Quản trị Rủi ro Tỷ giá trong Công ty Đa quốc gia
MỤC LỤC
TỶ GIÁ VÀ QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ CÔNG TY ĐA QUỐC GIA
CÁC ĐIỀU KIỆN CÂN BẰNG QUỐC TẾ
Điều này hàm ý rằng, USD tăng giá 1,96%, nghĩa là nhà đầu tư sẽ nhận được số tiền khi bán USD sau 6 tháng kể từ thời điểm hiện tại (khi sử dụng hợp đồng kỳ hạn) nhiều hơn 1,96% so với mức mà họ phải chi ra để mua USD ngày hôm nay tại tỷ giá giao ngay. Nhà đầu tư sẽ bị thiệt hại về lãi suất do vay nội tệ với lãi suất cao và đầu tư ngoại tệ với lãi suất thấp, dẫu vậy nhà đầu tư sẽ được hưởng lợi do ngoại tệ tăng giá kỳ hạn, nhà đầu tư có lợi nhuận ròng do điểm kỳ hạn lớn hơn chênh lệch lãi suất. Lý thuyết PPP giải thích mối quan hệ giữa tỷ giá và lạm phát, IPR giải thích mối quan hệ tại sao tỷ giá kỳ hạn lại có sự khác biệt so với tỷ giá giao ngay và mức độ của sự khác biệt này, IFE giải thích về mối quan hệ giữa tỷ giá và chênh lệch lãi suất.
QUẢN TRỊ RỦI RO TỶ GIÁ
Một định nghĩa khác của Eun và Resnick (2012) chỉ ra, rủi ro giao dịch có thể được định nghĩa là độ nhạy của giá trị đồng nội tệ sau khi được quy đổi bởi những dòng tiền có gốc ngoại tệ từ các hợp đồng của công ty đối với những sự thay đổi không như kỳ vọng của tỷ giá. Trong quá trình hoạt động của công ty đa quốc gia, rủi ro giao dịch phát sinh khi công ty thực hiện các hoạt động mua hoặc bán hàng hóa, thực hiện trả chậm bằng ngoại tệ; thực hiện đi vay hoặc cho vay và thanh toán gốc lãi các khoản vay bằng ngoại tệ,…. Có thể thấy, kỹ thuật phòng vệ tối ưu cho các khoản phải trả (hoặc khoản phải thu) sẽ khác nhau theo thời gian tùy thuộc vào tỷ giá kỳ hạn hiện hành, lãi suất, mức phí quyền chọn mua, và việc dự đoán tỷ giá giao ngay trong tương lai tại thời điểm các khoản phải trả (hoặc khoản phải thu) đến hạn thanh toán.
Tỷ giá giao ngay hôm nay của đồng peso Mexico là
Câu 2.1: Hãy phát biểu quy luật một giá (LOP), Ngang giá sức mua (PPP) tuyệt đối, PPP tương đối, PPP kỳ vọng, ngang bằng lãi suất có bảo hiểm (CIP), ngang bằng lãi suất không bảo hiểm?. Câu 2.3: Hãy cho biết quy trình thực hiện kinh doanh chênh lệch lãi suất (CIA) hướng ngoại, và CIA hướng nội?. Câu 2.4: Hãy cho biết như thế nào là rủi ro tỷ giá giao dịch, rủi ro hoạt động (rủi ro kinh tế) và rủi ro chuyển đổi.
PPP và lãi suất thực
Xác định lượng USD kỳ vọng cần phải thanh toán cho lượng tiền peso trong 1 năm của công ty Wake Forest.
Quản trị rủi ro giao dịch
Theo bạn, công ty ABC có nên phòng hộ rủi ro tỷ giá trên không?.
Quản trị rủi ro giao dịch
Một công ty Mỹ có thể thu lợi từ việc đầu tư vốn vào Singapore bằng cách sử dụng kinh doanh chênh lệch lãi suất có bảo hiểm được hay không?. Dựa vào hiệu ứng Fisher quốc tế, tỷ giá giao ngay kỳ vọng thay đổi bao nhiêu vào năm tới?. Nếu tỷ giá giao ngay thay đổi đúng như kỳ vọng theo IFE, thì tỷ giá giao ngay trong 1 năm là bao nhiêu?.
CẤU TRÚC VỐN VÀ CHI PHÍ VỐN CỦA CÔNG TY ĐA QUỐC GIA
CẤU TRÚC VỐN CỦA CÔNG TY ĐA QUỐC GIA 1. Khái niệm
Cấu trúc vốn quyết định đến chi phí vốn bình quân của công ty phải trả trong kỳ, quyết định mức độ sử dụng đòn bẩy tài chính từ đó ảnh hưởng đến rủi ro tài chính của công ty, ảnh hưởng đến suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu (ROE – Return on Equity) hay thu nhập trên một cổ phần (EPS – earning per share) của công ty. Ví dụ một công ty đa quốc gia có trụ sở tại Hoa Kỳ có thể phát hành 10 triệu đô la Mỹ trái phiếu bán cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ để tài trợ cho hoạt động của công ty mẹ, đồng thời phát hành 20 triệu bảng Anh bán cho các nhà đầu tư Anh để tài trợ cho các công ty con của họ đang hoạt động tại Anh, phát hành 15 triệu đô la Canada để tài trợ cho các công ty con của họ đang hoạt động tại Canada. Giá trị đồng tiền nước sở tại (Strength of Host Country Currencies): Nếu công ty đa quốc gia cho rằng đồng tiền của quốc gia sở tại có khả năng mất giá so với đồng tiền của quốc gia công ty mẹ, công ty đa quốc gia có thể tài trợ với tỷ lệ lớn hơn bằng đồng tiền của quốc gia này thay vì dựa vào nguồn vốn của công ty mẹ.
CHI PHÍ VỐN CỦA CÔNG TY ĐA QUỐC GIA 1. Khái niệm
Ngoài việc sử dụng chi phí vốn để đo lường kết quả hoạt động tài chính của công ty, đối với công ty đa quốc gia chi phí vốn được dùng làm cơ sở để xác định tỷ lệ chiết khấu trong quá trình phân bổ nguồn lực toàn cầu cũng như xác định giá trị của công ty. Trong trường hợp công ty đa quốc gia không dự đoán được tỷ giá hay mức biến đọng giữa các đồng tiền, để tính được chi phí nợ của công ty đa quốc gia cần sử dụng phân phối xác suất về mức biến động tỷ giá giữa các đồng tiền. Theo kết quả ở bảng trên cho thấy, xác suất để HP3 vay danh mục đồng tiền gồm CAD và AUD với chi phí nợ lớn hơn chi phí nợ vay đồng tiền trong nước (USD) là 6%, nghĩa là việc công ty tài trợ bằng danh mục tiền vay gồm 40% CAD và 60% USD chỉ có 6% khả năng phải tốn kém chi phí hơn so với vay bằng đồng tiền trong nước.
SO SÁNH CHI PHÍ VỐN GIỮA CÔNG TY ĐA QUỐC GIA VÀ CÔNG TY NỘI ĐỊA
Sự tiếp cận với thị trường vốn quốc tế (Access to International Capital Market): Do chi phí vốn khác nhau giữa các thị trường, việc công ty đa quốc gia tiếp cận với các thị trường vốn quốc tế có thể cho phép các công ty con có thể nhận được vốn từ địa phương với một chi phí thấp hơn công ty mẹ từ đó giúp công ty đa quốc gia hạ thấp chi phí vốn. Đối mặt với rủi ro tỷ giá hối đoái (Exposure to Exchange Rate Risk): Dòng tiền của các công ty đa quốc gia có thể biến động nhiều hơn so với dòng tiền của công ty nội địa hoạt động trong cùng một ngành nếu công ty đa quốc gia đối mặt với rủi ro tỷ giá lớn hơn. Nhìn chung ba yếu tố đầu có hiệu ứng tốt đến chi phí vốn của các công ty đa quốc gia (làm cho chi phí vốn của công ty đa quốc gia thấp hơn so với công ty nội địa) trong khi hai yếu tố sau có hiệu ứng ngược lại (làm cho chi phí vốn của công ty đa quốc gia cao hơn so với công ty nội địa).
CHI PHÍ VỐN GIỮA CÁC QUỐC GIA
Con đường để đô la Mỹ hay các bản tệ khác đi từ kho quỹ hay sổ sách của ngân hàng trung ương các nước “thấm” vào nền kinh tế, đến từng doanh nghiệp, qua tay các nhà đầu tư vào các địa chỉ đầu tư đã, đang và sẽ vẫn mãi tiếp tục “trắc trở”, làm cho lãi suất đô la Mỹ hoặc bản tệ khác đến tay người vay cuối cùng, ví dụ như doanh nghiệp hoặc ngân hàng thương mại, không “rẻ” như ý muốn của ngân hàng trung ương. Điều này có nghĩa là để HDBank hay các ngân hàng thương mại khác ở Việt Nam (phần lớn được xếp cùng hạng B1 như với VPBank) phát hành thành công trái phiếu đô la Mỹ trên các thị trường thế giới trong thời điểm hiện nay và sắp tới, thì lợi suất cần phải chấp nhận trả cho nhà đầu tư sẽ ở mức quanh quẩn mức 7,11% như của VPBank thì nhà đầu tư mới quan tâm và mong muốn nắm giữ. Tất nhiên là dù chênh lệch lợi suất/lãi suất có lên đến 2-3 điểm phần trăm, nhưng mức chênh lệch này sẽ là nhỏ, không đáng kể hoặc thậm chí đảo ngược nếu tính thêm rủi ro tỷ giá và những khó khăn khi phải huy động đủ vài trăm triệu đô la Mỹ để trả nợ, thanh toán cho nhà đầu tư khi trái phiếu, khoản vay đến hạn thanh toán.
Công ty Spring (có trụ sở tại Canada) cần vay vốn cho dự án mới. Giả sử các thị trường tài chính hoạt động hiệu quả
Cấu trúc vốn ảnh hưởng như thế nào đến quyết định lựa chọn vốn trong hoạt động của các công ty đa quốc gia?. Đặc trưng riêng biệt của công ty đa quốc gia ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc vốn của công ty?. Đặc trưng quốc gia nơi công ty đa quốc gia thiết lập công ty con ảnh hưởng như thế nào đến cấu trúc vốn của công ty?.
Tập đoàn Summer (Hoa Kỳ) cần vay vốn nhằm đáp ứng hoạt động của công ty trong thời gian tới. Thị trường có thông
Dưới góc độ tài chính, công ty nên chọn vay nợ theo danh mục nào?. Dưới góc độ tài chính, công ty nên chọn vay nợ theo danh mục nào?.
Công ty Vital có các thông tin như sau
Yêu cầu: Xác định chi phí vốn cổ phần của công ty theo CAPM và ICAPM.