Đánh Giá Tác Động Của Cấu Trúc Vốn Đến Hiệu Quả Tài Chính Của Doanh Nghiệp Sản Xuất Nguyên Vật Liệu Niêm Yết Tại Việt Nam
MỤC LỤC
Tínhcấpthiếtcủanghiêncứu
Về mặt thực tiễn nền kinh tế, thứ nhất, vật liệu là nguyên liệu đầu vào cho tất cả cácngànhsảnxuấtcũngnhưcóhiệuứnglantỏa,tácđộngtíchcựcthúcđẩysựpháttriểnnhiều ngành công nghiệp, như: công nghiệp chế tạo, công nghệ thông tin, điện tử,hóachất,cácngành côngnghiệp côngnghệcao,cácsảnphẩmphụcvụchosảnxuấtnông, lâm, thủy sản, chăn nuôi,… Thứ hai, việc sản xuất được một số loại vật liệucông nghiệp phục vụ cho sản xuất trong nước cũng đã góp phần giảm nhập. Dựa trên những thực tiễn và những nghiên cứu đã được thực hiện, luận văn quyếtđịnh chọn đề tài “Tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả tài chính của nhữngdoanhnghiệpsảnxuấtnguyênvậtliệuniêmyếttạiViệtNam”.Bàinghiêncứunàymang lại cả ý nghĩa lý thuyết lẫn thực tiễn nhằm biết được những nhân tố nào trongcấutrúcvốnảnhhưởngđếnhiệuquảtàichínhđểđưaranhữngquyếtđịnhhợplývềcấu trúc vốn.
Mụctiêu nghiêncứu
Với mục tiêu cuối cùng giúp doanh nghiệp có được những chiến lượcđúngđắngiúp tốiđahóagiátrịcông tyvớichi phívốnởmứctốithiểu.
Phươngphápnghiêncứu
Kiểm địnhHausman được sử dụng để lựa chọn mô hình phù hợp nhất với dữ liệu. Cuối cùng,khi đã chọn ra được mô hình phù hợp, luận văn sẽ thực hiện kiểm tra các khuyết tậtcủa mô hình, bao gồm (i) hiện tượng đa cộng tuyển nghiêm trọng, (ii) hiện tượngphương saisaisốthayđổi, (iii)hiệntượngtựtươngquan.
Cấutrúcnghiêncứu
Nghiên cứu thực tiễn cho thấy cácdoanh nghiệp kinh doanh trong lĩnh vực dịch vụ mà sản phẩm dịch vụ cần được bảomật thông tin nhằm tránh bị sao chép, chẳng hạn các doanh nghiệp trong lĩnh vựccông nghệ phần mềm máy tính ưa thích giữ lại lợi nhuận để hình thành nguồn vốnbêntrong,hạnchếphảihuyđộngnguồnvốnbênngoài.Đốivớinợ,đâylànguồntàitrợ bên ngoài được ưu tiên trước so với huy động vốn từ các chủ sở hữu, vì chi phísửdụngnợthấphơnsovớichiphísửdụngvốncổphầnưuđãivàcổphầnphổthông.Mặt khác giống như việc giữ lại lợi nhuận, sử dụng nợ không làm cho quyền kiểmsoát của các chủ sở hữu hiện tại bị phân tán,. Bởi lẽ việcban lãnh đạo công ty sử dụng nợ thay vì phát hành thêm cổ phần mới, được các nhàđầu tư xem là tín hiệu tích cực, cho thấy công ty có nhiều cơ hội đầu tư kỳ vọngmanglạisuấtsinhlờicaovàban lãnhđạocôngtymuốn tậndụnglợithếcủanợvayđểgiatănglợinhuậnchocổđônghiệnhữu,gópphầnđảmbảohơnmụcti êugiatănggiátrịdoanhnghiệp.Huyđộngvốntừcácchủsởhữuthôngquaviệcpháthànhthêmcổ phiếu, là lựa chọn cuối cùng, bởi vì nguồn vốn này có chi phí cao hơn nợ vay.Ngoàira,việcpháthànhthêmcổphiếumớiđượccácnhàđầutưxemlàmộttínhiệutiêucực,ch othấytriểnvọngcủacôngtykhôngtốt,cókhảnăngthunhậpsẽbịgiảmtrongtươnglại.Dovậy,phát hànhcổphiếumớisẽlàmgiảmgiácổphiếusovớimứchiện tại, ảnh hưởng tiêu cực đến giá trị tài sản của các cổ đông hiện hữu nên đây làsựlựachọncuốicùng.
Nghiêncứuthựcnghiệm
Nghiêncứunướcngoài
ROA=𝛽0+𝛽1CAPITAL+𝛽2SIZE+𝜀 (2.1) ROE=𝛽0+𝛽1CAPITAL+𝛽2SIZE+𝜀 (2.2) ROI=𝛽0+𝛽1CAPITAL+𝛽2SIZE+𝜀 (2.3) Kết quả cho thấy rằng cấu trúc vốn của công ty có mối quan hệ ngược chiều và có ýnghĩa thống kê đối với hiệu quả tài chính đo lường bằng tỷ suất sinh lời trên tài sản(ROA), nghĩa là việc sử dụng mức nợ cao sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận trêntàisảncủacôngty.Mặtkhác,kếtquảchothấycấutrúcvốncủacôngtycómốiquanhệ cùng chiều và có ý nghĩa thống kê đối với tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữuvàlợinhuận(ROE) vàtỷsuấthoànvốn(ROI). Phương phápphântíchhồiquydùngđểphântíchtácđộngduynhấtcủacấutrúcvốnđếnkhảnăngsinh lời là hồi quy OLS, Hệ số tương quan Pearson dùng để phân tích mối quan hệgiữa cấu trúc vốn và khả năng sinh lời, kiểm tra đa cộng tuyến giữa những biến độclập, ngoài ra còn có các thống kê mô tả như trung bình, độ lệch chuẩn và tỷ lệ đãđượcsửdụng.Đểđolườngkhảnăngsinhlời,tácgiảsửdụngchỉtiêuROAvàROCE.Cấu trúc vốn được đo qua những biến độc lập bao gồm tỷ lệ nợ trên tổng tài sản(TD_TA),tỷlệnợtrênvốnchủsởhữu(DER),tỷlệchiphítrênthunhập(EXP_INC),tỷ lệ tài sản ngắn hạn (CR).
Nghiêncứutrongnước
Lê Thị Phương Vy (2015) đã sử dụng dữ liệu bảng không cân bằng từ tất cả các tổchứcphitàichínhniêmyếttạiViệtNamtronggiaiđoạn2007–2012vàphươngphápbình phương nhỏ nhất thông thường tổng hợp (Pooled ordinary least squares), môhình hồi quy ước lượng tác động ngẫu nhiên và ước lượng tác động cố định vàphương pháp GMM (Dynamic panel generalised method of moments) để phân tíchdữ liệu. Do đó, doanh nghiệp có tỷ lệ sở hữu nhà nước caotrongcơcấusởhữusẽcómứcđộhiệuquảtàichínhcàngcao.Vềnhữngnềnkinhtếphát triển và mới nổi, như nhiều nghiên cứu ngoài nước khác trước đây, nghiên cứunày cũng cho thấy bằng chứng về ảnh hưởng của các yếu tố cấu trúc vốn của doanhnghiệp có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động như tỷ lệ tài sản hữu hình, cơ hội tăngtrưởng và quy mô doanh nghiệp.
Khoảngtrốngnghiêncứu
Cácchỉtiêuthườngsửdụngtrongđolườnghiệuquảtàichínhlàtỷsuấtsinhlờitrêntàisản(ROA)vàt ỷsuấtsinhlờitrênvốnchủsởhữu(ROE).Cácthướcđokếtoánnàylấytừ bảng cân đối kế toán và báo cáo kinh doanh, được nhiều nhà nghiên cứu sử dụng(Demsetz và Lehn, 1985; Gorton và Rosen, 1995; Mehran,. Line,2000).TheoJonathanandPeter(2014),cácnhàphântíchthườngđánhgiálợitứcđầu. Là một thước đo hiệu suất, ROAcóđượclợiíchhơnvìítnhạycảmvớiđònbẩyhơnROE.Tuynhiên,ROAlạinhạycảmvớivốnlưu động,vídụ,việcgiatăngbằngnhauđốivớinhữngkhoảnphảithuvàkhoảnphảitrảcủacôngtysẽlàmtă ngtổngtàisảnvàdođóROAsẽthấphơn.Dựatrêncáctàiliệu và bằng chứng thực nghiệm, có thể giải thích ảnh hưởng của nợ đến hiệu quả tàichính của công ty bằng cách sử dụng ROA và ROE.
Biếnđộclập
Theolýthuyếtthôngtinbấtcânxứng,cácnhàquảntrịdoanhnghiệpcónhiềuthôngtinvề hoạt động, dòng tiền tương lai, cơ hội sinh lời,… về doanh nghiệp mình đang quảnlýhơncácnhàđầutưbênngoàihaychủnợ.Chínhvìvậy,cácnhàđầutưbênngoàihaychủ nợ xem việc tăng hay giảm nợ (điều chỉnh cơ cấu vốn) là một tín hiệu về thông tinđang được nắm giữ bởi các nhà quản trị. Tỷ lệ tài sản lưu động trên nợ ngắn hạn là một yếu tố quan trọngtrong việc xác định khả năng thanh toán các khoản nợ liên tục của công ty khi đến hạn.Các khoản phải trả thường là một trong những tài khoản nợ ngắn hạn lớn nhất trên báocáo tài chính của một công ty và nó đại diện cho các hóa đơn chưa thanh toán của nhàcungcấp.Cáccôngtycốgắngkhớpngàythanhtoánđểcáckhoảnphảithucủahọđượcthutrướckh ikhoảnphảitrảchonhàcungcấp.V í dụ:mộtcôngtycóthểcóthờihạn60ngày đối với khoản tiền nợ nhà cung.
Biếnkiểmsoát
Tuy nhiên, nghiên cứu này đã thông qua nghiên cứu của Shubita và Alsawalhah(2012),trongđómứctăngtrưởngdoanhthuđượcđolườngbằngdoanhthubánhàn gcủa năm hiện tại trừ đi doanh thu bán hàng của năm trước chia cho doanh thu bán. Do đó, nghiên cứu thực hiện đặt ra giả thuyết như sau:H6:Tăngtrưởng doanh thu.
Môhìnhnghiêncứulýthuyết
Dựa quan điểm truyền thống hay còn được hiểu là lý thuyết cơ cấu vốntốiưu,chorằngtồntạimộtcơcấuvốntốiưu.Theolýthuyếtvềmặttoánhọc,đểxácđịnh được điểm cực trị, luận văn sẽ thực hiện bình phương biến độc lập để có mộthàm số bậc hai y=ax + bx + c. Như vậy, mô hình sau khi thực hiện thêm biến tỷ lệ nợ ngắn hạn và tỷ lệ nợ dài hạn đãđượctrungbìnhhóasẽcódạngnhư bêndưới.
Dữliệunghiêncứu
Capital Việt Nam, Công ty Cổ phần Hóa chất cơ bản miền Nam, Công ty Cổ phầnPhânbónDầukhíCàMau,CôngtyCổphầnĐầutưKhaikhoáng&QuảnlýTàisảnFLC, Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam - Công ty Cổ phần, Công ty Cổ phầnNông dược HAI, Công ty Cổ phần Giấy Hoàng Hà Hải Phòng, Công ty Cổ phầnPhân bón Bình Điền, Công ty Cổ phần Đầu tư Tài chính Hoàng Minh, Công ty Cổphần An Tiến Industries, Công ty Cổ phần Khai thác và Chế biến Khoáng sản LàoCai, Công ty Cổ phần Nhựa Hà Nội, Công ty Cổ phần Sản xuất và Công nghệ NhựaPha Lê, Công ty Cổ phần Thuận Đức, Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng và Pháttriển Đô thị Thăng Long, Công ty Cổ phần Tập đoàn Thành Nam, Công ty Cổ phầnTập đoàn Tiến Bộ và Công ty Cổ phần Khoáng sản Công nghiệp Yên Bái. Số lượngquansátcóđượctừ47doanhnghiệpnàyđãchiếmphầnlớntổngtàisảncủa67doanhnghiệp sản xuất nguyên vật liệu tại Việt Nam, giúp đảm bảo được tính đại diện chokhóa luận.
Phươngphápnghiêncứu
Ngoài ra, phân tích tương quan còn gợi ý nhận diện hiện tượng đa cộng tuyếnnghiêmtrọngcóxảyrahaykhông,theoGujarati(2011),nếuhệsốtươngquancủa mộtcặp biến độc lập bất kỳ có giá trị tuyệt đối cao hơn 0.8 thì mô hình có thể gặp lỗi đacộngtuyênnghiêmtrọng.TheoGujarati(2011),cóbacáchcóthểápdụngđểxửlýhiệntượng đa cộng tuyến: (i) bỏ biến có mức độ tương quan cao với biến số khác, (ii) sửdụng phương pháp phân tích thành phần chính, và (iii) giữ nguyên, trong đó, phươngpháp thứ hai đặc biệt hiệu quả khi xử lý. Nhằm lựa chọn ra mô hình có mức độ giải thích tốt nhất và phù hợp nhất với dữ liệunghiên cứu, luận văn sử dụng kiểm định Hausman để lựa chọn giữa FEM và REM vớigiả thuyết H0là chấp nhận REM, và H1là chấp nhận FEM; sử dụng kiểm địnhRedundant Fixed Effects để lựa chọn giữa FEM và Pooled OLS với giả thuyết H0làchấp nhận Pooled OLS, và H1là chấp nhận FEM, và sử dụng kiểm định Lagrangemultiplier (LM) để lựa chọn giữa REM và Pooled OLS với giả thuyết H0là chấp.
Trìnhtựphântíchdữliệu
Mô hình tác động ngẫu nhiên REM khác so với mô hình FEM thể hiện ở sự biến độnggiữacácngânhàng.Nếusựbiếnđộnggiữacácđơnvịcótươngquanđếnbiếnđộclập – biến giải thích trong mô hình tác động cố định thì trong mô hình tác động ngẫu nhiênsự biến động giữa các đơn vị được giả sử là ngẫu nhiên và không tương quan đến cácbiếngiảithích.Chínhvìvậy,nếusựkhácbiệtcóảnhhưởngđếnbiếnphụthuộcthìREMsẽ thích hợp hơn so với FEM. Dựa vào trình tự nghiên cứu đã trình bày ở chương 3, khóa luận tiến hành thống kêmô tả và phân tích tương quan giữa các biến để có những nhận định tổng quát về bộdữliệunghiêncứu.Sauđó,khóaluậnphântíchhồiquy,thựchiệncáckiểmđịnhđểlựa chọn mô hình phù hợp nhất, đồng thời tiến hàng kiểm tra các khuyết tật của môhình,khắcphụckhuyếttậtđểđưađếnkếtquảnghiên cứu.
Thốngkê môtả
Nguồn: Số liệu phân tích từ Stata 16.0Biểuđồ4.1thểhiệnhiệuquảtàichínhthôngquatỷsuấtbìnhsinhlờibìnhquânquacác năm của 47 doanh nghiệp trong giai đoạn từ năm 2012 đến năm 2021. Đây là những doanh nghiệp đứng đầu trên thịtrường cũng như kinh doanh ở nhiều lĩnh vực đa dạng nên có được quy mô khá lớn.Doanh nghiệp có quy mô nhỏ nhất là Công ty Cổ phần Kỹ nghệ Đô Thành với quymô trungbìnhkhoảng152 tỷđồng.
Phântíchhồiquy
0.0123145*STD*STD 0.0108871*STD
Kiểm địnhcáckhuyếttậtcủamôhình
So với phương pháp phân tích ma trận tương quan, hệ số phóng đại phương sai VIF(Variance Inflation Factors) thường xuyên được vận dụng hơn trong kiểm định vềhiệntượngđacộngtuyến.KếtquảkiểmđịnhởBảng4.6chothấycáchệsốVIFcủatừngnhântốt rongmôhìnhđềucógiảtrịnhỏhơn10,chứngtỏrằngmôhìnhnghiêncứukhôngviphạmhiệntượ ngđacộngtuyến(HoàngTrọngvàChuNguyễnMộng. Nguồn:SốliệuphântíchtừStata16.0 Nhậnxétvềchiềuảnhhưởngcủacácbiến chothấy,chỉduynhấtbiếnSIZEcócùngchiều tác động đến tỷ lệ ROA, trong khi hai biến còn lại NSTD và NSTD2 lại ảnhhưởngngượcchiềuđếnROA.Cụthể,xếpthứtựvềmứcđộảnhhưởngcủacácbiếnđộclậpđế nbiếnROA,đầutiênmạnhnhấtlàbiếnNLTD2với15.6%,thứhailàbiếnNSTD2với10.8%,vàcuối cùngtácđộngítnhấtlàyếutốSIZEvới1%.ĐốivớibiếnGROWTH đều có tác động đến ROA nhưng không có ý nghĩa thống kê nên khôngthểgiảithíchchomôhình.
Thảoluậnkếtquảnghiêncứu
Tỷ lệnợngắnhạn (STD). Dựa theo kết quả hồi quy, nguồn gốc của biến tỷ lệ nợ ngắn hạn hiệu chỉnh bìnhphương này là biến tỷ lệ nợ ngắn hạn do đó, tác giả sẽ thực hiện thảo luận biến tỷ lệnợ ngắn hạn. Tác động của nợ ngắn hạn lên ROA thực chất là tác động phi tuyếntính. Mặc dù hệ số nợ của biến tỷ lệ nợ ngắn hạn bình phương có ý nghĩa thống kênhưng tác động của tỷ lệ nợ ngắn hạn lên ROA sẽ tuân theo dạng parabol chữ Ungược. của biến tỷ lệ nợ ngắn hạnbằng-. 0.108).Kếtquảhồiquychothấycảhaihệsốhồiquynàyđềuâmdẫnđến điểm cựctrịđốivớiNSTDbằng−b. Tuy nhiên, do biến NSTD đã được hiệu chỉnh, giá trị của điểm cực trị đối với biếnSTD sẽ được tính lại bằng cách cộng với giá trị trung bình của biến nợ ngắn hạn là0.3799659 tại Bảng 4.1 Như vậy, giá trị điểm cực trị sẽ là -0.346 + 0.380 = 0.0336.Nhưvậy,tỷlệnợngắnhạntăngsẽlàmROAtăngđếnđiểmcựctrịvàsẽgiảm.Thựctế, trong ngắn hạn việc gia tăng nợ ngắn hạn sẽ làm gia tăng lợi nhuận cho doanhnghiệp, tuy nhiên đến một mức nhất định, trong dài hạn việc gia tăng nợ sẽ làm giatănggánhnặngchodoanhnghiệpvàlàmgiảmlợinhuậncủadoanhnghiệp.
Xemxéttác độngcủa nợdàihạnlênROA
Nguồn:SốliệuphântíchtừStata16.0 Trong các giả định của mô hình hồi quy tuyến tính cổ điển có giả thiết cho rằng cácbiếnđộclậpkhông cómốiquanhệtuyếntính.Nếugiảthiếtnàyviphạm,sẽcóhiệntượng đa cộng tuyến, đó là hiện tượng các biến độc lập trong mô hình phụ thuộc lẫnnhau và thể hiện được dưới dạng hàm số. Hệ số của biến SIZE lớn hơn 0 cho thấy tác động cùng chiều củanhântốquymôdoanhnghiệpđếnhiệuquảtàichính.Theokếtquảhồiquy,SIZEcódấu tác động đúng với kỳ vọng ban đầu của tác giả là tác động cùng chiều và độ lớnảnhhưởnglà0.0111925.KếtquảđạtđượctươngđồngvớinghiêncứucủaMudambivàNicosia(1 998),LauterbachvàVaninsky(1999),DurandvàCoeuderoy(2001)vàTzelepisvàSkuras(2004).T ácđộngcùngchiềunàyđượcgiảithíchrằngđốivớiquymôdoanhnghiệpcànglớn,cụthểlàtổngtàis ảndoanhnghiệpđósởhữucàngnhiềuthìsẽtạorađượchiệuquảtàichínhcànglớn.Cácdoanhnghi ệpcóquymôlớnsẽcónguồn.
Xemxéttácđộng củanợngắnhạnlênROE
So với phương pháp phân tích ma trận tương quan, hệ số phóng đại phương sai VIF(Variance Inflation Factors) thường xuyên được vận dụng hơn trong kiểm định vềhiệntượngđacộngtuyến.KếtquảkiểmđịnhởBảng4.6chothấycáchệsốVIFcủatừngnhântốt rongmôhìnhđềucógiảtrịnhỏhơn10,chứngtỏrằngmôhìnhnghiêncứu không vi phạm hiện tượng đa cộng tuyến (Hoàng Trọng và Chu Nguyễn MộngNgọc, 2008). Hệ số của biến SIZE lớn hơn 0 cho thấy tác động cùng chiều củanhântốquymôdoanhnghiệpđếnhiệuquảtàichính.Theokếtquảhồiquy,SIZEcódấu tác động đúng với kỳ vọng ban đầu của tác giả là tác động cùng chiều và độ lớnảnhhưởnglà0.0021431.KếtquảđạtđượctươngđồngvớinghiêncứucủaMudambivàNicosia(1 998),LauterbachvàVaninsky(1999),DurandvàCoeuderoy(2001)vàTzelepisvàSkuras(2004).T ácđộngcùngchiềunàyđượcgiảithíchrằngđốivớiquymôdoanhnghiệpcànglớn,cụthểlàtổngtàis ảndoanhnghiệpđósởhữucàngnhiềuthìsẽtạorađượchiệuquảtàichínhcànglớn.Cácdoanhnghi ệpcóquymôlớnsẽcó.
Xemxéttácđộng của nợdàihạnlênROE
Cả hai biến SIZE và GROWTH đều tác động cùng chiều đối với ROEnhưng GROWTH lại không có ý nghĩa thống kê, biến SIZE có tác động cùng chiềuvớiđộtincậylà99%.Vềmứcđộảnhhưởng,SIZElàbiếncótácđộngđếnbiếnphụthuộcvới hệsốβlà0.0437869.MôhìnhFEMcómứcđộgiảithíchtươngđươngmôhình Pooled OLS với R2bằng 3.52% cho thấy rằng 3.52% sự thay đổi của biến phụthuộcđượcgiảithíchbởibiến SIZE. Phươngphápbìnhphươngtổithiểutổngquátkhảthi(FGLS)thựcchấtlàphươngphápbìnhphươn g bé nhất thông thường (OLS) áp dụng cho các biến đã được biến đổi từ mộtmô hình vi phạm các giả thiết cổ điển thành một mô hình mới thỏa các giả thiết cổđiển.Dođócácthamsốướclượngđượctừmôhìnhmớisẽđángtin cậyhơn.
Kếtluận
Đối với nợ ngắn hạn, luận văn đó chứng minh và làm rừ hơn về lý thuyết đỏnh đổi.Lýthuyếtnày chỉrarằngdoanhnghiệpphảicânnhắcgiữalợiíchtừláchắn thuếvàchiphíkiệtquệtàichínhđểlựachọnsaochogiátrịdoanhnghiệpcaonhất.Tuyvậylý thuyết này cũng có hạn chế là (1) rất khó xác định chính xác chi phí kiệt quệ tàichính, đặc biệt là các chi phí gián tiếp như mất khách hàng, mất nhà cung cấp, mấtuy tín và danh tiếng; (2) trong thực tế nhiều công ty lớn và thành công vẫn sử dụngnợ thấp hơn nhiều so với tỷ lệ nợ tối ưu được xác định bởi lý thuyết. Tuy nhiên, thực tế, việc gia tăng được doanh thu ởmức ổn định qua các năm sẽ đảm bảo cho uy tín của doanh nghiệp trên thị trường.Việc gia tăng uy tín sẽ giúp cho các doanh nghiệp huy động vốn dễ dàng hơn, từ đócủngcốđượclợithếcạnhtranhcủamìnhtrênthịtrường.Chínhđiềusẽlàmtănglợinhuận.
Đềxuấtđốivớicác tổ chứcliênquan
Do đó, tác giả chưa đủ cơ sở để kết luận về mốiquan hệ giữa biến tăng trưởng doanh thu và hiệu quả tài chính đối với các doanhnghiệp sản xuất nguyên vật liệu. Để có được sự phối hợp tốt nhất,Nhà nước cũng cần ban hành những chính sách ưu đãi đối với những doanh nghiệpmới,quymôcònnhỏhaynhữngdoanhnghiệpcóđịnhhướngpháttriểnvềmặtcôngnghệ.
Hạnchếcủađềtài
Dựatrênkếtquảnghiêncứucủachương4,mộtsốkhuyếnnghịđãđượcđưaradànhcho doanh nghiệp và cơ quan quản lý, nhằm kiểm soát tốt tính hiệu quả trong hoạtđộng kinh doanh cụ thể là tỷ suất sinh lời ROA và ROE dựa trên bốn nhân tố tácđộng là tỷ lệ nợ ngắn hạn, tỷ lệ nợ dài hạn, quy mô doanh nghiệp và tăng trưởngdoanh thu. Ngoài ra, khóa luận đã đưa ra một số gợi ý giúp nâng cao lợi nhuận chodoanh nghiệp và giúp doanh nghiệp có được cấu trúc vốn hợp lý bằng cách sử dụngtỷ lệ nợ ngắn hạn và nợ dài hạn phù hợp, đồng thời thông qua các nhân tố tác độngđể đề xuất các chính sách nhằm nâng cao tính hiệu quả doanh nghiệp Việt Nam.