Phân tích tác động của lạm phát đến thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn 2000-2013

Tác động của lạm phát đến chứng khoán

Sơ lược thị trường chứng khóan Việt Nam giai đoạn tháng 8/2000 đến tháng 12/2013

Nhìn lại chặng đường phát triển của TTCK Việt Nam qua các giai đoạn chúng ta thấy TTCK Việt Nam mặc dù còn rất non trẻ nhưng đầy biến động, thị trường mới thành lập hơn 13 năm nhưng đã trải qua nhiều giai đoạn thăng trầm. Ngay từ năm đầu tiên được thành lập, thị trường chứng khoán đã đón nhận được sự quan tâm của khá nhiều nhà đầu tư trong nước bởi hàng hóa còn khan hiếm. Các năm sau đó thị trường trong giai đoạn hoàn thiện, bắt đầu có sự tăng giảm và ít nhiều cũng đã gây được sức hút đối với các nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Kiểm định sự ảnh hưởng của lạm phát đến thị trường chứng khoán Việt Nam

Khi chuỗi dữ liệu chưa dừng tiếp tục lấy sai phân bậc 1, sai phân bậc 2 để kiểm tra và kết quả được thể hiện ở bảng 4.2 bên dưới (tham khảo thêm dữ liệu chị tiết. Do các biến số sử dụng trong ước lượng ở dạng logarit đều không dừng nên phải kiểm định khả năng xảy ra vector đồng tích hợp giữa các dãy số thời gian bằng phương pháp ước lượng ML của Jonhansen (1991) và mở rộng của phương pháp này phụ thuộc vào ước lượng đúng số quan hệ đồng tích hợp Johansen đã đưa ra hai kiểm định trace và kiểm định giá trị riêng cực đại. Từ kết quả trong bảng 4.3 cho thấy cả hai kiểm định : kiểm định vết của ma trận (Trace) và kiểm định giá trị riêng cực đại của ma trận (Maximum eigen value) đều bác bỏ giả thuyết không tồn tại vector đồng tích hợp và khẳng định tồn tại một vector đồng tích hợp ở mức ý nghĩa 5%.

Tuy nhiên ta thấy tốc độ điều chỉnh rất chậm, và không đáng kể, bên cạnh đó ta thấy giá trị t của tỷ giá: 1.78 và giá vàng là:0.41 là quá nhỏ không có giá trị thống kê.

Các kết quả nghiên cứu

• Kết quả trong dài hạn

Hai là, khi lạm phát tăng cao nhà đầu tư sẽ quay lưng với thị trường vốn bởi lợi nhuận thu được đôi khi không bù đắp được sự trượt giá của đồng tiền do lạm phát gây ra dẫn đến thiếu hụt vốn trầm trọng trong nền kinh tế, do đó ảnh lớn đến các hoạt động sản xuất của doanh nghiệp nghĩa là lợi nhuận đạt được không cao dẫn đến dòng cổ tức giảm. Ba là, khi lạm phát tăng cao trong giai đoạn dài dẫn đến thị trường huy động vốn gặp rất nhiều khó khăn, đây là một trong những nguyên nhân chính làm cho chi phí hoạt động của các doanh nghiệp tăng cao do đó giá thành sản phẩm tăng nên sức mua của sản phẩm yếu( kém tính cạnh tranh). Khi lãi suất tăng ảnh hưởng trực tiếp đến chi phí sử dụng vốn theo hướng gia tăng làm cho lợi nhuận đầu tư giảm, điều này làm cho thị trường cổ phiếu kém hấp dẫn đối với nhà đầu tư dẫn đến cung lớn hơn cầu dó đó giá cổ phiếu giảm hay chỉ số VN-Index trên thị trường chứng khoán Việt Nam giảm.

Về nhu cầu đầu tư ( đầu cơ ) vàng: việc chuyền dòng tiền vào kênh vàng trong thời gian gần đây được xem là khá rủi ro, hầu hết các nhà đầu tư trên thị trường vàng đều sử dụng đòn bẩy khá cao trong khi giá vàng thì chịu khá nhiều các tác động từ bên ngoài nên có những thời điểm giá vàng tăng cao nhưng các nhà đầu tư vẫn đứng ngoài quan sát hoặc không giải ngân vào kênh này.

Đóng góp của nghiên cứu

Sự thoái lui của nhà đầu tư cũ và e ngại tham gia thị trường của nhà đầu tư mới làm cho các công ty chứng khoán gặp nhiều khó khăn (do hoạt động môi giới giảm nên thu nhập giảm, đối với hoạt động tự doanh chứng khoán công ty sẽ bị thua lỗ vì không bán được lượng lớn chứng khoán khi thị trường chứng khoán đang đi xuống). Trong giai đoạn khó khăn của thị trường các công ty chứng khoán có thể tận dụng thời gian để tái cơ cấu, đào tạo nâng cao trình độ chuyên môn cho đội ngũ nhân viên một cách hợp lý và chuyên nghiệp hơn để khi thị trường hồi phục thì công ty có thể hoạt động và cạnh tranh mạnh mẽ trong tình hình mới. Trong khi đó nhà đầu tư không nhìn thấy xu hướng phục hồi của thị trường một cỏch rừ ràng thỡ đa số nhà đầu tư sẽ rỳt lui khỏi thị trường nhằm bảo tồn vốn, dẫn đến tình trạng cung vượt quá cầu do đó thị trường tiếp tục giảm làm cho giá cổ phiếu giảm sâu.

Có thể nói kết quả đạt được của nghiên cứu không chỉ giúp cho các công ty chứng khoán, giúp cho nhà đầu tư mà còn góp phần làm phong phú thêm cơ sở lý thuyết về vấn đề này đặc biệt là áp dụng cho những thị trường chứng khoán của các nước đang phát triển như Việt Nam.

Hạn chế của nghiên cứu

Cuối cùng nghiên cứu mong rằng sẽ giải đáp phần nào thắc mắc của những người quan tâm đến vấn đề, với hy vọng kết quả nghiên cứu thật sự có ích trong việc nghiên cứu và công việc của họ trong tương lai.

Kiến nghị và đề xuất một số giải pháp

• Kiểm soát lạm phát

Nhà nước nên rút dần ra khỏi lĩnh vực kinh doanh với mục tiêu lợi nhuận để dồn sức làm những việc cần cho phát triển đất nước mà các thành phần kinh tế khác không muốn hoặc không thể làm, rà soát lại toàn bộ danh mục đầu tư đã được phê duyệt, nhưng chưa triển khai thực hiện, bao gồm cả những danh mục đầu tư do cấp cao phê duyệt, để cương quyết loại bỏ các danh mục đầu tư không còn phù hợp. Nếu ngân hàng nhà nước sử dụng biện pháp tăng lãi suất để giảm lạm phát, giải pháp này sẽ mâu thuẫn với mục tiêu tăng trưởng kinh tế, đảm bảo an sinh xã hội bởi vì thắt chặt tiền tệ không chỉ làm cho quy mô tín dụng giảm, các doanh nghiệp khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn, mà còn phải chịu mức lãi suất cao điều này sẽ buộc các doanh nghiệp thu hẹp quy. Để ổn định kinh tế vĩ mô cần giải quyết triệt để thâm hụt thương mại, một trong những cân đối vĩ mô quan trọng trong nền kinh tế, vì thế việc thu hẹp nhập siêu và tiến tới cân bằng cán cân thương mại phải được coi là một trong những ưu tiên trong thời gian tới và giải pháp cơ bản hạn chế nhập siêu, chính là phải chuyển đổi mô hình tăng trưởng và tái cấu trúc nền kinh tế để giảm chênh lệch giữa đầu tư và tiết kiệm quốc gia, bảo đảm được những cân đối vĩ mô lớn của nền kinh tế.

Bên cạnh đó, ổn định kinh tế vĩ mô trong dài hạn, cũng góp phần quan trọng nhằm ổn định Thị trường chứng khoán trong dài hạn, cuối cùng việc minh bạch thông tin góp phần cải thiện thị trường, tạo sự công bằng cho các nhà đầu tư… nhằm góp phần hình thành thị trường chứng khoán Việt Nam hiệu quả, tăng năng lực cạnh tranh để hội nhập với thị trường chứng khoán thế giới.