MỤC LỤC
Đặc điểm quan trọng nhất của thị trờng chứng khoán OTC để phân biệt với thị tr- ờng chứng khoán tập trung ( tại các Sở giao dịch chứng khoán ) là cơ chế lập giá bằng hình thức thơng lợng và thoả thuận song phơng giữa ngời bán và ngời mua là chủ yếu, còn hình thức xác lập giá bằng đấu lệnh chỉ đợc áp dụng hạn chế và phần lớn là các lệnh nhỏ. Quá trình phát triển của thị trờng OTC là quá trình phát triển từ hình thái thị trờng tự do , không có tổ chức đến thị trờng có tổ chức có sự quản lý ccủa Nhà nớc hoặc của các tổ chức tự quản và đợc phát triển từ hình thức giao dịch truyền thống ,thủ công sang hình thức giao dịch điện tử hiện đại.
Tuy nhiên , với sự tham gia của các nhà tạo lập thị trờng và cơ chế báo giá tập trung qua mạng máy tính điện tử nh ngày nay dẫn ddến sự cạnh tranh giá mạnh mẽ giữa các nhà kinh doanh chứng khoán và vì vậy , khoảng cách chênh lệch giữa các mức giá sẽ thu hẹp do diẽn ra sự “ đấu giá “ giữa các nhà tạo lập thị trờng với nhau , nhà đầu t chỉ viẹc chọn lựa giá tốt nhất trong các báo giá của các nhà tạo lập thị trờng. Thứ hai là làm môI giới đại lý cho khách hàng để hởng hoa hồng - đó là hoạt động môI giới Khác với Sở giao dịch chứng khoán chỉ có một ngời tạo ra thị trờng cho mỗi loại chứng khoán đó là các chuyên gia chứng khoán , thị trờng OTC có sự tham gia và vâvj hành của các nhà tạo lập thị trờng ( Market Maker ) cho một loại chứng khoán bên cạnh các nhà môi giới tự doanh.
Hệ thông mạng của thị trờng đợc các đối tợng tham gia trên thị trờng sử dụng để đặt lệnh giao dịch , đàm phán , thơng lợng giá , truy cập và thông báo các thông tin liên quan đến các giao dịch chứng khoán Chức năng của mạng đ… ợc sử dụng rộng rãi trong giao dịch mua bán và quản lý trên thị trờng OTC. *Cấp tự quản : có thể do hiệp hội các nhà kinh doanh chứng khoán quản lý nh ở Mỹ , Nhật , Thái Lan , Hàn Quốc hoặc do trực tiếp sở giao dịch đồng thời quản lý mh… ở Anh Pháp ,Canada Nhìn chung , nội dung và mức độ quản lý ở mỗi n… ớc khác nhau m tuỳ thuộc vào điều kiện và đặc thù từng nớc nhng đều có chung mục tiêu là đảm bảo sự ổn.
* Cấp quản lý Nhà nớc : do cơ quan quản lý thị trờng chứng khoán trực tiếp quản lý theo pháp luật về chứng khoán và các luật có liên quan , cơ quan này thờng gọi là Uỷ quan chứng khoán nhà nớc. Thời hạn thanh toán không cố định nh trên thị trờng tập trung mà rất đa dạng T+0,T+1, T+2,T+x trên cùng một thị trờng, tuỳ theo thơng vụ và sự phát triển của thị trờng.
Các nhà đầu t và công chúng phả nắm đợc đầy đủ các thông tin và có cơ hội nắm bắt thông tin do công ty phát hành công bố ngang nhau , đảm bảo sự công bằng trong tiếp nhận thông tin , kể cả thông tin mang tính chất định kỳ hoặc thông tin tức thời có tác động đén giá cả , khối lợng giao dịch. Nâng cao tính thanh khoản cho các chứng khoán : Khi các chứng khoán đợc niêm yết , chúng có thể đợc nâng cao tính thanh khoản , mở rộng phạm vi chấp nhận làm vật thế chấp và dễ dàng đợc sử dụng phục vụ cho các mục đích về tàI chính , thừa kế và các mục.
Trên thị trờng cấp 1 , do thực hiện các hoạt động nh bảo lãnh , phát hành , chứng khoán hoá , các công ty chứng koán không những huy động một lợng vốn lớn đa vào sản xuất kinh doanh cho các nhà phát hành mà còn làm tăng tính thanh khoản của tài sản tài chính đợc đầu t vì các chứng khoán qua đợt phát hành sẽ đợc mua bán trên thị trờng cấp 2. Các thông tin công ty chứng khoán có thể cung cấp bao gồm thông tin về các cổ phiếu , trái phiếu và các tổ chức phát hành , thông tin về các nhà đầu t vv Nhờ các thông tin này , các cơ quan quản lý thị tr… ờng có thể kiểm soát và chống các hoạt động thao túng , lũng đoạn và bóp méo thị trờng.
Trên thị trờng chứng khoán , chứng khoán đợc giao dịch không theo từng chứng khoán riêng lẻ mà theo từng đơn vị giao dịch còn gọi là lô ( lot) chứng khoán. Tuy nhiên , ngoàI việc qyi định đơn vị giao dịch thống nhất nh trên , tại một số sở giao dịch chứng khoán , còn qui địng đơn vị giao dịch tơng ứng vớithị trờng tơng ứng đó.
Việc qui định đơn vị giao dịch lớn hay nhỏ sẽ có ảnh hởng đến khả năng tham gia của các nhà đầu t cũng nh khả. Đơn vị giaodịch đợc qui định cụ thể cho từng loại chứng khoán ( cổ phiếu , trái phiếu , chứng chỉ , quĩ đầu t , công cụ phát sinh ).
Nhìn chung , các công ty niêm yết đều hoạt động tốt , tuy nhên có Cty niêm yết thực hiện đầu t dàn trải , thiếu hiệu quả , ảnh hởng không tốt tới tình hình tài chính cũng nh sự phát triển của công ty ( trờng hợp của Bibica ). Hiện nay , việc phát triển hàng hoá cho TTCK đang gặp nhiều khó khăn. Số lợng hàng hoá có tăng nhng rất chậm. , các Cty niêm yết chủ yếu vẫn là những công ty qui mô. nhỏ , cha có phát hành trái phiếu công ty , trái phiếu công trìng niêm yết trên TTGDCK ; việc đấu thầu TPCP qua TTGDCK triển khai còn ít , cha đáp ứng đợc yêu cầu. 2.3 Về hoạt động của các tổ chức trung gian trên thị tr ờng. a) Hoạt động của công ty chứng khoán ( CtyCK). Qua hơn 3 năm tham gia thị trờng , về cơ bản , các Cty CK đều tuân thủ các qui. định của pháp luật về chứng khoán và TTCK. Bớc đầu các Cty Ck đã tập trung hoàn thiện bộ máy tổ chức , nâng cao năng lực phục vụ khách hàng , một số công ty đã tăng vốn điều lệ , sử dụng phơng thức nhận lệnh giao dịch gián tiếp qua Fax , mạng thông tin trực tuyến ,mở thêm các chi nhánh , phòng giao dịch , đại lý nhận lệnh tại các tỉnh , thành phố Hà. Các công ty chứng khoán đã xây dựng đợc một đội ngũ nhân viên nghiệp vụ kinh doanh đợc đào tạo tốt. Nhìn chung , các công ty chứng khoán đã thực hiện vai trò trung gian trong việc môi giới , mua bán chứng khoán , tích cực tham gia t vấn niêm yết và thực hiện cung cấp thông tin đến các nhà đầu t , góp phần cvào thành công của thị trờng. Tuy nhiên , hạn chế trong hoạt động của các công ty chứng khoán là một số công ty cha tuân thủ nghiêm túc các yêu cầu về hoạt đôngj , cha thể hiện và trò tích cực , chủ động phát triển thị trờng; chất lợng t vấn đầu t chứng khoán và t vấn niêm yết cha cac , cha đẩy mạnh nghiệp vụ tự doanh , nhà đầu t còn cha thật sự tin tởng vào tính công bằng và khách quan trong hoạt động môi giới , t vấn đầu t , đội ngũ nhân viên cha đáp ứng đợc nhu cầu công việc. b) Hoạt động của các tổ chức trung gian hỗ trợ khác. UBCKNN đã tăng cờng công tác quản lý giám sát , xử lý kịp thời các vi phạm , tuy nhiên cơ chế quản lý điều hành cha đáp ứng đòi hỏi thị trờng , thể hiện ở các mặt nh hệ thống pháp lý cha đồng bộ , thâm chí mâu thuẫn ( ví dụ giữa các văn bản về tham gia mua cổ phiếu của các nhà ĐTNN) ; chính sách khuyến khích các đối tợng tham gia thị trờng ( thuế , phí. )cha thống nhất và cha thực sự đợc phát huy tác dụng ( ví dụ đối với nhà đầu t cá nhân đợc miễn thuế , nhng các nhà đầu t có tổ chức thì cha đợc miễn thuế); ha kịp thời xử lý các tình huống đặc biệt là lúc thị trờng lên xuống thất thờng.
Mô hình này hiên nay đang đợc tổ chức khá thành công ở Nhật bản và Hàn Quốc .C ó hai yếu tố quyết định sự thành công của mô hìnnày ở hai quốc gia nói trên là có đội ngũ các nhà quản lý đầu t chuyên nghiệp , có trình độ cao và hệ thống pháp lý tơng đối hoàn chỉnh , chặt chẽ. Để khắc phục những hiện tợng tiêu cực nh sự cạnh tranh không lành mạnh , thao túng lũng đoạn trên thị tr… ờng và nhằm mục tiêu làm giảm bớt các chi phí giao dịch , tăng cờng sự liên minh , liên doanh , liên kết trong quá trình đầu t – kinh doanh chứng khoán -.