Lý thuyết Tài chính: Tổng quan về thị trường, trung gian và chính sách tiền tệ

Thị trường tài chính

Những người mua/cho vay trên thịtrường tiền tệ là những người có vốn tạm thời nhàn rỗi, chưa muốn đầu tư hoặc đang tìm kiếm các cơ hội đầu tư, do vậy họchuyển nhượng quyền sửdụng vốn của mình trong thời hạn ngắn đểtranh thủhưởng lãi.Đối với họ, việc đầu tư vào thịtrường tiền tệchỉmang tính nhất thời, họkhông quan tâm nhiều tới mức sinh lợi mà chủyếu là vấn đềan toàn và tính thanh khoản đểcó thểrút vốn ngay khi cần. Ví dụ ởMỹcó 3 cơ quan chính phủlà Hiệp hội vay thế chấp quốc gia thuộc liên bang (Federal National Mortgage Association – FNMA), Hiệp hội vay thế chấp quốc gia thuộc chính phủ (Government National Mortgage Association – GNMA) và Công ty cho vay thế chấp nhà ở thuộc liên bang (Federal Home Loan Mortgage Corporation – FHLMC) đang cung cấp vốn cho thịtrường này bằng cách phát hành các trái phiếu đểhuy động vốn rồi dùng vốn đó đểcho vay thếchấp.

Trung gian tài chính

• Các nghiệp vụ cơ bản của ngân hàng thương mại 1. Nghiệp vụ tài sản Nợ - Huy động vốn

Các ngân hàng này không chỉnổi tiếngởMỹmà còn là những ngân hàng đầu tư hàng đầu trên thếgiới.Ở Đức, các ngân hàng đa năng (universal banks) được thực hiện tất cả các hoạt động của ngân hàng thương mại lẫn ngân hàng đầu tư.ỞViệt nam, các ngân hàng thương mại cũng không được phép trực tiếp tham gia vào hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán nhưng được phép thành lập các công ty chứng khoán (securities company)56hoạt động độc lập đểthực hiện các hoạt động như các ngân hàng đầu tư. Vềthực chất đây là một công cụ đểvay nợngắn hạn (thường không quá. 84Điều 57 khoản 3 Luật Các tổ chức tín dụng: “Các tổ chức tín dụng được tái chiết khấu, cầm cố thương phiếu và các giấy tờ có giá ngắn hạn khác cho nhau”; điều 47: “Các tổ chức tín dụng được vay vốn của nhau và của tổ chức tín dụng nước ngoài”. 85Ví dụ tín phiếu kho bạc. anhtuanphan@gmail.com hai tuần) của các ngân hàng trong đó sửdụng tín phiếu kho bạc làm vật thếchấp.

Ngân hàng trung ương và chính sách tiền tệ

• Các công cụ của chính sách tiền tệ
• Hệ thống mục tiêu của chính sách tiền tệ (Tham khảo)
• Các kênh truyền dẫn sự tác động của CSTT (Tham khảo)

Ngoài ra, NHTW cònđại diện cho chính phủtại các tổchức tài chính tiền tệquốc tế, ký kết cácđiều ước quốc tếvềtiền tệvà hoạt động ngân hàng theo sựuỷquyền của chính phủ.Ởhầu hết các nước, chính phủgiao cho bộ Tài chính làm đại diện tại các tổchức như IMF, WB, ADB bởi các khoản vốn được cungứng từcác tổchức này là giành cho các chương trình của chính phủ, nó có liên quan chặt chẽ đến các chính sách tài chính như thuế, trợcấp, trợgiá và là nguồn thu của ngân sách. Với tư cách là ngân hàng của các ngân hàng, NHTW không chỉcungứng các dịch vụ ngân hàng thuần tuý cho các ngân hàng trung gian, mà thông qua các hoạt động đó, NHTW còn thực hiện vai tròđiều tiết, giám sát thường xuyên hoạt động của các ngân hàng trung gian nhằm: Đảm bảo sự ổn định trong hoạt động ngân hàng và bảo vệlợi ích của các chủthểtrong nền kinh tế, đặc biệt là của những người gửi tiền, trong quan hệvới ngân hàng.

Lạm phát

Theo Friedman, ngoài CSTT mởrộng gây ra việc tăng cung tiền kéo dài (gọi là CSTT lạm phát) thì không còn có một nguyên nhân nào khác gây ra hiện tượng giá cảtăng kéo dài. Nói cách khác, tăng cung tiền là nguyên nhân duy nhất gây ra lạm phát. Các nhà kinh tế học theo trường phái Keynes cũng đồng ý với quan điểm của Friedman là việc tăng cung tiền sẽ làm tăng tổng cầu dẫn đến tăng giá nhưng lập luận hơi khác một chút: do cung tiền danh nghĩa tăng trong khi lãi suất thì linh hoạt còn giá cả thì biến động chậm trong thời gian ngắn126 nên cung tiền thực tế. MSntăng làm lãi suất giảm để kích thích cầu tiền tệ tăng, kết quả thị trường tiền tệ. 125Friedman xuất phát từ phương trình MV = PY, do AD = PY mà V thì ít biến đổi và phụ thuộc vào những nhân tố hoàn toàn độc lập với lượng tiền cung ứng nên M tăng bao nhiêu thì AD tăng bấy nhiêu. 126Có hai nguyên nhân khiến giá cả không linh hoạt trong thời gian ngắn: 1) Thứ nhất là do mức giá cả chung bao hàm cả các mức giá cả của nhiều hợp đồng được thoả thuận từ trước đó mà các mức giá cả này thì không thể thay đổi hay điều chỉnh được; 2) Thứ hai là do tâm lý của người mua sẽ không chấp nhận giá tăng đột ngột, nếu tăng như vậy người ta sẽ không mua. Một điểm khác nhau nữa là: Friedman và phái trọng tiền cho rằng công nhân cũng như hãng kinh doanh dự đoán được cung tiền tệ tăng và dođó lạm phát dự tính sẽ tăng cao hơn nên sẽ điều chỉnh lương tươngứng làm chi phí sản xuất tăng ngay, vì vậy đường cung sẽ nhanh chóng di chuyển vào và sản lượng sẽ không nhất thiết phải tăng cao hơn mức tiềm năng, còn phái Keynes tin rằng đường tổng cung sẽ di chuyển vào chậm hơn và như vậy thì sẽ có một khoảng thời gian sản lượng của nền kinh tế nằm trên mức tiềm năng.

Lãi suất

• Căn cứ vào tính chất của khoản vay, có các loại phổ biến sau
• Căn cứ vào loại tiền cho vay

Lãi suất cơ bản được hình thành khác nhau tuỳtừng nước, nó có thểdo Ngân hàng trung ươngấn định (như ởNhật - là mức lãi suất cho vay thấp nhất); hoặc có thểdo bản thân các ngân hàng tựxác định căn cứvào tình hình hoạt động cụthểcủa ngân hàng mình (ở Mỹ, Anh, Úc -đó là mức lãi suất áp dụng cho khách hàng có mức rủi ro thấp nhất); hoặc căn cứvào mức lãi suất cơ bản của một sốngân hàng đứng đầu rồi±biên độdao động theo một tỷlệ % nhất định đểhình thành lãi suất cơ bản của mình (Malaysia); một số nước lại sửdụng lãi suất liên ngân hàng làm lãi suất cơ bản (Singapore, Pháp - vì thực chất lãi suất cơ bản của các ngân hàng rất gần với mức lãi suất thịtrường liên ngân hàng nếu không như vậy hoạt động Arbitrage vềlãi suất sẽdiễn ra để đưa lại trạng thái cân bằng lãi suất). Căn cứ để đưa ra phương pháp tính là người đi vay bắt đầu từtháng thứhai không chỉsửdụng mỗi vốn gốc mà cảphần lãi phát sinh từtháng trước, vì thếngười cho vay cũng phải được hưởng lãi từkhoản lãi phát sinh này, nói theo cách thông thường thì “lãi mẹ đẻlãi con”.Tiền lãi hàng tháng mà người cho vay được hưởng bây giờbao gồm hai bộphận: bộphận lãi tính trên vốn gốc (gọi làlãiđơn – simple interest) không thay đổi giữa các tháng và bộphận lãi tính trên phần lãiđã trảtrước đó (gọi làlãi gộp – compound interest) tăng dần qua các tháng.

Tài chính doanh nghiệp

Vốn – Tài sản của doanh nghiệp (Assets)

Các khoản phải thu nội bộ thường là: Đơn vịcấp dưới phải thu vềsốlỗhoạt động sản xuất kinh doanh đã được cấp trên chấp nhận cấp bù, phải thu bổsung các quỹtừcấp trên (ở đơn vị phụthuộc như viện nghiên cứu), đơn vịcấp trên phải thu của các đơn vịcấp dưới đểlập các quỹlà quỹquản lý của cấp trên (chỉcóởcấp trên và được tính vào chi phí của doanh nghiệp cấp dưới), quỹphát triển kinh doanh dựtrữ, khen thưởng, phúc lợi, thu một phần lãi kinh doanh và thu hồi vốn kinh doanh đã giao. Các khoản tiền nợcủa những người này gọi là các khoản phải thu khó đòi.Để đềphòng những tổn thất do các khoản phải thu khó đòi có thểxảy ra gây đột biến vềkết quảkinh doanh trong kỳhạch toán tiếp theo và tạo điều kiện cho việc bảo toàn vốn thì cuối niên độkếtoán doanh nghiệp phải dựkiến sốnợcó khảnăng khó đòi, tính trước vào chi phí sản xuất kinh doanh trong kỳhạch toán.