MỤC LỤC
Thị trường chứng khoán Việt Nam chính thức đi vào hoạt động được hơn 23năm, đã và đang dần định hình vai trò đối với nền kinh tế nước nhà cũng như trởthành một trong những mô hình đầu tư lý tưởng tại Việt Nam với vô số cơ hội thànhcông,vìthế,lĩnhvựcnàynghiễmnhiênthuhútcácnhàđầutưtàichính.“Khôngđâuchứng kiến vai trũ nhà đầu tư cỏ nhõn rừ nột hơn ở Việt Nam. Tuynhiên,songsongvớitiềmnăngsẵncó,chứngkhoáncũngmangkhôngítrủi ro và thách thức nói chung cũng như các vấn đề tiêu cực nói riêng, kèm theo đólà sự mạo hiểm của các nhà đầu tư, ví dụ như: rủi ro do tính thanh khoản của thịtrường, rủi ro từ thông tin không minh bạch, rủi ro từ các công ty môi giới chứngkhoán kém chất lượng, rủi ro từ biến động thị.
Chương này trình bày về phương pháp (định lượng kết hợp định tính), bám sát quytrìnhnghiêncứu,cáchthứcxâydựngthangđo,phươngphápchọnmẫu,quátrìnhthuthập thông tin, công cụ xử lý dữ liệu và các kỹ thuật phân tích dữ liệu được sử dụngtrongquá trình nghiên cứu. Chương này trình bày và giải thích các kết quả nghiên cứu định đã thu thập được từbảng câu hỏi thông qua phần mềm SPSS 25, bao gồm: Kết quả thống kê mô tả mẫu,phân tích độ tin cậy, phân tích nhân tố, phân tích tương quan hồi quy, kiểm định cácgiảthuyết,cácgiảthuyếtnghiêncứusẽđượckết luậnchấpnhậnhaybácbỏ,.
Họ lànhững người tham gia đầu tư ngắn hạn, không có triết lý hay định hướng đầu tư cụthể, các quyết định mua hoặc bán cổ phiếu của nhà đầu tư cá nhân thường diễn ranhanhchóngvàbịtácđộngbởi2nhómnhântốbaogồm:Nhómnhântốtácđộngtừbêntrong(k hảnăngnhậnthức,độtuổi,giớitính,cảmxúccánhân,…)vàNhómnhântốtác độngtừ bênngoài (vănhoá, tin đồn,xu hướngthị trường,…). Mộtsốýkiếnchorằngrằngnhàđầutưtốiđahóatàisảncủahọmộtcáchhợplý bằng cách tuân theo các quy tắc tài chính cơ bản và đưa ra quyết định đầu tư dựatrên việc xem xét rủi ro hoàn vốn. mức độ chấp nhận rủi ro của nhà. &Theriou,2007).Dođó,việckhámphácácyếutốhànhvitácđộngđếnquátrìnhraquyết định của các nhà đầu tư cá nhân trên thị trường chứng khoán Việt Nam nóichungvàtạiThànhphốHồChíMinhnóiriêngdựatrênTàichínhhànhvilàvôcùngcần thiết để giúp các nhà đầu tư cũng như các công ty chứng khoán đưa ra những dựđoán và quyết định tốt hơn cho hoạt động đầu tư của họ. Thựctếchothấy,cáclýthuyếttàichínhcơbảnnhư:Môhìnhđịnhgiátàisảnvốn(CAPM- CapitalAssetPricingModel)củacủaWilliamSharpevàJohnLintner(Nobel1990),đượcứngd ụngrộngrãitrongviệctínhtoánchiphívốn,đánhgiáhiệusuất hoặc rủi ro quản lý danh mục đầu tư ; Lý thuyết định giá chứng khoán quyềnchọn (Option Pricing Theory) của Fischer Black, Myron Scholes và Robert Mertonlà việc sử dụng các biến số để định giá theo lý thuyết một hợp đồng quyền chọn ; vàmột số các lý thuyết tài chính chuẩn tắc khác đều cho thấy khoảng trống trong việcgiải thích về hiện tượng bong bóng hoặc sự biến động, khủng hoảng của thị trườngchứngkhoán. LýthuyếttriểnvọngđượcxâydựngbởiDanielKahnemanvàTversky(1979),bắtnguồntừ mộtnghiêncứukinhđiểnvớitiêuđề“ProspectTheory:AnAnalysisofDecision under Risk” được đăng trên tờ Econometrica, sau đó được phát triển vớiphiên bản điều chỉnh là Lý thuyết triển vọng tích luỹ (Cumulative Prospect Theory).Lý thuyết triển vọng cung cấp mô hình cho việc ra quyết định (trong sự rủi ro) baogồm những hành vi được quan sát sẵn có.
Trongcuộc sống hàng ngày, sự ác cảm mất mát xảy ra phổ biến khi đối mặt với các quyếtđịnh tài chính, một cá nhân sẽ có xu hướng lựa chọn điều chắc chắc và hi sinh tiềmnăngtươnglai.Vídụ:đốivớicácnhàđầutưchứngkhoán,họsẽbỏquacáccổphiếunếu nó mang tính rủi ro, mặc dù phần trăm lợi nhuận nếu có thể đạt được là rất cao.Lehenkari và Perttunen (2004) nhận thấy rằng lợi nhuận trong qúa khứ đều củng cốmột cách đáng kể xu hướng bán tháo của các nhà đầu tư khi cổ phiếu trên đà giảm,cho thấy rằng các nhà đầu tư không thích. Thông thường, những thay đổi về thông tin thị trường, các nguyên tắc cơ bảncủa cổ phiếu cơ sở và giá cổ phiếu có thể gây ra phản ứng quá mức hoặc phản ứngkémđốivớisựthayđổigiá.Nhữngthayđổinàyđượcthựcnghiệmchứngminhlàcóảnhhưởngl ớnđếnhànhviraquyếtđịnhcủacácnhàđầutư.Cácnhànghiêncứuchorằng phản ứng thái quá (DeBondt &. 2001)đốivớitintứccóthểdẫnđếncácchiếnlượcgiaodịchkhácnhaucủacácnhàđầutư.Waweruvà cộngsự(2008)kếtluậnrằngthôngtinthịtrườngcótácđộngrấtlớnđếnviệcraquyếtđịnhcủanhàđ ầutưvàđiềunàylàmchonhàđầutưcóxuhướngchỉtậptrungnghiêncứucáccổphiếuphổbiếnvàcács ựkiệnđángchúýkhácdựatrênthôngtinthịtrườngchứngkhoán.Hơnnữa,BarbervàOdean(. Việc mua bán cổ phiếu thường được cân nhắc dựatrên thông tin chung (theo số đông) nhiều hơn thông tin cá nhân, có thể dẫn đến việcgiá cổ phiếu bị lệch khỏi giá trị cơ bản, do đó, nhiều cơ hội tốt để đầu tư ở thời điểmhiệntạicóthểbịảnhhưởng.Banerjee(1992)đãtừngnhậnđịnhtrongcuốnASimpleModel of Herd Behavior rằng “Mọi người làm theo những gì người khác đang làmngaycảkhisuynghĩcánhâncủahọgợiýchohọlàmđiềugìđókhác”.Theotàichínhhành vi, hiệu ứng bầy đàn có thể gây ra một số thành kiến về cảm xúc, thậm chí lànguyênnhângâyrahiện tượngbongbónghoặc sựkhủnghoảngthịtrường.
Theo Sreeram Sivaramakrishnan, Mala Srivastava, Anupam Rastogi (năm2017)đãthựchiệnđềtàinghiêncứu"Attitudinalfactors,financialliteracy,andstockmarketpar ticipation".Nghiêncứunàykhámphácáchhiểubiếtvềtàichínhcủangườitiêu dùng, khả năng tránh rủi ro, hạnh phúc tài chính, nhận thức về quy định, ảnhhưởng xã hội và sự phức tạp của việc đầu tư ảnh hưởng đến việc tham gia thị trườngchứng khoán.
Những phát hiện chính của nghiên cứu này cung cấp các hàm ý thựctiễn cho đầu tư cá nhân. Nó ngụ ý rằng các nhà đầu tư cá nhân nên nên cải thiện 05yếu tố hành vi này để gia tăng hiệu quả đầu tư của họ trên thị trường chứng khoánTP.HCM. (H3) Yếu tố thị trường ảnh hưởng sâu sắc đến hành vi ra quyết định của các nhà đầutưcá nhân tại thịtrường chứng khoán Việt Nam.
Nghiên cứu được thực hiện dựa trên quy trình sau:Bước1: Xácđịnh đề tàinghiên cứu.
DựatrênBảng4.1,nhìnchungtỉlệgiớitínhcủanhàđầutưcósựchênhlệch,khi số nhà đầu tư nam tham gia thị trường chứng khoán nhiều gấp đôi so với số nhàđầutưnữ,điềunàychứngtỏnamgiớicóxuhướngthamgiathịtrườngchứngkhoánnhiều hơn nữ giới trong những năm gần đây. Ngoài ra, thống kê trên còn chỉ ra rằng phần lớn các nhà đầu tư thamgia vào trị trường chứng khoán từ 1 đến 3 năm (chiếm 79%), chứng tỏ hầu hết cácnhà đầu tư cá nhân chỉ mới quan tâm đến lĩnh vực đầu tư này trong những năm gầnđây.Độtuổithamgiađầutưchứngkhoáncũngđượctrẻhoá,cụthểchiếmtỉlệtrungbình-cao từ 15 đến 25 tuổi (Cấp 3 trở xuống, Trung cấp/Cao đẳng và Đại học). Trong đó, Công ty Cổphần Chứng khoán Sài Gòn (SSI) là công ty được đa số các nhà đầu tư lựa chọn đểđăng ký tài khoản giao dịch chứng khoán (chiếm 61%), tiếp đến là Công ty Cổ phầnChứng khoán Tp.Hồ Chí Minh (HSC) với tỉ lệ người đăng ký khoảng 20% trên tổngsố 191 nhà đầu tư được khảo sát, các công ty.
Các câu hỏi bao gồm từ 6 đến 20 trong bảng câu hỏi, được mã hóa từ X6 đếnX20, được thiết kế để khám phá mức độ tác động của các biến hành vi đối với cácquyết định đầu tư chứng khoán của nhà đầu tư cá nhân tại sàn HOSE. Căn cứ vào Mô hình phân tích hồi quy 1 và Mô hình phân tích hồi quy 2, cóthể thấy hầu hết các biến hành vi đều có tác động (thuận chiều và nghịch chiều) đếnKếtquảvềmứcsinhlờivàKếtquảvềmứcđộhàilòngcủanhàđầutư.Nhưvậy,cácgiả thuyết H1, H2, H3, H4 đều được chấp nhận. (1) Yếu tố thị trường: Các nhà đầu tư cá nhân có xu hướng xem xét các thông tincủathịtrườngchứngkhoán:thôngtinchung,xuhướngtrongquákhứcủagiácổ phiếu và biên độ tăng/giảm của giá cổ phiếu hiện tại một cách thận trọngtrước khi ra quyết định đầu tư.
Sau khi trải qua những cảm giác thua lỗ hoặc tiêu cực trong quá trìnhđầutư,hiểnnhiênxuhướngraquyếtđịnhđầutưdầntrởnênthậntrọng,thậmchí các bối cảnh thua lỗ còn được nhà đầu tư đưa ra để lường trước sự thấtthoát tài chính.
Bên cạnh đó, Tính đại diện và Neo vào điểm tham chiếu cũng có ảnh hưởngđángkểđếnquyếtđịnhcủanhàđầutư,vìvậy,cácnhàđầutưcánhântạiHOSEnênsửdụn gcáckỹnăngvàkiếnthứccủamìnhtrongmộtsốtrườnghợpnhấtđịnhnhằmphân tích cổ phiếu thay vì chỉ dựa vào một số cổ phiếu đại diện. Trong trường hợpkhông chắc chắn, nhà đầu tư có thể cân nhắc quyết định đầu tư trong vùng an toànđối với những công ty quen thuộc, có thông tin nội tại tiềm năng, các báo cáo tàichính tích cực,… đó thường là các công ty có vốn hoá lớn, có nhiệm vụ nâng đỡ vàdẫndắt thị trường, phù hợpvới đầu tư dài hạn. Đối với Lý thuyết triển vọng (Sợ mất mát và Kế toán tinh thần), khuyến nghịđưa ra cho các nhà đầu tư là nên cân nhắc kỹ trước khi quyết định đầu tư, nhưngkhông nên quá quan tâm đến chuyện được thua lỗ cho những quyết định đầu tư saunàycủamình.Điềunàycóthểhạnchếcơhộiđầutưtốt,tácđộngxấuđếntâmlýcủanhà đầu tư và dẫn đến hiệu quả đầu tư kém.
Ở một số thời điểm nhất định, nhà đầutư có thể sử dụng chiến thuật mang tính mạo hiểm đối với các cổ phiếu có thông tinnội tại nổi bật hoặc các báo cáo chiến lược cụ thể, đó có thể là một trong những cơhội nhà đầu tư nên nắm bắt và thử sức. Một giải pháp khác được đề xuất cho các tổchứcmôigiớichứngkhoánlàchuẩnhoávàchuyênnghiệphoácácchươngtrìnhđàotạo chứng khoán, tổ chức các buổi hội thảo, tập huấn nhằm giúp các nhà đầu tư cánhânđịnh hướngđược phương phápđầu tưhợp lý vàbền vững.
Anh/chị ưu tiên đầu tư vàocác công ty địa phương hoặcquen thuộc hơn là các công. Anh/chị ra quyết định đốivới từng cổ phiếu trong danh 1mục đầu tư của mình một cáchđộclập,khôngphụthuộclẫn. (SSI)Công ty Cổ phần Chứng khoán Tp.HCM (HSC)Công ty Cổ phần Chứng khoán ACB (ACBS)CôngtyCổphầnChứngkhoánFPT(FPTS) CôngtyCổphầnChứngkhoánBảoViệt(BVSC) CôngtyCổphầnChứngkhoánVNDirect(VNDS).
Công ty Cổ phần Chứng khoán NH Sài Gòn Thương Tín (Sacombank- SBS)CôngtyCổphầnChứngkhoánNH ViệtNamThịnhVượng(VPBS) Công ty Cổ phần Chứng khoán Hòa Bình. Anh/chị cảm thấy hài lòngvới những quyết định đầu tưcủa mình (bao gồm mua,. bán,lựachọnloạicổphiếuvà số lượngcổphiếu,..).