MỤC LỤC
Phân tích tình hình tài chính doanh nghiệp đi sau xem xét tình hình tài chính những năm đã qua của công ty có cổ phiếu định giá và so sánh với những công ty hoạt động cùng ngành nhằm thu đợc những đặc thù hoạt động riêng của công ty, những xu hớng biến động riêng của công ty làm cơ sở dự báo hoặc tìm kiếm công ty tơng đơng. Khi phân tích các chỉ số tài chính cần lu ý rằng: Nếu nh bảng cân đối kế toán (BCĐKT) phản ánh những tài sản thuộc quyền quản lý và sử dụng của công ty tịa một thời điểm, thì báo cáo kết quả kinh doanh (BCKQKD) phản ánh kết quả kinh doanh của công ty trong một thời kỳ nhất định. Nhng trong báo cáo này, em sẽ phân tích các chỉ số tài chính dựa trên số d trung bình của kỳ, do số d trung bình của kỳ cho phép phản ánh hợp lý những thay đổi trong kết quả kinh doanh mà có kiên quan đến việc thay đổi các khoản mục tài sản trong kỳ tài chính.
Đới với những quốc gia cha đạt đến sự đồng nhất trong việc lập và trình bày báo cáo tài chính, tuỳ thuộc quan hệ tài chính cần tìm hiểu, ngời phân tích có sự linh hoạt độc lập khi lựa chọn hệ số phân tích và việc đa các số liệu từ báo cáo tài chính vào công thức tính toán. Tài sản lu động thờng bao gồm tiền, chứng khoán ngắn hạn dễ chuyển nhợng, các khoản phải thu và dự trữ (tồn kho); còn nợ ngắn hạn thờng bao gồm các khoản vay ngắn hạn ngân hàng thơng mại và các tổ chức tín dụng khác, các khoản phải trả. Do vậy, tỷ số khả năng thanh toán nhanh cho biết khả năng hàon trả các khoản nợ ngắn hạn không phụ thuộc vào việc bán tài sản dự trữ và đợc xác định bằng cách lấy tài sản lu động trừ phần dự trữ chia cho nợ ngắn hạn.
Tỷ số này đợc xác định bằng cách chia doanh thu (DT) trong năm cho tổng số tiền và các loại tài sản tơng đơng tiền bình quân (chứng khoán ngắn hạn dễ chuyển nhợng); nó cho biết số vòng quay của tiền trong năm. Là một chỉ tiêu khá quan trọng để đánh giá hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp, vòng quay dự trữ đợc xác định bằng tỷ số giữa doanh thu trong năm (hoặc giá vốn hàng bán) và giá trị dự trữ (nguyên vật liệu, vật liệu phụ, sản phẩm dở dang, thành phẩm) bình quân. Do mục đích của việc phân tích là tìm kiếm những cơ sở thông tin để dự báo những thông số của dòng tiền trong phơng pháp chiết khấu dòng tiền, do vậy việc phân tích tơng quan sẽ tập trung so sánh với mức trung bình ngành và mức thực hiện quá khứ.
Đồng thời, thống nhất với bản chất của các hệ số thuộc nhóm này, việc phân tích cũng tập trung tìm kiếm mức dộ rủi ro tài chính do việc sử dụng vốn nợ của doanh nghiệp làm cơ sở xác định phần bù rủi ro khi tính toán chi phí vốn chủ sở hữu (hoặc mức lợi tức yêu cầu của chủ sở hữu). Khi phân tích các hệ số thuộc nhóm rủi ro tài chính này, đối với một nền kinh tế thị trờng non trẻ nh Việt Nam, các doanh nghiệp cha có sự đồng nhất trong việc lập và trình bày báo cáo tài chính, chính sách kế toán còn nhiều thay đổi, ngời phân tích cần tìm hiểu kỹ những ghi chú báo cáo tài chính để đạt đợc sự hiểu biết thấu đáo về bản chất của các khoản mục của báo cáo. Việc phân tích cũng đợc tiến hành theo h- ớng đạt đợc hiểu biết sâu sắc về tình hình sử dụng nợ và những điểm nhất quán trong chính sách sử dụng nợ của doanh nghiệp hữu hiệu cho việc áp dụng phơng pháp chiết khấu dòng tiền định giá cổ phiếu.
Phân tích tơng quan ngành, tơng quan với các đối thủ cạnh tranh trong ngành, tơng quan thực hiện quá khứ kết hợp với các nguồn thông tin về nền kinh tế, ngành hoạt động cho phép chúng ta nắm bắt đợc vị trí và tình hình hoạt động của doanh nghiệp hiện tại và khả năng tăng trởng trong những năm tiếp theo. Để dự báo đợc các dòng tiền (dòng tiền hoạt động, dòng tiền thuần đối với chủ sở hữu, luồng cổ tức) hoặc lấy thông tin cơ sở để tìm môt đối tợng tơng quan theo hệ số tham chiếu thì cần thiết phải dự báo đợc BCĐKT và BCKQKD trong một giai đoạn nhất định. Phân tích môi trờng kinh tế xem xét tình hình phát triển kinh tế của quốc gia, tình hình phát triển của ngành xem xét trong tổng thể nên kinh tế quốc dân, tình hình cạnh tranh nội bộ ngành từ đó cung cấp những cơ sở dự báo hoặc có những điều chỉnh thích hợp khi định giá cổ phiếu xem xét.
• Thâm hụt ngân sách: Nếu thâm hụt ngân sách đợc bù đắp bằng các khoản vay của Chính phủ, nếu giá trị các khoản vay lớn sẽ có tác động làm tăng lãi suất chuẩn và sẽ cản trở việc vay nợ và đầu t cá nhân, bóp nghẹt việc đầu t kinh doanh. Đối với những trờng hợp ngợc lại so với các trờng hợp trên, ta có thể hình dung ra một loạt các khả năng ngợc lại khi lạm phát và lãi suất giảm, Mối quan hệ giữa lạm phát, lãi suất và giá cổ phiếulà một vấn đề đòi hỏi phải có kinh nghiệm và ảnh h- ởng của chúng thay đổi theo từng thời kỳ.