức kinh tế nước ngoài để học tập những kiến thức và kinh nghiệm của họ nhƣ WolrdBank hay IFC … Hiện nay ở Việt Nam đã có Viện quản trị doanh nghiệp đƣợc thành lập vào năm 2004 nhƣng việc hoạt động của viện này còn mờ nhạt, chúng ta cần đẩy mạnh hơn nữa hiệu quả và ảnh hưởng của viện này đến cộng đồng doanh nghiệp. Đồng thời, hoạt động của các nhà chính sách, các học giả và các công ty về vấn đề quản trị doanh nghiệp cần đƣợc quan tâm nhiều hơn bằng việc tăng cường độ xuất hiện, đưa tin trên các phương tiện thông tin đại chúng.
Việc lập ra một giải thưởng nhằm tôn vinh những công ty có quản trị tốt hay những tổ chức có đóng góp cho công cuộc nâng cao quản trị công ty để khích lệ, phát huy những đóng của họ cũng là một công cụ hiệu quả. Bên cạnh đó, việc điều chỉnh và hướng các ngân hàng theo một mục tiêu của chính phủ cũng là là điều rất khó khăn bởi vì sự đặc thù và khác biệt rất lớn so với các thành phần kinh tế còn lại. Hiện tại, chính phủ Việt Nam đang có những tham vọng có thể thay đổi đáng kể tình hình quản trị của các ngân hàng, bằng chứng là việc các ngân hàng Nhà nước lớn ở Việt Nam đều lần lượt cổ phần hóa theo từng lộ trình vạch sẵn.
Hiện nay, thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay đang có các lệnh sau : lệnh giới hạn (LO), lệnh giao dịch tại mức giá xác định giá mở cửa (ATO), lệnh giao dịch tại mức giá xác định giá đóng cửa (ATC) và sắp tới sẽ có lệnh thị trường (MP). Chúng cần thêm vài lệnh nữa như lệnh dừng, lệnh dừng lệnh giới hạn … Bên cạnh đó chúng ta cũng thêm vào các điều kiện kèm theo nhƣ : lệnh chỉ có gí trị trong ngày, trong phiên hay lệnh có giá trị mãi cho đến khi bị hủy, hoặc là lệnh thực hiện ngay hoặc hủy bỏ …. Phát triển thị trường nợ, nâng cao khả năng quản lý và cải tao lại cơ sở hạ tầng của toàn bộ hệ thống tài chính lên một cấp độ mới sẽ thu hút rất nhiều các nhà đầu tƣ tổ chức đến với chúng ta.
Tuy nhiên, việc kiểm toán ở Việt Nam còn rất khó khăn, khó khăn không phải do nghiệp vụ kiểm toán mà khó khăn do các công ty không có đủ những giấy tờ cần thiết cho kiểm toán, đồng thời hay che dấu và có thái độ bất hợp tác. Chúng ta cần đưa ra một quy chế về việc tạo điều kiện và môi trường kiểm toán, đồng thời có một tổ chức thẩm định năng lực kiểm toán và chất lƣợng kiểm toán của các tổ chức kiểm toán, qua đó ta có thể loại bỏ những tổ chức kiểm toán yếu kém và không lành mạnh. Trung tâm nghiên cứu về ứng dụng công nghệ thông tin trong thị trường chứng khoán: Thời đại của công nghệ thông tin đã đến và chúng ứng dụng ở bất cứ một lĩnh vực nào trong tất cả các lĩnh vực kinh tế - xã hội.