Quản trị tài chính và quản trị rủi ro trong doanh nghiệp

Phỉnh nhà đầu t− (Fool investors)

Chuyên đề này sẽ xem xét công ty ra các quyết định huy động vốn nh− thế nào.

Nhu cầu tài trợ ngắn hạn của công ty

Sự thiếu hụt vốn ngắn hạn của công ty có thể do sự chênh lệch về thời gian và doanh số giữa tiền thu bán hàng (inflow) và tiền đầu t− vào tài sản lưu động (outflows) hoặc do nhu cầu gia tăng đầu tư tài sản lưu động đột biến theo thời vụ. Nhu cầu tài trợ thường xuyên do đặc điểm luân chuyển vốn của công ty quyết định trong khi nhu cầu tài trợ thời vụ do đặc điểm thời vụ của ngành sản xuất kinh doanh quyết định. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng vay ngắn hạn ngân hàng không phải là hình thức huy động vốn duy nhất, công ty có thể huy động vốn bằng hình thức phát hành tín phiếu công ty (commerical papers) thay vì vay ngắn hạn ngân hàng.

Nguồn vốn tài trợ ngắn hạn

Với điều kiện khoản bán chịu này công ty phải quyết định lựa chọn: (1) lấy chiết khấu 2% và bỏ qua khoảng thời gian tài trợ th−ơng mại 20 ngày thay vào đó bằng khoản vay khác, (2) bỏ qua chiết khấu 2% để lấy khoản tài trợ th−ơng mại trong vòng 20 ngày. Chúng ta có thể sử dụng mô hình chiết khấu dòng tiền với suất chiết khấu bằng 12%/năm hay 1%/tháng để quy đổi số tiền 100 triệu đồng về hiện giá tại thời điểm mà công ty phải trả tiền nếu chọn ph−ớng án lấy chiết khấu. Một khi đã quyết định công ty nên đi vay thay vì sử dụng tín dụng thương mại, bước tiếp theo là công ty quyết định nên vay ngân hàng hay là vay trên thị trường tiền tệ bằng cách phát hành tín phiếu công ty (commercial paper).

Các nguồn vốn tài trợ dài hạn

Tuy nhiên, do vốn cổ phần ưu đãi là loại vốn lai (hybrid), vừa có một số tính chất của vốn chủ sở hữu vừa có một số tính chất của nợ nên chúng ta xem xét vốn cổ phần −u đãi sau khi đã xem xét vốn cổ phần th−onừg và nợ dài hạn. Cổ phiếu −u đãi cũng là chứng nhận quyền sở hữu một phần công ty nh−ng khác với cổ phiếu thường ở chỗ cổ đông nắm giữ cổ phiếu ưu đãi được chia cổ tức là và tài sản trước cổ đông nắm giữ cổ phiếu thường. Chữ ưu đãi có nghĩa là được chia trước cổ tức, nhưng chia trước chưa hẳn được chia nhiều vì cổ tức ưu đãi được chia theo tỷ lệ cố định trong khi cổ tức của cổ phiếu thường được chia sau, nhưng chia phần còn lại thường lớn hơn phần chia trước.

Quyết định lựa chọn nguồn vốn dài hạn

Tuy ưu điểm của phương pháp này là đơn giản, dễ hiểu và dễ áp dụng nh−ng không thể áp dụng đ−ợc đối với những công ty không chia cổ tức, cũng không phù hợp khi phải giả định một tỉ lệ tăng trưởng cổ tức cố định. Nếu công ty hiện đang không có trái phiếu lưu hành, hoặc trái phiếu ít được mua bán trên thị tr−ờng, ta có thể sử dụng chi phí sử dụng nợ tr−ớc thuế của những công ty khác có rủi ro t−ơng tự. Tuy nhiên, nguồn vốn có chi phí thấp không phải lúc nào cũng chọn lựa được vì nó còn tùy thuộc vào khả năng thươn lượng để có nguồn vốn và những tác động thuận lợi và bất lợi của nguồn vốn đó.

Quản lý tài sản lưu động

+ Tại một thời điểm nào đó trong quá trình vận động nói trên, doanh nghiệp phải thanh toán những khoản phải trả và nếu những khoản thanh toán này đ−ợc thực hiện tr−ớc khi thu đ−ợc những khoản phải thu thì sẽ tạo ra những luồng tiền ra ròng. Từ sơ đồ trên và mô hình quản lý dự trữ EOQ cho chúng ta một cách nhìn tổng quát trong quản lý tiền mặt bởi vì cũng nh− các tài sản khác, tiền mặt là một hàng hoá (là tài sản) nh−ng đây là hàng hoá đặc biệt- một tài sản có tính lỏng nhất. Đến đây có thể đi đến kết luận, khi mà doanh nghiệp hoàn toàn dự kiến đ−ợc luồng tiền vào và tiền ra một cách chắc chắn thì hầu nh− doanh nghiệp chỉ cần giữ lại một l−ợng tiền không đáng kể, còn lại sẽ đầu t− vào chứng khoán ngắn hạn để kiếm lời nh− phần ngân quỹ mà chúng ta đã nghiên cứu.

Thực tiễn hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp cho thấy trong các doanh nghiệp lớn, luồng tiền vào và ra của doanh nghiệp hàng ngày là rất lớn, nên chi phí cho việc mua bán chứng khoán sẽ trở nên quá nhỏ đối với doanh nghiệp. Nếu tiêu chuẩn tín dụng đặt ra quá cao sẽ loại bỏ nhiều khách hàng tiềm năng và sẽ giảm lợi nhuận, còn nếu tiêu chuẩn đ−ợc đặt ra quá thấp có thể làm tăng doanh thu, nh−ng sẽ có nhiều khoản tín dụng có rủi ro cao và chi phí thu tiền cũng cao.

Quản lý tài sản cố định và quỹ khấu hao 1. Khái niệm và phân loại TSCĐ

Tr−ờng hợp một hệ thống gồm nhiều bộ phận thiết bị riêng lẻ liên kết với nhau, trong đó mỗi bộ phận cấu thành có thời gian sử dụng khác nhau và nếu thiếu một bộ phận nào đó thì cả hệ thống vẫn thực hiện đ−ợc chức năng hoạt động chính của nó, nh−ng do yêu cầu quản lý, sử dụng tài sản cố định đòi hỏi phải quản lý riêng từng bộ phận thì mỗi bộ phận thiết bị nói trên, đ−ợc coi là một tài sản cố định hữu hình độc lập, ví dụ: khung và động cơ trong một máy bay. Trong hợp đồng không quy định lãi suất thì tỷ lệ lãi suất đ−ợc xác định theo lãi suất vay vốn trên thị tr−ờng nh−ng không v−ợt quá trần lãi suất cơ bản do ngân hàng Nhà n−ớc công bố cho từng kỳ hạn vay vốn t−ơng ứng. Lợi nhuận sau thuế tính ở đây là phần lợi nhuận đ−ợc tạo ra từ việc trực tiếp sử dụng TSCĐ, không tính các khoản lãi do các hoạt động khác tạo ra nh−: hoạt động tài chính, góp vốn liên doanh.