MỤC LỤC
Khoản chi phí chủ yếu thuộc về chi phí quản lý doanh nghiệp nhưng qua bảng trên ta thấy chi phí quản lý doanh nghiệp năm 2007 giảm mạnh so với năm 2006 mặc dù lợi nhuận vẫn tăng điều này thể hiện doanh nghiệp đã có kế hoạch chi tiêu hợp lý , ngoài ra còn có chi phí hoạt động kinh doanh chứng khoán cũng lên tới 38 tỷ năm 2007 , phần chi phí này được bù đắp bởi donah thu từ hoạt động môi giới nên công ty vẫn đạt mức lợi nhuận sau thuế lên tới hơn 65 tỷ năm 2007 và hơn 20 tỷ năm 2006. Bên cạnh những thuận lợi thì hoạt động kinh doanh của công ty cũng gặp nhiều khó khăn, chủ yếu là từ những diễn biến của thị trường ảnh hưởng tới giá trị giao dịch của nhà đầu tư, áp lực cạnh tranh của những công ty chứng khoán mới được thành lập, sự thiếu đồng bộ và chưa hoàn thiện của các văn bản pháp luận mới ban hành, sự tăng trưởng với tốc độ cao của nền kinh tế dẫn tới áp lực lạm phát, ảnh hưởng tới việc đầu tư,. … khoản nợ này chiếm tới 84% tổng tài sản của công ty, đây là những khoản tiền mà công ty ít có khả năng đựợc dùng tới do tính luân chuyển thường xuyên bắt nguồn từ các giao dịch thừờng xuyên của khách hàng, chưa kể việc khách hàng có quyền rút toàn bộ số tiền gửi bất cứ lúc nào mà đây là điều mà công ty bắt buộc phải đáp ứng.
Năm 2007 nợ vay dài hạn trên 336 triệu đồng chiếm 2% tổng tài sản, khoản vay nợ dài hạn này cũng chiếm tỷ trọng thấp, đây là phần vốn mà công ty có thể sử dụng dễ dàng hơn là các khoản nợ ngắn hạn, với chi phí bỏ ra thì công ty được phép sử dụng khoản vốn này phục vụ cho các hoạt động kinh doanh cũng như đầu tư của mình, tuy nhiên tỷ trong nguồn này còn rất thấp nên lợi ích khấu trừ thuế thu được từ lãi vay là không nhiều. Với số vốn góp ban đầu là 11 tỷ đồng, sau một năm hoạt động công ty chứng khoán HASECO đã thu được những kết quả đáng ghi nhận: tỷ suất lợi nhuận đạt gần 30% cùng với hệ thống chi nhánh và đại lý đặt lệnh trải rộng trên các tỉnh của đất nước, đội ngũ nhân viên trên 160 người,… Cùng với sự phát triển của hệ thống, các khoản nợ ngắn hạn tăng lên do lượng tiền ký quỹ giao dịch của nhà đầu tư ngày càng nhiều, các khoản này tăng mạnh và chiếm tới 81,9% tổng nguồn vốn của công ty, nếu cho rằng hệ số nợ là 81,9% là cao và chứa đựng nhiều rui ro thì không hẳn đã chính xác, khoản nợ ngắn hạn của công ty lên tới hơn 350 tỷ, nhưng đây chủ yếu là tiền trong tài khoản giao dịch của khách hàng, hơn nữa, HASECO còn có nguồn tài sản lưu động ngắn hạn tới hơn 405 tỷ, đủ để bù đắp cho các khoản nợ ngắn hạn. Nhìn chung về cơ cấu vốn hiện tại của công ty là nguồn ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn nhưng không có tính khả dụng, công ty hiện chỉ huy động một lượng nhỏ khoản vay nợ từ bên ngoài, hoạt động đầu tư chính chủ yếu vẫn dùng nguồn của chủ sở hữu, doanh thu hoạt động phần lớn đến từ hoạt động tự doanh, vốn chủ vẫn chiếm tỷ trọng lớn trong nguồn vốn dài hạn của công ty.
Bên cạnh việc phát triển mạng lưới của mình, HASECO cũng đồng thời phát triển sản phẩm và dịch vụ cho các Nhà đầu tư như: Các dịch vụ thu xếp vốn, bảo lãnh phát hành cho doanh nghiệp, quản lý tài sản và tư vấn đầu tư cho các tổ chức và cá nhân là các dịch vụ đang và sẽ được tập trung nguồn lực phát triển trong giai đoạn sắp tới.
• Hợp đồng có nghĩa vụ được bảo đảm giữa tổ chức phát hành trái phiếu với tổ chức nhận bảo đảm, trường hợp bảo đảm bằng tài sản của bên thứ ba, kèm Bản liệt kê chi tiết tài sản bảo đảm, tài liệu hợp lệ chứng minh quyền sở hữu của tổ chức phát hành hoặc của tổ chức nhận bảo đảm và hợp đồng bảo hiểm (nếu có) đối với các tài sản này; Biên bản xác định giá trị tài sản bảo đảm còn thời hạn của cơ quan, tổ chức thẩm định giá có thẩm quyền; Giấy chứng nhận đăng ký tài sản dùng để bảo đảm với cơ quan có thẩm quyền (nếu có). Đây cũng là một điều kiện gần như bắt buộc phải có trong phương án phát hành trái phíêu chuyển đổi vì như vậy mới đảm bảo được quyền lợi chớnh đỏng của cỏc nhà đầu tư, tỷ lệ chuyển đổi rừ ràng giúp các nhà đầu tư ước tính dễ dàng hơn giá trị của một trái phiếu cũng như một cổ phiếu của công ty. Trong điều kiện lạm phát cao trong năm 2007, trên 12,5%, và dự báo sẽ tăng trong năm 2008 do sự phát triển nóng của nền kinh tế, thêm nữa so sánh với mức lãi suất huy động của các ngân hàng thương mại trên thị trường với mức trần lãi suất vừa được điều chỉnh là 16% cùng với mức bù rủi ro mà trái chủ cần để nắm giữ trái phiếu của HASECO thì con số 20% là hợp lý, hệ số thanh toán của HASECO cũng khá tốt.
Việc chia đợt phát hành trái phiếu làm 2 đợt riêng là do tình hình trên thị trường chứng khoán giữa năm 2008 không ổn định, nếu tung ra một lượng lớn trái phiếu sẽ khó có khả năng phát hành hết, vì vậy sẽ chỉ phát hành một phần vào giữa năm 2008 và một phần còn lại lớn hơn vào cuối năm, khi thị trường đã ổn định và trái phiếu được nhìn nhận là một công cụ tốt hơn trong việc đảm bảo tính an toàn và sinh lời của danh mục đầu tư. Tại thời điểm chuyển đổi của trái phiếu, công ty sẽ không phải chịu áp lực thanh toán trái phiếu mà chỉ cần chuyển toàn bộ số trái phiếu đó sang thành cổ phiếu thường, vốn điều lệ được tăng lên theo đúng kế hoạch mà nhu cầu vốn hiện tại được giải quyết.
• Kỳ hạn của trái phiếu: Trái phiếu sẽ được chuyển đổi sau 5 năm kể từ ngày phát hành. Trong trường hợp phát hành trái phiếu chuyển đổi, giá trị công ty cũng tăng lên giống như trái phiếu thông thường, nhưng đến thời điểm chuyển đổi, sau 5 năm, toàn bộ khoản nợ thu từ trái phiếu chuyển đổi chuyển sang vốn chủ sở hữu, làm loãng giá cổ phiếu, giảm giá trị của từng cổ phiếu, gây thiệt hại cho các cổ đông thừong không nắm giữ trái phiếu chuyển đổi, vì thế công ty cần có chính sách phát hành cho các cổ đông hiện hữu, cán bộ công nhận viên và chỉ chào bán một phần, làm như vậy sẽ đảm bảo lợi ích của các cổ đông.
- Kiến nghị với quốc hội việc xem xét và sửa đổi, bổ xung các luật , pháp lệnh, và các văn bản ở các nghành, lĩnh vực liên quan khác nhằm tạo nên sự thống nhất cao và ổn định trong hệ thống pháp luật, tạo cơ sở lý luận thuận lợi cho sự vận hành và phát triển của TTCK Việt Nam. + Bộ luật hình sự : chú ý tới vấn đề tội danh của TTCK trong việc mua bán nội gián, phát hành chứng khoán ra công chúng mà chưa có giấy phép. Quy định này yêu cầu công ty chứng khoán trong quá trình hoạt động phải trích 5% lãi ròng hàng năm để lập quỹ dự phòng, bổ xung vốn điều lệ cho đén mức bằng 10% vốn điều lệ của công ty.
CTCK Việt Nam phải công khai hoá thông tin về hoạt động kinh động kinh doanh cho công chúng , phải tuân thủ chế độ báo cáo định kỳ cho cơ quan quản lý nghành và sở giao dịch chứng khoán nếu là công ty thành viên. Ngoài các báo cáo định kỳ, CTCK phải có trách nhiệm báo cáo đột xuất khi có sự kiện bất thường ảnh hởng tới hoạt động kinh doanh CK xảy ra.
Trong phạm vi chuyên đề của mình, em đã đưa ra hai giải pháp phát hành trái phiếu để huy động vốn cho công ty chứng khoán HASECO. Hi vọng rằng trên cơ sở những giải pháp em đưa ra cùng với thực trạng hoạt động, công ty Chứng khoán HASECO sé có thêm những giải pháp nhằm hoàn thiện cơ cấu vốn và đáp ứng vốn của công ty.