Ứng dụng nghiệp vụ phòng ngừa rủi ro bằng hợp đồng giao sau trên LME trong kinh doanh của Công ty Gia Kim
MỤC LỤC
Phòng ngừa vị thế bán
Phòng ngừa rủi ro thông qua hợp đồng giao sau không đặt thành vấn đề quan trọng đối với các biến động tăng lên hay giảm xuống của giá giao sau miễn là giá giao ngay thay đổi theo cùng một chiều hướng và cùng với một mức độ giống như giá giao sau. Trong ví dụ trên, vào tháng 6 nhà sản xuất không biết liệu rằng giá giao ngay vào cuối tháng 9 sẽ cao hơn hay thấp hơn, chính vì thế phòng ngừa rủi ro cho phép họ giảm thiểu được rủi ro do giá cả hàng hóa giảm thấp hơn.
Phòng ngừa vị thế mua
Phòng ngừa vị thế bán Phòng ngừa vị thế mua Mở cửa giao dịch giao sau Bán giao sau Mua giao sau Đóng cửa giao dịch giao sau Mua giao sau Bán giao sau Giao ngay Bán Mua Sụt giảm trong giá giao sau Lãi Lỗ Gia tăng trong giá giao sau Lỗ Lãi Sụt giảm trong giá giao giao ngay Lỗ Lãi Gia tăng trong giá giao ngay Lãi Lỗ. Đây là trở ngại chính hạn chế người tham gia việc mở rộng hơn nữa giao dịch giao sau vì lãi và lỗ trên thị trường giao sau được điều chỉnh ngay lập tức còn khoản lãi, lỗ của thị trường giao ngay vẫn chưa xảy ra cho đến khi việc phòng ngừa rủi ro kết thúc nên những người phòng ngừa rủi ro có khuynh hướng đặt nặng vào các khoản lỗ trên thị trường giao sau hơn là khoản lãi trên thị trường giao ngay, họ cũng có.
THỊ TRƯỜNG KIM LOẠI THẾ GIỚI NHỮNG NĂM GẦN ĐÂY 1 Tình hình thị trường kim loại cơ bản thế giới
Các công ty phòng ngừa rủi ro để tiết kiệm thuế, giảm chi phí, giảm khả năng phá sản và trong vài trường hợp là do các giám đốc muốn làm giảm thiểu rủi ro trên tài sản của chính chủ sở hữu, những thành quả này phụ thuộc vào thành quả hoạt động của công ty. Nguồn: Số liệu thống kê của sàn LME 2002- 2008 qua trang tin của Reuters giá đồng hợp đồng 3 tháng (3-month contract)LME (số liệu cột phải) giá kẽm hợp đồng 3 tháng (3-month contract)LME (số liệu cột phải) giá nickel hợp đồng 3 tháng (3-month contract)LME(số liệu cột trái). Giai đoạn đầu của cuộc suy thoái kinh tế, bất kể nhu cầu tiêu thụ giảm, để bảo hiểm chống lại lạm phát, dòng tiền đầu tư đổ vào thị trường hàng hóa đẩy giá kim loại lên cao một lần nữa, nhất là vàng, dầu thô, đồng, nhôm.
Các doanh nghiệp Việt Nam có thể tiếp cận được với các nguồn cung từ những nhà sản xuất hàng đầu thế giới như Korea Zinc, VALE Inco, Anglo, v.v.v qua các văn phòng đại diện hoặc làm việc trực tiếp với các đại diện tại khu vực Đông Nam Á.
THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG KINH DOANH VÀ NHỮNG RỦI RO VỀ BIẾN ĐỘNG GIÁ
GIỚI THIỆU VỀ CÔNG TY GIA KIM
Khởi đầu ngành kinh doanh kim loại cơ bản bằng việc nhập khẩu Nickel kim loại từ tập đoàn INCO – Canada (Nay là VALE-INCO); tập đoàn sản xuất Nickel lớn thứ 2 thế giới và là nhà cung cấp Nickel Anode cho ngành công nghiệp mạ với thị phần lớn nhất toàn cầu. Với chính sách kinh doanh lấy uy tín làm đầu, Công ty Gia Kim là đối tác duy nhất ở khu vực Đông Nam Á đã được cho phép lập kho hàng ngay tại Việt nam cho các loại kim loại quý, nguồn hàng do cung cấp như một kho hàng của Metalor - nhằm đáp ứng kịp thời và đầy đủ cho nhu cầu của khách hàng trong nước. Được sự hỗ trợ từ công ty mẹ Glencore - thành viên chính thức của LME – công ty JD RESOURCES hàng năm có doanh số hơn 400 triệu đôla Mỹ từ các thị trường Đài Loan, Malaysia, Thailand, Philipin, Indonesia.
Như các công ty kinh doanh trong ngành kim loại khác, hoạt động kinh doanh của Gia Kim cũng chịu tác động từ môi trường kinh doanh kim loại toàn cầu đầy biến động.
PHÂN TÍCH THỰC TRẠNG KINH DOANH MẶT HÀNG KIM LOẠI TẠI CÔNG TY GIA KIM
Mặc dù việc đặt giá dài hạn mang đến cho Gia Kim những ưu điểm trên nhưng trong trường hợp giá bất lợi (xu hướng giá giảm), phương thức đặt giá dài hạn trên buộc Gia Kim phải hoàn tất đặt giá đúng hạn theo lịch tàu chạy mặc dù tại thời điểm đó giá không tốt. Hàng tháng Gia Kim đều phải nhập hàng với số lượng trung bình 25 tấn để đáp ứng nhu cầu cho khách hàng, đơn hàng về số lượng thì đã có nhưng giá bán thì tùy thuộc vào thời gian đặt hàng và nhận hàng của khách nên thông thường giá nhập khẩu và giá bán chênh lệch với nhau rất nhiều. Đặc biệt, các khách hàng này đã sử dụng kẽm nhiều năm và đã có nhà cung cấp ổn định, họ có thể tự nhập nên Gia Kim xây dựng chiến lược kinh doanh dành cho khách hàng này với nhiều điểm hấp dẫn hơn so với những nhà cung cấp khác.
JD RESOURCE, cũng là giá CIF = giá LME + premium nhưng giá LME áp dụng giá mục tiêu, giá không biết trước đặt lệnh trên sàn LME, lệnh đặt giá có thể điều chỉnh trước khi khớp lệnh chứ không sử dụng giá cash settlement của ngày hôm trước làm căn cứ chào giá như những nhà cung cấp khác. Ngoài ra, Gia Kim còn có thể đạt được lợi nhuận bổ sung từ mức chênh lệch giá giữa giá khách hàng đặt và giá Gia Kim đặt lệnh với nhà cung cấp nếu như Gia Kim dự đoán giá sẽ xuống và chấp nhận rủi ro chờ đợi thời điểm đặt giá tốt hơn thay vì đặt ngay khi nhận lệnh từ khách hàng. Kết quả kinh doanh kẽm 2007 không tốt nguyên nhân là do mua trước bán sau nhưng chưa nhận được đơn hàng đối ứng của khách và cũng không có biện pháp đối phó nếu trường hợp giá vận động không đúng như dự kiến của công ty.
PHÂN TÍCH RỦI RO BIẾN ĐỘNG GIÁ MẶT HÀNG KIM LOẠI
Năm 2008: nhờ vào phương thức kinh doanh mới đặt hàng nhập khẩu đối ứng với đơn hàng dài hạn của khách hàng nên mặt dù tháng 4 – 5/2008 giá kẽm thị trường LME có xu hướng giảm, nhưng công ty không bị thiệt hại về lợi nhuận. Nhưng với đơn hàng dài hạn của khách hàng công ty phải chịu chi phí tín dụng cao: đặt cọc 20%, mở L/C sớm, và chịu hoàn toàn trách nhiệm với nhà cung cấp nước ngoài khi khách hàng hủy đơn hàng. Khi sử dụng hợp đồng kỳ hạn đối ứng những đơn hàng dài hạn của khách hàng, Công ty có khả năng gặp rủi ro tín dụng, đồng thời phải đặt cọc, không thể điều chỉnh đơn hàng, công ty sẽ phải chịu trách nhiệm đối việc đơn hàng đã được ký với nước ngoài trong trường hợp khách hàng hủy đơn hàng, hoặc giảm số lượng.
Hiện tại, nhân sự đảm nhiêm nhiệm vụ phân tích thị trường chưa được chuyên môn hóa, bộ phận nhập khẩu kiêm phân tích thị trường và Tổng Giám đốc là người quyết định cuối cùng về giá nhập và thời điểm nhập.
CÁC Mễ HèNH PHềNG NGỪA RỦI RO
Nếu giá vào thời điểm mua hàng thật tăng so với giá dự kiến, khoản lỗ trên thị trường hàng thật sẽ được bù bằng khoản lãi trên thị trường LME, công ty đảm bảo mua được giá như dự kiến và ngược lại nếu giá giảm so với mức giá dự kiến, trong trường hợp không dùng hedging công ty thu được trọn khoản giảm giá so với mức giá dự kiến, khi sử dụng hedging thì khoản lãi trên thị trường hàng thật bù cho khoản lỗ trên thị trường LME, công ty đảm bảo được giá nhập dự kiến. Công ty sẽ chịu thiệt tổng cộng 600USD nếu như không thực hiện hedging công ty sẽ phải chịu khoản lỗ đến 16.000USD Tuy nhiên khoản lỗ này được bù lại bằng các khoản tiết kiệm chi phí bao gồm chi phí ngân hàng trong việc thực hiện đặc cọc cho nhà cung cấp, sử dụng tín dụng mở L/C dài hạn của ngân hàng bởi theo thỏa thuận Gia Kim phải hoàn tất việc mở L/C trong vòng 5 ngày từ ngày đặt giá và chi phí kỳ hạn (forward price) 9USD/ tấn. Ngoài những khoản lãi cố định trên, trong trường hợp sử dụng linh hoạt hợp đồng tương lai trên sàn LME, công ty còn có thể hưởng lợi từ những mức chênh lệch giá như một dạng đầu cơ tuy nhiên rủi ro đầu cơ bị khống chế do xác định rừ giới hạn lỗ cú thể chấp nhận.
Nếu giá vào thời điểm bán hàng thật giảm so với giá dự kiến, khoản lỗ trên thị trường hàng thật sẽ được bù bằng khoản lãi trên thị trường LME, công ty đảm bảo mức lợi nhuận mục tiêu và ngược lại nếu giá tăng so với mức giá dự kiến, trong trường hợp không dùng hedging công ty thu được trọn khoản chênh lệch giá so với mức giá dự kiến, khi sử dụng hedging thì khoản lãi trên thị trường hàng thật bù cho khoản lỗ trên thị trường LME, công ty đảm bảo được mức lợi nhuận mục tiêu.
MỘT SỐ GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ SỬ DỤNG NGHIỆP VỤ PHềNG NGỪA RỦI RO (HEDGING) TẠI CễNG TY GIA KIM
Để ứng dụng hedging có hiệu quả cần phải có sự hỗ trợ của thông tin thị trường và phân tích kỹ thuật để xác định thời cơ nên đóng trạng thái để có giá nhập thực tế tốt nhất đồng thời vẫn đảm bảo ý nghĩa của việc hedging. Xây dựng chiến lược cần những thông tin: phân tích xu hướng giá theo kỹ thuật, theo phân tích cơ bản, Phân tích tình hình kinh tế, chính trị xã hội thế giới tác động đến xu hướng giá như thế nào. Chính sách đào tạo: gửi nhân viên bộ phận nhập khẩu chịu trách nhiệm phân tích thị trường tham gia các lớp đào tạo về phân tích kỹ thuật và phân tích cơ bản do các Broker sàn LME tổ chức để có những bước tiếp cận thị trường hiệu quả nhất.
Các cơ quan chức năng nên tuyên truyền, khuyến khích các doanh nghiệp không những trong ngành kim loại mà các ngành khác như năng lượng, nông sản, ngân hàng tích cực thực hiện hedging tại doanh nghiệp để giảm thiểu những rủi ro về biến động giá, lãi suất tỷ giá góp phần nâng cao hiệu quả kinh doanh.
