Đánh giá và định giá cổ phiếu HBC của Công ty Cổ phần Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình giai đoạn 2018-2020

Phương pháp P/E và P/B

Có r t nhiấ ều phương pháp so sánh, tuy nhiên trong phạm vi bài lu n này ch s ậ ỉ ử dụng phương pháp định giá theo hệ số P/E và P/B để so sánh.

Sơ đồ tổ chức và ban lãnh đạo công ty

(Nguồn: Báo cáo thường niên công ty c ph n chổ ầ ứng khoán VNDIRECT năm 2020) Ban lãnh đạo công ty. Bà Phạm Minh Hương: Chủ tịch HĐQT Ông Đỗ Ngọc Qu nh: ỳ Phó ch tủ ịch HĐQT Ông Pekka Mikael Nastamo: Thành viên HĐQT. Ông Phạm Lê Nh t Quang: ậ Thành viên HĐQT Bà Hoàng Thúy Nga: Trưởng ban kiểm soát Bà Nguy n Th Minh H nh: ễ ị ạ Thành viên ban kiểm soát Bà Hu nh Thanh Bình Minh: ỳ Thành viên ban kiểm soát Ông Nguyễn Vũ Long: Quyền tổng giám đốc Ông Nguyễn Duy Khoa: Phó tổng giám đốc Bà Vũ Nam Hương: Giám đốc tài chính.

Phân tích vĩ mô

Các ch ệ ệ ủ đầu tư bất động sản, đặc biệt ở phân khúc nghỉ dưỡng, khách sạn, cho thuê.

Phân tích ngành

• Phân tích hoạt động kinh doanh của công ty

• Năm 1987: Văn phòng Xây dựng Hòa Bình được thành lập với 20 nhân sự đầu tiên, có chức năng thiết kế thi công một số công trình trang trí nội thất và nhà ở tư nhân. • Năm 1993: Nhận thầu thiết kế thi công, cải tạo mở rộng và nâng cấp Khách sạn Riverside Saigon, giải quyết được hết cùng một lúc nhiều yêu cầu, đòi hỏi có tính mâu thuẫn của khách hàng như: vốn đầu tư hạn chế song phải bảo toàn phong cách kiến trúc cổ của Pháp, giữ lại hầu hết kết cấu cũ trong khi phải cơi nới lên thêm 4 tầng, duy trì hoạt động liên tục của khách sạn,…. Đây cũng là dự án đấu thầu quốc tế mà một nhà thầu nội thắng thầu, đồng thời trong khi tầng dưới đã đi vào hoạt động thì các tầng phía trên vẫn đang được thi công.

• Năm 2015: Cất nóc dự án chung cư GEMS tại Yangon Myanmar, đánh dấu - dự án đầu tiên của Hòa Bình tại Myanmar và là dự án đầu tiên một nhà thầu xây dựng Việt Nam cung cấp dịch vụ quản lý thi công tại thị trường Myanmar. • Năm 2017: Kỷ niệm tròn 30 năm thành lập, Hòa Bình vinh dự được đón nhận Huân chương Lao động Hạng Nhì và chính thức đổi tên thành Công ty CP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình. Công trình xây dựng đang thi công là 46 và có 86 gói thầu hoàn thành Năm 2020 dịch bệnh đã gây ra ảnh hưởng không nhỏ, Hòa Bình vẫn luôn cố gắng duy trì vị thế tiếp tục tập trung vào các th m nh ế ạ ở m ng cao ả ốc văn phòng, trung tâm thương mại, khách sạn, resort, đồng thời tích cực đẩy mạnh vào lĩnh vực công nghiệp và h t ng.

H u hự ổ ầ ết các vật tư xây dựng đều có thể tìm mua được khi cần và trong nhiều năm tới các mặt hàng vật liệu xây dựng ngày càng phong phú hơn đa dạng hơn, tính ổn định khá cao. Hòa Bình luôn luôn cập nhật những vật liệu mới, thiết bị công ngh tân ti n trên thệ ế ị trường trong và ngoài nước, giúp Hòa Bình duy trì việc chủ động hơn trong việc d thầu đấu thầu và ụ triển khai các d án qui mô l n. Lĩnh vực này do bộ phận HBE đảm nhiệm, chuyên thi công điện nước bao gồm toàn b hộ ệ thống phân phối điện và hệ thống cấp thoát nước cho các công trình công nghi p và dân d ng.

Lĩnh vực này do b phộ ận HBH đảm nhi m, và thành công trong các d ệ ự án như: Dự án cao ốc văn phòng Hòa Bình tại khu thương mai và tài chính Phú Mỹ Hưng, dự án khu nghỉ dưỡng cao c p, tiêu chu n Quấ ẩ ố ế tc t ại Lăng Cô –Thừa Thiên Huế…. Mả ự ậ ột loạt các ứng dụng trong lĩnh vực xây dựng như quản lý tiến độ, chất lượng, chi phí, quản lý mua s m, qu n lý rắ ả ủi ro đều được phát triển và triển khai trong thực tế. Năm 2020 là một năm đầy bất ổn với kinh tế thế giới do ảnh hưởng của đại dịch Covid -19, do đó việc mở rộng thị trường nước ngoài của Tập đoàn gặp rất nhiều khó khăn.

Tuy nhiên, với sự nhiệt huyết và tinh thần của Ban lãnh đạo luôn biến trở lực thành động lực, đây là giai đoạn để Hòa Bình củng c và hoàn thiện đội ố ngũ, xây dựng những bước đi vững chắc cho giai đoạn sắp tới. • Hàng tồn kho so với năm 2019 tăng hơn 615.712 triệu đồng ( tăng khoảng 24,4%) cho thấy công ty đang có lượng hàng nhiều, đủ khả năng cung ứng ra thị trường, cung cấp vật liệu cho các dự án đầu tư khi cần và điều này cũng có thể là công ty đang xây dựng kế hoạch kinh doanh, mua hàng tồn kho để tích trữ. Tỷ trọng vốn chủ sở hữu từ năm 2018 – 2020 chiếm khoảng 30% còn lại là công ty sử dụng nợ ( nợ ngắn hạn chiếm tỷ trọng lớn hơn trong phần nợ) để sử dụng đòn bẩy tài chính, đầu tư nhiều vào các dự án và kỳ vọng sẽ mang lại nhiều lợi nhuận và kỳ vọng sử dụng nguồn nợ ngắn hạn này hiệu quả.

Năm 2020 là năm đầy khó khăn cho tấ ảt c các ngành ngh .Tuy lề ợi nhuận năm 2020 giảm hơn so với hai năm trước nhưng Hòa Bình vẫn được xem là công ty xây d ng tự ốt ở Việt Nam. Lưu chuyển tiền tệ của Hòa Bình từ năm 2018 – 2020 chưa tốt lắm, vì giai đoạn này d ch covid hoành hành nên các công trình, d án thi công b ị ự ị đình trệ dòng tiền đi vào từ hoạt động kinh doanh không nhiều, tuy nhiên năm 2020 Hòa Bình cũng từng bước cải thiện hơn cho thấy dấu hiệu tốt hơn trong năm 2021.

Định giá cổ phiếu HBC

HBC đang thực hiện tái cấu trúc, thoái vốn các dự án bất động sản để tập trung mảng ch l c xây d ng trong nhủ ự ự ững năm tới. Theo phương pháp so sánh, bài báo cáo lấy 5 công ty cùng nằm trong ngành xây dựng có m c vứ ốn hóa thị trường g n nhầ ất với HBC để ước tính P/E ngành và P/B ngành t i thạ ời điểm cuối năm 2020. Sau đó, bài báo cáo lấy dữ liệu trên để dự tính giá trị cổ phần của HBC.