Ảnh hưởng của thị trường chứng khoán niêm yết đối với thị trường chứng khoán phi tập trung OTC: Nghiên cứu về chỉ số VNIndex

PHÂN TÍCH CÁC YẾU TỐ CƠ BẢN CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

• Công ty cổ phần chứng khoán FPT

Chỉ số thị trường chứng khoán là đại lượng chỉ ra mức giá cả trên thị trường chứng khoán trong một ngày cụ thể so sánh với mức giá cả tại thời điểm gốc. Hiện nay tại Việt Nam, chỉ số VNIndex là chỉ số duy nhất trên thị trường đại diện cho tất cả các cổ phiếu niêm yết tại Trung tâm giao dịch chứng khoán. Khi trên thị trường xảy ra trường hợp niêm yết mới hay tổ chức niêm yết tiến hành tăng vốn, hệ số chia sẽ được điều chỉnh như sau:D1 =.

Dựa vào đồ thị cho thấy của VnIndex theo thời gian cho thấy rằng chỉ số này trong quý I năm 2008 có xu hướng đi xuống, qua thực tế cũng cho thấy rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đang ở trong thời kỳ ảm đạm, nguyên do cho vấn đề này được các nhà phân tích đánh giá kinh tế Việt Nam đang gặp khó khăn, lạm phát tăng cao, các công ty kinh doanh không đạt hiểu quả cao. Cho đến giữa tháng 1/2007, rổ đại diện để tính Hastc Index bao gồm tất cả các cổ phiếu được niêm yết trên Trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội. Qua đồ thị của HastcIndex chúng ta thấy biến động của các cổ phiếu được niêm yết trên trung tâm giao dịch chứng khoán Hà Nội trong quý I năm 2008, do biến động chung của toàn thị trường, tuy có những phiên tăng cao nhưng đồ thị của HastcIndex vẫn theo đà đi xuống, gần đây có điều chỉnh đi lên nhưng không khả quan lắm do chưa có thông tin mang tính biến động lớn giúp thị trường hồi phục.

Tồn tại song song với thị trường chứng khoán niêm yết là thị trường chứng khoán phi tập trung OTC, thị trường này là thị trường sơ cấp giao dịch các loại cổ phiếu chưa niêm yết và các giao dịch là thoả thuận, các nhà đầu tư tự tìm đến và giao dịch, làm hợp đồng và báo với tổ chức phát hành về giao dịch đó. Do chỉ thu thập được giá của 1 số loại cổ phiếu giao dịch trên thị trường chứng khoán phi tập trung OTC và không thu thập được số liệu các giao dịch đó, vì vậy tôi không thể đưa ra 1 chỉ số chính xác để đánh giá thị trường chứng khoán phi tập trung OTC. Trong chuyên đề này, để dễ dàng tính toỏn, so sỏnh và đỏnh giỏ thị trường 1 cỏch rừ ràng hơn, tụi mạn phộp dựng giá trung bình của các loại cổ phiếu trên làm giá trung bình của thị trường.

Qua đồ thị của giá trung bình thị trường chứng khoán OTC theo thời gian ta thấy rằng giá trung bình này cũng biến động tương tự như chí số VN- Index và Hastc-Index, do đó ta có thể phán đoán rằng thị trường chứng khoán OTC biến động cùng thị trường niêm yết, và những thay đổi của thị trường niêm yết ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán phi tập trung OTC. Để kiểm tra phán đoán này chính xác không và đưa ra các nhận định chính xác đối với thị trường chúng ta cần phải nghiên cứu kỹ hơn. Trong đó, nhờ điều kiện thực tập tại công ty cổ phần chứng khoán FPT bộ phận Lưu ký và Quản lý cổ đông nên tôi có thu thập được số lượng giao dịch của cổ phiếu FPTS trong thời gian thực tập vừa qua.

Trong chuyên đề này, tôi phân tích ảnh hưởng riêng của thị trường chứng khoán niêm yết đối với cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT. Dựa vào bảng thống kê đặc trưng của lượng giao dịch cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT ta thấy giá trị trung bình của chỉ số này là 16365.75, thời điểm cao nhất lượng giao dịch cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT là 144400.0 ngày 23/01/2008 và trong suốt quá trình theo dừi cú những ngày cổ phiếu này khụng cú giao dịch nào. Qua đây ta có thể thấy rằng các giao dịch trên không ổn định, không thể nắm bắt và dự đoán được, do loại giao dịch này là giao dịch trực tiếp, nó gây khó khăn cho cả người mua và người bán, do người mua và người bán cần tìm đến nhau để giao dịch, gây mất tính thanh khoản của cổ phiếu trên thị trường.

Qua đồ thị này ta nhận thấy một điều tương đối rừ rệt, đú là giỏ của cổ phiếu này giảm gần như trong suốt nghiên cứu, và xu thế của cổ phiếu này trong thời gian tới vẫn còn giảm tiếp. Đây là tình hình biến động chung của toàn thị trường và giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT không nằm ngoài xu thế đó, tuy nhiên vấn đề đặt ra ở đây là giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT giảm như thế nào?.

MÔ HÌNH ƯỚC LƯỢNG MỘT SỐ YẾU TỐ ẢNH HƯỞNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN OTC

Ảnh hưởng của thị trường chứng khoán niêm yết đến giá trung bình của một số loại cổ phiếu OTC

QHAS: lượng giao dịch cổ phiếu niêm yết trên thị trường chứng khoán Hà Nội. Ptb: Giá trung bình các loại cổ phiếu nghiên cứu trên thị trường OTC Các chỉ số Prob của biến VNI, QVNI, HAS đều lớn hơn 0.05, 0.1. Ta thấy rằng trong thời kỳ nghiên cứu các biến VNI, QVNI, HAS không ảnh hưởng đến Ptb, riêng biến QHAS có ảnh hưởng tới Ptb, khi QHAS thay đổi 1 đơn vị thì Ptb thay đổi giảm 3.22E-12 đơn vị.

Như vậy hai biến VNI và QHAS có ý nghĩa đối với Ptb,vậy biến QVNI và HAS có thể đã làm mất ý nghĩa của VNI. Để xem các tác động này ảnh hưởng như thế nào ta sẽ nghiên cứu tiếp trong phần sau đây. Ảnh hưởng của VnIndex, số lượng giao dịch của thị trường đến giá trung bình của 1 số loại cổ phiếu OTC.

Nhìn vào mô hình ta thấy rằng chỉ số VNI ảnh hưởng rất lớn đến Ptb, thực tế cũng cho thấy rằng khi thị trường chứng khoán niêm yết thay đổi, nhất là trong thời kỳ biến động chung của toàn thị trường như thế này, thì bất kỳ sự thay đổi nào của thị trường chung cũng đều ảnh hưởng lớn đến thị trường chứng khoán OTC. Và giá trung bình của thị trường chứng khoán OTC chịu ảnh hưởng của số lượng giao dịch cổ phiếu, nhưng khi lượng giao dịch của thị trường tăng 1 đơn vị thì giá trung bình thị trường OTC giảm 6.07E-07 đơn vị. Trong qua trình nghiên cứu, qua quan sát tôi nhận thấy rằng khi thị trường.

Ảnh hưởng của Hastc-Index, số lượng giao dịch trên sàn Hà Nội đến giá trung bình của 1 số loại cổ phiếu OTC. Ta thấy rằng cả hai chỉ số này đều ảnh hưởng tới giá trung bình của thị trường chứng khoán OTC. Đây là xu thế chung của toàn thị trường, thị trường chứng khoán Hà Nội cũng không nằm ngoài xu thé này, do đó ảnh hưởng này dễ dàng nhận thấy.

Ảnh hưởng của thị trường chứng khoán đến cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT

Trong mô hình này ta nhận thấy, với mức ý nghĩa 10% thì PFPTS chịu ảnh hưởng của chỉ số Vn-Index và lượng giao dịch chứng khoán trên thị trường chứng khoán Hà Nội. Ảnh hưởng của VnIndex, số lượng giao dịch của thị trường đến số lượng giao dịch và giá cổ phiếu Công ty Cổ phần chứng khoán FPT. Qua mô hình này ta có thể thấy rằng PFPTS chịu ảnh hưởng của chỉ số.

Rừ ràng rằng giỏ cổ phiếu Cụng ty Cổ phần Chứng khoỏn FPT chịu ảnh hưởng của thị trường chung, do đó nó chịu ảnh hưởng của chỉ số chung thị trường. Đây là do tính thanh khoản của thị trường OTC, do đánh giá của các nhà dầu tư, và cũng phần lớn là do sự khó khăn trong giao dịch, vì thế nên giao dịch cổ phiếu này biến động không theo một quy luật nào, và do đó nó không chịu ảnh hưởng của các chỉ số trên thị trường. Ảnh hưởng của Hastc-Index, số lượng giao dịch trên sàn Hà Nội đến số lượng giao dịch và giá cổ phiếu Công ty Cổ phần Chứng khoán FPT.

Qua mô hình ta thấy rằng với mức ý nghĩa 10% thì QFPTS không chịu bất cứ ảnh hưởng nào của chỉ số thị trường. Do tính thiếu thanh khoản của thị trường chứng khoán OTC cộng thêm sự khó khăn về giao dịch các loại cổ phiếu trên thị trường này dẫn đến tính không ổn định cho các giao dịch này. Chính vì sự biến động đó nên lượng giao dịch cổ phiếu không chịu ảnh hưởng của các chỉ số trên thị trường.

Qua mô hình này ta có thể thấy rằng PFPTS chịu ảnh hưởng của chỉ số Hastc-Index và không chịu ảnh hưởng của lượng giao dịch thị trường chứng khoán Hà Nội.