MỤC LỤC
- Giám sát chặt chẽ không để phát sinh tình trạng cho vay cam có bằng cổ phiếu quá lớn tại các NIHTM: Chỉ đạo chặt chẽ các NHM thực hiện chế độ kiểm toán, quản trị công ty, báo cáo tình hình đồng thời giám sát chặt chẽ các NHTM trong việc mua bán cổ phiếu, đầu tư, góp vốn cũng như chuyên nhượng cô phiếu nhằm đảm bảo an toàn cho hệ thống ngân hàng. - Tăng cường tính minh bạch của thị trường: tăng cường việc công bố thông tin, cả thông tin về doanh nghiệp, thị trường và các thông tin về điều hành chính sách nhằm giảm bớt các tin đồn không có lợi: ngăn chặn các giao địch nội gián; tăng cường công tác thống kê vả công bồ các số liệu thông kê, đặc biệt các số liệu thông kê vẻ tỉnh hình đầu tư của các nhà đầu tư nước ngoài./.
- Các hoạt động về cô phiêu đa dạng hơn, tạo ra sức hấp dẫn đối với công chúng, ví dụ phát hành quyền mua cổ phần tạo ra tính dễ bán của cổ phiêu mới, phát hành cô phiéu thưởng, cỗ phiếu ưu đãi; chênh lệnh gia - thang du vốn — thông qua bán cỗ phan cho cô đông chiến lược; trả cổ tức bằng cô phiếu ở các công ty làm ăn tốt; góp vốn cô phần với tỷ lệ lớn ở các đối tác chiến lược. - Sự thay đổi trong co cấu cô dong: Ngoài cổ đông Nhà nước, các NHTMCP đang có sự đa dạng trong thu hút cổ đông, đó là cô đông nước ngoải (nhiều NHTMCP có cỗ đông là nhà đầu tư nước ngoài chiếm hữu từ 10-30% vốn điều lệ như Sacombank, Phương Nam, ACB, fechcombank, VPBank, Habubank..), cô đông là pháp nhân khác (như DNNN, Công ty cô phần khác, NHTYMNN..).
Như vậy, vấn đề cốt lừi để thị trường chứng khoán phát triển hiệu quả là phải xây dựng và hoàn thiện một khung khổ pháp lý đầy đủ bảo vệ quyên lợi và nghĩa vụ của các chủ thể tham gia thị trường, trong đó quan trọng nhất là những yếu tô bảo đảm tính công khai, minh bạch trong việc cung cấp thông tin. Thị trường chứng khoán hoạt động hiệu quả cũng cần phải có một mạng lưới các trung gian hoạt động trên thị trường chứng khoán như các công ty chứng khoán, công ty quản lý quỹ dầu tư v.v., đóng vai trò cầu nối giữa các nhà đầu tư thực hiện nghiệp vụ môi giới mua bán chứng khoán trên thị trường tập trung, cung cấp các dịch vụ hỗ trợ khác cho các nhà đầu tư như cho vay, cung cấp thông tin và các dịch vụ liên quan đến giao dịch chứng khoán cho nhà đầu tư như tư vấn đầu tư chứng khoán, tham gia bảo lãnh phát hành và tư vấn cho các công ty trong việc niêm yết.
Tốc độ tăng rất mạnh của lượng tài khoản mà nhà đầu tư mớ tại các công ty chứng khoán đã góp phần thúc đây lượng tiền gửi của tô chức kinh tế và cá nhân tại các ngân hàng, khiến tốc độ tăng trưởng huy động vôn của hệ thống ngân hàng trong 4 tháng đầu năm 2007 cao hơn nhiều so với cùng kỳ năm trước, lượng tiền gứi tiết kiệm dân cư chưa có biến động lớn, vẫn chiếm 39-40% trong tổng nguồn vốn huy dong. - Tiếp tục thực hiện đồng bộ và có hiệu quả các giải pháp để huy động các nguồn vốn phục vụ mục tiêu phát triển kinh tế năm 2007 và trong những năm tới; trong do, chú trọng điều chính cơ câu và kỷ hạn của nguồn vốn huy động cho phù hợp với cơ cấu tín dụng, đảm bảo quy định của NHNN về các tỷ lệ báo đảm an toàn trong hoạt động của TCTĐ.
Quá trình phát triển cua thị trường trái phiêu chính phú Hàn Quốc dường như hỗ trợ quan điểm kinh tế chính trị về những cải cách thê chế: nghĩa là cách lý giải rằng nhu cầu ngân sách của chính phủ thúc đây cải cách thị trường trái phiêu chính phủ. Trong khi sự lành mạnh về tài khoá tông thê được duy trì và vì vậy nhu cầu tài trợ của chính phủ ít, chính phủ llàn Quốc sử dụng trái phiếu chính phủ như là một công cụ thuế ngầm đánh vào các dịnh chế tài chính.
Sau khủng hoảng, khối lượng giao dịch tăng nhanh, chủ yếu là do lãi suất thấp, vốn khả dụng đổi dào, quy mô phát hành lớn hơn và nguồn cung MGS đều đặn và các yêu cầu bắt buộc đối với các nhà đầu tư thể chế được tự do hoá. Do thiếu một thị trường thứ cấp sôi động và linh hoạt, sẽ rất khó tách bạch vấn để xác định lãi suất không có rủi ro với vấn để định giá rủi ro tín dụng, điều này lại cản trở mức độ phát hành và giao dịch của trái phiếu khu vực tư nhân (PDS).
- Trị giá trái phiếu cơ cấu lại vốn (Recapifalizafion bonds): Sau cuộc khủng hoảng tài chính (1998-2000), chính phủ Thái Lan phát hành một số lượng dáng kế các trái phiếu đề hỗ trợ cơ cấu lại vốn cho các tổ chức tải chính. Việc năm giữ các trái phiếu chính phú để đáp ứng nhu cầu dự trữ vốn khả dụng của ngân hàng và các công ty tài chính đã làm giảm tính thanh khoản của các trái phiếu chính phủ trên thị trường thứ cấp.
Chính phủ chỉ mới qui định về ly lệ nắm giữ cô phiều của nước ngoài, chưa có qui định về đối tượng được phép đầu tư, về điều kiện để được phép đầu tư, về hạn mức đầu tư, về nguyên tắc chuyên vốn vào, ra, đó là các vẫn đẻ rất cần thiết trong công tác quản lý các nhà đầu tư nước ngoài đầu tư vào thị trường chứng khoán Việt Nam. Xét từ góc độ các nguyên nhân gây ra khủng hoáng tài chính của các nước châu A nam 1997-1998 bao gồm (1)Thâm hụt cán cân vãng lai lớn và được tài trợ bởi luồng vốn ngăn hạn không ồn định, (2) Chế độ tỷ giá có định găn với Đô la Mỹ, (3) Hệ thống Ngân hàng yếu kém thì nên kinh tế Việt Nam vẫn có những khác biệt cơ bản, có phan lac quan hơn, do đó TTCK Việt Nam phát triển nóng song chưa đứng trước nguy cơ đồ vỡ.
Trong đú, chỉ đạo rừ cần tăng cường giỏm sỏt hoạt động của cỏc quĩ đầu tư chứng khoán, đặc biệt đối với quĩ đầu tư chứng khoán nước ngoài.., phối hợp với Ngân hàng Nhà nước xây dựng cơ chế kiểm soát dòng tiền về đầu tư gián tiếp và các dòng tiền từ ngân hàng thương mại chảy vào thị trường chứng khoán (chỉ đạo NHNN phải ban hành các qui định giám sát hoạt động của các NHTM trong hoạt động cho vay, cằm cô đẻ đầu tư chứng khoán). Đồng thời cũng cần khẩn trương hoàn chỉnh hệ thông thông tin thống kê về hoạt động của thị trường tải chính, làm cơ sở cho việc phân tích dự báo những rủi ro thị trường có thể xây ra, và hỗ trợ tích cực cho việc xây dựng các cơ chế chính sách quản lý, giám sát các hoạt động của thị trường tài chính, nhằm phát trién thị trường tài chính ỗn định, bền vững, tận dụng hiệu quả nhất nguồn vốn đầu tư gián tiếp./.
TCTD đáp ứng được các điều kiện quy định của pháp luật thì được phép hoạt dộng trên thị trường bảo hiểm, chứng khoán (qua công ty trực thuộc). Điều này khiến cho các NHTM Việt Nam hoạt động như mô hình tập doàn. Điều này cũng có nghĩa răng sự an toản. ôn định của thị trường chứng khoán có liên quan trực tiếp đến hệ thống ngân hàng. Sự tôn thương của thị trường chứng khoán có khá năng lan tỏa đến hệ thông ngân hàng và các khu vực còn lại của thị trường tải chính. Trong khi đó. cơ chế thanh tra. giám sát tiếp tục duy trì theo kiều cơ quan quản lý nào chịu trách nhiệm thanh tra. giám sát các đối tượng thuộc phạm vi quản lý của mình. sự phối hợp trong thanh tra. giám sát pữa các cơ quan chức năng chưa chặt chẽ. Nói cách khác. giam sát hợp nhật các dịnh chế tài chính. NITEM và toàn bộ thị trường tài chính theo thông lệ quốc tế chưa được triên khai ở Việt Nam. Vấn để quan trọng không phải ở chờ NHNN Biết được bao nhiêu vốn của các TCT) được dầu tư vào thị trường chứng khoan qua công tý chứng khoán trực thuộc mà quan trọng hơn là vốn đó được sử dụng như thẻ nào và mức dộ rui rừ dồi với việc sự dụng vốn ra sao. Thứ ba, đỗi mới phương pháp, qui trình thanh tra, giám sát ngân hàng đi đôi với hoàn thiện các qui định an toàn, các biện pháp thận trọng trong hoạt động ngân hàng dựa trên cơ sở ứng dụng công nghệ tiên tiễn và các nguyên tắc cơ bản về giám sát ngân hàng hữu hiệu của Ủy ban Giám sát ngân hàng Basel và các chuẩn mực quốc tế về giám sát ngân hang Basel I, từng bước tiến tới thực hiện các nguyên tắc, chuẩn mực cơ bán theo Hiệp ước von moi (Basel II) sau nam 2010.
Qua một thời gian đi vào hoạt động, hệ thông các văn bản pháp luật ban hành tuy phan nào đáp ứng được yêu cầu thực tiễn trong giai đoạn đầu, nhưng đã và dang bộc lộ nhiều khiếm khuyết, hạn chế, thê hiện thiếu tính bao quát, tính đồng bộ và tính linh hoạt đối với các hoạt động thực tiến, đòi hỏi phải được bồ sung, sửa đổi. Việc tham gia của cac nha dau tu nước ngoài sẽ có tác động mạnh mẽ đến thị trường tài chính, giúp cho thị trường tài chính minh bạch và hoạt động hiệu quá hơn, xác lập giá trị thị trường của các cô phiếu niêm yết một cách chuyên nghiệp, giám thiểu những dao động “phi thị trường” và góp phần giải quyết một cách cơ bản các mối quan hệ kinh tế (vốn, công nghệ.
+ Tốc độ tăng đột biến cả về giá trị giao dịch và khối lượng giao dịch của thị trường luôn ở mức cao (đặc biệt là những phiên giao dịch cuối tháng Giêng. đầu tháng 2 năm 2007 khi các nhà đầu tư nhận được tín hiệu khả quan từ kết quá kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết). + Việc các cơ quan quản lý nhà nước về TTCK đến nay vẫn chưa ban hành các quy định để quán lý thị trường phi chính thức (OTC) trong thời gian ngăn (từ cudi nam 2006 đến nay) đã tạo ra sự “sốt” về cô phiếu OfC, đầy giá lên quá cao và nhà nước không thé quản lý đôi với những chủ thê tham gia thị trường này.
Chính vì lẽ đó khi thị trường chứng khoán phát triển, huy động vốn của doanh nghiệp thuận lợi, sẽ giảm áp lực vay vốn trung đài hạn đối với các ngân hàng, tạo điều kiện cho các ngân hàng nâng cao hiệu qua tin dụng, khai thác và sử dụng vốn hiệu quả, đúng với chức năng bản chất của hoạt động ngân hàng. Trong đó tổ chức tốt các hoạt dộng thâm dịnh, phân tích, và dự báo kết hợp với công tác kiểm tra khoản vay (trước, trong và sau khi cho vay) phân tích, đánh giá đúng dự án, phương án, có quyết định đầu tư, cho vay đúng, đảm báo hạn chế rủi ro thấp nhất, mở rộng vả tăng trưởng tín dụng hiệu quả.
Thứ ba: Phát triển các CTCK trong hệ thống các nhà đầu tư có tô chức (bao gồm các ngân hàng thương mại, các công ty chứng khoán, các công ty tài chính, công ty bảo hiểm, các quỹ bảo hiểm, quỹ đầu tư..), tạo điều kiện để các tổ chức này tham gia thị trường với vai trò là các nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp và thực hiện chức năng của nhà tạo lập thị trường. Thứ tư: Cùng với việc đầu tư về vốn kinh doanh, tăng cường đầu tư về cơ sở vật chất trang thiết bị, công nghệ, các CTCK cần có chính sách đào tạo và phát triển nguồn nhân lực, có chế độ khuyến khích nhân viên phù hợp để tăng số lượng và nâng cao chất lượng nhân viên thực hiện nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán.
Nếu thâm quyền giải quyết thuộc về Ban Quản lý TTICK thì tình hình có thể được khắc phục dễ dàng, nhưng nếu liên quan dến yêu cầu phát triển kinh tế và những thay đôi này mâu thuẫn với những qui định pháp lý thì cần thảo luận xem xét điêu chỉnh những qui định pháp lý hiện hành, việc này thường được tiền hành cham chap va khong dam bao chắc chăn là có thành công hay không. Sự phát triển của TTCK không thẻ tách rời khái sự lành mạnh của khu vực ngân hành — các ngân hàng phải có khả năng đánh giá đúng những rủi ro liên quan đến giao dịch chứng khoán, có kiến thức chuyên môn về kinh đoanh trên TTCK nhằm nắm được những giao dịch do họ tải trợ cuối cùng và có khả năng đánh giá rủi ro tín dụng liên quan.
Các chủ thể tham gia da dạng hoá về cơ câu sở hữu và loại hình doanh nghiệp gồm 6 doanh nghiệp bảo hiểm nhân thọ, 15 doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ, 6 công ty môi giới, 1 công ty tái bảo hiểm, 5 doanh nghiệp Nhà nước, 8 công ty cỗ phần, 6 công ty liên doanh và 10 doanh nghiệp 100% vốn nước ngoài cạnh tranh lành mạnh. Động thái của nhà ĐTNN: 1/ Nhận định của tập đoàn Merrill Lynch là nêu đầu tư vào blue chip thì yên tâm 10 nam sau bạn sẽ kiếm được một khoản tiền mà không phải làm gi; 2/ UBCK cấp phép cho 3 công ty của Singapore, Hàn Quốc và Hong Kông lập Văn phòng kinh doanh chứng khoán nước ngoài tại Việt Nam đồng thời cấp mã giao dịch cho tập doan Merrill Lynch chuyén tién va giao dịch tại TTCIKVN,; 3/Quỹ Pheim-một quỹ hàng đầu của Châu Á cũng đánh giá tốt về TTCKVN và muốn vào VN sớm để có thể cạnh tranh được các quỹ.
T¡ lệ cầu nội địa vẫn cao: Mặc dù 2 tháng sau tết, các quỹ nước ngoài rút ra đề kết thúc năm tài chính, thị trường vẫn có xu hướng tăng thê hiện tỉ lệ cầu nội địa có xu hướng tăng cao. Việc hạn chế nguồn vốn vay ngân hàng vào TTCK: nếu việc hạn chế nguồn vốn vay đột ngột sẽ khiến cho các nhà đầu tư bán ra 6 ạt đẫn đến ảnh hưởng đến thị trường.