Quản lý danh mục đầu tư và đánh giá rủi ro trên thị trường chứng khoán Việt Nam bằng mô hình VaR

Phương pháp xác định giá trị rủi ro -VaR (Value at Risk)

Trong ví dụ vừa rồi, VaR ở mức 95% của danh mục cổ phiếu châu Âu trong một tháng là 4000$, có nghĩa là nếu danh mục này không thay đổi trong vòng một tháng và nếu thị trường tài chính vẫn trong một tình trạng bình thường (không tồn tại worst case scenarios), thì khoản lỗ trong 95%. Ðối với nhà đầu tư thì VaR của một danh mục tài sản tài chính phụ thuộc vào ba thông số quan trọng sau đây:. trường hợp xấu nhất có thể xảy ra). Việc lựa chọn độ dài kỳ đánh giá cũng cần chú ý đến chu kỳ thời gian để doanh nghiệp có thể tiến hành các biện pháp cần thiết nhằm giảm thiểu rủi ro, chẳng hạn thời gian cần thiết để thực hiện phòng hộ, tăng vốn, hoặc đa dạng hoá danh mục đầu tư.

Các chiến thuật kinh doanh cổ phiếu trên thế giới

Một điều khá lý thú là vào năm khi Benjamin Graham - một trong những “ông tổ” về đầu tư, viết cuốn “Phân tích chứng khoán”, kêu gọi các nhà đầu tư mua cổ phiếu và giữ lại để được nhận giá trị thật của cổ phiếu trong tương lai, thì Gerald M. Trái với quan điểm truyền thống của đầu tư là đa dạng hóa danh mục đầu tư, chiến thuật của ông là “kinh doanh tập trung”, tức là chỉ mua một số loại cổ phiếu sau khi đã lựa chọn kỹ càng và chấp nhận rủi ro của những cổ phiếu đó.

Sử dụng bộ lọc tạo dựng danh mục đầu tư riêng

Nhìn vào bảng kết quả ta thấy 1 số công ty có Chỉ số lợi nhuận tích lũy (lợi nhuận gộp) hoặc có Chỉ số tăng trưởng bền vững, ROA, ROE âm (<0), đó là những công ty trong thời gian gần đây làm ăn thua lỗ, lợi nhuận âm và có chỉ số thanh khoản khá thấp, chứa đựng nhiều rủi ro nên ta sẽ loại khỏi danh mục đầu tư. Ta thấy BBC và VNM hoạt động trong cùng 1 ngành là Chế biến thực phẩm nhưng BBC có hệ số tương quan so với các mã cổ phiếu khác lớn hơn so với VNM nên cũng loại BBC khỏi danh mục.

Xác định tỷ trọng danh mục đầu tư

Kiểm định tương tự với các chuỗi lợi suất còn lại ta có kết luận: Với mức ý nghĩa 1%, 5% và 10% thì chuỗi lợi suất của các cổ phiếu còn lại và của chuỗi lợi suất Vnindex đều là dừng.  Ở Khóa luận này ta sẽ chọn Danh mục đầu tư tối ưu theo tỉ trọng xác định là danh mục được thiết lập theo phương pháp EGP để thực hiện quá trình Quản trị danh mục đầu tư trong năm 2008.

Ứng dụng các phương pháp tính VaR để đánh giá mức tổn thất đối với danh mục đầu tư chứng khoán

Cho dù doanh nghiệp có được trang bị công nghệ sản xuất hiện đại, chi phí lao động thấp hay đội ngũ tiếp thị năng động cũng chưa đủ mà doanh nghiệp còn phải đối mặt với những biến động về giá cả và rủi ro tài chính, những rủi ro đó có thể làm cho doanh nghiệp đi đến phá sản bất cứ lúc nào. Vì lý do này mà các cơ quan giám sát thị trường chứng khoán bắt buộc các ngân hàng phải đánh giá VaR một cách độc lập, khách quan đối với những giả thuyết về mô hình xác suất trong trường hợp xảy ra các kịch bản thảm họa : đó là stress testing, ví dụ như khoản lỗ tối đa là bao nhiêu khi thị trường giảm đột ngột 10%−20%.

Lý thuyết Hộp của Nicolas Darvas

• Các công cụ để xây dựng hệ thống Hộp 1. Báo cáo tài chính, tuần báo tài chính

Lý do được đưa ra ở đây là do: mỗi khi một ai đó mua vào thì sẽ dẫn đến nhiều vụ mua cổ phiếu hơn nữa, từ đó đẩy giá lên cao; ngược lại, nếu bán ra với một mức giá nhất định sẽ làm giảm đi số lượng người mua chấp nhận mức giá đó và sẽ khiến cho giá giảm đi – quá trình này cứ thế diễn ra liên tục không ngừng. Mỗi trạng thái trong quá trình phát triển của cổ phiếu đều được đánh dấu như một quá trình hình thành dao động giữa các giới hạn có thể nhận biết được rừ ràng, sau đú là cỳ đột phỏ, và tiếp theo sẽ là giai đoạn tăng lên – giảm xuống trong “hộp” tiếp theo và cứ thế tiếp tục như vậy mãi.

Áp dụng Lý thuyết Hộp để quản trị danh mục đã lập được

Khoản lợi nhuận có được tuy không phải là lớn so lợi nhuận có thể kiếm được khi thị trường phát triển mạnh như năm 2006,2007 nhưng đối với một năm 2008 đầy biến động với xu thế thì trường đi xuống một cách không phanh thì khoản lợi nhuận mà ta kiếm được có một ý nghĩa to lớn. Bởi qua đó có thể chứng minh cho tất cả những nhà đầu tư trên thị trường một điều rằng: trên thị trường chứng khoán, không kể lúc thị trường lên hay xuống, lúc nào cũng có cơ lợi, điều quan trọng là chúng ta phải biết nắm bắt cơ lợi đó để kiếm lời trước khi nó bị mất đi.

Xác định lợi nhuận danh mục sau một giai đoạn và so sánh với mức tổn thất dự tính

Với việc đầu tư theo “Lý thuyết Hộp” ta vẫn có thể kiếm được lợi nhuận khi thị trường đi xuống ở năm 2008 và khoản lợi nhuận đó sẽ càng được nhân lên lớn hơn nhiều khi bắt đầu có chiều hướng đi lên và ổn định của thị trường những tháng đầu năm 2009. Với bộ số liệu chuỗi lợi suất đã được kiểm định là phân bố chuẩn, ta có thể áp dụng “Quy tắc căn bậc hai của thời gian” để tính VaR sau k thời kỳ.