Phương thức huy động vốn của CTCP trong 3 năm đầu kể từ ngày thành lập
MỤC LỤC
Phơng thức huy động vốn của CTCP
Trên cơ sở biên bản góp vốn, các thành viên sáng lập lập hồ sơ đăng ký kinh doanh bao gồm: đơn đăng ký kinh doanh (có nờu rừ số cổ phần mà cổ đụng sỏng lập đăng ký mua), điều lệ cụng ty (cú nờu rừ số cổ phần mà cổ đông sáng lập cam kết mua), danh sách cổ đông sáng lập (có nêu rõ số lợng cổ phần, loại cổ phần, loại tài sản, số lợng tài sản). Theo điều 58, Luật doanh nghiệp, trong 3 năm đầu kể từ ngày công ty đ- ợc cấp giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh, các cổ đông sáng lập phải cùng nhau nắm giữ ít nhất 20% số cổ phần phổ thông đựoc quyền chào bán; cổ phần phổ thông của cổ đông sáng lập có thể chuyển nhợng cho ngời không phải là cổ.
Thị trờng chứng khoán
Các tổ chức kinh doanh trên thị trờng chứng khoán là những tổ chức đợc phép thực hiện các nghiệp vụ kinh doanh chứng khoán nh: môi giới chứng khoán, bảo lãnh, phát hành chứng khoán, t vấn đầu t chứng khoán, quản lý quĩ. Hàng hoá của thị trờng chứng khoán là các tài sản tài chính, khác với hàng hoá thông thờng qua quá trình sử dụng giá trị của nó sẽ giảm dần hoặc mất đi, với tài sản tài chính, giá trị của nó đợc bảo toàn và có xu hớng tăng lên,.
Phơng thức phát hành chứng khoán
Chứng khoán phát hành riêng lẻ khó có thể phản ánh đợc mối quan hệ cung cầu trên thị trờng do số lợng ngời mua hạn chế, vì vậy giá chứng khoán phát hành riêng lẻ thờng thấp hơn giá chứng khoán phát hành rộng rãi ra công chóng. Việc phát hành cổ phiếu ra công chúng làm giảm tỷ lệ sở hữu cổ phần của các cổ đông hiện tại, nhng do cổ phiếu đợc bán cho rất nhiều nhà đầu t, mỗi nhà đầu t chỉ có thể nắm đợc một số chứng khoán nhất định, nên quyền kiểm soát công ty của các cổ đông hiện tại, đặc biệt là các cổ đông lớn, không bị ảnh hởng.
Hình thức phát hành chứng khoán của Công ty cổ phần trên thị trờng chứng khoán
+ Phải tuân thủ chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiệm ngặt và chịu sự giám sát chặt chẽ hơn so với các công ty không niêm yết. Khác với cổ phiếu, trái phiếu của Công ty cổ phần chỉ phát hành bằng một hình thức duy nhất là Chào bán sơ cấp trái phiếu.
Điều kiện phát hành chứng khoán
Các nhà quản lý công ty bao gồm: thành viên Ban giám đốc điều hành , Hội đồng quản trị phải có trình độ và kinh nghiệm quản lý công ty. Các báo cáo tài chính, bản cáo bạch và các tài liệu cung cấp thông tin của công ty phải có độ tin cậy cao, phải đợc kiểm toán bởi các tổ chức kiểm toán có uy tÝn.
Các yếu tố ảnh hởng đến tăng cờng huy động vốn của Công ty cổ phần trên thị trờng chứng khoán
Nếu nhu cầu huy động vốn của công ty chỉ là sử dụng trong thời gian ngắn thì công ty th- ờng dùng phơng thức vay vốn ngân hàng ; nếu thời gian sử dụng là dài hơn, phục vụ cho các dự án dài hạn thì phơng thức huy động bằng phát hành chứng khoán là phù hợp nhất. So với chi phí của lợi nhuận không chia (tái đầu t), chi phí vốn cổ phần thờng mới cao hơn do có chi phí phát hành. Chi phí lợi nhuận không chia đợc tính bằng công thức sau. Nợ vay sau thuế trong bài này có thể kể đến 2 hình thức chính là: vay ngân hàng thơng mại và phát hành trái phiếu. Thông th- ờng, lãi suất tiền vay ngân hàng thơng mại thờng cao hơn lãi suất trái phiếu bởi:. nếu không kể đến các chi phí văn phòng, tiền lơng nhân viên, thuê trụ sở .. lãi suất tiền vay ngân hàng thơng mại bao gồm lãi suất cho vay cộng với một phần lợi nhuận của ngân hàng, trong khi đó, lãi suất trái phiếu chỉ cao hơn lãi suất cho vay đối với ngân hàng thơng mại một ít để bù dắp rủi ro. Chi phí nợ vay sau thuế đợc tính bằng công thức:. Trong đó: e là lãi suất tiền vay, T là thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp. Tức là, chi phí vốn vay ngân hàng lớn hơn chi phí vốn của trái phiếu. Tóm lại, chi phí vốn của cổ phiếu mới lớn hơn chi phí lợi nhuận không chia, chi phí lợi nhuận không chia lớn hơn chi phí vốn vay ngân hàng, chi phí vốn vay ngân hàng lại lớn hơn chi phí vốn của trái phiếu. Do đó, nếu xét riêng về chi phí vốn thì phơng thức phát hành trái phiếu là tốt nhất vì có chi phí vốn nhỏ nhất. Một trong những yếu tố quyết định đến sự lựa chọn phơng thức huy động vốn của Công ty cổ phần là vấn đề kiểm soát công ty. Phát hành chứng khoán rộng rãi và phát hành trái phiếu thờng không ảnh hởng lớn đến các cổ đông kiểm soát công ty. Mặc dù việc phát hành thêm cổ phiếu làm giảm tỷ lệ sở hữu cổ phần của các cổ đông kiểm soát nhng không làm mất quyền kiểm soát công ty. Ngợc lại, phơng thức phát hành cổ phiếu riêng lẻ có thể làm thay đổi quyền kiểm soát công ty vì có thể xuất hiện những cổ đông lớn sau phát hành. 1.2.5.6 Khả năng thành công kế hoạch huy động vốn trên thị trờng chứng khoán. Với những nớc có thị trờng chứng khoán phát triển, việc thực hiện hành công kế hoạch huy động vốn là rất cao. Với thói quen đầu t của dân chúng và sự phát triển của nền kinh tế, các Công ty cổ phần có qui mô lớn, uy tín cao luôn dễ dàng hơn trong việc huy động đợc khối lợng lớn vốn đầu t cho các dự án của mình. Còn các công ty nhỏ, đã có thị trờng OTC đáp ứng nhu cầu về vốn. Ngợc lại, thị trờng chứng khoán ở các nớc đang phát triển mới ra đời, công chúng còn xa lạ với việc đầu t trên thị trờng chứng khoán, u tiên hàng đầu vẫn là gửi tiền vào ngân hàng. Do đó, khả năng huy động thành công vốn trên thị trờng chứng khoán của các Công ty cổ phần là cha cao. Với số vốn huy động đợc trên thị trờng chứng khoán, Công ty cổ phần thực hiện đầu t vào dự án của mình mà không chịu nhiều sự kiểm soát của nhà. Báo cáo tài chính thờng kỳ, bản cáo bạch và báo cáo dự án khả thi của Công ty cổ phần là những nội dung chính phải chịu sự kiểm soát của cơ quan quản lý nhà nớc. Trong quá trình hoạt động SX-KD, Công ty cổ phần không phải chịu sự chi phối về quyết định, các vấn đề quan trọng theo qui định của pháp luật và điều lệ công ty mới phải thông qua Đại hội đồng cổ đông, HĐQT. Nhng với vốn vay của các ngân hàng thơng mại, Công ty cổ phần phải chịu sự kiểm soát chặt chẽ hơn. Các quyết định quan trọng liên quan đến số vốn vay đợc của ngân hàng thông thờng phải có sự tham gia của đại diện ngân hàng cho vay. Điều này dẫn đến tình trạng công ty có thể bỏ qua một cơ hội tốt nào. đó, hay phải thực hiện một quyết định tồi theo ý của phía ngân hàng, ảnh hởng. đến kết quả kinh doanh của công ty. Đây chính là nhợc điểm của vốn vay ngân hàng so với vốn huy động đợc trên thị trờng chứng khoán. 1.2.5.8 Chi phí giao dịch trên TTCK ảnh hởng tới quyết định của các nhà đầu t khi mua chứng khoán của CTCP. Phí giao dịch là một vấn đề lớn đối với những ngời có vốn d để cho vay. Vì phí tổng cộng của một giao dịch thờng chỉ tăng chút ít khi qui mô giao dịch tăng lên. Chi phí giao dịch đợc tính trên cơ sở vụ việc, và không phụ thuộc nhiều vào giá trị của giao dịch, do đó phí giao dịch chiếm tỷ lệ phần trăm so với giá trị giao dịch là rất lớn đối với các giao dịch có giá trị nhỏ. Ngoài ra, do phí giao dịch cao đối với một lợng vốn đầu t nhỏ nên nó cũng ngăn cản việc đa dạng hoá đầu t chứng khoán, việc “đặt tất cả trứng vào một giỏ” sẽ là “việc chẳng đừng” mặc dù ngời đầu t biết đợc rủi ro sẽ cao. Một giải pháp cho vấn đề chi phí giao địch cao là góp vốn của nhiều nhà. đầu t với nhà, và thu đợc lợi ích nhờ phơng pháp tiết kiệm do qui mô, tức là sự giảm chi phí giao địch cho mỗi đơn vị vốn khi qui mô đầu t tăng lên. Với phí giao dịch cao, chứng khoán của CTCP trở lên kém hấp dẫn hơn. đối với nhà đầu t cá nhân và tổ chức, do đó kế hoạch huy động vốn trên TTCK sẽ bị giảm tính khả thi. Chiến lợc đòn bẩy tài chính là một trong những chiến lợc thờng đợc áp dụng nhất đối với CTCP và những nhà đầu t. Công ty cổ phần có thể sử dụng. đòn bầy tài chính bằng các cách: phát hành cổ phiếu, trái phiếu , vay ngân hàng thơng mại, chiếm dụng vốn .. tất cả các hình thức trên đều nhằm mục đích huy. động vốn cho công ty hoạt động. Để có thể sử dụng đòn bầy tài chính, CTCP phải có tiềm năng, sản xuất kinh doanh có hiệu quả, có những dự án khả thi cao và có đợc niềm tin của các nhà đầu t. Khi hệ số nợ tăng, CTCP càng có lợi vì chỉ phải đóng góp một lợng vốn ít, nhng đợc sử dụng một lợng tài sản lớn. Khi đó, nếu đạt đợc lợi nhuận cao hơn số tiền lãi phải trả, thì phần lợi nhuận dành cho CTCP sẽ gia tăng rất nhanh. Hay nói cách khác, 1 đồng vốn CSH tạo ra nhiều lợi nhuận hơn so với trờng hợp không vay nợ. Đòn bầy tài chính nh là “con dao hai lỡi”, nếu lợi nhuận trớc thuế và lãi vay không đủ lớn để bù đắp chi phí vay nợ thì mức lợi nhuận ròng trwn một. đồng vốn CSH sẽ giảm. Ngợc lại, khi lợi nhuận trớc thuế và lãi vay đủ lớn để bù. đắp chi phí vay nợ thì chỉ cần một sự gia tăng nhỏ về lợi nhuận trớc thuế và lãi vay cũng mang lại một mức tăng lớn của lợi nhuận trên 1 đồng vốn CSH. Trong các khoản nợ, CTCP thờng không phải trả lãi các khoản chiếm dụng nh: phải trả nhà cung cấp, phải thanh toán công nhân viên, phải nộp ngân sách .. Do đó, đòn bẩy tài chính của CTCP trong trờng hợp này luôn hiệu quả, nó không làm giảm mức sinh lời của 1 đồng vốn CSH. Trong những giao dịch trên các thị trờng tài chính, một bên thờng không biết tất cả những gì cần biết về bên kia để có những quyết định đúng đắn, sự không cân bằng về thông tin mà mỗi bên có đợc gọi là thông tin không cân. Việc tồn tại thông tin không cân xứng trong thị trờng tài chính làm phát sinh hai hiện tợng:. i) Chọn lựa đối nghịch: Là hiện tợng do thông tin không cân xứng tạo ra trớc khi diễn ra việc giao dịch. Lựa chọn đối nghịch xảy ra khi những ngời đi vay chứa nhiều rủi ro là những ngời tích cực tìm vay nhất và do đó có nhiều khả. năng đợc lựa chọn nhất. Vì vậy, ngời cho vay có thể quyết định không cho vay nữa mực dù có những những hợp có thể trả đợc nợ. ii) Rủi ro đạo đức: là hiện tợng do thông tin không cân xứng tạo ra sau khi cuộc giao dịch diễn ra.
Quá trình hình thành và phát triển Công ty cổ phần
Những năm gần đây, hoạt động của doanh nghiệp đã có bớc phát triển đột biến, góp phần giải phóng và phát triển sức sản xuất, góp phần phục hồi và tăng trởng kinh tế, tăng kim ngạch xuất khẩu, tăng thu ngân sách. Nguyên nhân chính là do Chính phủ gần đây đã có những động thái tích cực về cơ chế tài chính, chính sách thuế để tạo điều kiện cho các CTCP kinh doanh có hiệu quả phát huy hơn nữa, còn với các CTCP hoạt động yếu kém, không hiệu quả.
Phơng thức huy động vốn của Công ty cổ phần ở Việt Nam
Nguồn vốn góp ban đầu: Để có vốn ban đầu dùng xây dựng trụ sở, mua sắm trang thiết bị ban đầu, trang trải các chi phí cho hoạt động thành lập công ty, đa số phải dùng tiền tự có, huy động ở gia đình, bạn bè. Nguồn vốn từ lợi nhuận không chia: khủng hoảng tài chính tiền tệ năm 1997 gây ảnh hởng to lớn với sự phát triển của nền kinh tế nói chung và Công ty cổ phần nói riêng.
