Tầm ảnh hưởng của chính sách cổ tức đối với chi phí huy động vốn ngân hàng và kỷ luật thị trường

Đóng góp nghiên cứu

- Đầu tiên, theo hiểu biết tốt nhất của chúng tôi, nghiên cứu của chúng tôi cung cấp một trong những cuộc điều tra đầu tiên về cách người gửi tiền phản ứng với chính sách cổ tức của các ngân hàng. Mặt khác, có nhiều ý kiến đề xuất về việc hạn chế cổ tức vì cổ tức có thể khiến các ngân hàng đối mặt với đòn bẩy ngày càng gia tăng đi kèm với việc nguồn vốn giảm, những yếu tố được xem là bộ đệm tài chính hấp thụ các khoản lỗ của ngân hàng (Tran và Ashraf (2018)).

Bố cục nghiên cứu

- Bằng chứng của chúng tôi về tác động giảm chi phí đến từ việc chi trả cổ tức cho thấy ưu điểm của chính sách cổ tức như một công cụ để báo hiệu về chất lượng ngân hàng. Phát hiện của chúng tôi tái khẳng định rằng cổ tức là kênh báo hiệu chất lượng thu nhập như đã được lưu ý trong nghiên cứu của Breeden (2003), Glassman (2005).

Kỷ luật thị trường trong ngân hàng

Họ bày tỏ sự cảnh giác với cách mà những người tham gia thị trường không xác định và trừng phạt đầy đủ những ngân hàng chấp nhận rủi ro quá mức và sau đó phá sản hoặc phải được cứu trợ với tiền của người nộp thuế. Một số người thậm chí còn đặt câu hỏi liệu kỷ luật thị trường có còn có thể được sử dụng như một kênh để giám sát các ngân hàng hay không (Acharya, Anginer và Warburton (2016)), bởi vì những gì xảy ra trong cuộc khủng hoảng có thể đã tạo nên những ấn tượng khác nhau cho những người gửi tiền về sự can thiệp của chính phủ, sự an toàn của các ngân hàng, và do đó nhu cầu cần phải giám sát các ngân hàng.

Thành phần của kỷ luật thị trường

Kể từ đó, các cơ quan quản lý tham gia cùng các học giả và các cơ quan quản lý kinh tế trong việc kêu gọi tăng cường kỷ luật thị trường của các tổ chức tài chính. Nó có thể xuất phát từ các tác nhân khác, chẳng hạn như các cơ quan quản lý tham khảo thông tin do giám sát thị trường cung cấp để đưa ra các hành động điều chỉnh quyết định quản lý, được gọi là kỷ luật gián tiếp.

Rủi ro đạo đức trong ngân hàng

Trong khi những người gửi tiền được bảo hiểm được hưởng sự bảo trợ hợp pháp, thì nhiều cơ quan quản lý và học giả cũng lo ngại rằng những người tham gia thị trường có thể nhận biết sự bảo trợ hiển nhiên đối với các đối tác của các ngân hàng lớn. Logic pháp lý để tăng cường kỷ luật thị trường giả định rằng những người tham gia thị trường có thể có khả năng giám sát tập thể nhiều hơn các hoạt động của ngân hàng so với các cơ quan quản lý thiếu nhân sự hoặc ít nhất là cung cấp một sự giám sát liên tục hơn.

Chính sách cổ tức, chi phí vốn ngân hàng và kỷ luật thị trường

Không giống như các nhà đầu tư nhỏ, các chuyên gia bên ngoài này có nhiều thông tin, năng lực và động lực mạnh mẽ hơn để giám sát ban lãnh đạo người mà tìm cách duy trì việc làm của họ, dẫn đến sự liên kết cao hơn giữa người quản lý và người nắm giữ cổ phiếu, và ít cơ hội hơn để ban lãnh đạo trình bày sai thông tin báo cáo và chấp nhận rủi ro quá mức. Tong và Miao (2011) báo cáo rằng trạng thái trả cổ tức có liên quan đến chất lượng cao hơn của các khoản tích lũy trong khi Caskey và Hanlon (2013) kiểm tra mối liên quan giữa cổ tức và gian lận báo cáo, và nhận thấy rằng trạng thái trả cổ tức có liên quan ngược với gian lận báo cáo tài chính. Fan và Sundaresan (2000) tuyên bố rằng trong sự hiện diện của giao ước dựa trên dòng tiền, không phải tất cả tiền mặt đều được phân phối lại dưới dạng cổ tức vì các cổ đông muốn tái đầu tư một số tiền tối thiểu để tránh vi phạm các giao ước, điều này có thể tiếp tục gây hại cho giá trị công ty.

Acharya, Le, và Shin (2016) cho rằng trong cuộc khủng hoảng tài chính, các ngân hàng có giá trị nhượng quyền thấp (tức là đòn bẩy cao) có nhiều khả năng chuyển rủi ro thông qua chi trả cổ tức, làm giảm tài sản có sẵn có thể được chuyển giao cho các người cho vay trong tình trạng phá sản. Chúng tôi phỏng đoán rằng trong thời kỳ khủng hoảng, nhu cầu đưa ra cỏc quyết định cơ hội đối với cỏc ngõn hàng trả cổ tức trong khủng hoảng rừ ràng hơn so với thời kỳ bình thường vì các ngân hàng này không sẵn sàng cắt giảm cổ tức và hiệu ứng này còn mạnh hơn ở các ngân hàng có vốn hóa yếu.

Biến

LN_COSTDEPO Lôgarit tự nhiên của chi phí tiền gửi (trong nước) bằng với logarit tự nhiên chi phí lãi vay đối với tiền gửi trong nước chia cho tiền gửi trong nước có lãi vào đầu kỳ. Tổng chi phí của quỹ là tỷ lệ tổng chi phí lãi vay so với nợ phải trả lãi vào đầu kỳ. COSTCOREDEPO Logarit tự nhiờn của chi phớ tiền gửi cốt lừi bằng với logarit tự nhiờn chi phớ lói suất trờn cỏc khoản tiền gửi cốt lừi chia cho tiền gửi cốt lừi chịu lãi vào đầu kỳ, sau Acharya và Mora (2015).

EARNINGS Thu nhập trước thuế, dự phòng được ghi nhận trong thu nhập trên tổng tài sản. QFE Hiệu ứng cố định thời gian, được thể hiện bằng hình nộm cho mỗi phần tư thời gian mẫu.

Cổ tức ngân hàng có ảnh hưởng đến chi phí huy động vốn của ngân hàng không?

Những phát hiện này thường phù hợp với Tran, Hassan và Houston (2019), nơi các tác giả tài liệu cho các ngân hàng vừa và nhỏ, các ưu đãi để thao túng thu nhập tăng lên với sự gia tăng mức độ đa dạng hóa trong khi giữa các ngân hàng lớn, đa dạng hóa dẫn đến quản lý thu nhập thấp hơn. Trong khi đó, các bên liên quan bao gồm các nhà đầu tư, cơ quan quản lý và các nhà hoạch định chính sách dường như quan tâm nhiều hơn đến hành vi của ngân hàng khi phân phối chi phí (huy động vốn), vì chi phí (huy động vốn) cao phản ánh một tình huống quan trọng về sức khỏe tài chính ngân hàng. Các thông số kỹ thuật trước đây của chúng tôi phản ánh mối quan hệ trung bình có điều kiện giữa chi phí tiền gửi của ngân hàng và chi trả cổ tức với giả định về sự đồng nhất của ảnh hưởng của DIVIDEND đối với chi phí huy động vốn của ngân hàng (Tran, Hassan và Houston (2019).

Mô hình (1) - (5) cho thấy tác động của DIVIDEND đối với lãi suất tiền gửi của ngân hàng thực sự đồng đều về dấu hiệu (âm) nhưng giảm (tiêu cực hơn)về độ lớn với sự gia tăng lượng định lượng, cho thấy DIVIDEND giảm chi phí tiền gửi của ngân hàng tại các ngân hàng ở tất cả các mức chi phí tiền gửi. Phát hiện này có thể được giải thích như sau.Hoạt động mua lại tương quan thuận với chu kỳ của nền kinh tế, thường được sử dụng để phân phối các cú sốc dòng tiền nhất thời trong trường hợp thu nhập cao (Guay và Harford (2000), và ít được sử dụng như một tín hiệu vì mua lại không liên quan đến cam kết liên tục (Floyd, Li và Skinner (2015).

Các biện pháp thay thế đo lường chi phí huy động vốn

Kết quả của chúng tôi có thể được lấy từ các đặc điểm ngân hàng không thể quan sát được đồng thời ảnh hưởng đến lãi suất tiền gửi và chính sách cổ tức của các ngân hàng, từ đó dẫn đến sự thiên vị tiềm năng trong khuôn khổ OLS. Do đó, chúng tôi sử dụng các cách tiếp cận khác nhau: Mô hình hai bước Heckman và cách tiếp cận phù hợp với điểm xu hướng (PSM) để kiểm soát bất kỳ thiên vị lựa chọn nào có thể có trong ước tính trên. Đầu tiên, được truyền cảm hứng từ Chen, Huang và Zhang (2016), chúng tôi xếp hạng tất cả các ngân hàng trong mỗi quý dựa trên DIVIDEND thành 3 nhóm, sau đó tạo ra một biến ảo DUM_DIVIDEND bằng sự thống nhất nếu một ngân hàng thuộc nhóm có khoản thanh toán cổ tức cao nhất và bằng không nếu nó nằm trong nhóm có thanh toán cổ tức thấp nhất.

Chúng tôi bao gồm tỷ lệ tiền gửi cốt lừi là đại diện của giỏ trị điều lệ ngõn hàng trong mụ hỡnh logit kể từ khi Acharya và cộng sự (2016) đề xuất chính sách cổ tức tối đa hóa giá trị của các ngân hàng có giá trị nhượng quyền cao là không phải trả. Hệ số tương quan đối với IMR là âm, cho thấy rằng các đặc điểm cụ thể của ngân hàng khiến các ngân hàng trả cổ tức cao hơn, có liên quan nghịch biến đến chi phí tài trợ.