Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam

Tình hình nghiên cứu 1 Ở nước ngoài

Tác giả xác định được năm yếu tố nắm bắt hành vi của nhà đầu tư nhỏ thị trường giao dịch phái sinh Hồng Kông là nền tảng các nhân như tuổi tác, thu nhập cá nhân, kinh nghiệm đầu tư; nhóm tham khảo bao gồm các nhà tư vấn, thông tin từ báo chí truyền hình, các báo cáo thường niên, mối quan hệ và bạn bè; kết quả đầu tư bao gồm thu nhập trung bình từ việc đầu tư vào thị trường phái sinh; khả năng chịu rủi ro là mức độ chấp nhận của cá nhân đối với rủi ro trong đầu tư và tổng số tiền trong danh mục đầu tư vào sản phẩm phái sinh trong danh mục của các nhà đầu tư nhỏ; yếu tố nhận thức bao gồm lý luận của nhà đầu tư liên quan đến thời điểm họ xác định nhà đầu tư bán hoặc đóng vị thế khi đầu tư vào thị trường phái sinh và nhận thức của nhà đầu tư về giáo dục của chính phủ. Tại đề tài nghiên cứu của tác giả Phan Trần Trung Dũng (2020) với phương pháp nghiên cứu PLS – SEM dùng để đánh giá biến ban đầu của Lý thuyết hành vi có kế hoạch (TPB) cho đề tài “Các nhân tố tác động tới ý định đầu tư chứng khoán phái sinh của nhà đầu tư cá nhân: Trường hợp nghiên cứu tại Việt Nam” đã chỉ ra rằng: Tỷ lệ nhà đầu tư cá nhân tham gia vào thị trường chứng khoán phái sinh chiếm tỷ trọng cao, nhưng chưa cao so với dân số và còn nhiều dư địa phát triển, bên cạnh đó báo cáo còn chỉ ra rằng, nhà đầu tư cá nhân vẫn chưa quản trị và đánh giá đúng nguy cơ rủi ro khi tham gia vào thị trường với một sự tự tin thái quá trong thái độ cũng như sự hiểu biết về thị trường.

Mục tiêu nghiên cứu

Hiện tại chưa nhiều bài tham luận nghiên cứu về hành vi của nhà đầu tư trên TTCK phái sinh Việt Nam và chưa có nhiều nghiên cứu trực diện dựa trên số liệu của những nhà đầu tư đang trực tiếp tham gia vào thị trường chứng khoán phái sinh, một thị trường có rủi ro cao hơn thị trường cơ sở đòi hỏi kiến thức và nhận thức hành vi khác hơn với thị trường cơ sở. Do vậy với phương phỏp nghiờn cứu định lượng bài luận văn muốn làm rừ hơn nữa cỏc yếu tố hành vi tác động đến quyết định giao dịch của nhà đầu tư cụ thể là trong TTCK phái sinh Việt Nam qua bảng hỏi khảo sát các nhà đầu tư năm 2023 cho các hành vi trong giai đoạn 2022-2023.

Phương pháp nghiên cứu

Sau khi nhận được câu trả lời thực hiện loại bỏ các mẫu không đạt yêu cầu và sau đó sử dụng phần mềm SPSS 20 để thực hiện kiểm định thang đo bằng hệ số Cronbach’s Alpha đánh giá mối quan hệ giữa các biến quan sát trong cùng một nhóm nhân tố. Sau đó sử dụng phân tích nhân tố khám phá EFA để thu hẹp dữ liệu, sử dụng kiểm trị số KMO để đánh giá sự thích hợp của 6 nhân tố đưa ra với kì vọng trị số này > 0,5.

Kết cấu của luận văn

Kế đến thực hiện xây dựng mô hình hồi quy đa biến và kiểm định.

CÁC YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN QUYẾT ĐỊNH ĐẦU TƯ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN PHÁI SINH

Cơ sở lý luận về thị trường chứng khoán phái sinh 1. Khái niệm và lịch sử hình thành TTCK phái sinh

Ở giai đoạn đầu của lịch sử, các công cụ phái sinh được sử dụng để nhận ra lợi nhuận nhanh chóng với rủi ro mặc định và đã xảy ra tình trạng lạm dụng khiến các chính phủ phải can thiệp để bảo vệ quyền lợi người tiêu dùng và nhà đầu tư, đồng thời tránh rủi ro hệ thống xảy ra. Hiện tại, quyền chọn cổ phiếu đã và đang phát triển rất mạnh mẽ ở nhiều thị trường phát triển với các hình thức khác nhau như quyền chọn cổ phiếu, quyền chọn chỉ số và quyền chọn tiền tệ…Tại Việt Nam, hiện chỉ có sản phẩm chứng quyền có đảm bảo, được ra đời phục vụ cho nhà đầu tư một kênh đầu tư mới dựa trên nền tảng là những cổ phiếu trong rổ chỉ số VN30 đang được giao dịch trên sàn HOSE.

Mô hình nghiên cứu

Về yếu tố văn hóa xã hội có nghiên cứu của Hofstede (2001) kết luận các đất nước có mức độ tự do cao, tự do tín ngưỡng cao làm cho các nhà đầu tư có khối lượng giao dịch lớn hơn và độ bất ổn cao hơn đồng thời lợi nhuận cao hơn các quốc gia khác. Sử dụng 26 biến quan sát dùng để đo lường 6 biến độc lập, bao gồm: Kinh nghiệm đầu tư Heuristic; Kỳ vọng lợi nhuận và rủi ro; Yếu tố thị trường; Kiến thức về tài chính đầu tư; Mối quan hệ xã hội; Tâm lý bầy đàn và sử dụng 6 biến quan sát dùng để đo lường biến phụ thuộc là Quyết định đầu tư vào TTCK phái sinh (Bảng 1.2).

THỰC TRẠNG GIAO DỊCH HĐTL CHỈ SỐ VN30 CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG QUYẾT ĐỊNH ĐẦU

Sự phát triển của thị trường chứng khoán phái sinh tại Việt Nam .1 Quá trình hình thành

Điều này phù hợp với diễn biến chung của thị trường chứng khoán phái sinh thế giới, khi các thị trường cơ sở trên thế giới bước vào xu hướng giảm, giao dịch chứng khoán cơ sở giảm, trong khi đó nhu cầu phòng vệ rủi ro cho danh mục chứng khoán cơ sở tăng lên, khiến dòng tiền tập trung vào thị trường chứng khoán phái sinh như một tất yếu khách quan. Hệ thống các thành viên giao dịch chứng khoán phái sinh cũng phát triển nhanh chóng, từ 7 CTCK thành viên khi mới khai trương thị trường bao gồm: Chứng khoán Sài gòn (SSI), Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HSC), Chứng khoán MB (MBS), Chứng khoán VNDirect (VND), Chứng khoán Bản Việt (VCSC), Chứng khoán Ngân hàng TMCP Việt Nam Thịnh Vượng (VPS), Chứng khoán Ngân hàng đầu tư Phát triển Việt Nam (BSC), đến nay đã có 24 CTCK thành viên.

Thực trạng giao dịch HĐTL chỉ số VN30 của nhà đầu tư cá nhân trong giai đoạn thị trường biến động

Nguồn: Tác giả tự tổng hợp dựa trên tệp dữ liệu khách hàng, sử dụng phần mềm Excel Qua thống kê sơ bộ cho thấy với tệp dữ liệu 3.142 NĐT có thể thấy độ tuổi thực sự giao dịch trên TTCK phái sinh nằm trong khoảng từ 28 đến 42 tuổi, đồng thời có đến 90% NĐT giao dịch với tổng KLGD trung bình là 3.000 HĐ/năm có độ tuổi trung bình là 37 tuổi, từ đó có thể lý giải đây với độ tuổi này đây là nhóm nhà đầu tư có tiềm lực tài chính và có thể nghĩ tới các kênh đầu tư có độ rủi ro cao hơn. + NĐT giao dịch trong điều kiện thị trường có độ biến động cao, với độ biến động cao được xác định bằng các phiên có chỉ số Average True Range (ATR) lớn hơn ATR trung bình giai đoạn quan sát; luận văn lựa chọn chỉ số ATR làm chỉ số đo lường độ biến động vì phương pháp tính độ biến động dựa trên độ lệch chuẩn giá đóng cửa sẽ ít phù hợp hơn với TTCK phái sinh do các nhà đầu tư tận dụng biên độ biến động trong ngày để giao dịch và có thể đóng các vị thế giao dịch ngay mà không cần nắm giữ qua đêm.

Kết quả nghiên cứu dựa trên khảo sát NĐT trên TTCK .1 Thống kê mô tả mẫu dữ liệu khảo sát

Con số này đa số thấp cho thấy mức độ không lâu bền của các nhà đầu tư khi tham gia thị trường chứng khoán, đặt dấu hỏi cho lý do rời bỏ thị trường trước khi thị trường phát triển lên các loại hình sản phẩm cao cấp hơn, tiếp theo là những NĐT có kinh nghiệm tham gia từ 3 - 5 năm gần tương đương với các nhà đầu tư có kinh nghiệm 5 - 7 năm, con số này chỉ còn bằng một nửa so với nhóm nhà đầu tư có kinh nghiệm từ 1 - 3 năm. Nguyên nhân vì sao số lượng nhà đầu tư mới tham gia trong khảo sát lại ít có thể đến từ sự giảm mạnh của thị trường năm 2022 dẫn đến số lượng nhà đầu tư mới mở tài khoản ít đi, nhà đầu tư mới chưa thấy cơ hội hấp dẫn hoặc bị lựa chọn giữa kỳ vọng lợi nhuận và rủi ro có thể xảy ra (theo thuyết triển vọng) với thị trường chứng khoán, ít có nhu cầu tham gia vào TTCK do vậy số mẫu hỏi tiếp cận được ít, tại các thời điểm thị trường sôi động thì số lượng NĐT mới tham gia sẽ là nhiều hơn.

GIẢI PHÁP NÂNG CAO HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ CÁ NHÂN TRÊN TTCK PHÁI SINH VÀ CÁC GỢI Ý TỚI CƠ QUAN QUẢN LÝ

Tăng cường quá trình thanh kiểm tra, giám sát đối với các công ty chứng khoán thành viên có nghiệp vụ phái sinh: Hiện tại phái sinh với tính đòn bẩy rất cao, tuy nhiên khi sản phẩm về tới công ty chứng khoán thành viên, nhiều công ty chứng khoán tiến hành lách luật, nâng tính đòn bẩy lên thêm từ 5- 10 lần nhằm thu hút nhà đầu tư tham gia vào thị trường nhằm chiếm thị phần phái sinh, điều này gây nên hiện tượng rủi ro tăng cao cho nhà đầu tư. Mô hình cho thấy yếu tố thị trường ảnh hưởng lớn tới các quyết định đầu tư của NĐT cá nhân do đó cơ quan quản lý cần cập nhật liên tục các thông tin thống kê về thị trường nhằm giúp nhà đầu tư phái sinh có thêm nguồn tài liệu cho việc quyết định đầu tư, bên cạnh đó gia tăng công tác đào tạo chuyên môn, tổ chức các lớp học cơ bản và chuyên sâu cho các nhà đầu tư muốn tham gia vào thị trường.