Vai trò của Các Tổ chức Xếp hạng Tín dụng trong Khủng hoảng Thanh khoản Ngân hàng trong Đại khủng hoảng 2008
MỤC LỤC
Khung pháp lí điều chỉnh
Được xuất bản năm 2004, bản tuyên bố các nguyên tắc hoạt động của các tổ chức xếp hạng tín dụng do IOSCO phát hành được đánh giá là “ một tập hợp các nguyên tắc giải quyết các vấn đề của tổ chức xếp hạng tín dụng đã được các nhà quản lí chứng khoán đồng ý, và như vậy, nó đại diện cho một quan điểm chung về pháp lí liên quan đến hoạt động của các tổ chức xếp hạng tín dụng trên toàn khu vực.”( A review of implementation of the IOSCO code of a conduct fundamental for CRAs, 2009, p.3)Các nguyên tắc này nhằm mục đích “ nâng cao chất lượng, tính toàn vẹn, tính kịp thời và minh bạch của quá trình xếp hạng tín dụng” cũng như để “ giải quyết. Bộ luật này được thực hiện theo mô hình “ thực hiện hoặc giải thích” ( comply or explain model), tức là các tổ chức xếp hạng tín dụng có thể sử dụng các quy tắc này thành bộ luật của họ, hoặc nếu không sử dụng, họ cần có một sự giải thích về sự sai khác giữa các quy tắc của riêng mình với các quy tắc của IOSCO và sự sai khác này có sai phạm với các quy tắc của IOSCO hay không?.
Mối quan hệ giữa việc xếp hạng tín dụng và nguy cơ khủng hoảng thanh khoản Ngân hàng
Hay trong thời gian diễn ra khủng hoảng nợ dưới chuẩn, khi các chứng khoán hóa đảm bảo bằng nghĩa vụ thế chấp dưới chuẩn được xếp hạng AAA đã kéo theo việc các Ngân hàng ồ ạt đầu tư và phát hành chứng khoán hóa, đẫn đến hậu quả phải đối mặt với việc mất khả năng thanh khoản một khi giá trị chứng khoán bị sụt giảm, thua lỗ nặng nề trong kênh đầu tư chứng khoán hóa, các kênh huy động vốn đóng băng, người gửi tiền ồ ạt đến rút tiền, ngân hàng trở nên mất khả năng chi trả và cuối cùng là sự phá sản trên toàn hệ thống. Như vậy, dù không có những tác động trực tiếp đến vấn đề thanh khoản, các động thái của các tổ chức xếp tín dụng lại có thể đẫn dến tình trạng căng thẳng thanh khoản thông qua mối liên hệ mật thiết trong kinh doanh của chúng với các Ngân hàng.Vì thế, trong việc quản lí rủi ro thanh khoản của mình, các Ngân hàng không thể bỏ qua việc đánh giá và nghiên cứu các tổ chức xếp hạng tín dụng trên thị trường tài chính.
Bối cảnh thị trường tài chính toàn cầu
Sự phát triển mạnh mẽ của thị trường nợ dưới chuẩn Mỹ
Chính phủ Mỹ đã nới lỏng giới hạn số lượng khách hàng có thể tiếp cận với các khoản vay thế chấp địa ốc bằng cách cho phép thành lập một số Công ty do nhà nước bảo trợ ( Government Sponsored Enterprise )mà điển hình phải kể đến hai tổ chức lớn nhất là Fannie Mae và Freddie Mac. Điểm tín dụng dường như trở thành tiêu chuẩn duy nhất để đánh giá các khoản vay.Với khoản vay dưới chuẩn có rủi ro cao, người đi vay phải bù đắp bằng mức lãi suất cao hoặc vay với lãi suất ARM với mức lãi suất ban đầu thấp, và được điều chỉnh dần lên những mức cao hơn.
Khủng hoảng thị trường nợ dưới chuẩn Mỹ và tác động đến hệ thống Ngân hàng
Một trong những hậu quả từ việc sụt giảm giá nhà đất là các khoản cho vay thế chấp không còn khả năng thu hồi và giá trị tài sản đảm bảo từ những ngôi nhà bị sụt giảm làm cho giá trị của các gói MBS, CDO giảm giá không phanh, dẫn đến tổn thất nặng nề cho các nhà đầu tư nắm giữ trái phiếu hình thành từ chứng khoán nợ dưới chuẩn. Và theo đà sụt giảm đó, hàng loạt ngân hàng đầu tư nắm giữ các gói trái phiếu rủi ro chưa kịp chuyển giao cho thị trường đã ghi nhận các khoản tổn thất lên đến hàng trăm tỷ, hệ thống ngân hàng đối diện với nguy cơ khủng hoảng thanh khoản nghiêm trọng khi nhu cầu tăng vốn khẩn cấp bị đóng băng.
Tiềm ẩn rủi ro khủng hoảng thanh khoản trên hệ thống Ngân hàng
Khủng hoảng thanh khoản Ngân hàng trong đại khủng hoảng 2008 1. Diễn biến chung
Countrywide Financial Corporation mất giá cổ phiếu trầm trọng.Nhiều người gửi tiền ở các tổ chức tín dụng này đã lo sợ và đến rút tiền, gây ra hiện tượng đột biến rút tiền gửi khiến cho các tổ chức đó lâm vào khủng hoảng thanh khoản trầm trọng. Lehman Brothers sụp đổ đánh dấu vụ phá sản lớn nhất tại Mỹ; Merrill Lynch bị Bank of America Corp thâu tóm; American International Group - tập đoàn bảo hiểm lớn nhất thế giới mất khả năng thanh toán do những khoản thua lỗ liên quan tới nợ cầm cố.
Nguyên nhân của cuộc khủng hoảng thanh khoản Ngân hàng trong đại khủng hoảng 2008
Như đã đề cập trongnhững phần trước,trong nghiệp vụ này người cho vay không nhất thiết phải nắm giữ rủi ro tín dụng mà có thể chuyển hóa sang cho người khác một cách dễ dàng .Chính vì thế khi thị trường nợ dưới chuẩn bùng nổ, các ngân hàng thương mại và các nhà môi giới cho vay dưới chuẩn đã liên tục thực hiện các khoản cho vay ban đầu sau đó gom chúng đến các ngân hàng đầu tư để chuyển hóa thành các chứng khoán đảm bảo bằng tài sản thế chấp ABS, MBS, CDOs.Với các sản phẩm này, nguồn vốn hữu hạn vốn có dùng để cho vay thế chấp mua nhà trở nên vô hạn.Các ngân hàng quốc tế thi nhau bơm vốn cho các công ty tài chính chuyên làm nhiệm vụ cho vay thế chấp mua nhà dưới chuẩn hoặc thành lập các công ty cho vay của riêng mình. Bên cạnh đó, trong bối cảnh thị trường tài chính nhiều biến động, các công cụ tài chính phát triển ngày càng phức tạp, nhất là khi sử dụng các biện pháp huy động vốn mạo hiểm như chứng khoán hóa, việc không có những mô hình hiệu quả để dự báo cung cầu thanh khoán, cũng như không có một biện pháp dự phòng nào trong trường hợp hai kênh huy động vốn là chứng khoán hóa và thị trường liên ngân hàng ngừng hoạt động đã chứng tỏ năng lực dự báo và lên kế hoạch đảm bảo thanh khoản của các nhà quản lý còn hạn chế.
Vai trò của các tổ chức xếp hạng tín dụng đối với cuộc khủng hoảng thanh khoản Ngân hàng trong đại khủng hoảng 2008
Mặc dù các tổ chức định mức tín nhiệm luôn khẳng định rằng họ tuân thủ một cách chặt chẽ những quy tắc đạo đức nghề nghiệp, thực tế đã trả lời là hàng loạt những khoản vay được định giá AAA để thực hiện chứng khoán hóa là những khoản vay thứ cấp, người đi vay không trả được nợ, dẫn đến hiệu ứng khủng hoảng mang tính domino trong toàn hệ thống tài chính.Theo một chuyên gia của Moody’s các tổ chức xếp hạng tín dụng thậm chí còn không tiếp cận với hồ sơ tín dụng cá nhân để đánh giá năng lực đi vay mà chỉ xếp hạng thông qua dữ liệu thống kê dựa trên dữ liệu lịch sử của các cá nhân điển hình có chung đặc điểm về thu nhập, địa lí… Trong cuộc khủng hoảng này, một vòng luẩn quẩn diễn ra giữa: mất khả năng thanh toán của người đi vay - rủi ro mất tiền của người đầu tư trái phiếu - sụt giảm giá tài sản thế chấp - sụt giá trái phiếu có thế chấp được phát hành thông qua thủ tục chứng khoán hóa - suy giảm khả năng thanh khoản của ngân hàng. Bởi lẽ các thông tin của các tổ chức xếp hạng thường truyền đi một cách rộng rãi và nhanh chóng thông qua các phương tiện truyền thông và được các nhà đầu tư trên thế giới sử dụng.Tuy nhiên nhiều quy cách như đánh giá định tính, mức kiểm soát các chỉ số hiện hành, việc cân nhắc thay đổi chỉ số… của các tổ chức này lại không được báo cáo rộng rãi trong khi đây lại là những thông tin mà các thành viên thị trường có thể sử dụng để quyết định nhiều hơn dựa trên các thông tin về các công cụ hay các đơn vị được xếp hạng.
Sự sụp đổ của Ngân hàng Northern Rock : Vai trò của các tổ chức xếp hạng tín dụng
Hơn nữa nhiều nhà đầu tư coi chỉ số xếp hạng tín dụng như một sự thật tuyệt đối và bị lệ thuộc phần lớn vào các chỉ số này.Các ngân hàng dựa vào chúng để tính toán hoặc ra quyết định mà không biết rằng tổ chức xếp hạng tín dụng khi xếp hạng lại không xem xét hồ sơ vay nợ các nhân hoặc thông tin nhận dạng của người vay hay tài sản cụ thể, ví dụ như trong trường hợp của MBS.Và trong trường hợp này các chỉ số này trở nên thiếu chính xác.Xếp hạng chỉ nên xem như thông tin để tham khảo. Mặc dù không phải là một ngân hàng có trụ sở trên nước Mỹ, nơi cuộc khủng hoảng dưới chuẩn nổ ra; và sự phụ thuộc vào hoạt động chứng khoán hóa được cho rằng không phải là nguyên nhân lớn nhất dẫn đến sự sụp đổ của Northern Rock, tuy nhiên, do sự xếp hạng sai lầm cho các sản phẩm chứng khoán hóa của các tổ chức tín dụng, Ngân hàng này đã gặp phải một vấn đề mà họ không thể ngờ tới, đó là tác động từ các sản phẩm chứng khoán hóa kém chất lượng bị tụt hạng trên thị trường tài chính đã khiến các nhà đầu tư thờ ơ với thị trường này, đồng thời gây ra một sự đóng băng trên thị trường vốn, dẫn đến kết quả là sự sụp đổ khi không thể bán các chứng khoán của mình và kẹt “ vốn” trên thị trường liên ngân hàng, Northern Rock gặp phải rủi ro thanh khoản.
