Giải pháp nâng cao hiệu quả hoạt động tự doanh tại các công ty chứng khoán trong bối cảnh môi trường kinh doanh thay đổi

Các hoạt động cơ bản

 Môi giới chứng khoán niêm yết: TLS thực hiện nhận lệnh giao dịch của khách hàng và thực hiện giao dịch của khách hàng trên sàn giao dịch của công ty, cung cấp các dịch vụ hỗ trợ giao dịch cho các nhà đầu tư nhằm đáp ứng tốt hơn nhu cầu khách hàng. Công ty thực hiện dịch vụ lưu kí gồm lưu trữ, bảo quản chứng khoản của khách hàng thông qua tài khoản lưu ký chứng khoán và đảm bảo các quyền lợi của khách hàng khi sở hữu chứng khoán như nhận cổ tức bằng tiền hay cổ phiếu, nhận cổ phiếu thưởng, nộp tiền mua thêm cổ phiếu mới.

Tỷ trọng lợi nhuận từ các hoạt động tại TLS

Với sự phát triển ngày càng mạnh và phức tạp của thị trường thì chắc chắn TLS sẽ gặp khó khăn về mặt nhân sự trong hoạt động tự doanh cổ phiếu vì dù các cán bộ tự doanh có trình độ cao thì họ cũng chỉ có khả năng đảm nhận được một số lượng công việc và chịu đựng một áp lực công việc nhất định. Tại TLS, hệ thống phần mềm sàn giao dịch chứng khoán BOSC (do FPT Information System sản xuất năm 2000) với tính bảo mật và an toàn chưa thật cao, có thể gây ra việc rò rỉ thông tin cũng như không quản lý được đầy đủ thông tin. Nếu có sai sót trong hệ thống này khiến số dư tài khoản lưu kí của khách hàng bị sụt giảm thì TLS sẽ phải đền bù thiệt hại cho khách hàng. Việc đền bù này có thể phải sử dụng đến số dư tài khoản lưu ký của công ty. Đôi khi sự trục trặc hệ thống diễn ra khiến giao dịch bị đình trệ, ảnh hưởng rất nhiều đến uy tín công ty và hoạt động tự doanh. Bên cạnh đó, các trang thiết bị cần có cho việc phân tích, dự báo, quản lý danh mục tự doanh của TLS còn hạn chế, một phần do quy mô vốn, một phần do khả năng nắm vững công nghệ mới chưa cao. Các trang thiết bị cơ. bản vẫn thường được sử dụng là máy vi tính, các phần mềm như Meta stock, Eviews, Microsoft Excel. Hạn chế về quy mô vốn. Đây cũng là một hạn chế khiến cho hoạt động tự doanh của công ty không thể mở rộng hơn được. Do nguồn vốn chưa đủ lớn nên TLS chưa thể mở rộng đầy đủ các hoạt động đầu tư khác nhau. Hiện tại quy mô vốn còn nhỏ nên CTCK không thể đầu tư vào mảng trái phiếu – mảng rất phát triển tại các TTCK nước ngoài khi mà thị trường cổ phiếu đang tiềm ẩn nhiều rủi ro. Trái phiếu là loại hàng hóa quan trọng trong giai đoạn phát triển đầu tiên của thị trường. Chứng khoán này có khối lượng phát hành lớn, rủi ro thấp nên khá hấp dẫn đối với nhà đầu tư nước ngoài và các tổ chức đầu tư. Danh mục tự doanh cổ phiếu của TLS đã phải hạn chế do quy mô vốn chưa đủ, khiến cho hoạt động tự doanh chưa thể mở rộng hơn và có được lợi nhuận tối đa so với năng lực của bộ phận tự doanh. GIẢI PHÁP PHÁT TRIỂN HOẠT ĐỘNG TỰ DOANH TẠI CTCK. Định hướng phát triển của TLS Ban lãnh đạo TLS đã xác định:.  Mục tiêu: trở thành một trong 3 công ty chứng khoán dẫn đầu thị trường chứng khoán Việt Nam theo mô hình ngân hàng đầu tư hiện đại, hiệu quả thông qua việc luôn nỗ lực đem tới cho nhà đầu tư những giải pháp tài chính sáng tạo và phù hợp nhất.  Nhiệm vụ: không ngừng sáng tạo và hành động nhằm tối đa hoá giá trị cho các nhà đầu tư, cổ đông, cán bộ nhân viên của công ty, qua đó góp phần thúc đẩy sự phát triển của thị trường chứng khoán Việt Nam nói riêng và nền kinh tế Việt Nam nói chung. Định hướng phát triển của TLS.  Mở rộng phạm vi hoạt động, tiếp tục mở thêm một số chi nhánh ở các tỉnh, thành phố khi điều kiện cho phép, đa dạng hóa phương pháp tiếp cận khách hàng, thông qua các phương tiện truyền thông và công tác quan hệ công chúng.  Mở rộng, phát triển đa dạng các nghiệp vụ kinh doanh, triển khai và đưa vào hoạt động các nghiệp vụ kinh doanh mới, đáp ứng nhu cầu của một TTCK đang trên đà phát triển nói riêng và nền kinh tế đang tăng trưởng nói chung.  Hội nhập quốc tế, hướng đầu tư ra các chứng khoán nước ngoài, liên kết, liên doanh về vốn, nhân lực, công nghệ với nước ngoài, thực hiện kinh doanh, hoạt động dịch vụ với các cá nhân, tổ chức là nhà đầu tư nước ngoài.  Tăng vốn điều lệ lên 800 tỷ đồng,việc tăng vốn theo này nhằm tăng khả năng kinh doanh của TLS.  Tiếp tục đào tạo cán bộ theo chiều sâu nhằm đáp ứng yêu cầu của hoạt động tự doanh.  Trong năm 2010, công ty tiến hành mở thêm chi nhánh tại các tỉnh và thành phố trong cả nước. Đồng thời, mở rộng hoạt động tại chi nhánh miền Nam và dự kiến số nhân viên cần thiết để mở rộng, được cơ cấu về tổ chức và thực hiện đầy đủ các hoạt động giống như trụ sở chính. Nhờ việc chuẩn bị ở các giai đoạn trước, giai đoạn này công ty có quy mô vốn lớn hơn và kinh nghiệm cũng như đội ngũ cán bộ có trình độ và năng lực tốt, đây là điều kiện để tạo sức bật phát triển mạnh công ty. Trong giai đoạn này, công ty sẽ hướng tới việc hoàn thiện và mở rộng toàn bộ các hoạt động kinh doanh, dịch vụ, đáp ứng nhu cầu ngày càng cao của thị trường, thực hiện các nghiệp vụ theo tiêu chuẩn quốc tế, góp phần và cùng phát triển với TTCK. Định hướng phát triển hoạt động tự doanh của TLS. Bên cạnh hoạt động môi giới, hoạt động tự doanh được hỗ trợ tối đa về mặt thông tin, nhân sự và nguồn vốn nhằm đạt được yêu cầu lợi nhuận 30%. TLS đặt ra một số tiêu chí cho việc phát triển hoạt động tự doanh như sau:.  Tăng cường quy mô vốn tự doanh chứng khoán để đảm bảo nhu cầu về vốn và tạo điều kiện tối đa hóa lợi nhuận cho hoạt động tự doanh. Trên lộ trình tăng vốn nhằm đạt được số vốn điều lệ 1200 tỷ TLS sẽ tăng cường vốn dành cho hoạt động tự doanh để nhắm tới 2 mục tiêu: lợi nhuận và khả năng đa dạng của hoạt động tự doanh.  Tăng cường và đào tạo nhân sự bộ phận tự doanh thông qua việc tiến hành hoạt động tự doanh liên tục. TLS sẽ bổ sung nhân lực cho bộ phận tự doanh chứng khoán với mục đích tăng hiệu quả hoạt động tự doanh ở các khâu phân tích, dự báo. Đồng thời, nhân sự các bộ phận có liên kết như phòng Phân. tích, môi giới cũng được bổ sung để đảm bảo cho sự phát triển đồng đều giữa các phòng ban. Mục tiêu của giai đoạn này là đưa TLS trở thành một CTCK có thu nhập chính từ hoạt động tự doanh chứng khoán, cụ thể hơn là có lợi nhuận tự doanh chiếm khoảng 50% tổng lợi nhuận toàn công ty. Dựa trên những kết quả đạt được trong giai đoạn 2008-2010, TLS tiếp tục định hướng hoạt động tự doanh chứng khoán là hoạt động chính mang lại thu nhập chủ yếu cho toàn bộ công ty. TLS tiếp tục tăng cường vốn và nhân lực cho hoạt động tự doanh để tiến tới trở thành một CTCK mạnh về tự doanh chứng khoán và trở thành một trong 3 CTCK hàng đầu trên TTCK Việt Nam. Giải pháp phát triển hoạt động tự doanh của TLS. Để có thể phát triển hoạt động tự doanh sao cho tương xứng với tiềm năng, hội đồng quản trị và ban lãnh đạo TLS cần thực hiện nhóm các giải pháp chủ yếu sau:. Để có thể tăng sức cạnh tranh và phát triển hoạt động tự doanh tại TLS, quy mô vốn của công ty cần phải được mở rộng hơn. Với định hướng tăng vốn điều lệ lên 800 tỷ đồng trong giai đoạn 2008-2010 và dành 250 tỷ đồng cho hoạt động tự doanh trong khi hoạt động bảo lãnh phát hành được dành đến 300 tỷ đồng là chưa tương xứng, vì trên nguyên tắc, hoạt động tự doanh mới là hoạt động đem lại lợi nhuận lớn nhất cho công ty. Vì vậy người viết chuyên đề đề nghị một phương án tăng vốn và phân chia vốn mới như sau:.  Vốn dành cho hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán: 550 tỷ. Với tỷ lệ vốn chia theo hoạt động chuyên môn như đề xuất trên, hoạt động tự doanh không chỉ có thể giải được bài toán khó là vốn, mà còn có thể thực hiện thêm những hoạt động đầu tư chiến lược như đầu tư nắm quyền kiểm soát tại các công ty chứng khoán hoặc các tổ chức tài chính nhỏ khác nhằm tăng cường vị thế và nâng cao hiệu quả hoạt động nói chung của công ty. Đồng thời hoạt động bảo lãnh phát hành chứng khoán cũng hoàn toàn có thể phát triển mạnh với số vốn lên đến 550 tỷ. Vậy tại sao lại phải mở rộng hoạt động tự doanh trái phiếu ? Câu trả lời vẫn là đa dạng hóa đầu tư: “không nên bỏ tất cả trứng vào một giỏ”. Tại các nước có TTCK phát triển ổn định, trái phiếu vẫn luôn là một mảng đầu tư hấp dẫn và thu hút đại đa số các tổ chức đầu tư. Riêng tại Việt Nam, do đặc thù TTCK còn non trẻ có nhiều biến động nên vào những thời kì nhất định đầu tư cổ phiếu có thể đem lại lợi nhuận cao trong một thời gian ngắn nên hoạt động tự doanh cổ phiếu vẫn được các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức trong nước ưa chuộng hơn. Mảng đầu tư trái phiếu nói chung và trái phiếu chính phủ nói riêng hầu hết được thực hiện bởi các nhà đầu tư nước ngoài, các ngân hàng thương mại, các doanh nghiệp bảo hiểm hoặc các định chế tài chính khác, và đang chiếm khoảng 90% tổng giá trị giao dịch toàn TTCK Việt Nam. Trong dài hạn, tự doanh trái phiếu sẽ được các CTCK quan tâm nhiều hơn, và CTCK nào có được những bước đi đầu tiên trong đầu tư trái phiếu sẽ có thể gặt hái thành công. 2) Xây dựng cơ sở thiết lập danh mục tự doanh chứng khoán hoàn chỉnh.

Ví dụ về việc thống kê lợi nhuận từng cổ phiếu theo thời gian

Bước 3 : Rút ra những xu hướng chung của diễn biến lợi nhuận của các cổ phiếu được quan sát theo diễn biến thị trường hoặc theo chu kì thời gian, phân loại các cổ phiếu được quan sát thành nhiều nhóm với mức độ rủi ro và lợi nhuận khác nhau. Việc phân tích và dự báo này có thể sử dụng các bản báo cáo định kì của Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB), Quỹ Tiền tệ Thế giới và các định chế tài chính uy tín khác về thị trường chứng khoán Việt Nam để tham khảo hoặc sử dụng trực tiếp làm kết quả cho bước này. Bước 5 : Đặt ra một mức lợi nhuận kì vọng và chọn ra các cổ phiếu có lợi nhuận thích hợp với mục tiêu này theo từng thời điểm tiến hành tự doanh trong năm. Công ty có thể thực hiện định mức tín nhiệm các cổ phiếu đang quan sát theo các nhóm có mức tín nhiệm từ thấp để cao để bổ sung cho quá trình ra quyết định tự doanh. Việc định mức tín nhiệm có thể thực hiện dựa trên các chỉ tiêu định tính như mức độ công khai thông tin của công ty, mức độ phổ biến của thương hiệu, vân vân…. Bước 6 : So sánh lợi nhuận giữa việc đầu tư theo phương pháp quản lý danh mục đầu tư mà công ty đang sử dụng với kết quả thực nghiệm của. phương pháp lượng hóa. Rút ra sự khác biệt và có sự điều chỉnh danh mục tự doanh chứng khoán, cũng như dự báo sao cho sai số giữa lợi nhuận dự kiến và lợi nhuận thực tế càng lúc càng nhỏ đi. Qua đó, CTCK có thể có được phương pháp quản lý danh mục tự doanh chứng khoán hiệu quả hơn so với những lý thuyết mang tính nền móng chưa được kiểm nghiệm trên TTCK Việt Nam. 3) Bổ sung và nâng cao chất lượng nguồn nhân lực.

Mô hình tổ chức bộ phận tự doanh được đề xuất

• Tăng cường công nghệ

 Ủy ban Chứng khoán là cơ quan trực tiếp quản lý TTCK nhưng không đủ các công cụ điều tiết kinh tế để điều hành thị trường, nên củng cố lại cơ quan quản lý thị trường này bằng cách cho cơ quan này thêm nhiều quyền hạn hơn, hoặc tách Ủy Ban Chứng khoán Nhà nước khỏi Bộ Tài Chính và sát nhập cơ quan này vào Ngân hàng Nhà nước.  Kiến nghị về cấu trúc thị trường: Cấu trúc thị trường hoàn chỉnh sẽ giúp cho hoạt động tự doanh của CTCK có cơ hội phát triển đặc biệt là sự phát triển của thị trường trái phiếu chính phủ, TTCK phi tập trung, phát triển hoàn thiện các thị trường tài chính như thị trường kỳ hạn, thị trường tương lai cũng như các thị trường công cụ tài chính.