MỤC LỤC
- Thực trạng hoạt động của các thị trờng tài chính, ngoại hối và các xu hớng nghiệp vụ đầu cơ ảnh hởng đến tỷ giá. - Các cú sốc kinh tế, chính trị xã hội và các chính sách lớn của Nhà nớc trong lĩnh vực kinh tế, tài chính tiền tệ.
Vào thời kỳ 1971-1973, lãi suất ở thị trờng New York cao gấp 1,5 lần thị trờng London và gấp 3 lần thị trờng Frankfurk nhng vốn vẫn không chảy vào Mỹ mà lại chuyển sang Đức và Nhật. Lãi suất tăng vọt trên mức lợi nhuận bình quân còn gây ra tình trạng khó khăn cho các doanh nghiệp muốn vay vốn và tình hình hoảng loạn trên thị trờng tài chính do các nhà. Trung hoà (Neutrialization) là nghiệp vụ thị trờng tự do giữa tiền và chứng khoán trong nớc nhằm mục đích điều tiết lợng cung tiền khỏi những ảnh hởng do những hoạt động can thiệp tỷ giá của NHTW.
TGHĐ cũng có vai trò trung tâm trong chính sách tiền tệ trong đó tỷ giá có thể là mục tiêu hay công cụ hay chỉ đơn thuần là một chỉ số phụ thuộc vào cơ chế chính sách của mỗi quốc gia.
Điều này đã đa đến các nguyên tắc khác nhau về điều hành TGHĐ hay các chính sách có liên quan khác của mỗi quốc gia.
TGHĐ cố định sẽ là tối u nếu các NHTW có thể thực hiện đợc sự điều chỉnh cho tới mức tỷ giá tơng đối cân bằng và thực hiện việc cố định tỷ giá ở mức. Tuy nhiên, TGHĐ cố định trong trờng hợp thiếu tin cậy sẽ bị ảnh hởng rất lớn của đầu cơ, điều này có thể dẫn tới sự phá vỡ hoàn toàn sự ổn định tiền tệ, ổn định kinh tế hay ảnh hởng tới dự trữ ngoại hối; TGHĐ cố định có thể làm ngời ta phải từ bỏ đầu cơ, do đó thị trờng sẽ buồn tẻ, khó có thể xác định đâu là TGHĐ tối u, hay hợp lý cho một nền kinh tế, mặc dù cả chính phủ và NHTW đều cần thiết phải hiểu hơn ai hết đâu là mức cân bằng. TGHĐ danh nghĩa cố định có thể là quan trọng nhng nó không quyết định TGHĐ thực tế mà nó chỉ đợc coi là chỉ số hay mục tiêu quan trọng mà thôi.
Duy trì TGHĐ cố định đòi hỏi NHTW phải luôn sẵn sàng can thiệp vào thị trờng ngoại hối để đảm bảo mức TGHĐ cố định.Tuy nhiên, khó có thể đa ra về mức độ cần can thiệp nh thế nào để tác động vào nền kinh tế nhằm đạt.
Mặt khác sự tự do hoạt động của chính sách tiền tệ trong nớc có thể bị lợi dụng, chẳng hạn nh chính phủ, do không có trách nhiệm phải ngăn chặn sự mất giá của đồng tiền, nên có thể dễ thực hiện việc lạm phát qua đờng ngân sách và tiền tệ. Trong khi đó, những quốc gia chủ trơng cố định tỷ giá (tức là chủ trơng gắn vào một hay một số đồng tiền chủ chốt, hoặc các đối tác kinh doanh chính của nớc. đó) với mục tiêu dung hoà các yếu tố chính trị, kinh tế và thơng mại. Các nhà kinh tế công nhận tầm quan trọng và lợi ích của việc gắn đồng tiền này trong việc thực hiện một chính sách tiền tệ chặt chẽ và TGHĐ cố định đợc a thích hơn bất kì một dạng thả nổi nào, vì TGHĐ cố định không đợc coi là công cụ độc lập hữu hiệu của chính sách tiền tệ trong dài hạn.
Các nhà nghiên cứu về TGHĐ thờng tập trung vào vai trò của tỷ giá trong việc bảo đảm cho nền kinh tế một mức sản lợng kinh tế cao, trong điều kiện có rất nhiều bất ổn, hay các cú sốc trong nớc và quốc tế tác động đến nền kinh tế.
Thứ nhất phá giá sẽ làm tăng lạm phát vì nó làm tăng giá vật t, thiết bị nhập, thu hẹp lãi của các doanh nghiệp sản xuất, sẽ ảnh hởng đến nguồn thu tài chính và làm cho lạm phát sẽ khó kiểm soát hơn, đồng thời lạm phát tăng sẽ làm tăng tỷ giá, do đó càng phá giá càng không kiểm soát nổi tiền tệ. Nh vậy, hệ thống tỷ giá ở Việt Nam trong giai đoạn này là chế độ đa tỷ giá, tỷ giá đợc xác định trên ý đồ phục vụ kế hoạch của nhà n- ớc, các quyết định này không xuất phát từ nhu cầu thực tại của nền kinh tế thị tr- ờng trong và ngoài nớc, tỷ giá giữ vai trò thụ động, cha phải là công cụ điều chỉnh kinh tế vĩ mô thực sự. Yêu cầu chuyển sang giai đoạn chuyển dịch cơ cấu kinh tế, hớng mạnh vào xuất khẩu trong điều kiện tiền tệ khá ổn định (lạm phát thấp, lãi suất giảm, cán cân thanh toán tổng thể có bội chi nhỏ, dự trữ ngoại tệ khá hơn..) buộc chính sách TGHĐ phải điều chỉnh lại, vì thế đến năm 1997, NHNN có quyết định.
Do cần phải thực hiện điều chỉnh tỷ giá sao cho phù hợp với điều kiện nền kinh tế thị trờng, NHNN đã đa ra hai quyết định số 64 và 65 ngày 26/02/1999 tiếp tục hoàn thiện chính sách tỷ giá trên cơ sở bám sát các nguyên tắc điều hành tỷ giá đợc nêu trong" điều hành tỷ giá linh hoạt theo cung cầu phù hợp với sức mua thực tế của. Thứ nhất là tâm lý chờ đón phá giá VNĐ vẫn luôn thờng trực gắn liền với cách tính toán và công bố tỷ giá giao dịch bình quân của NHNN khiến tỷ giá thực tế của thị trờng ngoại tệ liên ngân hàng luông có xu hớng tăng thêm với mức đợc phép là 0,1% tạo thành cấp số luỹ thừa liên tục của hệ số 1,001 là khá lớn. * Có quan điểm lại phủ nhận hoàn toàn quan điểm trên, cho rằng trong điều kiện đồng USD đang lên giá so với các đồng khác, nếu chúng ta giữ cố định VND thì sẽ làm cho hàng hoá và dịch vụ sản xuất trong nớc sẽ có giá cao tơng đối so với các nớc trong khu vực, kéo theo một môi trờng đầu t kém hấp dẫn.
Hiện nay, nền kinh tế của Việt Nam tơng đối ổn định, bội chi ngân sách có thể kiểm soát đ- ợc, nhng nợ nớc ngoài cũng khá cao: nợ các quốc gia khác, nợ các tổ chức quốc tế nh IMF, WB với tổng số nợ là khoảng hơn 20 tỷ đôla. Ngợc lại, nếu đồng nội tệ tăng giá thì có thể sẽ ảnh hởng đến xuất khẩu, làm giảm sức cạnh tranh trên thị trờng quốc tế, nh vậy phải tìm đợc một cơ. Để quản lý ngoại hối và TGHĐ chính phủ có thể thi hành, áp dụng nhiều biện pháp khác nhau, tuy nhiên trong khuôn khổ đề án này, em có thể đa ra một số đề nghị về việc quản lý.
NHNN cũng có thể sử dụng cách thứ hai là mua bán ngoại tệ trên thị trờng mở một cách liên tục để làm cho cầu không tăng lên một cách đột ngột ảnh hởng đến tỷ giá.
Ngoài những ảnh hởng trực tiếp thì lạm phát còn có ảnh hởng gián tiếp đến thị trờng ngoại hối. Do vậy, muốn quản lý đợc thị tr- ờng ngoại hối và điều tiết TGHĐ theo một mục tiêu nhất định thì Chính phủ cần khống chế đợc tỷ lệ lạm phát một cách hợp lý. Nếu không khống chế đợc lạm phát một cách hợp lý thì diễn biến trên thị trờng ngoại hối và TGHĐ là khó có thể kiểm soát đợc dẫn đến những biến động ngoài mong muốn.
Xu hớng ngày nay là sự hội nhập và phát triển, khu vực hoá, toàn cầu hóa, nền kinh tế mỗi nớc không còn ở trong phạm vi một quốc gia mà đã mở rộng quan hệ với các nớc trên thế giới. Mức độ sử dụng công cụ tỷ giá của các tổ chức tín dụng và quá trình diễn biến tỷ giá trong giao dịch giữa tổ chức tín dụng và khách hàng phụ thuộc vào chính sách tỷ giá và cơ chế quản lý ngoại hối của NHNN trong từng thời kỳ. Trong thời kỳ đổi mới, Việt Nam áp dụng chính sách tỷ giá linh hoạt có sự quản lý của nhà nớc là phù hợp và đã gặt hái đợc những thành công nhất định, đặc biệt trong lĩnh vực ổn định thị trờng ngoại tệ, góp phần tích cực vào những thành tựu chung của nền kinh tế.
Chính sách tỷ giá đợc hình thành trên quan hệ cung- cầu, đã từng bớc theo sát thực tế và trở nên khách quan hơn, linh hoạt hơn, góp phần tăng cờng sự hòa nhập của nền kinh tế nớc ta vào cộng đồng kinh tế thế giới.