Rủi ro trong đầu tư chứng khoán tại Việt Nam và giải pháp đối phó
MỤC LỤC
Rủi ro trong đầu tư chứng khoán 1. Khái niệm rủi ro chứng khoán
Ngược lại với rủ ro hệ thống, những yếu tố nội tại có thể kiểm soát được và chỉ tác động đến một ngành hay một công ty như khả năng quản lý, thị hiếu tiêu dùng hay những yếu tố khác gắn với thu nhập của công ty được gọi là rủi ro không hệ thống tương đối cao; và doanh số, lợi nhuận, giá cả cổ phiếu của những công ty này không phụ thuộc nhiều vào các diễn biến kinh tế hay tình hình thị trường chứng khoán. Ngoài ra, rủi ro không hệ thống còn có thể tính đến rủi ro hoạt động phi pháp, tức khả năng chủ sở hữu, người quản lý, nhân viên công ty chứng khoán hay các công ty niêm yết hoặc khách hàng cố ý vi phạm các quy định về ngăn ngừa các giao dịch không công bằng, hoạt động lừa đảo dẫn đến các khoản lỗ cho người đầu tư, hay công bố những thông tin không đầy đủ và chính xác trái với quy định gây hiểu lầm cho người đầu tư.
Rủi ro trên thị trường chứng khoán Trung Quốc và kinh nghiệm đối với Việt Nam
Nói một cách đơn giản, nếu công ty đã đi vào hoạt động ổn định, lợi nhuận các năm là như nhau (thực tế là có thay đổi, nhưng bình quân ổn định, lợi nhuận các năm là như (thực tế là có thay đổi, nhưng bình quân các năm dao động quanh một con số nào đó) thì lật ngược tỷ số này lại có thể thấy được suất sinh lợi nhuận bình quân hàng năm là bao nhiêu. Song song với những giải pháp trên, Chính Phủ Trung Quốc cũng vừa thông báo thành lập đặc nhiệm nhằm kiểm soát và ngăn chặn các hoạt động bất hợp pháp trên thị trường chứng khoán, trong đó có sự tham gia của Phó chủ tịch ủy ban Chứng Khoán, phó thống đống Ngân Hàng Trung Ương và phó chánh án tòa án tối cao.
Vài nét về sự ra đời của thị trường chứng khoán Việt Nam
Có thể nói đây là năm thị trường chứng khoán phát triển thành công và đầy sôi động. Năm nay được dự đoán là năm thị trường chứng khoán sẽ có những bước phát triển mới về chất.
Hoạt động đầu tư chứng khoán tại Việt Nam hiện nay 1. Trên thị trường sơ cấp
Đấu thầu trái phiếu chính phủ trên các trung tâm giao dịch: Trái phiếu chính phủ được phân phối theo 3 hình thức chính: Bán lẻ qua các kho bạc chiếm 90%, các trái phiếu phân phối theo hình thức này sẽ không được niêm yết trên thị trường, qua các trung tâm giao dịch và bảo lãnh phát hành chiếm 10%, có thể tiến hành niêm yết trên thị trường nhưng con số này là quá bé, do đó không thể hình thành một lãi suất chuẩn để sác định được phần bù rủi ro trên thị trường. Đặc biệt sôi động là thị trường cổ phiếu, kể từ ngà thyị trường chứng khoán khai trương phiên giao dịch đầu tiên chỉ có 2 loại cổ phiếu là REE và SAM, với giá trị niêm yets 270 tỷ đồng thì đến hết tháng 6/2006 đã có tổng cộng 38 loại cổ phiếu, chứng chỉ quý của 38 công ty niêm yết, đạt giá trị giao dịch 4260 tỷ đồng (theo mệnh giá).
Rủi ro trong đầu tư chứng khoán tại Việt Nam 1. Những tác nhân kinh tế gây ra rủi ro
Từ cơ quan quản lý Nhà nước, TTGDCK cho đến các công ty chứng khoán hay người đầu tư, ở đâu người ta cũng gặp khăn nếu muốn tìm kiếm các thông tin như những số liệu, đánh giá, dự báo tổng hợp về những xu hướng quan trọng của nền kinh tế thế giới, khu vực hay thậm chí là quốc gia.Muốn xây dựng một thị trường hoạt động theo đúng chức năng của nó là huy động vốn đầu tư trung và dài hạn thì không thể không tính đến việc xây dựng một hệ thống thu thập, xử lý và chia se loại thông tin này. Rừ ràng là, VN-Index tăng đột biến 249% trong vũng 13 thỏng từ năm 2006 đến nay (trong khi những thị trường chứng khoán truyền thống của thể. giới như New York, Tokyo cũng chỉ đạt đến 20% trong năm 2-3 năm), không phải do năng lực sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp loại đã lên sàn và loại sắp lên sàn được cải thiện đáng kể, mà nó được quyết định bằng khối lượng giao dịch mua – bán khổng lồ về số lượng cổ phiếu và giá trị cổ phiếu tăng nhanh qua từng tháng, cho thấy mấy trục tiêu tìm kiếm lợi nhuận nhanh chóng đã khiến chính thức.
Đánh giá rủi ro trong đấu tranh chứng khoán 1. Rủi ro trái phiếu
Trong điều kiện mức độ hiểu biết của công chứng đầu tư con hạn chế, các kênh cung cấp thông tin và đánh giá đúng rủi ro còn rất ít hoặc chưa có, sự xuất hiện của tổ chức định mức tín nhiệm sẽ cung cấp thêm nhiều thông tin cho cộng đồng đầu tư và chính bảng xếp hạng của tổ chức định mức tín nhiệm sẽ làm cho nhà đầu tư yên tâm hơn khi tiếp cận với thị trường (nghĩa là giúp họ có cơ sở và tự tin hơn khi thực hiện quyết định đầu tư vào một loại chứng khoán nợ nào đó). Giá trị sổ sách chính là số tiền thực sự được đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh tạo ra lợi nhuận của doanh nghiệp và giá trị gia tăng cho nền kinh tế; ý nghĩa của giá trị thị trường là mức độ kỳ vọng của công chúng vào khả năng tạo ra tiền trong tương lai của doanh nghiệp; và tỷ số M/B thể hiện lợi nhuận mà một đồng thời tiền thực tạo sẽ phải gánh cho M/B đồng kỳ vọng.
Một số giải pháp đối với nhà đầu tư 1. Quản trị rủi ro
Đối với cổ phiếu của công ty, khi phân tích dự đoán xu hướng biến động giá, ngoài những yếu tố mang công ty, khi phân tích dự đoán xu hướng biến động giá, ngoài những yếu tố mang tính vĩ mô như đã kể trên cần đưa vào mô hình phân tích các yếu tố nội tại trong từng doanh nghiệp như đặc thù kinh doanh, chiến lược phát triển riêng của công ty…. - Chiến lược tổng giá trị đầu tư cố định: Theo như chiến lược này, nhà đầu tư luôn duy trì một khoản tiền đầu tư cố định vào một hốn hợp cổ phiếu cả trong trường hợp giá tăng giá để thu lợi nhuận, ngược lịa khi giá hạ, nhà đầu tư bán bớt cổ phiếu ở thời điểm giá tăng để thu lợi nhuận, ngược lại khi giá hạ, nhà đầu tư phải mua ở thởi điểm giá tăng để thu lợi nhuân, ngược lại khi giá hạ.Việc xác định tổng giá trị tổng đầu tư là bao nhiêu tùy thuộc vào mức độ rủi ro nhà đầu tư có thể chấp nhận.
Một số kiến nghị đối với Chính phủ
Nội dung của việc “tăng cung – kích cầu” chủ yếu bao gồm các vấn đề: Đẩy mạnh phát hành trái phiếu, cổ phiếu qua TTGDCK để huy động vốn, phát triển cơ sở hạ tầng; phát hành trái phiếu của Quỹ hộ trợ đầu tư cho nhu cầu đầu tư phát triển; tăng số lượng công ty niêm yết; đa dạng hóa và nâng cao tỷ trọng các công ty lớn niêm yết; gắn việc cổ phần hóa với việc niêm yết trên thị trường chứng khoán. Để tạo điều kiện cho mức cung và cầu tăng lên, cần xây dựng và mở rộng hoạt động của các trung gian tài chính, các tổ chức hỗ trợ phát triển thị trường bằng cách: nâng quy mô vốn, mở rộng phạm vi và loại hình nghiệp vụ của các công ty chứng khoán; phát triển các tổ chức đăng ký chuyển nhượng chứng khoán; phát triển các tổ chức định mức tín nhiệm; xây dây Trung tâm lưu ký chứng khoán độc lập, khuyến khích hoạt động của các quỹ đầu tư chứng khoán; tăng cường vai trò vừa là trung gian tài chính vừa là nhà đầu tư có tổ chức của các ngân hàng thương mại trên thị trường chứng khoán.
Một số kiến nghị đối với ủy ban chứng khoán và các cơ quan chức năng có liên quan
Người ta còn chờ đợi bức tranh toàn cảnh của nền kinh tế, của ngành hoạt động của công ty: chu kỳ sống, tiềm năng công nghệ, lợi thế cạnh tranh, khả năng bị thay thế bởi những sản phẩm khác, tương quan giữa công ty đang xem xét với các công ty trong ngành, cùng với đánh giá sâu sát hơn, chuyên nghiệp hơn và triển vọng của từng cổ phiếu… Khi hội nhập kinh tế quốc tế cũng như trong các ngành và từng doanh nghiệp sẽ có những biến động to lớn. Cần lưu ý nếu thông tin được thu thập và xử lý một cách đơn lẻ, biệt lập (từng công ty trong từng thời điểm…) mà không được đặt trong bối cảnh của một ngành của nền kinh tế và thậm chí là của quốc tế thì thực chất là thông tin đó rất ý nghĩa. Để tiến hành những phân tích này đương nhiên cần có những chuyên gia giỏi và một hệ thống hạ tầng thông tin tương đối tốt. Những cái đó không phải là quá xa tầm đối với cơ quan quản lý Nhà nước trong những điều kiện hiện tại. Tuy nhiên vấn đề là phải danh cho nó một sự quan tâm đúng mức. Khôi phục lại chế độ thanh toán không dùng tiền mặt. Mặc dù con số các tài khoản được mở tại các công ty chứng khoán đã tăng lên rất nhiều so với thời điểm TTGDCK mới đi vào hoạt động nhưng số tài khoản không giao dịch thì có chiều gia tăng. Hiện tượng này xuất phát từ nhiều nguyên. nhân, trong đó có một nguyên nhân quan trọng xuất phát từ nền kinh tế chủ yếu sử dụng tiền mặt như hiện này của Việt Nam. Một nhà đầu tư sẽ e ngại khi đưa số tiền của mình vào tài khoản và chịu sự giám sát quản lý của các cơ quan quản lý thị trường trong khi đó nếu họ không mở tài khoản họ có thể dùng số tiền mặt đó để giao dịch tùy ý mà không chịu sự giám sát của cơ quan nào, hơn nữa lại có thể bớt được một khoản phí khi mở tài khoản. Do đó, để các nhà đầu tư mạnh dạn hơn trong việc thực hiện các giao dịch trên TTGDCK, hạn chế hoạt động của thị trường chứng khoán ngầm, và cũng nhằm nâng cao khả năng quản lý của cơ quan quản lý, phải đẩy mạnh việc sử dụng thanh toán không dùng tiền mặt. Đây cũng là yêu cầu hàng đầu trong việc tiến hành đến giao dịch chứng khoán điện tử và phát triển dịch vụ ngân hàng điện tử, là các dịch vụ đem lại nhiều ích lợi cho các nhà đầu tư và sớm muộn cần được phát triển trong điều kiện hội nhập quốc tế ngày nay. Điều chỉnh các chuẩn mức kế toán gần với các chuẩn mực quốc tế Tồn tài một thực tế là hệ kế toán mà các tổ chức phát hành đang áp dụng chưa thực sự tạo điều kiện dễ dàng cho các cổ đông có thể hiểu được một cách đầy đủ và sáng sủa về tình hình sản xuất, kinh doanh của tổ chức phát hành. Hệ thống kế toán này đang còn nhiều điểm không phù hợp với hệ kế toán quốc tế. Đây là một hạn chế lớn đối với thị trường chứng khoán Việt Nam trong việc hội nhập sân chơi lớn của thế giới. Mặc dù hệ thống kế toán Việt Nam đang từng bước được sửa đổi nhằm tạo điều kiện hơn nữa cho mọi doanh nghiệp, song mục tiêu phục vụ cho việc hạch toán, kế toán của các công ty. Điều này cũng khiến cho các nhà đầu tư e ngại khi họ khụng nắm được rừ ràng tỡnh hỡnh của cụng ty mà họ đầu tư vào. Vỡ vậy, việc sớm ban hành đầy đủ các chuẩn mực kế toán phù hợp với các chuẩn mực kế toán quốc tế là một giải pháp không thể thiếu để các nhà đầu tư có thể quản lý được các khoản đầu tư của mình một cách hiệu quả. chủ động chuẩn bị cho một giai đoạn phát triển mới của thị trường Khi nền kinh tế quốc gia hội nhập ngày càng sâu hơn với vực và thế giới, một sân chơi chung, bình đẳng sẽ dần được thiết lập cho các doanh nghiệp; sẽ không tồn tại những ưu địa vô lý và những méo mó phát sinh từ đó nữa. Đó là điều kiện thuận lợi để thị trường chứng khoán làm tốt chức năng của mình là huy động vốn cho các doanh nghiệp làm ăn hiệu quả. Tuy nhiên, như trên đã phân tích, khi bước vào sân chơi chung này các doanh nghiệp Việt Nam, với một xuất phát điểm chung là thấp, sẽ có những mức độ sẵn sàng khác nhau. Những doanh nghiệp thuộc những ngành được bảo hộ mạnh,nếu không hội đủ những điều kiện cần thiết thì chắc chắn sẽ lao đao trước làn sóng tự do hóa thương mai. Nền kinh tế quốc gia trong cuộc điều chỉnh căn bản này cũng có nguy cơ bị tổn thương cao. Trong một thời kỳ nhạy cảm như thế và với một thị trường chứng khoán còn mới mẻ như thị trường của chúng ta, việc đánh giá và tiếp nhận các doanh nghiệp vào niêm yết trong thị trường cần tính những khả năng này trong tương lai. Năng lực cạnh tranh trong tương lai của doanh nghiệp chứ không phải thành tích lợi nhuận của một vài năm trong quá khứ hay là một số điều lệ nào đó, phải được xem xét như là một yếu tố hàng đầu cho một khoản đầu tư an toàn và dài hạn. Những doanh nghiệp có đủ tiêu chuẩn niêm yết trên Trung tâm Giao dịch chứng khoán hôm nay nếu thuộc về nhóm ngành kém năng lực cạnh tranh mà lại được bảo hộ mạnh thì khó có lòng mà duy trì được thành tích lợi nhuận hay qui mô khiêm tốn hơn khi được cạnh tranh trong một môi trường bình đẳng hơn có khi lại phát huy được sức mạnh cạnh tranh và tạo ra sức tăng trưởng lớn. Mặt khác, ngay cả những ngành đang được bảo hộ mạnh hiện nay nếu biết tận dụng lợi thế hiện tại để phát triển những chiến lược riêng và nâng cao hiệu quả kinh doanh thì vẫn có hy vọng tăng trưởng trong tương lai. Vấn đề là cơ quan quản lý thị trường phải nhận diện được từng doanh nghiệp thuộc vào nhóm nào phân theo năng lực cạnh tranh và nó đã bị như thế nào nâng cao năng lực cạnh tranh trong điều kiện mới. Tóm lại, thực. trạng và hành vi của doanh nghiệp cần được năm bắt và phân tích đầy đủ trong bối cảnh những điều chỉnh chính sách hướng tới hội nhập của Chính phủ. Vấn đề này càng cần được chú trọng hơn quá trình xây khuôn khổ hoạt động cho thị trường giành cho các doanh nghiệp vừa và nhỏ. Có những tiêu chí thích hợp để lựa chọn doanh nghiệp tham gia thị trường chứng khoán giai đoạn này là để khuyến khích những doanh nghiệp có tiềm năng cạnh tranh, đồng thời là một biện pháp ngăn ngừa rủi ro ngay từ đầu. Ngoài ra, các quyết định của người đầu tư khối lượng mua, các mức giá mong muốn) cũng cần phải được tôn trọng.