Phân tích đặc điểm hệ thống đổi mới ngành ở Việt Nam: Hành vi không hợp lý của nhà đầu tư và giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá

Đặc tính của đám đông

Kể từ khi nhà tâm lý học người Pháp Gabriel Tarde bắt đầu nghiên cứu về ứng dụng tâm lý học vào khoa học kinh tế từ những năm 1880, thì phải mất gần 100 năm sau, vào thập kỷ 1980, thì ứng dụng tâm lý trong tài chính mới có bước phát triển đáng kể (mặc dù trước đó, vào những năm 1930, 1940, những nghiên cứu của George Kanota cũng đặt nền tảng cho tài chính hành vi với thuật ngữ quan trọng “kỳ vọng”, nhưng những kết quả của ông khá hạn chế). Một khi tồn tại hiện tượng định giá sai trên thị trường, nghĩa là giá của các công cụ (cổ phiếu, trái phiếu, sản phẩm phái sinh, v.v…) trên thị trường tài chính không phản ánh một cách chính xác giá trị hợp lý (dựa trên những nhân tố cơ bản), thì sẽ tồn tại cơ hội kinh doanh chênh lệch giá, và “những nhà đầu tư hợp lý” khi tận dụng những cơ hội này (mua tài sản bị định giá thấp, bán tài sản bị định giá quá cao chẳng hạn), sẽ góp phần điều chỉnh thị trường về trạng thái hợp lý hay cân bằng.

Hành vi không hợp lý của nhà đầu tư

Ứng dụng của tài chính hành vi không chỉ dừng lại trong việc giải thích các hành vi không hợp lý của nhà đầu tư, mà đi xa hơn, nó có thể điều chỉnh các mô hình định giá (bao gồm định giá chứng khoán, sản phẩm phái sinh…) Cho đến ứng dụng trong lý thuyết quản trị Công ty hay cấu trúc vốn trong tài chính doanh nghiệp, lẫn giải thích tính tương tác giữa các thị trường khác nhau. Tính toán bất hợp lý (mental accounting): Xu hướng tách riêng các quyết định mà đúng ra phải được kết hợp lại với nhau vào các tài khoản ảo trong trí tưởng tượng và tối đa hóa lợi ích từng tài khoản.

Hành vi không hợp lý mang tính hệ thống

Và vì thế, đôi khi chúng ta đưa ra các quyết định nhìn tưởng là hợp lý, mà thật ra là sai lầm. (Phân tích và ví dụ cụ thể về hành vi không hợp lý được thể hiện chi tiết trong phụ lục 4).

Giới hạn khả năng kinh doanh chênh lệch giá trên thị trường tài chính

Nếu tham gia “chỉnh sửa” kiểu định giá sai dạng hai thì rất dễ rơi vào trạng thái “tiền mất, tật mang”.

Thực trạng của thông tư hướng dẫn về việc công bố thông tin trên TTCK: Bao gồm Công bố thông tin của công ty đại chúng: Công bố thông tin theo định kỳ; Công bố

Một thực trạng nữa là đối với các công ty chào bán lần đầu ra công chúng thực hiện đấu giá tại cơ sở, ban giám đốc cơng ty có xu hướng chegiấu các thông tin để “dìm giá“ sao cho những người nội bộ công ty có thể mua được cổ phiếu với giá thấp, trong khi theo số liệu bảng dưới đây thì NĐT khi lựa chọn một cổ phiếu nào đĩ lại rất chú trọng tình hình lãi lỗ hiện tại của cơng ty (44% lựa chọn). Hiện nay, quy chế đấu giá do UBCK ban hành chỉ yêu cầu các Trung tâm giao dịch chứng khốn công bố tổng số nhà đầu tư tham gia đấu giá và tổng lượng cổ phiếu đặt mua, trong khi những thông tin có ảnh hưởng rất lớn đến việc đặt giá như số lượng nhà đầu tư tổ chức/nhà đầu tư nước ngoài tham gia đấu giá; số lượng cổ phiếu đặt mua của các đối tượng này, lại không được công bố cụ thể. Những người nắm được cụ thể, chi tiết về tổng cầu cổ phiếu của thị trường, các cá nhân tổ chức nào tham gia đấu giá sẽ tính tốn được hợp lý mức giá mà mình bỏ thầu, qua đó chiếm lợi thế so với các nhà đầu tư khác không có thông tin.

Chính vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi đầu tư trên TTCK TP.HCM đang diễn ra theo hiện tượng "bầy đàn", vì có sự suy diễn rằng, việc mua hàng loạt hay bán hàng loạt cổ phiếu của một nhóm nhà đầu tư nào đó là do có thông tin biết trước. Do nhà đầu tư chưa có kinh nghiệm, kỹ năng để kiểm chứng nguồn thông tin, đồng thời do cơ chế thông tin của doanh nghiệp còn yếu kém, chậm chạp nên dẫn đến gây tâm lý hoang mang cho nhà đầu tư, ảnh hưởng đến giá cả cổ phiếu trên thị trường. Với đặc trưng như vậy, nhà đầu tư sẽ rất khó khăn để có được thông tin toàn diện và đầy đủ về doanh nghiệp mình cần tìm kiếm; Bên cạnh đó, tuy website của tất cả công ty chứng khoán đều có đăng tải thông tin về cổ phiếu và các doanh nghiệp nhưng cũng không đầy đủ, cập nhật với mục đích làm cho website của các công ty chứng khoán thêm phong phú mà chưa quan tâm đến việc giúp các doanh nghiệp công bố thông tin một cách bài bản, phục vụ cho công tác IR (Investor-relation- Quan hệ với NĐT) của doanh nghiệp.

GIẢI PHÁP VỀ TRUYỀN THÔNG TÀI CHÍNH TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN- QUAN HỆ VỚI NHÀ ĐẦU TƯ IR (INVESTOR RELATION)

• Giải pháp cụ thể cho quy trình IR tại các công ty chứng khoán TP.HCM hiện nay Việc đảm bảo cho IR đi vào hoạt động địi hỏi phải có nguồn lực con người và tài chính

Khi từng thông tin có liên quan tới doanh nghiệp có thể tạo ra tác động tâm lý, gây biến động vài ngàn đồng giá cổ phiếu sau mỗi phiên giao dịch, thì giá trị một công ty niêm yết với nhiều triệu cổ phiếu trên thị trường đã tăng lên hoặc giảm xuống hàng tỷ đồng. Cập nhật các thông báo từ ủy ban chứng khoán: Các thông báo từ ủy ban chứng khoán có thể đề cập đến các giải pháp mới, các thay đổi hoặc điều chỉnh nào đó mà doanh nghiệp có thể sử dụng trong câu chuyện của mình để đưa ra các thông điệp quan trọng cho các phương tiện truyền thông đại chúng và cộng đồng nhà đầu tư. Có nghiên cứu nhà đầu tư mới hiểu thị trường nghĩ gì và định hình các mong muốn của nhà đầu tư, từ đó có chiến lược huấn luyện nội bộ (chuyên viên phân tích, nhà môi giới .), đồng thời củng cố và nâng cấp hệ thống công nghệ, kỹ thuật của công ty, tạo tư thế sẵn sàn để có thể truyền thông tin đến nhà đầu tư và doanh nghiệp hoàn thiện nhất.

Qua những vấn đề trên, có thể nhận thấy công tác quan hệ nhà đầu tư không dừng lại ở tổ chức các sự kiện, đưa thông tin về doanh nghiệp xuất hiện trên các kênh truyền thông đại chúng mà đòi hỏi một quá trình tương tác liên tục, tích cực và chủ động với khối lượng công việc rất lớn. Do đó từ những thực trạng đầu tư, thực trạng về công bố thông tin, và thực tiễn tài chính hiện nay tại các công ty chứng khoán trên địa bàn thành phố HCM, thiết nghĩ chưa thể áp dụng hoặc đổi mới toàn bộ quy trình xử lý thông tin hiện có mà trước mắt và cấp thiết hơn cả đòi hỏi các công ty chứng khoán dựa trên nguồn nội lực hiện có, cũng cố và phát huy chúng, xây dựng. Đội ngũ này sẽ tiếp cận trực tiếp, tạo niềm tin với công chúng đầu tư, góp phần truyền đạt thông tin đến NĐT một cách cân xứng nhất, từng bước đưa NĐT tránh khỏi những thông tin không chính thống, lệch lạc, giúp NĐT tự tin trong đầu tư và dần dần hình thành ở họ chánh kiến đầu tư hợp lý.

Về mặt hỡnh thức: Giao diện với cỏc hạng mục rừ ràng; Dễ dàng tra cứu, truy xuất nội dung; Hệ thống nhận diện đặc trưng, lôi cuốn