Phân tích tác động của các yếu tố kinh tế vĩ mô đối với giá cổ phiếu niêm yết trên Sở Giao dịch chứng khoán TP. HCM

Sự hình thành giá chứng khoán

Nguyên tắc trung gian nhằm đảm bảo các loại chứng khoán được giao dịch là chứng khoán thực, đảm bảo lợi ích của nhà đầu tư và còn cần thiết để TTCK hoạt động lành mạnh, đều đặn, hợp pháp và ngày càng phát triển. Để đảm bảo công bằng trong buôn bán và hình thành giá chứng khoán, từ đó đảm bảo quyền lợi cho người mua, bán chứng khoán, góp phần vào sự phát triển của TTCK, đòi hỏi tất cả mọi hoạt động trên TTCK đều phải được công khai hóa trên các phương tiện thông tin đại chúng: các loại chứng khoán được đưa ra mua bán trên thị trường, tình hình tài chính và kết quả kinh doanh của các công ty phát hành chứng khoán, số lượng chứng khoán và giá cả các loại chứng khoán giao dịch….

Các nhân tố ảnh hưởng đến giá chứng khoán

Để tìm kiếm lợi nhuận, các nhà đầu tư có thể đổ vốn vào TTCK, thị trường bất động sản, thị trường vàng, thị trường ngoại tệ hoặc mở rộng sản xuất kinh doanh hay gởi tiền vào các ngân hàng… Nói cách khác, những kênh đầu tư trên cùng chia sẻ, cạnh tranh dòng vốn đầu tư trong xã hội. Các nhân tố đầu cơ, móc ngoặc, lũng đoạn chứng khoán của cá nhân, các tổ chức, các công ty trong hoặc ngoài nước tạo ra cung cầu chứng khoán giả tạo, làm giá cả hàng hóa chứng khoán bị méo mó, các chính sách can thiệp của chính phủ….

Giới thiệu Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội (HASTC)

Định hướng của Bộ Tài chính thì HASTC là nơi giao dịch cổ phiếu của các doanh nghiệp vừa và nhỏ, chuẩn bị điều kiện để sau năm 2010 chuyển thành Thị trường giao dịch chứng khoán phi tập trung (OTC) đơn giản, gọn nhẹ. Giai đoạn đầu, từ 2005 đến 2007 - Thực hiện đấu giá cổ phiếu doanh nghiệp nhà nước cổ phần hoá và đấu thầu trái phiếu chính phủ đồng thời tổ chức giao dịch chứng khoán chưa niêm yết theo cơ chế đăng ký giao dịch.

TTCK Việt Nam sau 7 năm hoạt động

Giai đoạn sau 2007 - Phát triển HASTC thành thị trường phi tập trung phù hợp với quy mô phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam.

PHÂN TÍCH CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN GIÁ CHỨNG KHOÁN TRÊN TTCK VIỆT NAM

Với kết quả kinh doanh của các công ty niêm yết như trên thì các nhân tố nội sinh không giải thích được hiện tượng tăng giá đến chóng mặt làm cho VNIndex tăng từ 100 điểm lên 571,04 điểm, lại càng không thể giải thích được hiện tượng giảm giá thê thảm để VNIndex rớt từ 571,04 điểm xuống còn 203,12 điểm trong thời gian sau đó. Khi VNIndex đang dao động ở mức thấp nhất và giá cổ phiếu quá rẻ trong lúc tình hình sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp tiến triển tốt thì giữa quý 4-2003, nhà đầu tư nước ngoài đổ tiền vào TTCK Việt Nam, các quỹ đầu tư nước ngoài quay trở lại Việt Nam và họ đã mua gom được một khối lượng lớn cổ phiếu với giá cực rẻ. Mặc dù tỷ lệ sở hữu cổ phần đối với nhà đầu tư nước ngoài (room) đã được Chính phủ điều chỉnh tăng từ 20% lên 30% kể từ năm 2003 nhưng đến nay đã không đáp ứng được nhu cầu của nhà đầu tư nước ngoài. Các công ty còn lại thì do quy mô vốn nhỏ, hiệu quả kinh doanh chưa cao nên nhà đầu tư nước ngoài nắm giữ với tỷ lệ thấp. Nguồn: http://www.mof.gov.vn/Default.aspx?tabid=612&ItemID=14568 Khi yếu tố “cầu ngoại” không còn do hết room, TTCK lại tiếp tục những chuổi ngày “trầm lắng” và giảm giá nhưng ở một mặt bằng giá cao hơn. với các doanh nghiệp chưa niêm yết).

Không dừng lại ở đó, với tâm lý quá hưng phấn của các nhà đầu tư nội địa trong mua bán cổ phiếu đã dẫn đến một hiện tượng mới trên sàn giao dịch được gọi là hiện tượng “tung hứng” giá cổ phiếu khi cổ phiếu của cả 22 công ty niêm yết đều tăng giá, đa số tăng tối đa trong giới hạn quy định, bất chấp hiệu quả kinh doanh của các doanh nghiệp cao hoặc thấp. Từ đây cùng với các blue chip cũ, các blue chip mới này sẽ ảnh hưởng rất lớn đến sự biến động của chỉ số VNIndex toàn thị trường vì VNIndex là chỉ số giá bình quân gia quyền giá trị với quyền số là số lượng chứng khoán niêm yết thời kỳ tính toán nên phụ thuộc nhiều vào các công ty niêm yết có vốn điều lệ lớn trên thị trường. Cung chứng khoán tăng mạnh không chỉ cung ứng cho nhà đầu tư ngày càng nhiều sự lựa chọn, giảm tính rủi ro cho thị trường, mà về lâu dài, nó có tác động rất lớn tới thị trường, kích thích lượng cầu chứng khoán tăng lên vì các nhà đầu tư đang chờ đợi cơ hội kiếm lời từ những cổ phiếu của những ngành nghề có tiềm năng phát triển cao.

Tóm lại, tất cả các nhân tố ngoại sinh từ sự tăng trưởng vượt bật của nền kinh tế vĩ mô của Việt Nam năm 2006, những sự kiện nổi bật trong hội nhập kinh tế quốc tế đến sự kém hấp dẫn của các kênh đầu tư truyền thống như vàng, USD, bất động sản và gởi tiết kiệm ngân hàng đã làm cho đầu tư chứng khoán trở thành kênh đầu tư được nhiều người chọn lựa và dòng vốn trong xã hội chảy vào chứng khoán. Phần này, chúng tôi xin kiến nghị UBCKNN chỉ cấp phép cho các doanh nghiệp nộp đơn xin phát hành cổ phiếu tăng vốn khi đơn vị có phương án khả thi nhằm sử dụng vốn hiệu quả để tạo thêm giá trị gia tăng cho nền kinh tế chứ không phải huy động vốn qua TTCK rồi lại đổ số tiền đó trở lại TTCK (hiện tượng lạm dụng tín dụng) làm đe dọa đến sự tăng trưởng của chính công ty phát hành và đe dọa cả sự phát triển lành mạnh và bền vững của TTCK trong dài hạn.

CÁC NHÂN TỐ NGOẠI SINH

Tóm lại, trong thời gian tới, việc tăng cung hàng hoá cho TTCK và kết quả từ hoạt động sản xuất kinh doanh của các công ty niêm yết sẽ ảnh hưởng quyết định đến sự biến động giá chứng khoán trên TTCK Việt Nam. Theo Giáo sư David Dapice, Nhà kinh tế trưởng Chương trình Việt Nam tại Đại học Harvard: Tốc độ tăng trưởng đạt được trong năm 2006 nói riêng, một vài năm gần đây được cho là cao, nhưng so với số tiền đầu tư 399 nghìn tỷ đồng bỏ ra, chiếm đến 41% GDP thì cần phải nhìn nhận khách quan hơn. Có nhiều nguyên nhân dẫn đến tình trạng lạm phát cao trong thời gian qua như giá cả thế giới tăng cao mà kinh tế Việt Nam phụ thuộc nhiều vào giá thế giới do ta nhập khẩu nguyên vật liệu từ thị trường thế giới.

Mối quan hệ giữa TTCK và thị trường bất động sản ngày càng khăng khít hơn là dấu hiệu tốt cho thị trường bất động sản, đồng thời mối quan hệ này cũng giúp các nhà đầu tư bảo toàn vốn, bởi rất nhiều nhà đầu tư vào TTCK cũng chính là nhà đầu tư trên thị trường bất động sản.

CÁC NHÂN TỐ CAN THIỆP

Trong thời gian tới, những việc cần làm để ổn định giá chứng khoán, hạn chế những ảnh hưởng không tốt nhằm tạo niềm tin và tâm lý vững vàng cho nhà đầu tư là khuyến khích phát triển nhà đầu tư tổ chức, minh bạch hóa thông tin chứng khoán, đào tạo phổ cập kiến thức cho công chúng dưới các hình thức khác nhau. Để thực hiện minh bạch hóa thông tin chứng khoán, cần phải có chế tài đủ mạnh buộc các công ty tham gia TTCK phải công khai, minh bạch hoá báo cáo tài chính nhằm cung cấp cho nhà đầu tư những thông tin khách quan, phản ánh trung thực giá trị doanh nghiệp cũng như giá trị cổ phiếu trên thị trường. Qua luận văn này, chúng tôi xin đề xuất việc phổ cập đại chúng kiến thức chứng khoán, trước tiên là ở tất cả các trường cao đẳng, đại học thuộc khối ngành kinh tế, sau đó là ở các khối ngành khác cũng như ở cấp học phổ thông, song song đó là việc mở rộng các loại hình đào tạo cho công chúng đầu tư.

Do đó, ngoài việc cập nhật thông tin TTCK cho những môn học có liên quan như Thị trường chứng khoán, Quản trị tài chính, Phân tích hoạt động kinh doanh… các trường cao đẳng, đại học có thể sử dụng loại hình sinh hoạt Câu lạc bộ chứng khoán để phổ cập kiến thức chứng khoán cho người học, người chơi….