MỤC LỤC
Một số tiền không nhỏ đã được đưa vào nền kinh tế thông qua việc hỗ trợ cho vay đầu tư của các doanh nghiệp trên sàn, tập trung lại các ngành nông lâm nghiệp, công nghiệp chế biến thủy sản, ngành xây dựng ( trừ công trình xây dựng văn phòng, cao ốc cho thuê, công trình xây dựng sửa chữa mua nhà để bán), ngành vận tải kho bãi… Việc thự thi chính sách này cũng giỏn tiếp tỏc động lờn thị trường cổ phiếu niờm yết, và thể hiện rừ nhất vào sự phục hồi của thị trường trong giai đoạn tháng 6, tháng 8. - Kết quả kinh doanh năm 2009 khả quan nhờ chí phí lãi vay giảm thông qua HTLS 4%, một số ngành có lợi thế mua được nguyên vật liệu đầu vào giá rẻ khi nền knih tế thế giới ở giai đoạn khủng hoảng như ngành nhựa (NTP, BPM), săm lốp (DRC, CSM), thép (VIS, HPG, HLA); hoàn nhập dự phòng; đánh giá lại tài sản thông qua góp vốn bằng quyền sử dụng đất (D2D, LCG, KBC).,. Dù phải đối mặt với nhiều khó khăn và thách thức để khôi phục lại nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng, chỉ số VN- Index vẫn tăng trưởng 119.75% so với thời điểm đáy được thiết lập hôm 24/2.Có thể nói thị trường chứng khoán vẫn là một kênh hấp dẫn để đầu tư.
Đặc biệt là những tháng cuối năm, nhiều tin đồn thất thiệt liên quan đến việc tăng lãi suất cơ bản, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 50% vốn điều lệ, in tiền mệnh giá lớn…đã gây tâm lý hoang mang cho giới đầu tư và ảnh hưởng tiêu cực tới thị trường. Năm 2009 đánh dấu là một năm thành công của TTCK Việt Nam, khi dần bước khỏi khủng hoảng và đang trên con đường phục hồi và phát triển. Thực tế đã chứng minh quý I và đầu quý II là thời kỳ điều chỉnh tăng lãi suất đi kèm với các chính sách tài khóa thắt chặt.
Chúng tôi cho rằng thị trường chứng khoán nửa cuối năm 2010 sẽ thuận lợi hơn nửa đầu năm 2010. Theo quan điểm này, chúng tôi cho rằng năm 2010 thị trường sẽ không có nhiều đột biến so với năm 2009. Do đó, ưu tiên của Nhà nước sẽ thiên về ổn định kinh tế chính trị xã hội, bao gồm cả mục tiêu kiềm chế lạm phát.
Trước bối cảnh lãi suất vay ngân hàng tăng cao, trong khi nhu cầu về vốn đầu tư các dự án là không thể thiếu thì những công ty có nguồn lực tài chính mạnh, quỹ đất lớn sẽ có lợi thế cạnh trạnh trong năm nay. Nhiều dự án mới trong lĩnh vực sản xuất kinh doanh, nhà ở, khu công nghiệp, công trình xây dựng, dịch vụ công cộng.đã được đầu tư xây dựng với quy mô hàng ngàn tỷ đồng góp phần không nhỏ trong quá trình chuyển dịch cơ cấu kinh tế theo hướng công nghiệp hoá, hiện đại hoá, đồng thời thúc đẩy kinh tế - xã hội của đất nước phát triển với nhịp độ tương đối cao và ổn định. Cơ sở hạ tầng của Việt Nam đã được cải thiện rất nhiều trong thời gian vừa qua, tạo cú hích quan trọng cho các nhà đầu tư Bất động sản tại một số khu vực trung tâm như Hà Nội, Hồ Chí Minh và các vùng lân cận như Đà Nẵng, Bỉnh Dương, Đồng Nai, Cần Thơ..Làn sóng đầu tư nước ngoài hứa hẹn sẽ trở lại Việt Nam khi nền kinh tế thế giới đang trên đà phục hồi.
Thị trường Bất động sản Việt Nam tuy mới hình thành trong những năm gần đây, nhưng đã có những bước phát triển cực kỳ ấn tượng. Trong năm 2009, mặc dù chịu tác động của suy thoái kinh tế toàn cầu, Việt Nam vẫn đạt được mức tăng trưởng GDP 5,2%, là một trong mười hai nền kinh tế có mức tăng trưởng dương. Đó chính là động lực để Ngành Bất động sản tiếp tục phát triển trong thời gian tới.
Việc giá định và xăng dầu tăng trong thời gian qua sẽ làm cho giá nguyên vật liệu xây dựng có thể tăng trong trong thời gian tới. Tên công ty: Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai Tên giao dịch đối ngọai: HAGL Joint Stock Company. Chuyển đổi sở hữu thành công ty cổ phần: Năm 2006, Xí nghiệp tư doanh được chuyển đổi sang hoạt động dưới hình thức công ty cổ phần với tên gọi là Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai.
Các ngành sản xuất, dịch vụ, xây dựng chiếm tỷ trọng không lớn trong tổng doanh thu nhưng theo bản kế hoạch hoạt động sản xuất kinh doanh của Công ty năm 2010 thì cơ cấu này sẽ có sự chuyển dịch, nghiêng về các ngành cao su, thủy điện và khoáng sản. Điều này giải thích rằng khi vay vốn đầu tư xây dựng các dự án bất động sản phải, tính lãi theo nguyên tắc phù hợp với doanh thu, dẫn đến khi doanh thu tăng thì chi phí lãi vay cũng tăng tương ứng. Tỷ suất thanh toán nhanh = (Tài sản ngắn hạn – Hàng tồn kho) / Nợ ngắn hạn. Độ lớn của hệ số này phụ thuộc vào ngành nghề kinh doanh và kỳ hạn thanh toán các món nợ trong kỳ. Hệ số này > 1 cho thấy khả năng đáp ứng thanh toán ngay các khoản nợ. ngắn hạn cao. Công ty không gặp khó khăn nếu cần phải thanh toán ngay các khoản nợ ngắn hạn. HỆ SỐ THANH TOÁN NỢ a) Hệ số nợ. Hệ số nợ trên tài sản. Tỷ lệ nợ so với tổng tài sản thấp chứng tỏ công ty có đủ trả năng trả nợ. Hệ số nợ trên vốn chủ sở. Tỷ lệ nợ là cao so với doanh nghiệp khác. Tỷ lệ nợ này khiến Công ty phải đối mặt với áp lực nguồn vốn đầu tư với chi phí vốn cao để tài trợ cho các dự án lớn triển khai đồng thời. Nợ phải trả nhiều hơn vốn chủ sở hữu là do trong năm 2009 công ty phát hành thêm 1450 tỷ đồng giá trị trái phiếu chuyển đổi và được trình bày trong mục nợ vay ngắn hạn. Công ty nhận định khả năng nhà đầu tư thực hiện quyền chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu là rất cao. Khi đó nợ vay sẽ giảm và vốn chủ sở hữu sẽ tăng tương ứng bằng số tiền này. HỆ SỐ SINH LỜI. a) Hệ số sinh lời từ doanh thu Hệ số biên lợi nhuận từ. Hệ số biên lợi nhuận từ hoạt động = Lợi nhuận từ hoạt động / Doanh thu thuần. a) Hệ số hoàn trả. Hệ số hoàn trả lãi vay Hệ số hoàn trả lãi vay = Lợi nhuận trước lãi và thuế / Chi phí lãi vay. Hệ số này đảm bảo khả năng trả lãi của công ty. Hệ số biên lợi nhuận từ hoạt động cho biết khả năng sinh lời của công ty dựa trên việc kinh doanh cơ bản, chưa tính đến ảnh hưởng từ việc sử dụng đòn bẩy tài chính, các khoản đầu tư hay thuế. Hệ số biên lợi nhuận ròng. • Thu nhập ròng = Lợi nhuận từ hoạt động – Chi phí lãi vay – Chi phí thuế thu nhập. • Hệ số biên lợi nhuận ròng = Thu nhập ròng / Doanh thu thuần. a) Hệ số sinh lời từ các hoạt động đầu tư Hệ số thu nhập trên tài.
Công ty cung cấp dịch vụ quản lý Nhà hàng và khách sạn tại 4 khách sạn và khu nghỉ mát ở Gia Lai, Đà Lạt, Quy Nhơn và Đà Nẵng. Hơn nữa nhu cầu về căn hộ, văn phòng, nhà xưởng ở Việt Nam còn lớn nên các ngành đồ gỗ và đá granite cũng sẽ tăng trưởng theo. Đồng thời dòng tiền chảy vào thị trường BĐS cũng bị hạn chế nếu chính phủ thực thi chính sách tiền tệ thắt chặt.
Hơn thế, các ngành kinh doanh còn hỗ trợ nhau khiến chi phí đầu vào thấp: gỗ - đá và bất động sản, cao su và đồ gỗ … Như vậy tính kinh tế của quy mô đã giúp HAGL có được lợi thế cạnh tranh về chi phí so với các đối thủ. HAGL được cấp bằng chứng nhận FSC của Hội đồng quản lý rừng (Forest Stewardship Council) – một tổ chức phi chính phủ hoạt động nhằm khuyến khích người tiêu dùng mua sản phẩm của các công ty đạt tiêu chuẩn quốc tế về bảo tồn rừng. Trong trung hạn, công ty sẽ tập trung nguồn lực để phát triển ngành bất động sản (gồm căn hộ cao cấp và văn phòng cho thuê) vì mang lại tỷ suất lợi nhuận khá cao trong thị trường mới nổi như Việt Nam.
Chính vì vậy trong thời gian tới nhiều khả năng HAG sẽ đi ngang, sau đó mới có khả năng bứt phá. Có thể trong thời gian tới, dòng tiền vẫn chưa trở lại với bluechips đặc biệt là với cổ phiếu HAG. Chúng tôi kỳ vọng trong trung hạn lực cầu có thẻ cải thiện, nhà đầu tư có thể nắm giữ cổ phiếu này trong thời gian từ 3-12 tháng, có thể mang lại tỷ suất lợi nhuận cao cho nhà đầu tư.
Để hạn chế tính nhiễu của mô hình và để tăng tính tin cậy của kết quả định giá, chúng tôi giả sử tốc độ tăng trưởng của giai đoạn tăng trưởng đều của HAG sẽ là 0%. Căn cứ vào bảng cân đối kế toán của công ty, chúng tôi tính được tỷ trọng nợ bình quân trên cơ cấu nguồn vốn tài trợ của công ty là 26% và tỷ trọng nguồn vốn chủ sở hưu là 74%. Việt Nam là một thị trườngđang phát triển, do đó chúng tôi giả định thời gian tăng trưởng trong giai đoạn đầu của HAG sẽ vào khoảng 15 năm, trước khi bước vào thời kỳ tăng trửởng ổn định.