MỤC LỤC
Là những giá trị hiện có của doanh nghiệp bao gồm toàn bộ tài sản hiện có của doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hoá , có tính đến khả năng sinh lời của doanh nghiệp mà người mua người bán cổ phần đều chấp nhận được. Quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp thành công ty cổ phần thì gía trị phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp tùy thuộc vào yếu tố doanh nghiệp khác nhau mà nhà nước nắm giữ những phần vốn nhất định thông qua tỷ lệ cổ phần: Thông thường tỷ lệ cổ phần hay giá trị phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp chia làm ba loại. Được xác định trên cơ sở tỷ suất lợi nhuận sau thuế thu nhậm doanh nghiệp trên phần vốn nhà nước của doanh nghiệp binh quân trong ba năm liền kế trước khi cổ phần hoá so với lãi suất trái phiếu của chinh phủ kỳ hạn 10 năm ở thời điểm gần nhất nhân với giá trị phần vốn nhà nước tại doanh nghiệp ở thời điểm định giá.
- Đối với diện tích đang thuê: tiếp tục thuê không tính vào giá trị doanh nghiệp - Đối với diện tích đã được giao chuyển sang thuê: chỉ tính vào giá trị doanh nghiệp các chi phí làm tăng giá trị quyền sử dụng đất và giá trị tài sản trên đất. Phương pháp định giá đang áp dụng trong nhiều năm qua cho thấy có một hạn chế mà chúng ta cần nghiên cưú để hoàn thiện hơn công tác định giá các doanh nghiệp nhà nước trong quá trình cổ phần hoá ở Việt Nam đó là. Các cán bộ thm gia thẩm định giá trị doanh nghiệp ở Việt Nam đa phần chưa qua đào tạo chuyên sâu về định giá doanh nghiệp, cộng với hệ thống văn bản pháp quy chưa hoàn chỉnh nên dễ đưa ra quyết định mang tính chủ quan, ảnh hưởng đến độ chính xác của kết quả định giá.
Ở các nước trên thế giới thì việc định giá doanh nghiệp hoặc loại tài sản trong doanh nghiệp (bất động sản, máy móc thiết bị phương tiện vận tải) đều có thể áp dụng các phương pháp khác nhau để xác định và kiểm tra nhằm đảm bảo tính chính xác của việc đánh giá. Còn ở Việt Nam công tác định giá doanh nghiệp còn bị phụ thục nhiều vào người mua (từ coong tác chuẩn bị như: kiểm kê, đối chiếu công nợ… đến việc thồng nhất về giá bán doanh nghiệp); lại mang tính chất khoán trắng, thiếu sự kiểm tra kiểm soát nên đã dấn đến hiện tượng giá trị sdoanh nghiệp được định chưa sát với thị trường, chỉ bán trong nội bộ doanh nghiệp chứ không bán ra bên ngoài…. Đề hoàn thiện và không ngừng năng cao chất lượng xác định giá trị doanh nghiệp ở Việt Nam, chúng ta còn phải tiếp tục nghiên cứu kinh nghiệm quý báu trên thế giới, để có thể đưa ra phương pháp định giá doanh nghiệp phù hợp với điều kiện kinh tế xã hội và tập quán ở nước ta hiện nay.
Nhanh chóng phát triển hơn nữa thị trường chứng khoán ở Việt Nam nhằm tạo điều kiện cho việc huy động vốn thu hồi vốn trong và ngoài ngoài nước vào việc phát triển nền kinh tế, cung cấp các thông số (tỷ lệ rủi ro, tỷ suất lợi nhuận… ) toạ điều kiên cho việc xác định giá trị doanh nghiệp. Xác định giá trị doanh nghiệp là một vẫn đề hết sức quan trọng trong quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước .Vi vậy quá trình xác định giá trị doanh nghiệp cần có những điều kiện và quy định cụ thể để nhằm xác định chính xác giá trị doanh nghiệp trong quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước nhằm đảm bảo lợi ích giữa người mua và người bán., lợi ích giữa nhà nước và các thành viên công ty cổ phần. Doanh nghiệp nhà nước cần xử lý tài chính trước khi xác định giá trị doanh nghiệp như các tài sản thuê mượn, nhận góp vốn liên doanh liên kết, tài sản không dùng, tài sản đầu tư bằng quý khen thưởng quý phúc lợi … Giá trị quyền sử dụng đất …doanh nghiệp càn xử lý theo quy định của pháp luật.
Việc xác định giá tri doanh nghiệp là mot vấn đề nan giải gây ra nhiều tranh cãi và cấp thiết trong quá trình cổ phần hoá doanh nghiệp nhà nước vì vậy việc xác định giá trị doanh nghiệp là hết sưc quan trọng trong kế hoạch nhà nước ta.
Cuộc khủng hoảng tài chính xuất phát từ Mỹ, lan rộng ra khắp toàn cầu, kinh tế Việt Nam cũng không thể tránh khỏi sự ảnh hưởng này, khi mà chỉ số giá tiêu dùng CPI liên tục tăng trong 3 quí đầu của năm 2008, có lúc lên đến 25%, lãi suất vay ngân hàng mức đỉnh điểm 21%/năm. Bước sang năm 2010, các yếu tố kinh tế vĩ mô còn chưa ổn định, tiềm ẩn nhiều rủi ro trong nguy cơ lạm phát, thâm hụt cán cân thương mại; những thay đổi về lãi suất, tỉ giá, chỉ số giá cả và tăng trưởng tín dụng luôn được quan tâm. Bên cạnh đó, ngày càng xuất hiện nhiều các hội thảo, các diễn đàn kinh tế do Chính phủ tổ chức nhằm nâng cao sự tìm hiểu giữa các doanh nghiệp trong và ngoài nước với nhau để từ đó phát triển cơ hội làm ăn kinh doanh giữa đôi bên.
Không chỉ trao tặng học bổng, trong nhiều năm REE đã tài trợ cho công tác xây dựng cơ sở vật chất trường học, điển hình: tài trợ xây dựng trường tiểu học Học Lặc tại thị trấn vùng núi Học Lặc – Thanh Hoa; tài trợ xây dựng và vừa đưa vào khánh thành trường tiểu học An Thới - đạt chuẩn quốc gia, tại huyện Trảng Bàng tỉnh Tây Ninh nhân dịp đầu niên học 2009 - 2010. Hoạt động dịch vụ cơ điện công trình (M&E) trong năm 2009 đã có những nỗ lực đáng kể trong việc khai thác tối đa thị trường M&E, đảm bảo đúng yêu cầu về tiến độ và chất lượng của các dự án đang thực hiện cùng với việc tiếp tục hoàn thiện các quy trình quản lý kinh doanh từ khâu chuẩn bị thầu đến khâu nghiệm thu công trình và thực hiện quyết toán. Mảng kinh doanh sản phẩm điện máy mang thương hiệu Reetech tiếp tục có được một kết quả tăng trưởng bền vững trong năm 2009 với doanh thu đạt 567 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế đạt 40 tỷ đồng với mức tăng trưởng lần lượt là 62% và 12% so với 2008.
Quy mô hoạt động của mảng sản phẩm điện máy được nâng cao đáng kể từ việc mở rộng thị trường tiêu thụ sản phẩm đến cung cấp trọn gói dịch vụ cung cấp lắp đặt hệ thống điều hòa không khí và điện cho các công trình có quy mô vừa. Chính sách sản phẩm hướng tới thỏa mãn thị hiếu mẫu mã người tiêu dùng, đa dạng hóa công suất sử dụng, sử dụng gas mới bảo vệ môi trường, linh hoạt trong thiết kế với chức năng sưởi hoặc chỉ làm lạnh cho các thị trường Bắc, Trung, Nam. Kết quả hoạt động đầu tư tài chính trong năm 2009 của REE đạt được mức lợi nhuận trước thuế là 160 tỷ đồng; trong đó việc hạch toán cổ tức được trả bằng mệnh giá từ một khoản đầu tư trong danh mục cũng đã mang lại cho công ty một khoản lợi ích không nhỏ.
Thị trường bất động sản trong năm 2009 nói chung đã phải chịu ảnh hưởng bởi chính sách thắt chặt tiền tệ trong việc tài trợ các phát triển dự án mới và chính sách về thuế thu nhập cá nhân đối với các giao dịch bất động sản; vì thế mặc dù trong năm thị trường đó phục hồi qua điểm đỏy nhưng mức độ phục hồi vẫn chưa được rừ nét. Đối với phân khúc thị trường văn phòng cho thuê, nhu cầu thuê trong năm tiếp tục bị sụt giảm mà nguyên nhân là do nguồn vốn doanh nghiệp trở nên hạn hẹp, hoạt động kinh doanh chậm lại cùng với việc cắt giảm chi phí hoạt động; mặt khác các tòa nhà mới được đưa vào khai thác do số lượng khách thuê hạn chế đã phải giảm giá thuê và đưa ra các ưu đãi kèm theo tạo nên sự lựa chọn về phía khách hàng đi thuê. Trong các mô hình ngân lưu chiết khấu (DCF), chúng ta thường giải bài toán này bằng cách ước lượng ngân lưu trong một thời đoạn (thường được xác định là một thời đoạn tăng trưởng bất thường) và một giá trị kết thúc (terminal value - TV) vào cuối thời đoạn đó.
Có một vấn đề cần lưu ý trên đây khi ta xác định giá trị của Doanh nghiệp đó là: vì ta đã giả định là DN thuê đất và trả tiền hằng năm cho nhà nước; kết hợp với phương pháp định giá Doanh nghiệp là chiết khấu dòng tiền nên theo quy định trong NĐ 109 thì giá trị quyền sử dụng đất của DN là không cần xác định.