Quản lý danh mục đầu tư hiệu quả trên thị trường chứng khoán Việt Nam
MỤC LỤC
Mô hình định giá tài sản tài chính (CAPM)
Trong Markowitz Portfolio Theory, khi quyết định có hay không việc đa thêm một tài sản vào danh mục đầu t, nhà đâu t xem xét bình quân hiệp phơng sai của tài sản đó với các tài sản trong danh mục, đó là rủi ro cần quan tâm đối với một tài sản. Khi thị trờng cân bẳng, tất cả các chứng khoán đợc định giá đúng và nằm trên Security Market Line.Tuy nhiên, trạng thái cân bằng của thị trờng rất khó xảy ra, vì vậy luôn luôn tồn tại các chứng khoán đợc giao dịch khác với giá trị hợp lý_.
QUY TRìNH QUảN Lý DANH MụC ĐầU TƯ
Quy trình chung
Khởi đầu từ quyết định phân phối nguồn vốn cho các thị trờng khác nhau, các loại hình tài sản khác nhau (asset allocation) cho tới việc xác định cụ thể các chứng khoán đa vào danh mục (security selection), tất cả đều hớng tới một mục tiêu: đáp ứng tối đa yêu cầu của nhà đầu t với mức rủi ro thấp nhất có thể. Bớc 5, kết hợp các kết luận đánh giá hiệu quả cùng các phân tích, dự đoán mới về sự thay đổi của thị trờng cũng nh những yêu cầu từ phía nhà đầu t, nhà quản lý danh mục đa ra các điều chỉnh hợp lý: khi cần thiết có thể thay đổi điều lệ.
Chi tiết cụ thể từng giai đoạn 1 Xây dựng điều lệ đầu t
Chiến lợc này thoạt nghe thì có vẻ khá bảo thủ, tuy nhiên nó cũng có tính u việt riêng của mình: thứ nhất, khi quyết định thực hiện chiến lợc chủ động đồng nghĩa với việc chấp nhận chi phí quản lý, chi phí giao dịch cao, đây là khó khăn không dễ dàng vợt qua; thứ 2, thị trờng chứng khoán là tơng đối hiệu quả, có rất nhiều các quỹ đầu t chủ động không thể theo kịp đợc lợi suất thị trờng, vì vậy có. Đây là hợp đồng cam kết sẽ bán (mua) một loai tài sản tại một thời điểm xác. định trong tơng lại, ở một mức giá định sẵn. Việc thanh toán đầy đủ sẽ đợc thực hiện tại ngày giao hàng tuy nhiên, để đảm bảo tính chắc chắn của hộp đồng, ngời mua sẽ đa trớc cho ngời bán một khoản đặt cọc. Thời hạn của hợp đồng tơng lai thờng nhỏ hơn 1 năm. Thay vì trực tiếp mua bán các loại cổ phiếu, trái phiếu, nhà đầu t có thể mua chứng chỉ quỹ của một quỹ đầu t nào đó. Tổ chức quản lý quỹ sẽ có trách nhiệm dùng tiền thu đợc để đầu t trực tiếp. Các loại quỹ phổ biến:. ảnh hởng của văn hóa quốc gia tới sụ phân phối tài sản đầu t. Các nhà đầu t ở các quốc gia khác nhau thờng có các quyết định phân phối tài sản khác nhau. Nguyên nhân là do sự không tơng đồng về điều kiện xã hội, kinh tế, chính trị, khung thuế. Một số khác biệt có thể kể ra:. Trong danh mục của các nhà đầu t ở các nớc có tuổi thọ trung bình ngời dân thấp cổ phiếu thờng chiếm tỷ trọng lớn. Tại các nớc có chính sách hu trí đợc chính phủ thiết lập và quản lý tốt thì ng- ời dân thờng không thích đầu t nhiều vào cổ phiếu. Sau khi đã quyết định đợc cấu trúc tài sản trong danh mục, bớc tiếp theo, nhà quản lý danh mục lựa chọn đối tợng cụ thể trong từng loại hình tài sản để đa vào danh mục. Các đối tợng đầu t có rất nhiều, nhà quản lý phụ thuộc vào thế mạnh của mình để tìm ra các cơ hội đầu t tốt nhất, sau đó tối u hóa tập lựa chọn. Cổ phiếu là một bộ phận phổ biến trong các danh mục đầu t., nó hấp dẫn bởi khả năng sinh lời cao hơn các chứng khoán khác. Tùy thuộc vào chiến l ợc đầu t mà quy trình lựa chọn chứng khoán là đơn giản hay phức tạp. Nếu theo chiến lợc thụ động, lựa chọn cổ phiếu hoàn toàn dựa vào cấu trúc Index và các mô hình máy tính, bài toán này hoàn toàn không khó đối với một nhà quản lý danh mục chuyên nghiệp. Nhà đầu t theo trờng phái chủ động có nhiều cách lựa chọn chứng khoán. Cách mà hầu hết các nhà đầu t phải biết khi đến với chứng khoán đó là phân tích cơ bản, cụ thể là phân tích bottom-up. Có 2 vấn đề mà một ngời theo trờng phái phân tích cơ bản phải trả lời: Doanh nghiệp phát hành có tốt hay không ? và cổ phiếu có mức giá nào là hợp lý. Các cổ phiếu tốt có mức giá hời sẽ xuất hiện khi nhà đầu t trả lời đợc 2 câu hỏi này. - Phân tích các yếu tố khách quan bên ngoài tác động tới doanh nghiệp. Sơ đồ 8: Mô hình 5 yếu tố cạnh tranh của Micheal Porter. Khách hàng Nhà cung cấp. Đối thủ tiềm ẩn. Đối thủ cạnh tranh Sản phầm thay thế. Phân tích về các yếu tố trên sẽ chỉ ra vị thế hiện tại của doanh nghiệp, những rủi ro, khó khăn gặp phải cũng nh khả năng phát triển trong tơng lai. - Phân tích nội bộ doanh nghiệp + Năng lực sản xuất. + Trình độ quản lý + Nguồn lực con ngời. + Tài chính doanh nghiệp. Tất cả các yếu tố trên sẽ cho thấy toàn cảnh bức tranh doanh nghiệp, doanh nghiệp này có lợi thế cạnh tranh gì, yếu điểm gì, tình hình làm ăn ra sao, và điều cần nhất cần phải tìm ra: doanh nghiệp này đang ở giai đoạn nào của sự phát triển, diễn biến tiếp theo ra sao. 2) Cổ phiếu doanh nghiệp này đáng giá bao nhiêu ?.
Quản lý danh mục đầu t tại thị trờng chứng khoán Việt Nam
Thị trờng chứng khoán Việt Nam 1. Giới thiệu chung
Chứng khoán Việt Nam có lợi thế là phát triển sau, tiếp thu đợc các bài học xơng máu từ các quốc gia khác nên giảm thiểu khả năng dẫm lại vết xe đổ, tuy nhiên, phát triển là bài toán không có chung một lời giải, khó khăn vẫn còn rất nhiều cho chứng khoán Việt Nam. Theo điều 60 và 61 của Luật chứng khoán, nghiệp vụ quản lý danh mục đầu t trớc đây thuộc về công ty chứng khoán nay đợc chuyển sang cho công ty quản lý quỹ, công ty quản lý quỹ đợc phép thực hiện nghiệp vụ công ty đầu t chứng khoán, và không đợc phép thực hiện nghiệp vụ t vấn tài chính và t vấn đầu t chứng khoán.
Tối u hoá danh mục giản đơn 1. Mục đích
Xây dựng danh mục tối u là cách làm cổ điển, kỹ thuật, và thiên về tính toán, phơng pháp này có một điểm yếu không thể khắc phục đợc đó là sử dụng dữ liệu quá khứ để dự đoán tơng lai, tuy nhiên, có lợi thế là dễ làm, và tơng đối an toàn so với cách thứ 2 là Market – timing. Tức là nhà đầu t chỉ có thể giải đợc bài toán : với một lợi suất cho trớc thì tỷ lệ nào sẽ cho rủi ro danh mục thấp nhất và ngợc lại, với một mức rủi ro cho trớc thì cơ cấu danh mục nh thế nào sẽ mang lại lợi suất cao nhất, hay nói một cách khác : nó xác định từng điểm trên Effficient Frontier.
Đầu t Index ngành 1. Giới thiệu
Khi nền kinh tế tiến gần tới giai đoạn cuối cùng của quá trình suy thoái, cổ phiếu của ngành tài chính sẽ tăng giá vì nhà đầu t dự đoán lợi nhuận của các ngân hàng sẽ có sự đột phá do nhu cầu tín dụng sẽ tăng ngay khi nền kinh tế chuyển mình theo hớng tích cực, cổ phiếu của các công ty chứng khoán cũng sẽ phát đạt khi mà nhà đầu t lại lũ lợt quay trở lại thị trờng chứng khoán, các tổ chức phát hành sẽ tiếp tục phát hành chứng khoán, và sẽ có nhiều vụ chia tách, sáp nhập đi cùng với các hoạt động đó là phí dịch vụ dành cho các công ty chứng khoán ngày càng tăng. Để phù hợp với cách xây dựng các chỉ số truyền thống ở Việt Nam là VnIndex và Hastc Index, ngời viết áp dụng cách tính trung bình trọng số, có điều chỉnh trong các trờng hợp công ty niêm yết thêm cổ phiếu, giá cổ phiếu bị điều chỉnh do chia cổ tức bằng cổ phiếu, thởng cổ phiếu, phát hành quyền mua.
Đầu t Index quy mô vốn
Theo quan điểm của ngời viết, đây là một cách đầu t khoa học, kết hợp đợc cả 2 phơng pháp : Phân tích kỹ thuật thuần túy và luận suy kinh tế. Thị trờng chứng khoán đợc xem nh một thực thể, thực thể này chịu tác động của nhiều yếu tố (Kinh tế, chính trị, quan hệ ngoại giao…) và mỗi bộ phận (các ngành) lại phản ứng khác nhau đối với những tác động đó, tìm ra đâu là bộ phận phản ứng tích cực nhất sẽ là cách tốt nhất để “beat the market”.
Khái quát chung về lý thuyết danh mục đầu t hiện đại
Báo cáo và đánh giá hiệu quả của danh mục đầu t 2.4.1 Báo cáo kết quả danh mục đầu t. Hoạt động quản lý danh mục đầu t , quỹ đầu t trên thị tr ờng chứng khoán Việt Nam.