Đo lường mức độ truyền dẫn lãi suất chính sách của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam đến lãi suất tại Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam

Giới thiệu Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank)

Trờn nền tảng cụng nghệ thụng tin hiện đại và nhận thức rừ vai trũ của cỏc sản phẩm dịch vụ ngoài tín dụng truyền thống, năm 2009 Agribank chú trọng giới thiệu và phát triển các sản phẩm, dịch vụ ngân hàng tiện ích tiên tiến, điển hình là các dịch vụ Mobile Banking như: SMS Banking, VnTopup, ATransfer, Apaybill, VnMart; kết nối thanh toán với Kho bạc, Hải quan trong việc phối hợp thu ngân sách; phát hành được trên 4 triệu thẻ các loại. Năm 2009, Agribank vinh dự được Đảng, Nhà nước, Chính phủ, ngành ngân hàng, nhiều tổ chức uy tín trên thế giới trao tặng các bằng khen cùng nhiều phần thưởng cao quý: TOP 10 giải Sao Vàng Đất Việt, TOP 10 Thương hiệu Việt Nam uy tín nhất, danh hiệu “Doanh nghiệp phát triển bền vững” do Bộ Công thương công nhận, TOP 10 Doanh nghiệp Việt Nam theo xếp hạng của VNR500. Ngân hàng Nhà nước, Agribank tích cực triển khai Nghị định số 41/2010/ NĐ-CP trên cơ sở tổng kết 10 năm thực hiện Quyết định số 67/1999/QĐ-TTg về Chính sách tín dụng phục vụ phát triển nông nghiệp, nông thôn, tiếp tục khẳng định vai trò chủ lực trong đầu tư cho nông nghiệp, nông thôn với tỷ trọng cho vay “Tam nông” luôn chiếm 70% tổng dư nợ toàn hệ thống.

Cũng trong năm 2011, Agribank được bình chọn là "Doanh nghiệp có sản phẩm dịch vụ tốt nhất", được Hiệp hội Ngân hàng Việt Nam trao tặng Cúp "Ngân hàng xuất sắc trong hoạt động thẻ", ghi nhận những thành tích, đóng góp xuất sắc của Agribank trong hoạt động phát triển thẻ nói riêng và thúc đẩy thanh toán không dùng tiền mặt nói chung.

NGHIÊN CỨU MỨC ĐỘ TRUYỀN DẪN LÃI SUẤT CHÍNH SÁCH CỦA NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC

Để sử dụng mô hình định lượng, luận văn tính toán các biến số lãi suất với số liệu được lấy theo tháng trong giai đoạn từ tháng 1 năm 2008 đến tháng 12 năm 2014 cho phép có một chuỗi số liệu tương đối lớn (cỡ mẫu là 84) để có thể đưa ra những kết quả có độ tin cậy về mặt thống kê. - Lãi suất bán lẻ được đại diện bởi lãi suất tiền gửi các kì hạn 3 tháng, 6 tháng, 9 tháng, 12 tháng và lãi suất cho vay ngắn hạn và trung dài hạn tại Agribank với nguồn dữ liệu được lấy từ các văn bản điều chỉnh mức lãi suất tiền gửi và cho vay của Agribank. Kết quả kiểm định tính dừng cho thấy các chuỗi lãi suất đều dừng ở sai phân bậc 1, do đó các chuỗi lãi suất không có kì vọng và phương sai ổn định trong dài hạn nên cần kết hợp chúng với nhau dưới dạng các vector có phần dư ổn định để xem xét quan hệ dài hạn giữa các biến nghiên cứu.

Khi các biến là đồng liên kết thì việc hồi quy các biến với nhau sẽ có ý nghĩa về mặt thống kê đồng thời giúp bảo toàn được thông tin dài hạn vì nếu chỉ lấy hồi qui sai phân của chúng (nếu dữ liệu gốc là không dừng) thì chỉ thể hiện thông tin biến động trong ngắn hạn. Vì kết quả của kiểm định ADF rất nhạy cảm tới sự lựa chọn chiều dài độ trễ (k) nên tiêu chuẩn thông tin được phát triển bởi Akaike (Akaike Information Criterion- AIC) được sử dụng để lựa chọn k tối ưu cho mô hình ADF (giá trị k được lựa chọn sao cho AIC nhỏ nhất) để xem xét liệu rằng lãi suất bán lẻ tại Agribank ngoài chịu ảnh hưởng lãi suất chính sách ở kì này thì còn chịu ảnh hưởng bởi sự thay đổi từ những kì trước hay không. - Đối với lãi suất cho vay các kì hạn: Lãi suất cho vay ngắn hạn có mức độ truyền dẫn của lãi suất tái chiết khấu là 0,9695, nghĩa là trong dài hạn khi lãi suất tái chiết khấu tăng (giảm) 1% thì sẽ tác động làm cho lãi suất cho vay ngắn hạn điều chỉnh tăng (giảm) tương ứng là 0,9695%.

Còn đối với lãi suất cho vay trung hạn và dài hạn, nghiên cứu không tìm thấy sự tác động tức thời có ý nghĩa thống kê của lãi suất tái cấp vốn mà chỉ có sự tác động ở độ trễ 1 tháng với hệ số truyền dẫn đến lãi suất cho vay trung hạn và dài hạn lần lượt là 0,6236 và 0,456441. Hệ số truyền dẫn lãi suất tiền gửi các kì hạn ngắn có mức độ cao hơn các kì hạn dài là khá hợp lý, vì trong những năm qua NHNN VN liên tục điều chỉnh các mức lãi suất chính sách nhằm thực hiện mục tiêu của chính sách tiền tệ trong từng giai đoạn và bối cảnh kinh tế khác nhau khiến cho lãi suất trên thị trường tiền tệ Việt Nam biến động mạnh. Tuy nhiên, điều này cũng cho thấy một hạn chế của Agribank đó là tính ổn định đối với lãi suất cho vay trong dài hạn của Agribank chưa thật sự tốt, lãi suất cho vay trong dài hạn biến động khá nhiều theo các loại lãi suất chính sách dẫn đến khó khăn cho các đối tượng vay vốn lớn trong thời gian dài.

- So sánh mức độ truyền dẫn trong ngắn hạn giữa hai loại lãi suất chính sách cũng cho thấy kết quả tương tự như trong dài hạn, đó là lãi suất tái cấp vốn đều cao hơn lãi suất tái chiết khấu đối với tất cả các loại lãi suất tiền gửi và cho vay. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, lãi suất tái chiết khấu có tác động tức thời đến tất cả các loại lãi suất tiền gửi và cho vay, còn đối với lãi suất tái cấp vốn thì nghiên cứu không tìm thấy sự tác động tức thời có ý nghĩa thống kê của lãi suất tái cấp vốn đến lãi suất cho vay trung hạn và dài hạn, mà chỉ có sự tác động ở độ trễ 1 tháng với hệ số truyền dẫn đến lãi suất cho vay trung hạn và dài hạn lần lượt là 0,6236 và 0,456441. Lãi suất chính sách được điều chỉnh nhằm mục đích thực thi chính sách tiền tệ khi có những thay đổi về lạm phát và các chỉ số kinh tế khác lại phải mất một khoảng thời gian nhất định mới có thể có tác động đáng kể lên lãi suất bán lẻ, tức là chính sách tiền tệ của NHNN VN không có tác động tức thời đến thị trường tiền tệ và nền kinh tế nên không thể giải quyết ngay được những vấn đề mà mục tiêu của chính sách tiền tệ hướng đến.

Điều này phù hợp với thực tế bởi vì lãi suất tiền gửi và cho vay các kì hạn ngắn được Agribank điều chỉnh rất linh hoạt nên phản ứng nhanh chóng đối với sự thay đổi trong lãi suất chính sách của NHNN VN dẫn đến mức độ truyền dẫn cao hơn.