Cơ hội đầu tư vào ngành công nghiệp thực phẩm và bất động sản tại Việt Nam

Dược Hậu Giang (DHG)

Chiến lược kinh doanh hợp lý; tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ổn định; tiềm năng phát triển còn lớn và sự ủng hộ tích cực từ các định chế đầu tư trong nước cũng như các quỹ đầu tư nước ngoài là những thế mạnh giúp DHG có thể vươn tầm ra sân chơi khu vực Đông Nam Á nói riêng và châu Á nói chung. Giá trị vốn hóa của công ty Dược Hậu Giang chiếm tỉ trọng rất lớn trong ngành Dược ( 55,42%), với tỉ trọng nợ trên vốn chủ sở hữu ở mức thấp nhưng luôn có tỉ trọng lợi nhuận hơn trung bình ngành tử 2-3%, thể hiện được khả năng tài chính vững mạnh và mức sinh lời ổn định ( phù hợp với mục tiêu của quỹ). So với các doanh nghiệp trong ngành cùng niêm yết trên thị trường thì công ty cổ phần Dược Hậu Giang nổi trội hơn các doanh nghiêp khác ở nhiều mặt như: Giá trị vốn hóa, EPS, EBIT, P/E, P/B, khả năng thanh toán nhanh, lãi gộp/doanh thu, lãi ròng/ danh thu, ROE, ROA, tốc độ tăng giá của cổ phiếu,cũng như tỉ lệ chi trả cổ tức.

Định giá cổ phiếu DHG theo phương pháp cơ bản : Để định giá DHG, chúng tôi sử dụng kết hợp các phương pháp định giá khá phổ biến trên thế giới là phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp EV/ EBITDA, phương pháp so sánh. Giả định sau khi kết thúc đầu tư hoàn chỉnh 750 tỷ đồng vào dự án nhà máy mới năm 2016, từ năm 2017, DHG sẽ tiến hành đầu tư thêm vào TSCĐ với mức tăng tương ứng với tốc độ tăng trưởng doanh thu.

VINAMILK

- Lợi thế về quy mô tạo ra từ thị phần lớn trong hầu hết các phân khúc sản phẩm sữa và từ sữa, với hơn 45% thị phần trong thị trường sữa nước, hơn 85% thị phần trong thị. - Mạng lưới phân phối và bán hàng chủ động và rộng khắp cả nước cho phép các sản phẩm chủ lực của Vinamilk có mặt tại trên 141000 điểm bán lẻ lớn nhỏ trên toàn quốc trên 220 nhà phân phối,tại toàn bộ 63 tỉnh thành của cả nước. Định giá cổ phiếu DHG theo phương pháp cơ bản : Để định giá VNM, chúng tôi sử dụng kết hợp các phương pháp định giá khá phổ biến trên thế giới là phương pháp xác định giá trị doanh nghiệp EV/ EBITDA, phương pháp so sánh P/E, P/B, P/S (Vốn hóa/Doanh thu), phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do FCFF.

Nếu so với tốc độ tăng trưởng của cùng kỳ năm trước và kế hoạch, tăng trưởng doanh thu và cả lợi nhuận năm nay đều thấp hơn nhưng nếu xét trong tình hình kinh tế chung vẫn còn khó khăn thì kết quả đạt được của Vinamilk vẫn rất khả quan. Tuy nhiên, nhìn về vị thế của Công ty, triển vọng ngành sữa Việt Nam cùng tiềm năng mở rộng thị trường xuất khẩu mà các dự án mang lại, chúng tôi nâng mức đánh giá VNM từ NEUTRAL lên mức OUTPERFORM.

Công viên nước đầm sen

 Chúng tôi áp dụng kết hợp hai phương pháp chiết khấu dòng tiền (DCF) và PE để xác định giá mục tiêu cho cổ phiếu với tỷ lệ 50:50. + DSN đang là doanh nghiệp dẫn đầu trong các doanh nghiệp dược phẩm trong nước suốt 17 năm liên tiếp ở tất cả các khía cạnh: Quy mô tài sản, quy mô doanh thu, lợi nhuận sau thuế 6T/2013, giá trị vốn hóa thị trường. +Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng ổn định trong suốt 6 năm từ khi niêm yết trên sàn HOSE cuối năm 2008 cho thấy chiến lược kinh doanh đúng đắn của DSN.

Giá trị vốn hóa của DSN chỉ chiếm tỉ trọng trong ngành Du lịch- dịch vụ ( 4,46%), nhưng những chỉ số tài chính vượt trội so với bình quân thể hiện khả năng kinh doanh hiệu quả với chỉ số rủi ro thấp và mức sinh lời ổn định. Định giá cổ phiếu DSN theo phương pháp cơ bản : Để định giá DSN, chúng tôi sử dụng kết hợp các phương pháp định giá khá phổ biến trên thế giới là phương pháp so sánh P/E, phương pháp chiết khấu dòng tiền tự do FCFF.

Công ty cổ phần Kinh Đô

Theo kế hoạch của Công ty, năm 2013 là năm tăng trưởng cả về doanh thu và lợi nhuận với mục tiêu doanh thu tăng 21,3% và lợi nhuận trước thuế tăng 22,5%, trong đó tăng trưởng doanh thu tăng chủ yếu dựa vào nhóm sản phẩm hiện có của KDC chưa tính đến doanh thu từ hàng sản phẩm mới. Trong khi các đối thủ trong ngành có thế mạnh ở một vài phân khúc như: Orion Việt Nam với bánh Chocopie Orion, Công ty Cổ phần Thực phẩm Hữu Nghị (Hữu Nghị) với bánh m ỳ công nghiệp (nhãn hàng Staff và Lucky) và bánh trứng nướng Tipo, Công ty cổ phần Bibica với sản phẩm bánh bông lan và kẹo, Công ty cổ phần bánh kẹo Hải Hà (HHC) với sản phẩm. Do gần như thống lĩnh thị trường ở các phân khúc chính và khó tiếp tục chiếm thêm thị phần từ các phân khúc này nên thị phần chung chỉ tăng trưởng 1% trong vòng hai năm qua tuy nhiên KDC đang có chiến lược đẩy mạnh thị phần ở các mảng còn yếu như: Snack, sữa chua và kẹo.

• Đối tác chiến lược Glico sẽ giúp KDC tăng trưởng trong dài hạn Chúng tôi tin rằng đối tác chiến lược Glico với vị thế là doanh nghiệp bánh kẹo dẫn đầu thị trường Nhật bản sẽ giúp KDC củng cố vị thế của mình trên thị trường bánh kẹo cũng như có thể hỗ trợ chiến lược giúp KDC thâm nhập vào các phân khúc khác của ngành thực phẩm như mì. • Tiếp tục chiến lược M&A và dừng hoàn toàn đầu tư ngoài ngành Sau một loạt các hoạt động M&A trong thời gian qua như thương vụ mua lại kem Wall, sát nhập Kinh đô Miền Bắc (NKD) và Kido vào tập đoàn Kinh Đô, đầu năm nay, KDC đã hoàn thành thương vụ sát nhập Vinabico (có tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 30%) vào KDC. Về tỷ suất sinh lời, có thể thấy trong khi tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty ổn định và tăng trong giai đoạn từ 2009 trở lại đây thì các tỷ suất lợi nhuận còn lại đều giảm do chi phí tài chính, chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp tăng nhanh hơn doanh thu.

Hiện tại trên cả 2 sàn có 3 công ty hoạt động trong lĩnh vực bánh kẹo là KDC, BBC và HHC.Xét về quy mô và giá trị vốn hóa, có thể thấy KDC đang áp đảo 2 công ty còn lại.Các tỷ suất lãi gộp cũng như lãi hoạt động, lãi ròng biên của KDC cũng đều vượt trội so với BBC và HHC.Tuy nhiên, xét về hiệu quả hoạt động/vốn chủ sở hữu, các chỉ tiêu của KDC thấp hơn so với HHC, một phần do HHC sử dụng đòn bẩy tài chính cao hơn so với KDC.

Công ty xây dựng bình chánh

BCI Là công ty chuyên đầu tư xây dựng và kinh doanh bất động sản, nhà ở, khu công nghiệp, giao thông, thủy lợi ngoài ra công ty còn tham gia thi công- lắp đặt mạng lưới điện trung và hạ thế. Mặc dù lãi không đến từ hoạt động kinh doanh chính nhưng phần nào góp phần cải thiện tình hình tài chính, giúp công ty vượt qua giai đoạn khó khăn này. Sản phẩm căn hộ của BCI như Nhất Lan và Tân Tạo với tổng diện tích sàn là 40,266 m2 tập trung vào phân khúc nhà thu nhập thấp phù hợp với nhu cầu của người dân.

Đây là thế mạnh của BCI, sẽ được hưởng lợi rất lớn từ chính sách khuyến kích, hỗ trợ mua nhà thu nhập thấp của chính phủ trong thời gian tới đây. • Mức tăng nhiều nhất thuộc về BCI với giá trị tăng 18,25%, tỷ trọng cũng ở mức khá cao chiếm 15,8% giá trị, nên đã chiếm tỷ trọng lớn trong những giá trị tăng của danh mục này.