Phát hành trái phiếu quốc tế: Kênh huy động vốn mới trong lĩnh vực Tài chính

Lựa chọn đồng tiền phát hành

Việc pha trộn các loại tiền tệ thường hiểu là do ảnh hưởng của các mức lãi suất khác nhau, với những đợt phát hành bằng đồng tiền đem lại lợi ích cao hơn luôn nhiều hơn và còn do ảnh hưởng của số lượng trái phiếu phát hành. Liên quan đến việc quản lý rủi ro, người đi vay muốn đồng tiền mà họ dùng để thanh toán lãi vay và nợ gốc phải tuơng đương với đồng tiền của dòng tiền vào ròng mà họ mong muốn nhận được trong suốt dòng đời của trái phiếu, trong khi nhà đầu tư muốn có được một khoản lợi nhuận trên số tài sản ở hiện tại phải tương đương với chi phí bỏ ra trong tương lai.

Cách thức phát hành trái phiếu quốc tế ra thị trường

Trong suốt những năm đầu tiên, việc thanh toán lãi suất sẽ được tiến hành bởi công ty mẹ ở quốc gia phát hành trái phiếu (đồng tiền thứ nhất). MNC có thể phải chịu đựng một khoản lỗ do tỷ giá gây ra nếu các công ty con không thể thanh toán nợ gốc và đồng tiền thanh toán tăng giá so với đồng tiền phát hành.

RỦI RO QUỐC GIA

• Các thành phần của rủi ro quốc gia
• Các mô hình đánh giá rủi ro quốc gia

Đối với rủi ro về chính trị, S&P tập trung vào các thành phần chủ yếu như tính ổn định hệ thống chính trị (hình thức của chính phủ, sự kế thừa trong lãnh đạo cũng như khả năng thích nghi của tổ chức này); các vấn đề về lao động, mức sống và phân phối thu nhập được xếp vào môi trường xã hội và cuối cùng là mối quan hệ với các quốc gia khác. Các thành phần trong rủi ro quốc gia có sự liên kết với nhau và không thể tách rời, vì khi đi vay nợ sẽ đẩy tổng nợ của nước đó tăng lên và làm nảy sinh các vấn đề khác như cơ cấu và quy mô nợ sẽ thay đổi, việc kiểm soát nợ, việc sử dụng các nguồn vốn từ các khoản vay này như thế nào để đạt được mục tiêu đề ra trước khi đi vay, khả năng thanh toán nợ.

VIỆT NAM PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ NHỮNG VẤN ĐỀ CẦN QUAN TÂM

THỰC TRẠNG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM & RỦI RO QUỐC GIA THỜI GIAN QUA

• Những hạn chế trong nền kinh tế

Những hạn chế, yếu kém trong cơ cấu, chất lượng, sức cạnh tranh của hàng xuất khẩu Việt Nam (chủ yếu xuất nguyên liệu, nông sản chưa qua chế biến sâu; sản phẩm công nghiệp phần lớn là gia công, lắp ráp trên cơ sở nguyên liệu, phụ tùng, thiết bị nhập khẩu, giỏ trị gia tăng thấp) chậm được khắc phục, bộc lộ sự yếu kộm rừ hơn khi nền kinh tế thế giới có biến động, đồng USD mất giá, lãi suất cho vay trong nước cao. Tuy nhiên các chuyên gia của S&P cũng đề cập đến những hạn chế còn tồn tại làm ảnh hưởng đến mức tín nhiệm như: chính sách tiền tệ không linh hoạt, ngân hàng nhà nước thiếu sự cởi mở và chỉ thực hiện nửa vời để quản lý sự tăng trưởng tín dụng thái quá, các rào cản liên quan đến mức độ cạnh tranh của nền kinh tế như hệ thống tài chính công còn yếu, nhiều quy định pháp luật còn thiếu minh bạch…. Năm 2006: S&P đã nâng hệ thống tín nhiệm của Việt Nam lên một bậc: hệ số tín nhiệm của các nhà phát hành bằng ngoại tệ từ mức BB- (triển vọng tích cực) lên mức BB (triển vọng ổn định), hệ số tín nhiệm của nhà phát hành bằng nội tệ từ mức BB lên mức BB+, hệ số tín nhiệm cho các khoản vay ngoại tệ không đảm bảo đến hạn vào năm 2016 từmức BB- lên mức BB, hệ số tín nhiệm cho các khoản vay bằng không đảm bảo bằng nội tệ từ mức BB lên mức BB+.

Lý do cho việc nâng mức này là vì tiềm năng kinh tế mạnh và dự báo tăng trưởng ở mức bình quân lớn hơn 7,5%/năm, năng suất lao động thuận lợi, hệ số tiết kiệm bằng nội tệ cao làm nguốn cugn cấp vốn cho các dự đầu tư bớt lệ thuộc vào nguồn tài trợ từ nước ngoài, sự đẩy nhanh các nguồn các chương trình cải cách kinh tế, đẩy nhanh tiến trình hội nhập với nền kinh tế nước ngoài.

Y tế, giáo dục đào tạo, môi trường, khoa học kỹ thuật, các

• THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG VỐN THÔNG QUA PHÁT HÀNH TRÁI PHIẾU QUỐC TẾ CỦA VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA

Riêng đối với lĩnh vực công nghệ cao, năm 2006, nhiều dự án đã được triển khai với quy mô lớn như dự án nhà máy lắp ráp và kiểm tra các bản mạch in của Công ty TNHH Jabil Circuit ( Mỹ) tại thành phố Hồ Chí Minh với tổng vốn 100 triệu USD; Hai nhà máy công nghệ cao của Tập đoàn Foxconn( Đài Loan) ở Bắc Ninh có tổng vốn 80 triệu USD và trong tương lai tập đoàn này có ý định sẽ trở thành một trong những nhà đầu tư nước ngoài lớn nhất tại Việt Nam với tổng mức đầu tư lên tới 5 tỷ đồng…. - Với mục đích tăng thêm lợi ích kinh tế của mình, các nước viện trợ sẽ yêu cầu các nước nhận viện trợ từ từ dỡ bỏ các hàng rào thuế quan bảo hộ ngành công nghiệp còn non trẻ trong nước và thuế xuất nhập khẩu hàng hóa của nước tài trợ như Việt Nam mở cửa đối với mặt hàng ôtô của Nhật Bản và Mỹ vào năm 2006, thực hiện cam kết thuế đối với khu vực ASEAN. Hạn chế trong Đầu tư trực tiếp nước ngoài FDI: Mặc dù Việt Nam đã tích cực cải thiện môi trường đầu tư như sửa đổi Luật đầu tư nước ngoài nhưng dòng vốn FDI vẫn chủ yếu đến từ các nước châu Á và FDI đầu tư vào các vùng không đồng đều mà chỉ chũ yếu tập trung vào các vùng kinh tế trọng điểm như TP.HCM, Hà Nội, Bình Dương, Đồng Nai do các địa phương này có nhiều lợi thế về vị trí địa lý, dân cư, cơ sở hạ tầng,.

Do vậy trước mắt lựa chọn duy nhất chính là con đường phát hành trái phiếu quốc tế của chính phủ Việt Nam rồi cho các doanh nghiệp vay lại hoặc chính phủ bảo lãnh cho các doanh nghiệp phát hành trái phiếu, vì chỉ có chính phủ đứng ra bảo lãnh thì mới có thể tạo niềm tin cho các nhà đầu tư trong giai đoạn đầu để có thể từ đó về sau tạo đà cho các doanh nghiệp tự mình phát hành.

GIẢI PHÁP CHO VẤN ĐỀ

Điều đó giúp các doanh nghiệp tiết kiệm được thời gian và chi phí rất nhiều.Do đó, để có thể phát hành trái phiếu ra nước ngòai thành công chúng ta cần chú trọng đến vai trò của các tổ chức tư vấn này trong việc đưa ra những nhận định, những lời khuyên bổ ích.Trên cơ sở đó chúng ta tiến hành lựa chọn những tổ chức bảo lãnh phát hành phù hợp nhất với điều kiện của các doanh nghiệp Việt Nam. Mỗi thị trường lại có những đặc điểm riêng của mình với những ưu, khuyết khác nhau.Tuy nhiên thị trường trái phiếu châu Âu hiện nay đang chiếm ưu thế à dành được nhiều sự quan tâm của các nhà đầu tư lẫn các tổ chức phát hành do có đặc ưu việt của nó.Trái phiếu châu Âu chiếm hơn 80% của thị trường chứng khoán quốc tế. Trước tình cảnh đó, nhiều quốc gia đã chuyển sang sử dụng một ngoại tệ khác thay thế để dùng trong trao đổi buôn bán như Euro, bảng Anh… Bên cạnh đó, việc lựa chọn phát hành trái phiếu quốc tế bằng một ngoại tệ khách đôla Mỹ cũng giúp chúng ta đa dạng hóa danh mục ngoại tệ mà mình đang nắm giữ nhằn phân tán rủi ro trong trường hợp đôla Mỹ mất giá khi vay hoặc tăng giá quá cao khi chúng ta phải trả nợ.

Xây dựng sức mạnh cho thương hiệu Việt Nam không chỉ là việc tuân thủ các nguyên tắc, luật lệ quốc tế, thanh toán trái phiếu đúng hạn mà còn là cách ứng xử lịch thiệp, cư xử có văn hóa và chuyên nghiệp với các đối tác, xây dựng hình ảnh một đất nước Việt Nam thanh bình, ổn định về chính trị, tăng trưởng nhanh và ổn định về kinh tế cùng với môi trường sống và làm việc thân thiện, hiếu khách. Bờn cạnh đú, việc chớnh phủ cần củng cố hệ thống phỏp lý rừ ràng, tạo một mụi trường đầu tư minh bạch và hệ thống thông tin rộng khắp cũng như dẹp bỏ được nạn tham ô, hối lộ cũng góp một phần vô cùng quan trọng vào việc xây dựng hình ảnh một nướcViệt Nam hiệu quả trong kinh doanh và lành mạnh, ổn định trong xã hội. Với những vấn đề đã đề cập và phân tích trong đề tài nghiên cứu, nhóm tác giả hy vọng sẽ giúp cho các doanh nghiệp nhận biết được trái phiếu quốc tế là một kênh huy động vốn trong tương lai, đâu là những hạn chế, những rào cản đối với thị trường này và đâu là những bước đi lớn mà doanh nghiệp cần tiến hành để đạt được thành công trong các đợt phát hành trái phiếu quốc tế.