Đánh giá thành quả hoạt động tại Công ty Cổ phần Dầu thực vật Tường An dựa trên thước đo EVA

Phương pháp xác định EVA

- Cấu trúc vốn doanh nghiệp: Cấu trúc vốn doanh nghiệp ảnh hưởng tới lãi suất sử dụng vốn bình quân (WACC) của doanh nghiệp. Có hai quan điểm tiếp cận khi xác định giá trị từng nguồn vốn:. + Quan điểm doanh nghiệp là một thực thể kinh tế đang hoạt động thì cả chủ nợ và cổ đông hiện tại thường chỉ quan tâm tới giá trị sổ sách từng nguồn vốn và tỷ trọng từng nguồn vốn theo nguyên tắc bảo toàn vốn. + Quan điểm cổ đông và các nhà đầu tư tương lai thì giá trị doanh nghiệp cần được xác định theo giá thị trường: Các khoản nợ và cổ phiếu cần căn cứ vào giá thị trường tại từng thời điểm xác định. Quan điểm này phù hợp hơn trong việc tính tỷ trọng vốn. Như vậy WACC tính theo tỷ trọng vốn theo giá trị sổ sách kế toán công ty sẽ đảm bảo nguyên tắc phù hợp và nhất quán khi so sánh. Tuy nhiên, WACC tính theo giá trị sổ sách bỏ qua chi phí cơ hội của việc sử dụng lợi nhuận tái đầu tư của nhà đầu tư hiện tại cũng như những khoản đầu tư mới trong tương lai. Ở bước 4 này chúng ta tính được EVA của doanh nghiệp chỉ đơn giản dựa vào các số liệu trên Báo cáo tài chính do kế toán cung cấp. Cách tính này đơn giản, dễ tính toán và phù hợp với mọi loại hình doanh nghiệp. Ưu điểm của EVA theo cách tính này đã khắc phục được một số hạn chế của các chỉ tiêu đánh giá thành quả hoạt động truyền thống như: lợi nhuận, ROI, ROE, RI….v.v. Tuy nhiên những hạn chế vốn có khi sử dụng các chỉ tiêu này để đo lường thu nhập thực cho doanh nghiệp cũng như cổ đông chính là những hạn chế của số liệu kế toán. EVA phụ thuộc vào 3 nhân tố chính i)- Lợi nhuận; ii)- Vốn đầu tư; iii)- lãi suất sử dụng vốn, điều chỉnh một trong 3 nhân tố này hoặc đồng thời chúng ta cũng thu được EVA khác nhau. Để xác định được EVA liệu có tạo ra giá trị tăng thêm thực sự cho các cổ đông hay không đòi hỏi cần thực hiện một số điều chỉnh sự khác biệt của số liệu kế toán với các quan điểm tài chính. Có hai sự khác biệt cơ bản. 1) Quan điểm khác biệt trong ghi nhận và xác định “vốn đầu tư” cần phải điều chỉnh để xác định được thu nhập thực sự từ mỗi đồng vốn bỏ ra cho các nhà đầu tư. 2) Quan điểm khác biệt trong cách ghi nhận cơ sở dồn tích với cơ sở tiền mặt và cần phải điều chỉnh sang cơ sở tiền mặt để thấy được thu nhập; chi phí thực tế phát sinh. - Điều chỉnh các khoản mục ngoài bảng cân đối kế toán: Các khoản nợ tương đương tài sản cần được vốn hoá thay vì ghi nhận tất cả vào chi phí trong kỳ, mục tiêu của chúng ta là biết được những khoản đầu tư hay những khoản nợ mà nó không thể hiện trên Bảng cân đối kế toán hiện hành (tiền thuê hoạt động, chi phí nghiên cứu phát triển).

Tài sản dài hạn X Nguồn vốn chủ sở hữu 26.080 I- Các khoản phải thu dài hạn X

Bên liên quan

Với hệ thống dây chuyền thiết bị sản xuất hiện đại, công ty tiết kiệm các chi phí đầu vào như: nguyên vật liệu, lao động….Công ty đã thiết lập bộ định mức kỹ thuật chi tiết cho từng sản phẩm nhằm kiểm soát được nguyên vật liệu tiêu hao trong từng sản phẩm sản xuất ra. Đây chính là thời kỳ chuyển giao và hội nhập của Công ty Cổ phần Tường An, kể từ tháng 10/2004 khi nhà máy dầu Tường An chuyển sang hình thức Công ty Cổ phần, và chính thức niêm yết cổ phiếu tại Trung tâm giao dịch chứng khoán TP.HCM vào 06/12/2006.

Bảng cân đối kế toán tóm tắt 2005 -2008

VẬN DỤNG THƯỚC ĐO EVA TRONG VIỆC ĐÁNH GIÁ THÀNH QUẢ HOẠT ĐỘNG TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN DẦU THỰC VẬT

So sánh số liệu EVA-WACC theo cấu trúc vốn sổ sách (Bảng 3.9) và EVA-WACC theo cấu trúc vốn thị trường (Bảng 3.10) cũng cho thấy sự khác biệt rất lớn về mức độ sụt giảm giá trị của doanh nghiệp. EVA được tính ở trên đều dựa trên số liệu kế toán. Nếu bỏ qua bất cứ điều chỉnh kế toán nào, Công ty có thể dễ dàng tính được EVA để biết rằng có tạo ra giá trị cho các cổ đông hay không. Nhưng theo đề xuất của Stern Sterwart, để tính chính xác EVA cần phải thực hiện hơn 160 điều chỉnh. Trong trường hợp Công ty Cổ phần dầu thực vật Tường An, nếu phân tích chi tiết chuẩn mực, chế độ kế toán Việt Nam mà công ty đang áp dụng với các quan điểm tài chính thì phải thực hiện các điều chỉnh kế toán khi tính EVA. Một số điều chỉnh quan trọng tác giả đã trình bày. chi tiết trong phần cơ sở lý luận là: ảnh hưởng của thuế, chi phí nghiên cứu và phát triển, các quỹ, các khoản dự phòng, thuê hoạt động, điều chỉnh liên quan đến hàng tồn kho, và các tài sản ngoài bảng…v.v. 3.2.2.2 Tính EVA của Công ty Tường An sau khi đã điều chỉnh số liệu kế toán Đối với công ty cổ phần dầu Tường An sau khi xem xét tất cả các điều chỉnh cần thiết, EVA đươc tính dựa trên các chỉ tiêu đã được điều chỉnh theo bảng dưới đây:. Trừ các khoản. Cộng các khoản. Điều chỉnh hoạt động sau thuế. Tương tự cánh tính EVA khi chưa điều chỉnh số liệu kế toán, tác giả cũng tính EVA sau khi đã điều chỉnh số liệu kế toán theo: EVA-WACC theo cấu trúc vốn sổ sách và EVA-WACC theo cấu trúc vốn thị trường. Sau khi thực hiện điều chỉnh số liệu kế toán, chúng ta thấy có sự khác biệt trong kết quả tính toán thành quả hoạt động: Khi chưa điều chỉnh thì kết quả tính toán đều cho EVA âm qua các năm, nhưng sau khi đã điều chỉnh số liệu kế toán thì:. Đặc biệt năm 2007 Công ty không những tạo ra giá trị mà còn làm tăng thêm giá trị cho Công ty :. Qua việc tính toán và phân tích các trường hợp tác động đến kết quả EVA có thể kết luận rằng:. i) Để xác định được liệu rằng với kết quả kinh doanh của Công ty có tạo ra giá trị, làm tăng giá trị của Công ty, và tạo ra thu nhập thật sự cho các cổ đông hay không thì Công ty phải tính đầy đủ chi phí cho việc sử dụng vốn. Vì vậy, cần phải điều chỉnh số liệu kế toán trước khi tính EVA. iii) Thước đo EVA khác các thước đo khác bởi: EVA tính đầy đủ chi phí sử dụng vốn và điều chỉnh những sai lệch do các nguyên tắc kế toán chung gây ra. Tuy nhiên, do chi phí sử dụng vốn phụ thuộc nhiều vào các yếu tố thị trường nên cần thiết phải tính EVA theo cấu trúc vốn sổ sách kế toán để nhận thấy được thành quả của các nhà quản lý và tính EVA theo cấu trúc vốn thị trường để các nhà đầu tư có cái nhìn toàn diện về khuynh hướng phát triển của doanh nghiệp.

Dầu đặc,

Qua nghiên cứu và xem xét số liệu sản xuất cùng với việc trao đổi với bộ phận liên quan của Công ty Cổ phần dầu Tường An, tác giả nhận thấy rằng chi phí sử dụng vốn cho các hoạt động: giao sản phẩm, quản lý sản xuất và quản lý doanh nghiệp của nhóm 3 lớn hơn rất nhiều so với các hoạt động đó của nhóm 1(Bảng 3.19) vì vậy tác giả đề nghị các nhà quản lý công ty cần tập trung xem xét cắt giảm chi phí cho các hoạt động này cho phù hợp. Việc chia nhỏ quá trình sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp thành từng hoạt động hay công đoạn không những giúp nhà quản lý Công ty Cổ phần dầu thực vật Tường An xác định chính xác chi phí từng loại sản phẩm, mà còn chỉ cho họ thấy được hoạt động nào tạo ra giá trị tăng thêm cần phải duy trì, hoạt động nào không tạo ra giá trị tăng thêm cần phải cải thiện hay loại bỏ.