MỤC LỤC
Do nguy cơ bị vi phạm và bị tổn hại là rất lớn nên pháp luật các nước thường có những quy định riêng mang tính đặc thù để bảo đảm thực hiện và bảo vệ sự an toàn cho các quyền lợi này của nhà đầu tư khi tham gia thị trường chứng khoán, chẳng hạn quy định về việc cấp giấy phép phát hành chứng khoán, quy định về nghĩa vụ công bố thông tin; quy định về nguyên tắc công bằng, công khai, minh bạch trong các giao dịch trên thị trường chứng khoán. Trong khuôn khổ mối quan hệ pháp lý giữa nhà đầu tư và chủ thể phát hành, dù chứng khoán được phân phối đến tay nhà đầu tư bằng cơ chế nào thì một số quyền lợi của nhà đầu tư chỉ có thể phát sinh kể từ thời điểm họ quyết định tham gia đầu tư vào chứng khoán (ví dụ, quyền được biết các thông tin về tổ chức phát hành và thông tin về đợt phát hành chứng khoán), đồng thời, một số quyền lợi khác lại chỉ có thể phát sinh kể từ thời điểm nhà đầu tư đã thiết lập được quyền sở hữu chứng khoán cho mình (ví dụ, quyền sở hữu chứng khoán, quyền tham gia quản lý đối với công ty là tổ chức phát hành cổ phiếu, quyền được chia lãi cổ phần theo kết quả kinh doanh hoặc nhận lãi cố định phát sinh từ trái phiếu).
Như đã đề cập ở trên, do mối quan hệ mật thiết giữa quyền lợi nhà đầu tư và thị trường chứng khoán mà vấn đề bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư luôn được đặt ra như là một yếu tố quan trọng của việc vận hành thị trường chứng khoán. Điều này cũng cho thấy tính nhạy cảm cao và tính ảnh hưởng dây chuyền của thị trường chứng.
Ví dụ, quyền của nhà đầu tư được mua chứng khoán với chất lượng tốt nhất từ tổ chức phát hành chỉ có thể được thực hiện được khi tổ chức phát hành tuânt thủ các nghĩa vụ do luật định như nghĩa vụ về công bố thông tin, nghĩa vụ chào bán chứng khoán ra công chúng, nghĩa vụ phân phối chứng khoán một cách công bằng, công khai và minh bạch cho các nhà đầu tư theo quy định chung của pháp luật…Nói cách khác, nhà nước công nhận quyền lợi của các nhà đầu tư bằng cách quy định các nghĩa vụ cụ thể cho các chủ thể khác có quan hệ trực tiếp với nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán. Các hiệu ứng này được phân tích và bình luận thông qua những vấn đề chủ yếu như: các thay đổi của Luật so với các quy định cũ; khảo sát thực trạng áp dụng và tính phù hợp của nó; chỉ ra các quy định còn trống, còn khiếm khuyết hoặc còn bất cập mà nhà đầu tư quan tâm, được minh hoạ qua một số vụ việc thực tế diễn ra gần đây trên thị trường chứng khoán Việt Nam.
Các yêu cầu này thực chất là những nguyên tắc pháp lý mà công ty chứng khoán và công ty quản lý quỹ phải tuân thủ trong quá trình giao dịch chứng khoán, trong đó phải kể đến quy định về việc ký hợp đồng bằng văn bản với khách hàng tạo ra những bằng chứng pháp lý bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư khi có tranh chấp xảy ra; quy định về ưu tiên thực lệnh của khách hàng trước lệnh của công ty chứng khoán, quy định quản lý tách biệt tài sản, tiền và chứng khoán của công ty với tài sản của khách hàng, quy định sử dụng tiền gửi trên tài khoản của khách hàng theo đúng hợp đồng với khách hàng, quy định tách biệt tài sản và chứng khoán của từng khách hàng…. Tuy nhiên, cũng có quy định mới về các nghĩa vụ của Trung tâm lưu ký chứng khoán, thành viên lưu ký với mục đích bảo vệ có hiệu quả quyền lợi nhà đầu tư, chẳng hạn: nghĩa vụ xây dựng quy trình hoạt động và quản lý rủi ro cho từng nghiệp vụ; nghĩa vụ bồi thường thiệt hại cho khách hàng trong trường hợp không thực hiện nghĩa vụ gây thiệt hại đến lợi ích hợp pháp của khách hàng, trừ trường hợp bất khả kháng; trích lập quỹ phòng ngừa rủi ro nghiệp vụ để bù đắp cho các tổn thất của khách hàng do sự cố kỹ thuật, do sơ suất của của nhân viên trong quá trình hoạt động… Các quy định này tạo cơ sở pháp lý cho người đầu tư có thể đối kháng để tự bảo vệ mình khi bị tổn thất trong quá trình sử dụng các dịch vụ đăng ký, lưu ký, thanh toán, bù trừ chứng khoán.
Với nhóm các quy định đã được phân tích ở mục trước (2.1), pháp luật bảo vệ nhà đầu tư bằng cách xác lập quyền lợi mà họ có khả năng có được khi tham gia trên thị trường và thừa nhận nó thông qua các quy định, yêu cầu trong hoạt động của các chủ thể khác. Mặt khác, nếu xét về bản chất, hoạt động điều tra và thanh tra cùng thực hiện một số hành vi như xem xét, kiểm tra, đối chiếu…để làm sáng tỏ các tình tiết của vụ việc hoặc để đưa ra các kết luận, chúng chỉ khác nhau về thời điểm tiến hành các hoạt động.
HSC cũng có một số thiếu sót tương tự như chưa có đầy đủ hệ thống sổ sách phản ánh các nghiệp vụ lưu ký, cầm cố, thanh toán bù trừ, chuyển khoản chứng khoán; chưa xây dựng quy trình thanh toán bù trừ chứng khoán và tiền cho nhà đầu tư; quy trình tất toán tài khoản cho nhà đầu tư; một số chứng từ về lưu ký, cầm cố chứng khoán chưa được hạch toán kịp thời hoặc ngày hạch toán không trùng với ngày hạch toán tại Trung tâm Lưu ký Chứng khoán, dẫn đến số liệu tại HSC bị lệch so với số liệu của Trung tâm. Những ý kiến này không phải không có lý, nó đặt ra những vấn đề nóng bỏng về quy trình thanh tra, kiểm tra của UBCKNN, theo đó cần có những cơ chế thanh tra theo nguồn tin từ thị trường, và rất cần có những quy trình kiểm tra thể hiện được tính độc lập, chủ động của cơ quan quản lý trong đó yếu tố đột xuất, bất ngờ sẽ phần nào quyết định tính hiệu quả cuộc thanh tra, điều tra.
Một thể nhân có thể môi giới chứng khoán, được gọi là nhà môi giới hoặc tư vấn chứng khoán, được gọi là nhà tư vấn khi thoả mãn những điều kiện: (1) Có đủ năng lực thực hiện các quy định của pháp luật; (2) được hưởng các quyền công dân; (3) chưa bao giờ bị tuyên án phạm tội về tài sản hoặc tài liệu, phạm tội về kinh tế, làm giả tiền, chứng khoán hoặc con dấu, phạm tội về tài chính hoặc phạm tội đề cập tại khoản 11 hoặc phạm tội về giao dịch tại thị trường giao dịch hàng hoá được miêu tả tại các điều khoản của một luật khác; (4) ít nhất tốt nghiệp phổ thông trung học; (5) đã thi đỗ kỳ thi của Hội đồng thi cho các nhà môi giới chứng khoán hoặc Hội đồng thi cho các nhà tư vấn. Các loại thông tin sau được coi là thông tin nội bộ: (1) các vụ việc nghiêm trọng như: thay đổi lớn về phương thức và pham vi kinh doanh của công ty; hành vi đầu tư lớn và quyết định mua tài sản lớn của công ty; (2) kế hoạch phân chia cổ tức hoặc tăng vốn của công ty; (3) thay đổi lớn về cơ cấu quyền cổ phiếu của công ty; (4) thay đổi lớn về đảm bảo nợ của công ty; (5) công ty thế chấp, bán tài sản chủ yếu hoặc báo hỏng quá 30% tài sản này trong một lần; (6) các hành vi của thành viên hội đồng quản trị, giám sát, giám đốc, phó giám đốc và các nhân viên quản lý cao cấp khác của công ty có thể phải chịu trách nhiệm bồi thường thiệt hại lớn theo pháp luật; (7) các phương án mua lại công ty niêm yết; (8) các thông tin quan trọng khác mà cơ quan quản lý và giám sát chứng khoán của Quốc vụ viện cho rằng có thể ảnh hưởng tới giá giao dịch chứng khoán [17, điều 69].
Trên thực tế, việc nâng cao năng lực đầu tư của các nhà đầu tư có thể thực hiện bằng nhiều cách, chẳng hạn như biện pháp đẩy mạnh tuyên truyền kiến thức về chứng khoán và pháp luật về chứng khoán thông qua các phương tiện thông tin đại chúng, thông qua các trường, lớp đào tạo về kỹ năng đầu tư chứng khoán, thông qua con đường tư vấn trực tiếp hoặc gián tiếp cho các nhà đầu tư đã hoặc đang có ý định tham gia đầu tư. Trong đó, các hiệp hội giữ vai trò quan trọng như ban hành các chuẩn mực trong hoạt động nghiệp vụ, thực hiện việc đào tạo, mở các trường, lớp đào tạo chuyên sâu trong lĩnh vực chứng khoán, tiếp nhận các ý kiến phản ánh liên quan đến thị trường…Các hoạt động này tạo điều kiện nâng cao hiểu biết cho các nhà đầu tư và là một kênh thông tin quan trọng thu nhận những phản ứng tức thời từ thị trường, góp phần quản lý thị trường.
Như vậy, để nâng cao khả năng tự bảo vệ quyền lợi của nhà đầu tư, pháp luật không chỉ cần có những quy định cụ thể về nhóm chủ thể này mà cần tạo ra các cơ chế hỗ trợ thỏa đáng để nhà đầu tư có được cơ hội tiếp cận với thông tin thị trường một cách đầy đủ và hiệu quả nhất. Điều đó cho thấy rằng để có được một mô hình giám sát thị trường toàn diện và hiệu quả, nhất thiết phải tạo được sự liên kết linh hoạt từ các mắt xích hay các thành tố chủ yếu của thị trường như UBCKNN, SGDCK, TTGDCK, các chủ thể, các nguồn thông tin, các biến động thị trường.