MỤC LỤC
Văn bản hợp nhất 05/VBHN-NHNN năm 2016 hợp nhất Thông tư hướng dẫn thủ tục chấp thuận của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đối với việc niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán trong nước và nước ngoài của tổ chức tín dụng cổ phần. Thông tư 26/2012/TT-NHNN hướng dẫn thủ tục chấp thuận của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đối với việc niêm yết cổ phiếu trên thị trường chứng khoán trong nước và nước ngoài của tổ chức tín dụng cổ phần. Văn bản hợp nhất 47/VBHN-BTC năm 2019 hợp nhất Thông tư hướng dẫn công tác giám sát tuân thủ của Ủy ban chứng khoán Nhà nước đối với hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán của Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam.
Thông tư 116/2017/TT-BTC về hướng dẫn công tác giám sát tuân thủ của Ủy ban chứng khoán Nhà nước đối với hoạt động trong lĩnh vực chứng khoán của Sở giao dịch chứng khoán, Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam. Thông tư 30/2019/TT-BTC hướng dẫn đăng ký, lưu ký, niêm yết, giao dịch và thanh toán giao dịch công cụ nợ của Chính phủ, trái phiếu được Chính phủ bảo lãnh do ngân hàng chính sách phát hành và trái phiếu chính quyền địa phương. Quy định khác liên quan đến lĩnh vực chứng khoán Thông tư 127/2018/TT-BTC quy định về giá dịch vụ trong lĩnh vực chứng khoán áp dụng tại Sở giao dịch chứng khoán và Trung tâm lưu ký chứng khoán Việt Nam.
Mặc dù cơ quan quản lý cụ thể là Bộ Tài chính đã nỗ lực thúc đẩy các đơn vị chức năng kiểm tra, nhưng thực tế là có đến vài trăm nghỡn doanh nghiệp phỏt hành thỡ rừ ràng cơ quan kiểm tra sẽ khụng thể đủ năng lực, nhân sự, thời gian để giám sát đầy đủ. Quan sát các công bố xử phạt cho thấy phần lớn là phạt hành chính với số tiền quá ít ỏi so với nguồn lợi từ vi phạm, hầu như chưa thấy áp dụng các biện pháp xử phạt bổ sung bắt buộc khắc phục hậu quả, dẫn đến nhiều DN cố tình làm ngơ. Nếu có hành vi vi phạm gây hậu quả nghiêm trọng chỉ có thể điều tra về các tội danh khác như lừa đảo chiếm đoạt tài sản, lừa dối khách hàng… Đây có thể vẫn là khoảng trống dẫn đến khó xử lý nghiêm minh, kịp thời, đủ sức răn đe theo pháp luật hình sự đối với hành vi vi phạm.
Do đó, để giảm thiểu và hạn chế các hành vi vi phạm pháp luật, các cơ quan quản lý nhà nước cần triển khai đồng bộ nhiều giải pháp mạnh mẽ hơn nữa nhằm nâng cao tính minh bạch của thị trường TPDN, củng cố niềm tin của nhà đầu tư và thu hút nhà đầu tư mới. Đồng thời, đẩy mạnh thanh tra, kiểm tra xử lý nghiêm các vi phạm trong phát hành, mua bán TPDN, góp phần quan trọng trong bảo vệ lợi ích nhà đầu tư, phát triển bền vững thị trường. Đặc biệt cần nghiên cứu sửa đổi bổ sung các quy định pháp luật liên quan đến chế tài xử phạt đối với hành vi vi phạm theo hướng tăng nặng chế tài hành chính, bổ sung chế tài hình sự để có cơ sở áp dụng các biện pháp mạnh tay, xử lý hình sự đối với những vụ việc có liên quan đến vấn đề phát hành TPDN để răn đe.
Doanh nghiệp phát hành vi phạm pháp luật về chào bán, giao dịch trái phiếu doanh nghiệp theo quyết định của cấp có thẩm quyền mà vi phạm đó không thể khắc phục hoặc biện pháp khắc phục không được số người sở hữu trái phiếu đại diện từ 65% tổng số trái phiếu cùng loại đang lưu hành trở lên chấp thuận. Sở giao dịch chứng khoán tiếp nhận nội dung công bố thông tin về kết quả chào bán trái phiếu theo quy định tại khoản 1 Điều này để tổng hợp, công bố thông tin trên chuyên trang thông tin về trái phiếu doanh nghiệp theo quy Nghị định 153/2020/NĐ-CP và báo cáo về tình hình phát hành trái phiếu doanh nghiệp theo quy định tại Điều 33 Nghị định 153/2020/NĐ-CP. Thứ nhất, về điều kiện và hồ sơ phát hành, các điều kiện về phát hành trái phiếu DN riêng lẻ được quy định ở Luật Doanh nghiệp và Luật Chứng khoán, Nghị định 65 chỉ điều chỉnh một số quy định về hồ sơ, để đảm bảo tăng tính minh bạch của việc phát hành trái phiếu DN, tăng tính tiếp cận thông tin của chủ thể phát hành và của nhà đầu tư.
Đây là một điểm rất mới, tăng trách nhiệm của nhà đầu tư hơn khi đưa ra quyết định đầu tư của mình, đó là khi mua trái phiếu doanh nghiệp, nhà đầu tư phải đọc một bản công bố thông tin và phải tự ký vào bản đó, xác nhận tiếp nhận đầy đủ những thông tin DN công bố; đồng thời, hiểu pháp luật và chịu trách nhiệm về việc đầu tư trái phiếu doanh nghiệp…. Nghị định 65 đã khắc phục được rất nhiều điểm mà trước đây cũn chưa rừ ràng, quy định trỏch nhiệm đối với chớnh bản thõn nhà đầu tư, tức là khi tham gia thị trường phải có trách nhiệm tìm hiểu thông tin (không phải chỉ gắn với trách nhiệm của nhà đầu tư mà còn gắn với trách nhiệm của tổ chức tư vấn phát hành trái phiếu. cũng như đại lý phát hành, xác nhận nhà đầu tư chuyên nghiệp). Khi thay đổi chính sách chắc chắn sẽ tác động đến nhà đầu tư mua trái phiếu doanh nghiệp và nhà đầu tư cá nhân có thể sẽ giảm đi thế nhưng cùng với việc minh bạch thông tin trên thị trường, chuẩn hóa các quy định về phát hành trái phiếu, việc thiết lập thị trường thứ cấp, tôi nghĩ thị trường sẽ thu hút thêm một bộ phận nhà đầu tư mới mà thị trường tài chính hướng đến, đó là các nhà đầu tư chuyên nghiệp, nhà đầu tư có tổ chức.
Theo đánh giá của nhiều chuyên gia, những quy định mới đang đưa thị trường trái phiếu gần hơn với thông lệ quốc tế, tạo ra sân chơi mà nhà đầu tư hiểu hơn về sức khỏe và mục đích kinh doanh của doanh nghiệp, để khi họ bỏ tiền mua trái phiếu của doanh nghiệp đó biết rằng tỷ lệ được và mất là bao nhiêu?. Trong thời gian tới, thị trường trái phiếu doanh nghiệp vẫn sẽ tiếp tục được hoàn thiện từ nâng cao vai trò của xếp hạng tín nhiệm, làm sao để phát hành trái phiếu ra công chúng nhiều hơn và từ đó trả lời câu hỏi lớn nhất là làm sao để trái phiếu cùng với cổ phiếu trở thành một kênh huy động vốn chính cho doanh nghiệp thay vì chỉ giải quyết 26% nhu cầu vốn hiện nay.
Thị trường chứng khoán tạo điều kiện cho doanh nghiệp sử dụng vẫn có hiệu qua hơn, đảm bảo cho các doanh nghiệp hoạt động theo đúng trật tự của luật pháp: Hiện nay, với các phương tiện thông tin đại chúng ngày càng phát triển thì việc nhà đầu tư muốn tìm kiếm thông tin của các doanh nghiệp là điều không quá khó khăn. Các doanh nghiệp khi tham gia vào thị trường chứng khoán thì phải thường xuyên công bố công khai minh bạch các thông tin của doanh nghiệp mình theo định kỳ, công bố thông tin bất thường và công bố thông tin theo yêu cầu của Ủy ban chứng khoán nhà nước, đặc biệt là đối với công ty cổ phần đại chúng thì yêu cầu của việc công bố thông tin cao và khắt khe, rừ ràng hơn. Do đó các doanh nghiệp muốn huy động được nhiều nguồn vốn thì cẩn phải có một “lý lịch sạch” mới thu hút được sự chú ý của các nhà đầu tư và muốn được như thế thì doanh nghiệp phải sử dụng vốn một cỏch hiệu quả, phải cú phương ỏn, chiến lược rừ ràng trong việc hoạt động sản xuất kinh doanh, không vi phạm pháp luật để làm sao cho các nhà đầu tư tin tưởng và muốn đầu tư vào doanh nghiệp mình.
Việc đăng ký phát hành cần thông qua chế độ một cửa, đơn giản một số khẩu trong quy trình xét duyệt, giảm bớt các giấy tờ, hồ sơ trùng lặp và không cần thiết nhằm rút ngắn thời gian đăng ký phát hành, đồng thời cần phải xây dựng một hệ thống đăng ký phát hành chứng khoán thống nhất cung cấp cho các nhà đầu tư thông tin về tổ chức phát hành. Tuy pháp luật có quy định về việc người sở hữu trái phiếu có thể kiểm soát vốn vay thông qua những thông tin mà doanh nghiệp công bố trước và sau đợt cháo bán cũng như thông qua báo cáo tài chính của doanh nghiệp, nhưng thực tế cho thấy những thông tin mà doanh nghiệp đưa ra chưa phản ánh đúng đắn thực trạng sử dụng vốn của doanh nghiệp. Trong đó, 2 luật liên quan trực tiếp đến các quy định về phát hành trái phiếu doanh nghiệp, huy động vốn là Luật Doanh nghiệp và Luật Chứng khoán, tập trung cả ba khía canh: điều kiện phát hành trái phiếu của doanh nghiệp, điều kiện đối với nhà đầu tư chuyên nghiệp được phép tham gia đầu tư, cách thức phát hành trái phiếu, quy định giám sát phát hành TPDN.