Huy động vốn cổ phần trên thị trường OTC cho doanh nghiệp TP.HCM

THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG HUY ĐỘNG VỐN CỔ PHẦN Ở VIEÄT NAM

Nam lại ngày càng giảm sút vào cuối thập kỷ 1990, do kết quả hoạt động nhìn chung là thất vọng của một vài quỹ đầu tư ở Việt Nam và số lượng ít ỏi các khoản đầu tư chất lượng được thực hiện, thêm vào đó là những khó khăn (gồm cả các cản trở pháp lý) trong việc phát triển các danh mục đầu tư và sự chậm ra đời của thị trường chứng khoán là giảm nhiệt tình của các nhà đầu tư nước ngoài. Dường như đa số các cư dân thành thị giầu có của Việt Nam vẫn chưa sẵn lòng đầu tư vào vào các công ty niêm yết trên TTGDCK vì chưa đủ tin tưởng rằng thị trường chứng khoán là một nơi tương đối an toàn để đầu tư các khoản tiết kiệm của mình và chưa thấy rằng đầu tư vào TTCK có thể mang lại các khoản lợi nhuận lớn hơn các dạng đầu tư khác đang được ưa chuộng hiện nay như tín dụng, bất động sản, vàng hay USD. Bên cạnh đó khi niêm yết cổ đông và lãnh đạo các công ty có thể mất quyền kiểm soát công ty do có những vụ thâu tóm, giành quyền kiểm soát công ty trên thị trường thứ cấp, chưa kể các khoản chi phí phát sinh như chi phí thủ tục niêm yết, chi phí kiểm toán độc lập định kỳ bắt buộc, chi phí cho bộ phận quản lý diễn biến giao dịch trên thị trường cổ phiếu, chi phí thông tin tài chính…Do đó, nhiều công ty muốn tiếp tục duy trì mua bán cổphiếu trên thị trường OTC không chính thức.

THỊ TRƯỜNG OTC VIỆT NAM

Quy mô lớn chưa phản ánh đầy đủ sự hấp dẫn của các cổ phiếu OTC, mà nó còn thể hiện qua doanh số giao dịch trên thị trường OTC mỗi ngày khoảng từ 7,5 đến 30 triệu USD (cao hơn 1,5 đến 6 lần doanh số trên thị trường niêm yết và gần bằng doanh số trung bình/ngày trên thị trường Philippines – khoảng 38 triệu USD – từ tháng 1 đến tháng 6 năm 2006). Bên cạnh các ngân hàng, năm 2006, các CTCP cũng thành công trong phát hành thêm cổ phiếu như CTCP Dược phẩm Imexpharm bán 6 tỷ đồng mệnh giá thu về 75,96 tỷ đồng, Công ty XNK Thủy sản Sao Ta (Fimex) phát hành cổ phiếu với giá gấp 6 lần mệnh giá, Công ty dịch vụ khoan đầu khí (PTSC) đạt mức giá trúng thầu trung bình lên tới 37.256 đồng/cổ phần, gấp 3,72 lần giá khởi điểm…. Đối với thông tin này, nhà đầu tư bằng sự quen biết, hay bằng những kỹ thuật, chiến thuật riêng mà họ có thể lấy được từ những đầu mối quan trọng, phản ánh một cách chính xác tình hình, những biến cố xảy ra bên trong doanh nghiệp hay những cơ hội phát triển sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp…Đây là những thông tin hết sức quan trọng để các nhà đầu tư đưa ra các quyết định của mình.

THIẾT KẾ NGHIÊN CỨU

H6: Các điều kiện cần thiết để tham gia thị trường OTC có ảnh hưởng dương đến sự mong muốn tham gia huy độâng vốn trên thị trường OTC của doanh nghiệp. Nghiên cứu chính thức: Ở giai đoạn này, chúng tôi sử dụng phương pháp định lượng để đo lường sự quan tâm của các doanh nghiệp đến huy động vốn dài hạn trên thị trường OTC. Kỹ thuật phỏng vấn được tiến hành bằng cách phát bảng câu hỏi tới 200 doanh nghiệp ngẫu nhiên trên địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh, 180 bảng câu hỏi được thu về và có 150 mẫu hợp lệ.

Các yếu tố nội bộ và môi trường Doanh nghiệp cần xem xét khi quyết định tham gia huy động vốn trên thị trường OTC: được đo lường bằng 12 biến quan sát, ký hiệu

21 Các nguồn vốn đầu tư mạo hiểm. 22 Vay từ các ngân hàng, các tổ chức tín dụng. 4) Các phương thức tìm hiểu thị trường OTC của đội ngũ quản trị Doanh nghiệp: được. 7) Thang đo mong muốn tiếp cận của doanh nghiệp đối với thị trường OTC: đánh giá.

Thang đo mong muốn tiếp cận của doanh nghiệp đối với thị trường OTC: đánh giá sự mong muốn của doanh nghiệp đối với thị trường OTC tại thời điểm quan sát với 4

• ĐÁNH GIÁ SƠ BỘ THANG ĐO

Kết quả của bảng 3.4 cho thấy, nhóm doanh nghiệp có vốn điều lệ dưới 10 tỷ đồng chiếm khá lớn (59,3 %), đây là nhóm doanh nghiệp vừa và nhỏ theo quy định của Chính phủ (vốn dưới 10 tỷ và lao động dưới 300 người), điều này là hợp lý vì mặc dù quy mô tổng thể của kinh tế Việt Nam đã phát triển rất nhanh trong những năm gần đây, nhưng trên thực tế phần lớn các doanh nghiệp Việt Nam vẫn thuộc nhóm các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Do mô hình lý thuyết của nghiên cứu này được xây dựng trên ý kiến chủ quan của tác giả và nhóm thảo luận, không dựa trên một mô hình lý thuyết chuẩn nào, nên phương pháp phân tích nhân tố khám phá EFA được sử dụng để kiểm định thang đo đầu tiên để khám phá nhân tố mới, sau đó thang đo này lại được kiểm định bằng hệ số tin cậy Cronbach Alpha, vòng xử lý này được lặp đi lặp lại nhiều lần đến khi thỏa mãn điều kiện của cả 2 phương pháp. Tiếp tục thực hiện kiểm định độ tin cậy Cronbach Alpha cho 10 nhóm nhân tố mới, kết quả cho thấy:10 nhóm nhân tố mới đều thỏa điều kiện với hệ số Cronbach Alpha thấp nhất là 0,630 và các tương quan biến tổng cũng từ 0,330 trở lên (bảng 3.9). Bảng 3.9: Kết quả kiểm định Cronbach alpha10 nhóm yếu tố cuối cùng. Trung bình thang ủo neỏu. Phửụng sai thang ủo neỏu. Tửụng quan bieỏn toồng. Cronbach's Alpha neáu loại biến. Như vậy, sau khi kiểm định và loại các biến rác thì thang đo thái độ đối với thị trường OTC của doanh nghiệp còn lại 36 biến quan sát thuộc 10 thành phần. Do đó thái độ đối với thị trường OTC của doanh nghiệp được hiệu chỉnh theo kết quả kiểm định EFA và Cronbach Alpha như sau:. 1) Các nguồn vốn phi ngân hàng doanh nghiệp thường sử dụng (SDNDC) 10 Thuê mua tài chính. 13 Liên doanh, liên kết với doanh nghiệp khác 14 Phát hành cổ phiếu đại chúng. 15 Phát hành trái phiếu công ty. 2) Các yếu tố nội bộ Doanh nghiệp cần xem xét khi quyết định tham gia huy động.