Ảnh hưởng hành vi đến quyết định đầu tư của nhà đầu tư cá nhân

Giai đoạn 2000 - 2005

Nhận thấy sự xuất hiện của “bong bóng tài chính” có thể sẽ là một trở ngại lớn cho sự phát triển bền vững của thị trường, đồng thời cũng để nhằm hạn chế sự đầu cơ quá mức trên thị trường, Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đã đưa ra một loạt các biện pháp mạnh tay như: giảm biên độ giao dịch, quy định khối lượng giao dịch tối đa cho mỗi loại chứngkhoán…Mặc dù những chính sách này xuất phát từ mục đích bảo vệ nhà đầu tư nhưng nó lại có những tác động hết sức tiêu cực đến thị trường chứng khoán, ảnh hưởng đến tâm lý của nhà đầu tư và làm cho giá cổ phiếu giảm mạnh. Bước sang năm 2005, hoạt động của thị trường chứng khoán Việt Nam đã có sự khởi sắc hơnso với những năm trước đó, quy mô thị trường được mở rộng, lòng tin của nhà đầu tư đối với thị trường được nâng lên, do tình hình sản xuất kinh doanh của các doanh nghiệp niêm yết có sự tăng trưởng cao cả về vốn, doanh thu và lợi nhuận.

Giai đoạn 2006 - 2007

 Các doanh nghiệp niêm yết chưa đại diện cho tất cả các lĩnh vực quan trọng trong nền kinh tế (chưa có công ty niêm yết nào hoạt động trong lĩnh vực ngân hàng, bưu chính viễn thông, …) nên biến động của VN-Index chưa thực sự là hàn thử biểu cho nền kinh tế. Cộng thêm vào đó là hàng loạt sự kiện trọng đại của đất nước trong cùng giai đoạn này đã làm cho tâm lý của nhà đầu tư càng trở nên phấn khích một cách cao độ hơn bao giờ hết như sự kiện ngày 07/11/2006, Việt Nam chính thức trở thành thành viên thứ 150 của tổ chức Thương mại Thế giới (WTO) và chỉ vài ngày sau đó, ngày 19/11/2006, Việt Nam tổ chức thành công hội nghị APEC lần thứ 14 đãđem đến cho nhà đầu tư một kỳ vọng cao hơn và tốt đẹp hơn về sự phát triển kinh tế của đất nước. Cộng thêm vào đó là các sự kiện về các tập đoàn lớn trên thế giới như Microsoft, Intel…đang tìm cơ hội đầu tư kinh doanh ở Việt Nam đã càng làm củng cố thêm vào kỳ vọng phát triển mạnh mẽ của thị trường chứng khoán Việt Nam.

Những thông tin về Việt Nam như: thành tựu tăng trưởng kinh tế của những năm trước đó, là điểm đến đầu tư hấp dẫn, nhân công giá rẻ, môi trường chính trị ổn định và an toàn vào bậc nhất của thế giới…cũng là nguyên nhân cộng hưởng thêm cho sự bùng nổ tăng trưởng của thị trường chứng khoán từ cuối năm 2006.

Giai đoạn 2008 – đến nay

Để thực hiện kiềm chế lạm phát, Chính phủ đã phải thay đổi trong chính sách điều hành bằng cách chuyển từ chính sách tiền tệ, tài khóa mở rộng sang thắt chặt như cắt giảm đầu tư công, tăng lãi suất cơ bản và hút tiền về thông qua các công cụ tài chính, thực hiện mua ngoại tệ với khối lượng nhỏ giọt…Nhưng khó khăn không dừng lại ở đó, từ tháng 3/2008 những con số thâm hụt thương mại khổng lồ đã khiến cho tình hình bị đảo ngược hoàn toàn. Trước những biến động to lớncủa tình hình kinh tế vĩ mô trong nước, thị trường chứng khoán Việt Nam đã sụt giảm mạnh mẽ trước hàng loạt các chính sách của Chính phủ như: rút ra 20.300 tỷ đồng thông qua tín phiếu bắt buộc vào ngày 17/03/2008; liên tục tăng lãi suất cơ bản để hút tiền trong lưu thông và hạn chế cho vay bằng việc khống chế mức tăng trưởng tín dụng không vượt quá 30% đối với các Ngân hàng…Luồng tiền đột nhiên bị sụt giảm nhanh chóng đã làm cho hoạt động sản xuất kinh doanh của các Doanh nghiệp trở nên vô cùng khó khăn, vốn khả dụng của nền kinh tế cũng trở nên cạn kiệt… Lúc này ai có tiền mặt trong tay là “vua”. Trước tình trạng lao dốc của thị trường chứng khoán, Chính phủ đã đề ra nhiều biện pháp can thiệp nhằm cứu vãn tình thế như: hạ biên độ giao dịch chứng khoán xuống còn 1% tại HOSE và 2% tại HASTC hay chính sách kích cầu và giảm cung chứng khoán bằng việc cho phép Tổng Công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước (SCIC) mua vào cổ phiếu, được giao dịch trên nhiều tài khoản…nhưng vẫn không mang lại hiệu quả.

Trong giai đoạn hồi phục này, Vn-Index đã liên tục tạo ra nhiều yếu tố bất ngờ, thú vị khi khối lượng và giá trị giao dịch liên tục thiết lập nhữngkỷ lục mới và giữ ở mức cao trong khoản thời gian dài.Tính đến thời điểm hiện nay, Vn-Index vẫn trong giai đoạn tích lũy và dao động trong mức 450 - 650 điểm, tính thanh khoản vẫn ở mức cao với giá trị giao dịch bình quân trên 2.000 tỷ đồng/phiên.

Mô hình khảo sát

200 phiếu điều tra được phát đến tay nhà đầu tư tại quầy giao dịch của Công ty Cổ phần Chứng khoán Bản Việt và các Công ty Chứng khoán khác trên địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh với sự hỗ trợ nhiệt tình của các anh, em môi giới là bạn bè, đồng nghiệp với tác giả.Các nhà đầu tư nhận phiếu điều tra đều được lựa chọn một cách ngẫu nhiên khi đến giao dịch tại sàn Bản Việt và các sàn giao dịch chứng khoán khác trên cùng địa bàn Thành phố Hồ Chí Minh. 12 HB3 Tôi nghĩ rằng việc dựa vào tình hình giao dịch hằng ngày của Nhà đầu tư nước ngoài trên thị trường để ra quyết định đầu tư là biện pháp đầu tư khá an toàn và hiệu quả 13 HB4 Tôi tin rằng các chuyên gia về chứng khoán là những người có kiến thức sâu rộng và am. Trong trường hợp sau khi kết thúc chu kỳ mua T+4 của cổ phiếu mà giá cổ phiếu bị giảm xuống thì cứ giữ cổ phiếu lại, không cần bán cắt lỗ cổ phiếu vì “cổ phiếu chưa bán thì xem như chưa lỗ” và rồi giá cổ phiếu cũng sẽ gia tăng trở lại trong tương lai nên nếu đầu tư ngắn hạn không được thì chuyển sang đầu tư dài hạn vậy.

Trong trường hợp cổ phiếu thua lỗ nhưng đã nắm giữ rất lâu, nếu giá cổ phiếu gia tăng trở lại thì ngay lập tức sẽ bán cổ phiếu này để thu hồi vốn và chuyến sang đầu tư mã cổ phiếu khác hơn là cứ tiếp tục nắm giữ để chờ giá tăng cao hơn.

Kết quả khảo sát .1 Phân tích mô tả

Qua bảng thống kê trên ta thấy có đến 155 người được khảo sát thừa nhận có sự ảnh hưởng của nhân tố tâm lý đến tiến trình ra quyết định của họ, chiếm tỷ lệ 88.1%; chỉ có 21 người trong tổng số 176 người được khảo sát (tỷ lệ 11.9%) xem nhẹ sự ảnh hưởng củanhân tố tâm lý đến tiến trình ra quyết định đầu tư củamình. Điều này cũng minh chứng rằng, ngoài việc áp dụng các phương pháp phân tích được đông đảo mọi nhà đầu tư biết đến trên thị trường như: phương pháp phân tích cơ bản, phương pháp phân tích kỹ thuật thì nhàđầu tư cá nhân Tp.Hồ Chí Minh còn bị chi phối bởi những nhân tốthuộcHành vi tài chính như đã nêuở chương 1. Hệ số Cronbach’s Alpha của thang đo “quyết định đầu tư”của các nhà đầu tư cá nhân khá cao là 0.888, ngoài ra hệ số tương quan biến tổng của các biến quan sát đều trên 0.3.Vì vậy các biến này đều được sử dụng trong phân tích nhân tố khám phá EFA trong bước tiếp theo.

Như vậy: Kết quả khi kiểm tra độ tin cậy của các thang đo các“nhân tố hành vi tài chính” và thang đo “quyết định đầu tư” cho thấy không có biến quan sát nào bị loại do không đạt chuẩn về mặt thống kê (hệ số tương quan tổng biến nhỏ hơn 0.3) nên các biến này đều đủ độ tin cậy và được sử dụng cho các phần phân tích tiếp theo của đề tài nghiên cứu.