Giải pháp hạn chế rủi ro trên thị trường chứng khoán Việt Nam: kinh nghiệm từ một số nước châu Á
MỤC LỤC
Vai trò của TTCK
TTCK hoạt động như một trung tâm thu gom mọi nguồn vốn tiết kiệm lớn nhỏ của từng hộ dân cư, thu hút nguồn vốn tạm thời nhàn rỗi từ các DN, các tổ chức tài chính tạo thành nguồn vốn khổng lồ tài trợ cho nền kinh tế mà các phương thức khác không thể làm được. Khi tham gia niêm yết trên TTCK tập trung, các DN niêm yết cần phải đáp ứng được một số điều kiện cụ thể, nhất định theo qui định như: vốn điều lệ, tình hình tài chính,… và các DN phải công khai tình hình tài chính, kết quả hoạt động SXKD theo chế độ báo cáo định kỳ và NĐT chỉ mua CP của các công ty tăng trưởng.
Nguyên tắc hoạt động của TTCK
Căn cứ vào hình thức và phương thức đấu giá có các loại đấu giá: đấu giá trực tiếp, đấu giá gián tiếp, đấu giá tự động, đấu giá định kỳ và đấu giá liên tục. Khi thực hiện nguyên tắc đấu giá bao giờ cũng tuân thủ theo các thứ tự ưu tiên về giá (giá đặt mua cao nhất và giá đặt bán thấp nhất), thời gian (cùng mức giá, lệnh nào đặt trước sẽ được ưu tiên trước), khách hàng (ưu tiên các nhà đầu tư cá nhân trước) và qui mô lệnh (cùng một mức giá, ưu tiên các lệnh có khối lượng lớn hơn).
Các chủ thể tham gia trên TTCK
Cơ quan quản lý nhà nước: Cơ quan quản lý, giám sát TTCK được hình thành dưới nhiều mô hình hoạt động khác nhau, có nước do các tổ chức tự quản thành lập, có nước cơ quan này trực thuộc Chính phủ, nhưng có nước lại có sự kết hợp quản lý giữa tổ chức tự quản và nhà nước. Hiệp hội các nhà kinh doanh CK: là các tổ chức của các CTCK và một số thành viên khác hoạt động trong lĩnh vực CK, được thành lập với mục đích bảo vệ lợi ích cho các công ty thành viên nói riêng và cho toàn ngành CK nói chung.
Các loại rủi ro trên TTCK
Rủi ro hệ thống
Nguyờn nhõn cốt lừi của rủi ro lói suất là sự lờn xuống của lói suất chuẩn (cú thể là lãi suất TP Chính phủ), khi đó sẽ có sự thay đổi trong mức sinh lời kỳ vọng của các loại CK khác, đó là các loại CP và TP công ty. Nếu chúng ta xem khoản đầu tư là một khoản tiêu dùng ngay, ta có thể thấy rằng khi một người mua CP, anh ta đã bỏ mất cơ hội mua hàng hóa hay dịch vụ trong thời gian sở hữu CP đó.
Rủi ro phi hệ thống
Đó có thể là vụ tẩy chay của khách hàng khi phát hiện sản phẩm của công ty không đảm bảo chất lượng hoặc khi một nhà cung cấp hủy hợp đồng cung ứng nguyên vật liệu quan trọng làm nhà máy phải hoạt động cầm chừng và có thể đi đến ngừng hoạt động. Giống như đòn bẩy hoạt động, trong thời gian công ty hoạt động tốt thì thu nhập của CP thường sẽ tăng lên theo một tỷ lệ phần trăm lớn hơn thu nhập hoạt động, ngược lại trong thời kỳ kinh doanh thua lỗ, thu nhập của cổ đông sẽ giảm theo tỷ lệ lớn hơn thu nhập hoạt động do những chi phí tài chính cố định này.
Kinh nghiệm tại các sàn giao dịch ở một số nước khu vực Châu Á 1. TTCK Trung Quốc
TTCK Hàn Quốc
Nhờ sự tác động của các yếu tố khách quan và chủ quan, TTCK Hàn Quốc đã liên tục tăng trưởng trong những tháng đầu năm 2007 khi chỉ số TTCK tổng hợp Hàn Quốc (KOSPI) vượt ngưỡng 1.700 điểm, tổng vốn hóa của TTCK tổng hợp Hàn Quốc và Sàn CK công nghệ Hàn Quốc (KOSDAQ) đã lên đến 1.000 tỷ USD. Tuy nhiên, những NĐT vẫn lạc quan cho rằng có đủ lý do để họ tin tưởng vào thị trường, xu hướng phục hồi của nền kinh tế đã có ảnh hưởng tích cực đến tâm lý của các NĐT và lãi suất tiết kiệm thấp cũng khiến họ đổ xô vào mua CP.
TTCK Đài Loan
Nếu tốc độ tăng trưởng kinh tế của thị trường xuất khẩu lớn nhất của Hàn Quốc bị chậm lại, các nhà xuất khẩu sẽ không tránh khỏi bị ảnh hưởng và lúc đó những rủi ro mà ai tham gia TTCK Hàn Quốc đều không thể bỏ qua. Từ khi thành lập đến nay, TTCK Việt Nam đã chứng tỏ được mình là một thị trường tiềm năng, có cơ hội phát triển nhanh, mạnh và trong tương lai sẽ là bệ phóng để thị trường dịch vụ tài chính có những bước phát triển mang tính đột phá.
CỦA THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM TRONG THỜI GIAN QUA
Khái quát về TTCK Việt Nam hiện nay
Nguồn: www.vse.org.vn Sự phát triển mạnh mẽ của TTCK Việt Nam trong thời gian qua còn được thể hiện bởi sự tham gia của các NĐTNN với tỷ lệ nắm giữ các loại CP tăng liên tục qua các năm, đặc biệt là khi Chính phủ ban hành Quyết định 238/TTg/2005 về tỷ lệ nắm giữ tối đa của NĐTNN được nâng lên đến 49% số lượng CP niêm yết đối với CTCP và 30% đối với lĩnh vực ngân hàng. Quyết định 1141/QĐ-NHNN về tăng dự trữ bắt buộc lên gấp đôi (từ 5% lên 10%) và Chỉ thị 03/2007/CT-NHNN về khống chế hạn mức cho vay đầu tư CK của NH không vượt quá 3% tổng dư nợ đã đẩy NĐT ra xa ngân hàng nói riêng và TTCK nói chung trong thời điểm thị trường có những đợt điều chỉnh giảm như hiện nay, làm cho TTCK Việt Nam thêm phần ảm đạm. Trong khi đó, việc khớp lệnh liên tục, mặc dù cho phép các NĐT đặt lệnh thận trọng, chính xác hơn, được giải quyết nhu cầu mua – bán nhiều hơn, nhanh chóng, bình đẳng hơn và giảm thiểu tình trạng cung – cầu ảo trên TTCK, song có thể gây rủi ro cho NĐT ở chỗ: khớp lệnh liên tục là giao dịch trên cơ sở khớp lệnh liên tục các lệnh mua – bán CK ngay khi lệnh được nhập vào hệ thống giao dịch, không phải chờ đến thời điểm định kỳ như khớp lệnh định kỳ.
CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM
Giải pháp đối với công ty niêm yết
Muốn được như vậy, các công ty niêm yết phải chính mình nâng cao hiệu quả hoạt động SXKD, phải có một chiến lược kinh doanh rừ ràng, đầu tư hiện đại húa cụng nghệ, mở rộng thị trường, đào tạo nhân lực có chất lượng cao, lành mạnh và minh bạch hóa trong công tác tài chính – kế toán. Trong bối cảnh toàn cầu hóa và hội nhập kinh tế quốc tế, vấn đề quản trị công ty ngày càng trở thành vấn đề thời sự của hầu hết các quốc gia trên thế giới nhằm tăng cường khả năng cạnh tranh của hệ thống DN và nền kinh tế.
Giải pháp đối với CTCK
Để giúp các NĐT có thể tiếp cận một cách nhanh chóng và thuận tiện với TTCK mọi lúc, mọi nơi thì các CTCK cần hiện đại hóa hệ thống giao dịch, mở rộng giao dịch qua mạng Internet, tin nhắn, điện thoại, fax,… Bên cạnh đó, các CTCK cũng cần phải mở rộng phạm vi hoạt động, các chi nhánh, phòng giao dịch và các đại lý nhận lệnh để tạo điều kiện cho tất cả các NĐT ở các tỉnh, thành phố không có sàn giao dịch được tiếp cận với TTCK. Sự ra đời của các thành viên mới sẽ tạo thêm cơ hội lựa chọn cho NĐT, tạo áp lực cạnh tranh để các thành viên không ngừng phát triển hơn, tiến sâu hơn theo định hướng mở rộng hoạt động và chuyên sâu trong nghiệp vụ, thậm chí nếu có đào thải, đó cũng là qui luật chung của thị trường.
Kiến nghị đối với UBCKNN và các cơ quan chức năng 1. Cung cấp hàng hóa có chất lượng cao cho thị trường
Nhìn chung, các công ty niêm yết hiện nay trên TTCK chưa phải là những công ty hàng đầu và ngành nghề của những công ty này chưa bao quát hết toàn bộ nền kinh tế, do đó nên tăng cường niêm yết CP của các công ty lớn với những ngành nghề đa dạng và những công ty độc quyền của Nhà nước từ trước đến nay như: bưu chính viễn thông, dầu khí, hàng không, điện lực… để vừa góp phần tạo sức bật cho thị trường cũng như thu hút nhiều hơn nữa các NĐT trong và ngoài nước, vừa góp phần xây dựng TTCK trở thành một “hàn thử biểu” của nền kinh tế. Vừa qua, Công ty TNHH Dịch vụ Tư vấn Tài chính kế toán và kiểm toán phía Nam - AASCS bị UBCKNN xử phạt 40 triệu đồng vì vi phạm nguyên tắc của Chuẩn mực Kiểm toán Việt Nam khi tiến hành kiểm toán báo cáo tài chính các năm 2005, 2006 của CTCP địa ốc Chợ Lớn (trong hồ sơ đăng ký niêm yết của Công ty tại TTGDCK Hà Nội) tạo ra những thông tin sai lệch, gây hiểu lầm trong hồ sơ niêm yết đã dấy lên nỗi lo về tính chính xác của các báo cáo tài chính.Do đó, bộ máy thanh tra, kiểm soát thị trường cần thu hút các chuyên gia có kinh nghiệm để kiểm tra lĩnh vực này. Các giải pháp được đưa ra đối với các công ty niêm yết, CTCK, các NĐT, Chính phủ và UBCKNN nhằm tập trung vào việc khắc phục những hạn chế từ thị trường và từ chính bản thân các NĐT như: hoạt động công bố và minh bạch hóa các thông tin trên thị trường; hệ thống pháp lý và công tác thanh tra, giám sát thị trường; chất lượng dịch vụ cung cấp cho các NĐT; hoạt động kinh doanh và công tác quản trị của DN niêm yết; vấn đề về kiến thức và quản trị rủi ro của NĐT,….