Phân tích các nhân tố ảnh hưởng đến hiệu quả kinh doanh của các công ty xây dựng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán TP.HCM: Nghiên cứu điển hình

HỆ THỐNG CHỈ TIÊU ĐÁNH GIÁ HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP

Chỉ tiêu này có thể được biểu hiện bởi nhiều đại lượng khác nhau như năng suất lao động năm, năng suất lao động ngày, năng suất lao động giờ của công nhân sản xuất trực tiếp, của công nhân phục vụ và quản lý sản xuất. Patricia Fairfield và Terri Lombardi Yohn đã thực hiện một nghiên cứu về tỷ suất sinh lời của tài sản và chứng minh được rằng phân tích sự thay đổi của tỷ suất sinh lợi của tài sản có vai trò quan trọng trong việc dự báo tình hình hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong tương lai.

CÁC NHÂN TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN HIỆU QUẢ KINH DOANH CỦA DOANH NGHIỆP

Đối với các doanh nghiệp sản xuất, xây dựng, chế tạo… giá trị sản xuất được tạo thành chủ yếu dựa vào khả năng của các tài sản cố định, do đó các doanh nghiệp này thường tập trung đầu tư trang thiết bị, công nghệ dây chuyền sản xuất hiện đại để nâng cao số lượng và chất lượng của sản phẩm, nâng cao năng suất lao động, gia tăng khả năng cạnh tranh trên thị trường. Nếu bộ máy quản trị doanh nghiệp được tổ chức hoạt động không hợp lý (quá cồng kềnh hoặc quỏ đơn giản), chức năng nhiệm vụ chồng chộo và khụng rừ ràng hoặc là phải kiểm nhiệm quá nhiều, sự phối hợp trong hoạt động không chặt chẽ, các quản trị viên thì thiếu năng lực và tinh thần trách nhiệm sẽ dẫn đến hiệu quả sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp không cao.

TỔNG HỢP CÁC NGHIÊN CỨU THỰC NGHIỆM

Liên quan tới ngành nghề mà doanh nghiệp đang hoạt động bao gồm cạnh tranh nội bộ ngành, khả năng gia nhập mới của các doanh nghiệp, nguồn cung ứng, sản phẩm thay thế, thị trường tiêu thụ… tác động trực tiếp đến sản lượng hàng hóa sản xuất được, giá bán, mức độ tiêu thụ hàng hóa do đó ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Qua đó, cho thấy trong mô hình các biến tốc độ tăng trưởng của doanh thu, kỳ thu tiền bình quân, tỷ trọng tài sản cố định, tỷ lệ nợ, độ lệch chuẩn của dòng tiền có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động kinh doanh của 45 doanh nghiệp ngành sản xuất chế biến thực phẩm tại Việt Nam; các biến quy mô tài sản và thời gian hoạt động không có tác động. Biến độc lập: Cơ cấu vốn (LEVERAGE); Quy mô doanh nghiệp (SIZE); Rủi ro (STDVCF); Thuế (TAX); Khả năng tăng trưởng (GROWTH), khủng hoảng chính trị (POLITICAL CRISIS); Ngành nghề kinh doanh (INDUST); Tỷ trọng TSCĐ (TANGIBILITY).

Các yếu tố ngành nghề kinh doanh có tác động đến hiệu quả kinh doanh, cụ thể: Ngành bia rượu, thực phẩm và đồ uống, ngành hóa học, ngành in ấn và xuất bản, ngành thuốc lá, ngành máy tính và thiết bị văn phòng có tác động mạnh đến hiệu quả kinh doanh (ROA). Bài viết sử dụng báo cáo tài chính trong 05 năm từ 2005 - 2009, của 45 doanh nghiệp sản xuất được niêm yết trên sàn Amman Stock Exchange sử dụng phương pháp hồi quy bội để nghiên cứu sự ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả tài chính và tính toán mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả.

PHÂN TÍCH THỐNG KÊ

Tỷ suất sinh lợi của tài sản bình quân của các công ty nhóm ngành Xây dựng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh trong giai đoạn nghiên cứu có giá trị trung bình là 5,74%. Các doanh nghiệp có tỷ suất sinh lợi của tài sản bình quân cao (từ 10 – 20%) trong ngành là ACC, CTD, HDG..trong khi đó một doanh nghiệp PTC (chiếm tỷ lệ 3%) có tỷ suất sinh lợi nhỏ hơn 0 do có lợi nhuận trước thuế âm như là PTC. Qua biểu đồ và bảng số liệu có thể thấy tỷ suất sinh lợi của các doanh nghiệp trong ngành không có sự khác biệt lớn, với độ lệch chuẩn của mẫu chỉ khoảng 4,96%.

Qua bảng số liệu tính toán được ta có thể nhận thấy phần lớn các doanh nghiệp thuộc nhóm ngành xây dựng niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh có tỷ lệ nợ rất cao (hơn 50% số doanh nghiệp có tỷ lệ nợ trên 60%). Qua số liệu tính toán nhận thấy rằng, các doanh nghiệp có thời gian hoạt động trên 10 năm chiếm tỷ lệ 18,75% có tỷ suất sinh lợi từ tài sản bình quân cao nhất là 6,37%.

PHÂN TÍCH BẰNG MÔ HÌNH HỒI QUY BỘI 1. Mã hóa các biến

Sau khi phân tích tương quan để kiểm định mối quan hệ giữa các biến, để đánh giá mức độ ảnh hưởng của các nhân tố đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp, đề tài lựa chọn các biến theo nguyên tắc, mỗi nhân tố chỉ chọn một biến có quan hệ chặt chẽ nhất với biến phụ thuộc. Kết quả hồi quy cũng cho thấy rằng quy mô doanh nghiệp, tốc độ tăng trưởng có mối quan hệ tỷ lệ thuận với hiệu quả kinh doanh, trong khi đó cơ cấu vốn được đo lường qua tỷ lệ nợ và thời gian hoạt động của doanh nghiệp có mối quan hệ tỷ lệ nghịch với hiệu quả kinh doanh. Cách tiếp cận này thường ít được sử dụng do ràng buộc quá chặt về các đơn vị chéo, tuy nhiên điều này khó xảy ra trong thực tế, do hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp không chỉ phụ thuộc vào những nhân tố trong mô hình mà còn phụ thuộc vào các nhân tố khác, trong đó phải tính đến môi trường hoạt động doanh nghiệp và đặc điểm riêng của doanh nghiệp.

Mô hình ảnh hưởng cố định – REM, quan tâm đến những đặc điểm riêng biệt của mỗi thực thể, trong trường hợp này là đặc điểm riêng của mỗi doanh nghiệp, có thể ảnh hưởng đến các biến độc lập và giải thuyết rằng có sự tương quan giữa các phần dư của mỗi thực thể với các biến độc lập. So với mô hình hồi quy Pooled OLS, mô hình REM có những điểm tốt hơn, vẫn đảm bảo ý nghĩa của các hệ số xác định R2 lên đến 79,63%, mô hình giải thích tốt hơn sự biến động của hiệu quả kinh doanh khi đã thêm vào ảnh hưởng riêng biệt (không đổi theo thời gian) do đặc điểm của từng doanh nghiệp.

TểM TẮT NGHIấN CỨU

Kết quả này phù hợp với nghiên cứu của Zeitun và Tian (2007), Điều này được giải thích là do các doanh nghiệp có tốc độ tăng trưởng doanh thu lớn là các doanh nghiệp đã tận dụng được khả năng quản lý, kinh doanh khiến lợi nhuận tăng lên đáng kể dẫn đến kết quả là ROA tăng. Điều này có thể được giải thích là do thực trạng đầu tư vào tài sản cố định của các doanh nghiệp nhóm ngành xây dựng tại Việt Nam trong giai đoạn nghiên cứu của các doanh nghiệp bình quân vào khoảng 20 – 22%, đây là mức đầu tư khá thấp, do đó dẫn đến mức ảnh hưởng không cao đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp. Mặt khác, khi đầu tư vào tài sản cố định, không chỉ mức độ, giá trị đầu tư mà khả năng, trình độ quản lý các tài sản của doanh nghiệp cũng có tác động không nhỏ đến hiệu quả đầu tư vào tài sản cố định từ đó gián tiếp ảnh đến hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Nhìn chung, các doanh nghiệp ngành Xây dựng được niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán thành phố Hồ Chí Minh trong thời gian nghiên cứu có tỷ lệ nợ rất cao, đặc biệt có lúc chiếm tỷ trọng gần 90% tổng nguồn vốn của doanh nghiệp và tăng liên tục qua các năm. Với mức rủi ro này, tất yếu các nhà đầu tư, chủ nợ hoặc nhà cung cấp nguyên vật liệu đầu vào sẽ yêu cầu các mức chi phí, lãi suất cao hơn để bù đắp phần rủi ro mà họ có thể gặp phải, khiến doanh nghiệp gặp nhiều bất lợi, làm tăng chi phí và từ đó làm giảm lợi nhuận của doanh nghiệp.

MỘT SỐ KIẾN NGHỊ, ĐỀ XUẤT

 Thuê tài chính: việc cấp tín dụng duới hình thức cho thuê tài chính không đòi hỏi sự bảo đảm tài sản có trước, tạo điều kiện cho các doanh nghiệp tiếp cận hình thức cấp tín dụng mới, vừa giúp doanh nghiệp tránh được những rủi ro do sự thay đổi của khoa học, kỹ thuật. Hoạt động cho thuê tài chính này, vừa giúp doanh nghiệp có được tài sản phục vụ cho hoạt động sản xuất kinh doanh mà không phải bỏ ra một lượng vốn quá lớn tại thời điểm chuyển giao tài sản, từ đó giúp doanh nghiệp có khả năng dự trữ các nguồn tín dụng trong tương lai. Các quỹ đầu tư với sức mạnh về tiềm lực tài chính, năng lực chuyên môn trong thu thập và phân tích thông tin sẽ là cầu nối không chỉ giúp doanh nghiệp tháo gỡ khó khăn về nguồn vốn thông qua thu mua cổ phiếu mà còn góp phần giảm sự yếu kém trong vấn đề quản trị, bằng cách tư vấn chiến lược, cải tiến quy trình sản xuất, kế toán tài chính, giới thiệu nhân sự chuyên nghiệp.

Trong điều kiện như vậy, các doanh nghiệp cần hướng đến việc giải quyết tốt việc thu hồi công nợ từ các đơn vị đối tác (thanh toán theo đợt, thanh toán theo khối lượng hoàn thành công việc…) để đáp ứng kịp thời cho các nhu cầu vốn của doanh nghiệp như trả lương cho nhân viên, trả tiền cho nhà cung cấp. Dựa trên các báo cáo tài chính được đánh giá tốt, được kiểm toán bởi một tổ chức kiểm toán có uy tín, cũng như việc doanh nghiệp chứng minh được sự cam kết về các chiến lược kinh doanh rừ ràng, lõu dài sẽ làm cho doanh nghiệp chiếm được lũng tin của cỏc khách hàng, khi đó việc tìm kiếm các cơ hội hợp tác của doanh nghiệp sẽ được dễ dàng hơn.