Phân tích tài chính có tính đến rủi ro cho dự án đầu tư nhà máy điện Hải Phòng

Cơ sở lý thuyết phân tích rủi ro dự án đầu t

• Khái niệm, phân loại rủi ro dự án đầu t và mục đích của phân tích rủi ro
• Các phơng pháp phân tích rủi ro dự án đầu t

Tiêu chuẩn tối đa hoá kỳ vọng lợi nhuận (The maximum expected return criterion MECR): Theo tiêu chuẩn này, khi ớc lợng đợc xác suất và dòng tiền của các phơng án, ta tính đợc kỳ vọng tiền tệ và chọn phơng án có kỳ vọng tiền tệ cao nhÊt. Phơng pháp mô phỏng Monte Carlo áp dụng phân tích rủi ro dự án: là phơng pháp thiết lập thủ tục và sử dụng các tổ hợp các biến ngẫu nhiên của các yếu tố rủi ro có phân bố xác suất để xác định phân bố xác suất của các chỉ tiêu hiệu quả.

Đặc điểm dự án đầu t nhà máy nhiệt điện

+ Nhu cầu sử dụng điện luôn biến động và do cung phải đáp ứng cầu bất cứ lúc nào và về mặt kinh tế, điện là sản phẩm không thể dự trữ, do đó sản l- ợng mà nhà máy đợc huy động luôn không ổn định. + Mặt khác, do đặc điểm về công nghệ các nhà máy khác nhau có chi phí khác nhau, do đó khi hoạt động trong thị trờng phát điện cạnh tranh thì có thể một số nhà máy nhiệt điện có giá bán kém cạnh tranh hơn so với các nhà máy nhiệt điện khác phải cắt giảm sản lợng hoặc hoạt động với thời gian ngắn.

Phơng pháp phân tích hiệu quả tài chính dự án nhà máy nhiệt điện

• Phân tích hiệu quả kinh tế tổng đầu t

Quá trình tính toán hiệu quả tài chính dự án đầu t nhà máy nhiệt

Nhận dạng và phân loại rủi ro của dự án đầu t nhà máy nhiệt điện 1. Phân loại theo đặc tính của rủi ro

+ Có sai sót trong khảo sát điều kiện kinh tế – kỹ thuật: các cơ sở hiện có và yêu cầu chung của hệ thống điện, điều kiện tự nhiên, dân c kinh tế, môi trờng luật pháp, môi trờng kinh doanh,. + Năng lực của nhà thầu không đảm bảo yêu cầu của dự án: yếu kém về năng lực thi công xây dựng, yếu kém về năng lực tài chính và năng lực cung cấp thiết bị dẫn đến chất lợng công trình và chất lợng thiết bị không. + Những phát sinh sai sót của hợp đồng cung cấp thiết bị và hợp đồng xây dựng do phía chủ đầu t: thoả thuận thiếu điều khoản, thiếu năng lực tài chính để đáp ứng các điều khoản hợp đồng, các vi phạm hợp đồng khác.

Phơng pháp phân tích rủi ro dự án nhà máy nhiệt điện

• Phơng pháp phân tích độ nhạy dự án nhà máy nhiệt điện

Mặt khác với những dự án lớn và có tính chất đặc thù kỹ thuật nh dự án nhà máy nhiệt điện ta cũng chỉ cần quan tâm đến những yếu tố rủi ro có tác động lớn và kiểm soát chúng có hiệu quả trong quá trình quản trị rủi ro dự án. Mục đích cơ bản của việc phân tích độ nhạy là tìm ra một số các yếu tố cơ bản nhất tác động mạnh nhất đến các chỉ tiêu hiệu quả để tìm cách kiểm soát các yếu. Khi phân tích độ nhạy một yếu tố (1 biến) ta xem xét sự thay đổi của 1 yếu tố. đầu vào tác động lên 1 hoặc nhiều chỉ tiêu hiệu quả của dự án. Để việc phân tích. độ nhạy một biến có hiệu quả, ta cần chọn các yếu tố rủi ro mang tính tổng quát và quan trọng. Với dự án nhà máy nhiệt điện ta chọn phân tích độ nhạy một biến các yếu tố: Tổng vốn đầu t; Chi phí nhiên liệu; Sản lợng điện; Giá bán điện từ nhà máy. Khi phân tích độ nhạy 1 biến ta lập bảng với mẫu nh sau:. Đơn vị Hoà vốn. ) Giá trị của yếu tố rủi ro. yếu tố rủi ro. ) Giá thành dự án cent/kWh.

Giới thiệu tổng quan dự án nhà máy nhà máy nhiệt điện Hải Phòng và phơng án kỹ thuật đợc chọn

- Hình thức đầu t: Tổng công ty Điện lực Việt Nam làm chủ đầu t, vay vốn tín dụng có bảo lãnh của Chính phủ.

Phân tích kinh tế tổng đầu t

Nguồn: Báo cáo nghiên cứu khả thi dự án nhà máy nhiệt điện Hải Phòng Tổng vốn đầu t đợc Viện Năng Lợng tính toán theo đơn giá xây dựng cơ bản có điều chỉnh theo giá thị trờng tại thời điểm năm 2003 và có dự phòng trợt giá. Với mục đích so sánh các phơng án, ta giả thiết: nhà máy vận hành trung bình mỗi năm 6000 giờ sử dụng công suất khả dụng; công suất khả dụng bằng với công suất đặt. Phơng án có các chỉ tiêu hiệu quả tốt hơn là phơng án 600MW, do vậy ta chọn phơng án 600MW làm phơng án cuối cùng để phân tích hiệu quả tài chính theo quan điểm của chủ đầu t.

Phân tích hiệu quả tài chính dự án nhà máy nhiệt điện Hải Phòng

Trên cơ sở chi phí vận hành và khấu hao, ta tính đợc tổng chi phí sản xuất, sau khi quy đổi về năm bắt đầu vận hành (năm 2006) ta tính đợc giá thành sản xuất. Tất cả các chỉ tiêu hiệu quả của phơng án A đều tốt hơn hai phơng án B và C chứng tỏ phơng án vay A (vay từ nguồn ODA) là phơng án làm cho dự án hiệu quả. Bởi vì tỷ suất chiết khấu nhỏ hơn EIRR nên khi vay sẽ tạo hiệu ứng đòn bẩy tích cực, do đó khi tỷ lệ vay càng tăng thì các chỉ tiêu hiệu quả tài chính của dự án càng tốt hơn.

Nhận dạng và phân loại rủi ro của dự án đầu t nhà máy nhiệt điện Hải Phòng

Nhận dạng và phân loại rủi ro của dự án đầu t nhà máy nhiệt điện Hải.

Phân tích độ nhạy

• Phân tích mô phỏng

Nếu hoạt động trong thị trờng điện, nhà máy nhiệt điện Hải Phòng chịu sự cạnh tranh từ các nhà máy khác (hiện có và sẽ xuất hiện) trong hệ thống do đó số giờ vận hành là khó đoán trớc và có thể xảy ra việc số giờ vận hành giảm xuống thấp hơn con số 2564,1h/năm, khi đó NPV của dự án sẽ < 0 cho dù dự án có đợc tài trợ bởi phơng án vay nào. Nhìn chung với các khoảng độ nhạy đã tính toán của mỗi chỉ tiêu, ta đã dự phòng vợt mức xảy ra (với xác suất lớn của các yếu tố rủi ro của dự án nhà máy nhiệt điện) trong thực tế nhng các chỉ tiêu hiệu qủa (NPV và IRR) của phơng án A vẫn ở mức cao. Quá trình phân tích đợc thiết lập với việc mô phỏng 10.000 lần lặp (theo khuyến cáo của công ty Decisioneering nên dùng khoảng 2.000 lần lặp) để sinh biến ngẫu nhiên từ phân bố xác suất của các yếu tố rủi ro đầu vào và vẽ phân bố xác suất của các chỉ tiêu hiệu quả tài chính đầu ra.