Hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái, lãi suất, lạm phát để thu hút đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam

Các bài nghiên cứu dùng nhân tố chất lượng thông tin để đánh giá tác động

Dựa vào chuỗi số liệu thu thập từ năm 1993- 1998 trên TTCK Phần Lan (dùng thương hiệu Nokia làm chứng cứ thực nghiệm), hai tác giả kiểm định tác động của nhóm nhân tố: tỷ suất sinh lợi chứng khoán, quy mô thị trường, tính thanh khoản và chất lượng thông tin đến dòng vốn FPI. Hồi quy cho thấy bốn nhân tố trên đều có ảnh hưởng đến lượng vốn FPI, tuy nhiên mỗi nhân tố có một mức độ tác động mạnh yếu và tương quan khác nhau (Tỷ suất sinh lợi, thông tin tương quan âm ý nghĩa; quy mô thị trường, thanh khoản tương quan dương).

Các bài nghiên cứu dùng nhân tố kiểm soát vốn làm trung tâm

Bài nghiên cứu này có một cách tiếp cận khá đặc biệt, các tác giả tiến hành phân tích mối quan hệ của bất cân xứng thông tin với chênh lệch lượng vốn đầu tư giữa nhà đầu tư Mỹ và nhà đầu tư ngoài nước Mỹ vào thị trường tài chính Châu Âu. Nghiên cứu chính sách thuế của nước Mỹ và tiến hành đo lường ảnh hưởng của thuế đối với đầu tư chứng khoán nước ngoài, các tác giả này chứng minh được rằng sự khác biệt về thuế cùng với bất cân xứng thông tin là những nhân tố cần thiết khi xem xét đầu tư chứng khoán nước ngoài.

Thực trạng thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào thị tường chứng khoán Việt Nam

Quy mô thị trường cổ phiếu ngày càng lớn, tính thanh khoản của chứng khoán ngày càng cao, thông tin niêm yết minh bạch, môi trường đầu tư lành mạnh càng thu hút nhiều nhà ĐTNN cá nhân, tổ chức cũng như các quỹ đầu tư nước ngoài tích cực tham gia để tìm kiếm lợi nhuận. Luật đầu tư 2005 thể hiện những chủ trương, chính sách mới của Đảng và Nhà nước, những cam kết của Việt Nam trong các hiệp định song phương và đa phương, trong đó đã bổ sung những quy định mới về tự do hóa và đảm bảo đầu tư, quan trọng nhất là Hiệp định về các biện pháp đầu tư liên quan đến thương mại (TRIMS); đối xử công bằng giữa nhà đầu tư trong nước và nước ngoài theo các nguyên tắc đối xử tối huệ quốc (MFN) và đối xử quốc gia (NT)….

Giai đoạn từ năm 2007 đến nay

Tăng trưởng GDP đạt 8.4% và các chỉ số tăng trưởng rất ấn tượng trên mọi lĩnh vực kinh tế đã minh chứng cho những nỗ lực hiệu quả của nền kinh tế trước những thách thức và cơ hội trong một năm quan trọng của tiến trình hội nhập. Đến cuối năm 2009 và năm 2010, dù đã có nhiều dấu hiệu của sự hồi phục, các tác động xấu giảm đáng kể nhưng thị trường vẫn chưa thể phát triển lại do liên tục chịu những bất ổn từ nền kinh tế vĩ mô (khủng hoảng, lạm phát, biến động tỷ giá- lãi suất, sự tăng giá của các yếu tố đầu vào…).

Kiểm định mối quan hệ giữa tỷ giá hối đoái, lãi suất và mức độ đầu tư của nhà đầu tư nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam

Câu trả lời là chưa chắc, bởi điều đó hoàn toàn tùy thuộc vào khả năng sử dụng vốn của doanh nghiệp, tác động phản hồi của dòng vốn với các nhân tố khác như lạm phát, tỷ giá… Thực tế, mức độ tăng trưởng kinh tế của mỗi quốc gia phụ thuộc vào nhiều yếu tố: đầu vào (số lượng vốn đầu tư, số lượng lao động và yếu tố năng suất các nhân tố tổng hợp ) và đầu ra (tiêu dùng cuối cùng, tích luỹ tài sản, xuất khẩu ròng). Mặc dù vậy trong giai đoạn đầu, các yếu tố như tiềm năng phát triển thị trường, tỷ suất sinh lợi chứng khoán, môi trường đầu tư an toàn của Việt Nam đã hấp dẫn các nhà đầu tư chấp nhận sự mất giá của VND.Vì thế, tỷ giá thực trong giai đoạn này có tăng nhưng không ảnh hưởng làm giảm đi sự gia tăng của lượng vốn FPI vào chứng khoán Việt Nam.

Một vài kiến nghị hoàn thiện chính sách tỷ giá hối đoái, lãi suất, lạm phát để tăng cường thu hút vốn đầu tư nước

• Bài học thu hút và quản lý vốn đầu tư gián tiếp của các nước
• Tiềm năng phát triển và những khó khăn thách thức của dòng vốn FPI trên thị trường chứng khoán trong thời gian gần đây
• Một số kiến nghị về chính sách ổn định kinh tế vĩ mô và thu hút vốn đầu tư gián tiếp nước ngoài vào thị trường chứng khoán Việt Nam

Tuy nhiên, điều kiện thị trường vốn Việt Nam còn nhỏ bé và định mức tín nhiệm còn là một khái niệm hết sức mới mẻ thì các tổ chức định mức tín nhiệm ở Việt Nam chỉ nên triển khai một số nghiệp vụ cơ bản, cần thiết cho sự phát triển của thị trường vốn trong nước như: xếp hạng các công cụ nợ dài hạn, bao gồm việc xếp hạng tổ chức phát hành nợ dài hạn và xếp hạng đợt phát hành nợ dài hạn; xếp hạng tiền gửi và khả năng tài chính của các ngân hàng thương mại quốc doanh và thương mại cổ phần Việt Nam; xếp hạng các doanh nghiệp nhà nước có quy mô lớn đã và đang tiến hành cổ phần hóa, các doanh nghiệp đang niêm yết trên TCK Việt Nam; xếp hạng các doanh nghiệp vừa và nhỏ (SMEs) của Việt Nam. Để điều tiết được sự di chuyển của dòng vốn FPI, người ta có thể áp dụng một loạt các chính sách khác nhau từ điều tiết tỷ giá hối đoái, thắt chặt tài chính và kiểm soát vốn cho tới việc điều tiết thận trọng đối với hệ thống ngân hàng và xây dựng hệ thống thu thập và xử lý thông tin về sự di chuyển vốn nước ngoài ra và vào trong nước, bằng các biện pháp hành chính hoặc mang tính thị trường hoặc kết hợp cả hai.

Thu hút FPI tăng bền vững là một thành công của Ấn Độ

Cuối năm 2006, với việc Chính phủ Trung Quốc bắt đầu thực hiện cam kết gia nhập WTO về việc tự do hoá thị trường vốn, Chính phủ bắt đầu nới lỏng các quy định về quản lý ngoại hối đối với nhà ĐTNN như: cho phép các công ty quản lý quỹ nước ngoài tại đại lục chuyển vốn và lợi nhuận đầu tư về nước một cách nhanh chóng, giảm thời gian lưu vốn của các quỹ đầu tư nước ngoài tại Trung Quốc từ 1 năm xuống còn 3 tháng; tạo điều kiện thuận lợi để nhà ĐTNN tiếp cận đồng NDT, cho phép nhà ĐTNN dùng ngoại tệ để tham gia một số cuộc IPO lớn… Những chính sách trên tạo điều kiện. Ngoài ra, Cơ quan giám quản chứng khoán Trung Quốc đã thực hiện nhiều giải pháp phát triển hệ thống nhà đầu tư có tổ chức cho thị trường như: Công ty uỷ thác đầu tư, Quỹ tương hỗ, Công ty Bảo hiểm, Quỹ đầu tư chứng khoán… Cơ quan này cũng ban hành thủ tục thực hiện công bố thông tin, các biện pháp tạm thời nhằm ngăn chặn hành vi lừa đảo liên quan đến chứng khoán, bảo vệ nhà đầu tư.