Phân tích ảnh hưởng của các nhân tố vĩ mô và rủi ro hành vi bầy đàn trên Thị trường chứng khoán Việt Nam

Hành vi không hợp lý (nhận thức lệch lạc)

Một thành phần quan trọng trong hầu hết tất cả các mô hình tài chính là việc giả định khẩu vị rủi ro của NĐT, phần lớn những mô hình này giả định rằng những NĐT đánh giá rủi ro dựa theo những khuôn khổ của “sự hữu dụng kỳ vọng‟‟ (the expected utility) được phát triển bởi Von Neumann và Morgenstern (1944). Điều này thường được định nghĩa như là việc sử dụng kinh nghiệm và nỗ lực thực tế để đưa ra quyết định bởi vì sự thật rằng ngày càng có nhiều thông tin đang lan truyền nhanh và rất nhanh, cuộc sống của những người ra quyết định dựa vào thị trường tài chính thì ngày càng phức tạp.

Tâm lý bầy đàn

Thật ra bầy đàn theo thông tin vì người ta tin rằng có thể một người nào đó biết được những thông tin mà mình không biết, và họ nghĩ thông tin này có thể là đúng, có thể là những thông tin mật bị tiết lộ, vì thế mà họ hành động theo. Nếu dự đoán của họ khác xa so với những dự báo từ các chuyên gia hay nhà phân tích khác, và đặc biệt khi dự đoán của họ lại không chính xác thì danh tiếng của họ sẽ bị tổn hại, họ sẽ không được thăng tiến hoặc thậm chí bị sa thải.

Hạn chế khả năng kinh doanh chênh lệch giá

Khi đó nhà quản lý có thể có xu hướng lựa chọn những khoản đầu tư không hiệu quả vì nhà quản lý có thể sẽ quan sát những người khác hay benchmark để bắt chước cho theo kịp, và điều này cũng có thể dẫn tới hành vi bầy đàn. Mà thay vào đó, trong chương 4 tác giả sẽ chứng minh liệu có tồn tại TCHV trên TTCK Việt Nam hay không, mà cụ thể là kiểm định tính hành vi bầy đàn trên TTCK Việt Nam.

Các biểu hiện của Tài chính hành vi trên thị trường chứng khoán Việt Nam .1 Phản ứng thái quá với các tin tức kinh tế

Việc khối này đổ vào hàng trăm tỉ đồng mỗi phiên, thường xuyên chiếm quá nửa giá trị giao dịch của toàn thị trường càng kích thích sự hưng phấn của NĐT trong nước. Dạng đầu tư dài hạn với mục đích đồng hành cùng doanh nghiệp hay nắm giữ với thời hạn tính bằng năm thường chọn mua tại thời điểm phát hành cổ phiếu lần đầu hoặc mong muốn mua vào với giá càng rẻ càng tốt. Trong điều kiện quy mô TTCK Việt Nam còn nhỏ, giá hầu hết cổ phiếu tính ra USD cũng rất thấp, việc “bỏ ra” vài phần trăm vốn trong số hàng trăm triệu USD vào thị trường để đầu cơ ngắn hạn cũng không phải là chuyện rủi ro.

Bắt đầu từ những cổ phiếu Bluechips, người ta thường nhìn vào và xem đó như là đại diện cho toàn bộ các cổ phiếu niêm yết trên thị trường, dẫn đến tất cả các cổ phiếu dù tình hình cơ bản là tốt hay xấu đều đi theo xu hướng chung tăng/giảm kịch trần/sàn.

Đo lường mức độ ảnh hưởng của Tài chính hành vi lên thị trường chứng khoán Việt Nam

Cũng tương tự với bài nghiên cứu của tác giả Trần Thị Hải Lý, trong bài nghiên cứu này, tác giả cũng tiếp cận bằng cách quan sát độ lệch của beta CK so với beta cân bằng hàm ý trong CAPM khi thị trường hiệu quả. Vì sự hạn chế trong việc thu thập số liệu ở thị trường Việt Nam, đề tài kiểm định tính bền vững của các kết quả từ mô hình gốc của HS (công thức 7-8 trình bày trong phụ lục 6) bằng cách sử dụng chiều hướng thị trường (được phản ánh qua tỷ suất sinh lợi của Vn-Index) và sự biến động thị trường như các biến kiểm soát. Một cách cụ thể hơn, tác giả đánh giá lại mô hình HS (2004) bằng cách sử dụng hai phiên bản khác của công thức (7) như trình bày dưới đây:. log σVNI,t: Logarit biến động thị trường được tính trên VN-Index. Kết quả ước lượng của mô hình được trình bày trong bảng sau:. Bảng 7: Kết quả ước lượng từ các mô hình của Hwang và Salmon. Chiều hướng thị trường). biến động thị trường).

Giá trị C4 (hệ số của biến rVNI,t) không có ý nghĩa thống kê, trong khi đó giá trị C5 (hệ số của biến log σVNI,t) lại có ý nghĩa thống kê và C5 mang giá trị âm cho thấy rằng log[Stdc(βimtb)] có biến động ngược với biến động của thị trường.

Kiến nghị cho Nhà đầu tƣ

Theo ngân hàng thế giới (WB), chính sách gần đây của Việt Nam đã đánh dấu bước đi đúng hướng, hạ nhiệt chu kỳ tăng trưởng nóng. TTTC quốc tế đã phản ánh tích cực những động thái chính sách gần đây của Việt Nam: Rủi ro trái phiếu giảm nhẹ. Lạm phát cơ bản (không tính thực phẩm và năng lượng) sẽ giảm dựa vào chính sách tiền tệ và tài khóa chặt chẽ.

Dựa vào mô hình dự báo trong bài, NĐT có thể tham khảo và đưa ra quyết định đầu tư đúng đắn hơn, nhằm hạn chế rủi ro và đem lại lợi nhuận cao hơn.

Kiến nghị cho Chính phủ

Các nhà hoạch định cần sớm thông tin những đánh giá của mình về điều kiện hiện tại của nền kinh tế cũng như các định hướng chính sách cho tương lai, từ đó giúp hạn chế tình trạng NĐT chạy theo những tin đồn sai sự thật, và Chính phú có thể kiểm soát thị trường được tốt hơn. Vì theo đánh giá hiện tại, mức xử phạt hành chính đối với các công ty, tổ chức niêm yết và những người có liên quan trong trường hợp vi phạm pháp luật về công bố thông tin được cho là quá thấp, không đủ sức răn đe cá nhân hay tổ chức vi phạm. Rủi ro về tỷ giá có thể phát sinh trong các hoạt động như xuất nhập khẩu, tín dụng, đầu tư, và ảnh hưởng đến doanh nghiệp dưới các hình thức như thiệt hại kinh tế, mất ổn định trong hoạt động sản xuất kinh doanh, hoặc giảm khả năng tự chủ về tài chính.

Đối với một nền sản xuất mà các ngành sản xuất có sự phụ thuộc lớn vào nguyên liệu ngoại nhập như Việt Nam, tầm quan trọng của việc xác định đúng và kiểm soát rủi ro về tỷ giá là đặc biệt quan trọng.