Ứng dụng lý thuyết tài chính hiện đại vào việc đo lường rủi ro chứng khoán niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh

Các giả định của mô hình CAPM

Điều này cho phép các thuyết gia tập trung vào việc phát triển một lý thuyết mà lý thuyết đó sẽ giải thích một vài khía cạnh của thế giới đáp ứng các thay đổi trong môi trường. (4) Luôn luôn có một sự tồn tại các tài sản phi rủi ro và các nhà đầu tư có thể cho vay hay vay một số lượng không giới hạn các tài sản trên với một tỷ lệ cố định không đổi theo thời gian (lãi suất phi rủi ro).

Định nghĩa về tỷ suất sinh lợi, phương sai (hay độ lệch chuẩn) của một tài sản và của danh mục các tài sản

Một giá trị hiệp phương sai dương có nghĩa là TSSL đối với hai khoản đầu tư có khuynh hướng dịch chuyển về cùng một hướng và ngược lại, một giá trị hiệp phương sai âm chỉ ra rằng TSSL đối với hai khoản đầu tư có khuynh hướng dịch chuyển về hai hướng khác nhau so với mức trung bình của chúng trong suốt một khoảng thời gian. Điều này có nghĩa là nhân tố quan trọng được xem xét khi thêm một khoản đầu tư vào danh mục không phải là phương sai của chính khoản đầu tư đó mà lại là hiệp phương sai trung bình với tất cả những khoản đầu tư khác trong danh mục.

Tìm kiếm danh mục đầu tư tối ưu – Nền tảng từ Lý thuyết Thị trường vốn

Nếu hệ số tương quan của từng cặp tài sản là xác định hoàn toàn thì sẽ không có lợi gì cho việc giảm thiểu rủi ro danh mục vì khi đó độ lệch chuẩn cũng chỉ đơn giản là trung bình tỷ trọng của những độ lệch chuẩn đơn lẻ. Nhân tố chủ yếu để Lý thuyết danh mục phát triển thành Lý thuyết thị trường vốn là ý tưởng về sự tồn tại một tài sản phi rủi ro (như là trái phiếu chính phủ), là tài sản có phương sai bằng không (σ f = 0) và không có tương quan với tất cả các tài sản rủi ro khác (Cov f,i = 0).

Những rủi ro trên thị trường chứng khoán Việt Nam

• Rủi ro hệ thống
• Rủi ro phi hệ thống

Rủi ro thị trường là rủi ro phụ thuộc chủ yếu vào cách nhìn nhận của các nhà đầu tư về các loại cổ phiếu nói chung hay về một nhóm các cổ phiếu nói riêng, nó xuất hiện do có những phản ứng của các nhà đầu tư đối với những sự kiện hữu hình hay vô hình. Các yếu tố này có thể là những biến động về lực lượng lao động, năng lực quản trị, kiện tụng hay chính sách điều tiết của chính phủ … Vì hầu hết các nhà đầu tư có hiểu biết tối thiểu đều có thể loại bỏ rủi ro có thể phân tán được bằng cách nắm giữ một DMĐT đủ lớn từ vài chục đến vài trăm chứng khoán.

Việc sử dụng hệ số Beta (β) trong phân tích rủi ro đầu tư chứng khoán ở các nước trên thế giới

Cụ thể là, việc sử dụng tỷ lệ vay nợ gây những hệ quả quan trọng đối với những người nắm giữ cổ phiếu thường, đó là làm tăng mức biến động trong TSSL của họ, ảnh hưởng đến dự kiến của họ về TSSL, và làm tăng rủi ro của họ. Do đó, nhà đầu tư có thể tự mình tính toán hệ số beta thông qua mô hình CAPM hay dựa vào các công ty chuyên cung cấp dịch vụ tính toán như Bloomberg, Baseline, Valueline, … và tìm ra mức phí bù đắp rủi ro tương ứng với mức rủi ro mà họ có thể chấp nhận (xin xem một số ví dụ về dịch vụ tính toán beta của trang web www.valueline.com trong Phụ lục 3).

Thực trạng về việc tính toán hệ số Beta (β) cho các cổ phiếu niêm yết cũng như nhận thức của các nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán Việt Nam

Tuy họ đó ý thức rừ việc tỡm thụng tin trong và ngoài sàn để cú những quyết định đúng đắn thay vì đánh quả ngắn hạn hoặc đi theo đám đông như trước đây, nhưng hiện tại thì nhà đầu tư cũng chỉ chủ yếu quan tâm đến thông tin, lợi nhuận của công ty, chỉ số P/E của cổ phiếu, … hơn là phân tích rủi ro và TSSL. Do đó, để hệ số beta không còn quá xa lạ đối với các nhà đầu tư trong nước thì chúng ta cần phải nâng cao tính hiệu quả của TTCKVN, phổ biến kiến thức và đào tạo chuyên sâu hơn nữa cho họ, … Một khi kinh nghiệm và kiến thức đầu tư được nâng cao, họ sẽ biết tỉnh táo phân tích, chắc lọc thông tin để có thể hạn chế tối đa tình trạng tâm lý bầy đàn và đầu tư mất phương hướng như thời gian vừa qua.

Sử dụng phần mềm Crystal Ball để tìm danh mục đầu tư tối ưu

Chính vì thế, nhà đầu tư đã có 2 công cụ để tìm danh mục tối ưu cho riêng mình liên quan đến độ nhạy cảm của từng chứng khoán đối với danh mục thị trường (beta thị trường của chứng khoán). Tuy nhiên, vẫn có nhiều ý kiến cho rằng beta này chỉ là điểm khởi đầu trong việc xác định rủi ro trên TTCK nên phần tiếp theo.

Lập danh mục đầu tư mô phỏng và thực hiện kinh doanh chênh lệch giá

Hãy tính rủi ro nhân tố và rủi ro riêng, sau đó tính Var cho 3 loại chứng khoán này. • Để thiết lập danh mục nhân tố chỉ chịu ảnh hưởng bởi nhân tố thứ nhất F 1.