Đổi mới phương thức huy động vốn trong các mô hình tập đoàn kinh doanh tại Việt Nam

Đặc trưng của các mô hình tập đoàn kinh doanh

Trong điều kiện nền kinh tế và thị trường tài chính chưa phát triển hoặc đối với các tập đoàn kinh doanh mới hình thành thì việc tập trung vào lĩnh vực mũi nhọn phải được chú trọng hơn vì đây là ngành kinh doanh đem lại hiệu quả chắc chắn cho tập đoàn. Các tập đoàn Hàn Quốc còn được coi là sự kết hợp hiệu quả của các mô hình trên và tập trung quyền lực cho những người thân trong gia đình, thì sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 1997, đã bộc lộ những yếu kém về quản lý tập đoàn theo hình thức gia đình trị, gây thất thoát vốn.

Các ưu thế của tập đoàn kinh doanh trong phát triển kinh tế xã hội

Năm là, Tập đoàn kinh doanh tạo điều kiện nâng cao năng lực cạnh tranh quốc gia khi tham gia cạnh tranh quốc tế và thực hiện các mục tiêu xã hội. Một đất nước có nền kinh tế mạnh nhất thiết phải có các doanh nghiệp lớn mạnh, khả năng cạnh tranh của nền kinh tế được thể hiện thông qua sự lớn mạnh của các.

PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG VỐN TRONG TẬP ĐOÀN KINH DOANH

Nội dung phương thức huy động vốn của tập đoàn kinh doanh a) Huy động vốn bằng đầu tư từ ngân sách Nhà nước

Các tập đoàn kinh doanh có thể huy động vốn bằng cách phát hành chứng khoán ra thị trường tài chính.Tuỳ theo nhu cầu và mục đích của việc huy động vốn và tuỳ theo mô hình công ty mà các tập đoàn có thể phát hành các loại chứng khoán ngắn hạn, trung hạn hay dài hạn. Tự huy động nguồn vốn nội bộ là một phương thức tạo nguồn vốn của các tập đoàn kinh doanh được áp dụng khá phổ biến, nhờ đó các công ty phát huy được năng lực của chính mình, giảm bớt sự phụ thuộc vào bên ngoài, nhất là khi có các biến động trên thị trường tài chính.

MỘT SỐ KINH NGHIỆM VỀ PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG VỐN ĐỐI VỚI CÁC TẬP ĐOÀN KINH DOANH TRÊN THẾ GIỚI

THỰC TRẠNG PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG VỐN CỦA CÁC TỔNG CÔNG TY PHÁT TRIỂN THEO MÔ HÌNH TẬP ĐOÀN KINH

Đối với nguồn vốn từ ngân sách Nhà nước

- Nhiệm vụ được giao và phạm vi hoạt động (Địa phương, vùng, toàn quốc hoặc quốc tế). - Tình hình và khả năng tài chính của ngân sách nhà nước trong thời kỳ đó. Tuy nhiên, với cơ chế cấp phát vốn hiện hành, trên thực tế việc nhận được vốn giao còn bị chi phối bởi một số yếu tố khác. Tình trạng lãng phí vốn ngân sách nhà nước, phân bổ dàn trải, kém hiệu quả vẫn diễn ra khá phổ biến. Các tổng công ty 91 cũng không nằm ngoài tình trạng nói trên. Vì vậy, trong nhiều trường hợp, hiệu quả phân bổ và sử dụng vốn đầu tư của ngân sách nhà nước cho các doanh nghiệp thuộc các tổng công ty nhà nước cũng còn hạn chế. Đối với các tổng công ty 90 và tổng công ty 91, quy chế đầu tư vốn nhà nước về cơ bản cũng tương tự như các doanh nghiệp nhà nước khác. Tuy nhiên, do có tầm quan trọng đặc biệt và các đặc điểm riêng nên quy chế đầu tư vốn khi thành lập các tổng công ty theo mô hình tập đoàn kinh doanh có những điểm khác biệt. Đó là từ khi được thành lập, các tổng công ty nhà nước, đặc biệt là các tổng công ty 91 đã có số vốn và tài sản tương đối lớn. Như vậy xét trên bình diện chung, nguồn lực tài chính của các tổng công ty này lớn hơn các tổng công ty khác, đó là một điều kiện hết sức quan trọng đối với sự hoạt động và khả năng phát triển theo hướng tập đoàn kinh doanh. a) Đầu tư vốn cho các doanh nghiệp nhà nước trong luật Ngân sách nhà nước. Việc ngân sách nhà nước cung cấp vốn cho các doanh nghiệp nhà nước được quy định tại một số điều của Luật Ngân sách Nhà nước năm 2002, tập trung tại Điều 21 và 24. Điều 21 của luật Ngân sách nhà nước quy định về. nhiệm vụ chi của ngõn sỏch nhà nước cấp trung ương cú ghi rừ trong số cỏc nhiệm vụ chi của ngân sách nhà nước ở cấp trung ương phải đảm bảo một số khoản chi cho doanh nghiệp nhà nước: “Đầu tư và hỗ trợ vốn cho các doanh nghiệp, các tổ chức kinh tế, góp vốn cổ phần, liên doanh vào các doanh nghiệp thuộc lĩnh vực cần thiết có sự tham gia của nhà nước theo quy định của pháp luật”. Việc quy định trong Luật ngân sách nhà nước như trên đã đảm bảo một cơ sở pháp lý ở mức cao nhất - mức độ luật do Quốc hội phê chuẩn - đối với việc cấp vốn của ngân sách Trung ương trong hệ thống phân cấp của ngân sách nhà nước, xét cả về quy mô và mức độ ảnh hưởng, ngân sách Trung ương có thể đóng vai trò quan trọng trong việc cung cấp vốn ở mức độ hỗ trợ cho các tổng công ty nhà nước - đặc biệt là các tổng công ty được thành lập theo quyết định 91/Ttg theo mô hình tập đoàn kinh doanh vì các tổng công ty này đều do Trung ương trực tiếp quản lý. Ngoài cấp ngân sách Trung ương, cơ chế cung cấp vốn từ ngân sách nhà nước cho cỏc doanh nghiệp nhà nước cũn được quy định rừ đối với cả cấp ngõn sách tỉnh. Điều 24 luật Ngân sách nhà nước quy định về nhiệm vụ chi của ngân sỏch nhà nước cấp tỉnh, trong đú cú ghi rừ nhiệm vụ chi đầu tư phỏt triển kinh tế có khoản chi đầu tư và hỗ trợ cho các doanh nghiệp của Nhà nước. Xét dưới góc độ quản lý ngân sách nhà nước, việc quy định cụ thể như trờn thể hiện rừ chớnh sỏch và cơ chế sử dụng một phần nguồn tài chớnh nhà nước vào mục đích hỗ trợ vốn cho các doanh nghiệp nhà nước. Trong cơ chế chung đó, do vị trí đặc biệt của các tổng công ty nhà nước nên các tổng công ty này nhận được sự ưu tiên trong việc được tài trợ bằng vốn ngân sách nhà nước. b) Đầu tư vốn nhà nước trong quy chế quản lý tài chính của công ty nhà nước. - Vốn nhà nước đầu tư tại Tổng công ty do các công ty tự đầu tư thành lập (hoạt động theo mô hình công ty ‘mẹ’ - công ty ‘con’) là số vốn nhà nước đầu tư cho công ty nắm quyền chi phối doanh nghiệp khác (gọi là công ty 'mẹ'). Vốn hình thành công ty ‘mẹ’ là vốn góp của các công ty. ‘con’ không có tư cách pháp nhân. - Vốn nhà nước đầu tư cho Tổng công ty Đầu tư và kinh doanh vốn nhà nước gồm vốn nhà nước do tổng công ty trực tiếp quản lý dử dụng và vốn nhà nước do tổng công ty đầu tư vào công ty trách nhiệm hữu hạn, công ty cổ phần, công ty liên kết, công ty liên doanh và các tổ chức kinh tế khác. Nhà nước chỉ đầu tư vốn cho tổng công ty, công ty ‘mẹ’.Việc đầu tư vốn vào các công ty ‘con’, công ty thành viên hạch toán độc lập và các doanh nghiệp khác là do tổng công ty, công ty ‘mẹ’ quyết định. So với các quy định trước đây, quy chế quản lý vốn nhà nước đầu tư có một số thay đổi căn bản. Những thay đổi này là theo xu hướng phù hợp với điều kiện thực tế hiện nay:. Một là: Bỏ các khoản hỗ trợ về vốn đối với doanh nghiệp nhà nước. Để phù hợp với thông lệ quốc tế, trong tiến trình đàm phán gia nhập tổ chức WTO, các khoản hỗ trợ về vốn như hỗ trợ vốn đầu tư, hỗ trợ vốn trả nợ, lãi suất ưu đãi .v.v.của Nhà nước đối với doanh nghiệp nhà nước đã được xoá bỏ. Việc xoá bỏ những hỗ trợ này nhằm mục đích tạo môi trường bình đẳng giữa doanh nghiệp nhà nước và doanh nghiệp ngoài quốc doanh, bình đẳng giữa doanh nghiệp trong nước và doanh nghiệp nước ngoài. Tuy nhiên việc ngân sách nhà nước cấp vốn bổ sung cho các doanh nghiệp nhà nước là một điều kiện cần thiết để duy trì và phát triển một số doanh nghiệp, giúp đỡ doanh nghiệp vượt qua khó khăn tạm thời về tài chính. Vì vậy vốn cấp bổ sung được thực hiện thông qua thủ tục tăng giảm vốn điều lệ. Tại điều 6 của Nghị định 199/2004/CP có quy định: “Trong quá trình kinh doanh, đại diện chủ sở hữu có quyền quyết định điều chỉnh tăng hoặc giảm vốn điều lệ của công ty nhà nước. Đại diện chủ sở hữu chỉ được rút vốn đã đầu tư tại công ty nhà nước khi tổ chức lại công ty nhà nước hoặc điều chỉnh giảm vốn điều lệ của công ty nhà nước. Việc rút vốn chỉ được thực hiện nếu vẫn đảm bảo khả năng thanh toán các khoản nợ phải trả của công ty nhà nước.Bộ Tài chính hướng dẫn trình tự, thủ tục tăng giảm vốn điều lệ của công ty nhà nước”. Hai là: Bỏ thu sử dụng vốn ngân sách nhà nước và áp dụng quy định mới trong phân phối lợi nhuận. Nghị định 199/2004/CP đã bỏ thu sử dụng vốn ngân sách Nhà nước, thay vào đó là việc phân phối lợi nhuận sau thuế thực hiện theo tỷ lệ giữa vốn nhà nước đầu tư tại tổng công ty và vốn tổng công ty tự huy động. Điều này cũng cần được nghiên cứu thêm trên giác độ chi phí vốn và hiệu quả sử dụng vốn, bởi vì: bỏ thu sử dụng vốn ngân sách nhà nước là đúng vì Nhà nước cũng là một chủ sở hữu bình đẳng như các chủ sở hữu khác trong khi các doanh nghiệp khác không có khoản thu này; tuy nhiên, phân phối lợi nhuận sau thuế theo tỷ lệ vốn nhà nước đầu tư và vốn công ty, tổng công ty tự huy động thì sẽ khuyến khích sử dụng nợ, điều này không phải bao giờ cũng tốt và sẽ là không công bằng giữa các công ty, tổng công ty khác nhau về điều kiện kinh doanh đặc thù từng ngành và chính sách vay vốn. Phần lợi nhuận được chia theo vốn nhà nước được chia dùng để tái đầu tư cũng cần được sử dụng linh hoạt hơn trong việc để lại bổ sung vốn điều lệ hay rút về Quỹ tập trung để đầu tư vào Tổng công ty, công ty khác. Thông qua kênh cấp phát vốn của ngân sách, Nhà nước cung cấp toàn bộ hoặc một phần vốn sản xuất kinh doanh cho các doanh nghiệp nhà nước. Với tư cách là chủ sở hữu của các doanh nghiệp, Nhà nước cấp vốn ban đầu khi thành lập mới doanh nghiệp và có thể cấp bổ sung vốn cho doanh nghiệp trong những trường hợp nhất định. Cơ chế giao vốn và bảo toàn vốn đối với các Tổng công ty. Cơ chế giao vốn đối với các tổng công ty nhà nước thể hiện tính chất đặc thù của việc quản lý các doanh nghiệp nhà nước thuộc sở hữu Nhà nước ở nước ta. Việc giao vốn là một trong những biện pháp nhằm tạo ra cơ sở pháp lý cho việc quản lý vốn thuộc sở hữu nhà nước, thúc đẩy các doanh nghiệp thành viên sử dụng vốn có hiệu quả, đảm bảo được vốn đã tiếp nhận từ nhà nước. 1.Cơ quan nhà nước có thẩm quyền thực hiện việc giao vốn nhà nước đầu tư cho các công ty nhà nước mới thành lập. 2.Việc giao vốn phải được hoàn thành trong vòng 60 ngày, kể từ ngày công ty nhà nước được cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh.Đối với công ty nhà nước phải đầu tư và xây dựng thì việc giao vốn thực hiện trong vòng 60 ngày kể từ khi công ty nhà nước đi vào hoạt động kinh doanh. a) Bộ Tài chính đối với các công ty do Thủ tướng chính phủ quyết định thành lập. b) Bộ quản lý ngành đối với công ty nhà nước do Bộ, ngành quyết định thành lập. c) Uỷ ban nhân dân các tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương đối với các công ty nhà nước do Uỷ ban nhân dân các tỉnh, thành phố trực thuộc Trung ương quyết định thành lập. Bên nhận vốn:. a) Chủ tịch hội đồng quản trị đối với công ty nhà nước có hội đồng quản trị. b) Giám đốc đối với công ty nhà nước không có Hội đồng quản trị.

Phương thức tự huy động vốn của các tổng công ty 91 theo mô hình tập đoàn kinh doanh

Chính sách tín dụng đối với các doanh nghiệp nhà nước được quy định tại Điều 6 - Luật các tổ chức tín dụng: “Nhà nước có chính sách tín dụng về vốn, điều kiện vay đối với doanh nghiệp nhà nước, tạo điều kiện để các doanh nghiệp này đổi mới thiết bị, hiện đại hoá công nghệ, mở rộng quy mô sản xuất, kinh doanh có hiệu quả, giữ vai trò chủ đạo trong nền kinh tế quốc dân, góp phần phát triển kinh tế - xã hội của đất nước”. Năm 1999, Ngân hàng nhà nước đã từng đề nghị Chính phủ cho phép một số ngân hàng thương mại vay quốc doanh được phép cho tổng công ty Bưu chính Viễn thông Việt nam vay vượt 15% vốn tự có của ngân hàng.Cụ thể, Ngân hàng Ngoại thương cho vay 870 tỷ, Ngân hàng Công thương cho vay 1500 tỷ, Ngân hàng Đầu tư và phát triển cho vay 833 tỷ và Ngân hàng Nông nghiệp cho vay 630 tỷ đồng.

SỰ CẦN THIẾT ĐỔI MỚI PHÁT TRIỂN CÁC TỔNG CÔNG TY THEO MÔ HÌNH TẬP ĐOÀN KINH DOANH

QUAN ĐIỂM ĐỊNH HƯỚNG ĐỔI MỚI PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG VỐN TRONG MÔ HÌNH TẬP ĐOÀN KINH DOANH Ở VIỆT

GIẢI PHÁP ĐỔI MỚI PHƯƠNG THỨC HUY ĐỘNG VỐN TRONG MÔ HÌNH TẬP ĐOÀN KINH DOANH Ở VIỆT NAM

Đối với các Tổng công ty theo mô hình tập đoàn kinh doanh

- Đối với cổ phiếu, các tập đoàn phải thực hiện công khai báo cáo tài chính các công ty thành viên là công ty cổ phần, công khai cả báo cáo tài chính của công ty ‘mẹ’ (nếu trường hợp công ty ‘mẹ’ cổ phần) để thu hút các nhà đầu tư trong nước đặc biệt là các nhà đầu tư nước ngoài mua cổ phiếu của tập đoàn. - Đối với trái phiếu cần chủ động đưa ra mức lãi suất hợp lý và phát hành rộng rãi vào công chúng không giới hạn trong nội bộ tập đoàn. Nghiên cứu khả năng phát hành trực tiếp trái phiếu quốc tế của các tập đoàn kinh doanh Việt nam trong tương lai. b) Đối với vốn vay ngân hàng. Các khoản nợ xấu (nợ khoanh) trước đây của các Ngân hàng Quốc doanh hầu hết là của các Doanh nghiệp Nhà nước. Với thái độ ỷ lại có “nhà nước chống lưng” nên các Doanh nghiệp nhà nước tuỳ tiện vay vốn Ngân hàng trong khi dự án kinh doanh không hiệu quả, còn các ngân hàng thì có tâm lý cho Nhà nước vay thì không sợ mất vốn nên không tính toán khi cho vay..Đổi mới mô hình hoạt động trong các tổng công ty cần đổi mới cả trong tư duy, quan hệ tín dụng phải căn cứ vào lợi ích kinh tế thực tế, hiệu quả thực sự của hoạt động sản xuất kinh doanh để tiến hành vay vốn Ngân hàng và các tổ chức tín dụng khác. Thứ hai, Tăng cường vai trò tự chủ của các công ty thành viên tập đoàn trong việc vay vốn ngân hàng. Khi chuyển sang mô hình công ty ‘mẹ’ công ty. ‘con’ thì tư cách pháp nhân của công ty mẹ và công ty con là như nhau, do đó công ty con có quyền bình đẳng trong việc vay vốn để phục vụ sản xuất kinh doanh cho bản thân công ty. Do thói quen trước đây, khi các công ty thành viên vay vốn, các ngân hàng quốc doanh thường yêu cầu tổng công ty đứng ra bảo lãnh cho các đơn vị này vay vốn. Ngay cả trong một số trường hợp không cần thiết các ngân hàng quốc doanh vẫn áp dụng hình thức này. Do đó để thay đổi cơ chế này, cần có sự hợp tác giữa tổng công ty và các ngân hàng. Thứ ba, Công ty mẹ sử dụng tiềm lực tài chính của mình để vay vốn chiết khấu của các ngân hàng sau đó cho các công ty con vay lại, tiến tới phát triển công ty ‘mẹ’ trở thành dịch vụ ngân hàng cho công ty ‘con’. Công ty ‘mẹ’ cần phát triển dịch vụ tư vấn hướng dẫn các công ty ‘con’ trong việc vay vốn ngân hàng, và các dịch vụ tư vấn tài chính - ngân hàng khác. Sau khi các công ty. vay ngân hàng về cho công ty ‘con’ vay lại. Mức lãi suất công ty ‘mẹ’ cho công ty ‘con’ vay lại thấp hơn so với các công ty ‘con’ tự đi vay ngân hàng, có được điều này là do khả năng giao dịch và thoả thuận lãi suất của công ty ‘mẹ’ đối với các ngân hàng thương mại. Thứ tư, Để vay được số lượng vốn lớn các tổng công ty nên sử dụng linh hoạt phương thức vay hợp vốn của các tổ chức tín dụng, đồng thời với nhu cầu vốn lớn cho dự án thực sự hiệu quả thì có thể xin phép Thủ tướng để vay vượt 15% vốn tự có của các Ngân hàng. Ngoài ra các tập đoàn kinh doanh cũng nên tăng cường huy động nguồn vốn tín dụng quốc tế, vay các ngân hàng và tổ chức tín dụng nước ngoài, thí điểm phát hành trái phiếu quốc tế…Trong quá trình này nhà nước cũng cần xem xét sửa đổi các quy định quá nghiêm ngặt về giới hạn tín dụng đối với các tổng công ty. Đối với các khoản vay thực sự có hiệu quả thì nên cho phép các ngân hàng xem xét và tự quyết định cho các tổng công ty vay vượt 15% vốn chủ sở hữu của ngân hàng. Thứ năm, Huy động vốn thông qua hình thức liên kết với ngân hàng. Như đã đề cập ở trên, việc hình thành các tổ hợp tập đoàn kinh doanh là một hình thức khá mới. Khi mà tập đoàn kinh doanh đã thực sự lớn mạnh thì có thể liên kết với Ngân hàng để hoạt động. Các tập đoàn kinh doanh trên thế giới sau khi lớn mạnh đều tham gia vào lĩnh vực kinh doanh ngân hàng hoặc thành lập ngân hàng riêng của tập đoàn.Đối với các tập đoàn kinh doanh Việt nam, do quy mô còn nhỏ bé, hơn nữa chưa có kinh nghiệm trong lĩnh vực kinh doanh ngân hàng cho nên biện pháp liên kết với các Ngân hàng là phù hợp hơn, vừa tận dụng được năng lực kinh doanh của các ngân hàng vừa học hỏi kinh nghiệm để tiến đến kinh doanh trong lĩnh vực này. Thông qua các Ngân hàng liên kết các tập đoàn kinh doanh sẽ huy động được nguồn vốn lớn, lãi suất hợp lý và nhanh chóng. c) Đối với nguồn vốn tín dụng thương mại và ký hợp đồng hợp tác liên doanh, liên kết với các tổ chức và cá nhân trong và ngoài nước.