Bài giảng Quản trị tài chính: Bài 8 Các tiêu chí thẩm định dự án đầu tư cung cấp cho người học những kiến thức như: Chỉ tiêu Giá trị hiện tại ròng (NPV); Chỉ tiêu Kỳ hoàn vốn (PP); Chỉ tiêu Suất sinh lời nội bộ (IRR); Vấn đề các dự án loại trừ nhau; Thời điểm đầu tư (Timing); Chỉ tiêu khả năng sinh (lời (PI). Mời các bạn cùng tham khảo!
Bài giảng Quản trị tài Các tiêu chí thẩm định dự án đầu tư Nguyễn Tấn Bình Các chủ đề Chỉ tiêu Giá trị ròng (NPV) Chỉ tiêu Kỳ hoàn vốn (PP) Chỉ tiêu Suất sinh lời nội (IRR) Vấn đề dự án loại trừ Thời điểm đầu tư (Timing) Chỉ tiêu khả sinh lời (PI) Nguyen Tan Binh Giá trị rịng - NPV Giá trị rịng: • Giá trị dòng thu trừ giá trị dịng chi Hoặc, • Giá trị tất dòng tiền trừ cho số tiền đầu tư đầu kỳ thứ Chi phí hội vốn: • Suất sinh lời mong muốn vốn đầu tư vào dự án cụ thể Nguyen Tan Binh Giá trị ròng Ví dụ: Bạn đầu tư $100 hơm nhận $120 ngày mai Giá trị gia tăng bao nhiêu? Giá trị gia tăng = - $100 + $120 = $20 Nguyen Tan Binh $120 Giá trị tăng thêm $100 Đầu tư ban đầu Giá trị rịng Ví dụ: Đầu tư $100 hơm nhận $120 năm sau Giá trị gia tăng bao nhiêu, suất sinh lời kỳ vọng 10% năm? $9.1 Giá trị gia tăng $100 Đầu tư ban đầu Nguyen Tan Binh Công thức tổng quát Trong đó: C = Dịng tiền (Cash flows) t = Số kỳ đầu tư (Time period) r = Chi phí hội vốn (Rate) Lưu ý: Dịng tiền âm dương thời điểm Nguyen Tan Binh Ra định với NPV Các giám đốc mong muốn làm tăng giá trị (của cải rịng) cho cổ đơng Do họ chấp nhận tất dự án miễn lợi ích lớn chi phí Điều có nghĩa là, dự án chấp nhận với giá trị ròng dương (NPV > 0) Nguyen Tan Binh Ví dụ dự án đầu tư hộ The Quit-ta Bạn dự kiến mua hộ The Quit-ta ngoại thành Sài Gịn để cho th Sớ tiền thu cuối năm $20,000 và năm Cuối năm thứ dự kiến bán hộ thu $400,000 Bạn nên mua hộ giá hội sinh lời đồng tiền bạn 12% năm? Nguyen Tan Binh Ví dụ dự án đầu tư hộ The Quit-ta $420,000 $400,000 Giá trị $20,000 $20,000 $20,000 17,857 15,944 298,948 $332,749 Nguyen Tan Binh Đầu tư hộ The Quit-ta (tiếp) Thay mua với giá $332,749 tính tốn, bạn mua hộ với giá $300,000 giá trị rịng gia tăng cho bạn bao nhiêu? Nguyen Tan Binh 10 Căn hộ The Quit-ta (tiếp) Nếu bạn mua hộ với giá $300,000 giá trị rịng gia tăng cho bạn bao nhiêu? Nguyen Tan Binh 11 KỲ HOÀN VỐN (PP) Kỳ hoàn vốn (Payback Period) – Thời gian cần thiết để dòng ngân lưu dự án bù đắp số tiền đầu tư Ra định với PP: Kỳ hoàn vốn dự án phải thấp yêu cầu (mong đợi), phải thấp thời gian ràng buộc Nguyen Tan Binh 12 Ví dụ kỳ hồn vốn Có dự án cần phải chọn Công ty nên chọn dự án kỳ hồn vốn địi hỏi phải sớm năm Dự án A B C C0 C1 C2 C3 PP -5,000 +1,500 +3,500 +2,000 -5,000 +2,500 +2,500 -5,000 +5,000 NPV@10% +759 - 661 - 868 Nhược điểm tiêu kỳ hồn vốn gì? Nguyen Tan Binh 13 SUẤT SINH LỜI NỘI BỘ (IRR) Suất sinh lời nội (IRR) – Là suất chiết khấu (r) mà NPV = Ra định với IRR – Suất sinh lời dự án (IRR) phải lớn tối thiểu phí hội sử dụng vốn (IRR ≥ r) Nguyen Tan Binh 14 Tổng quát IRR Hiểu cách tổng qt: Trong đó: I: Dịng tiền đầu tư C: Dịng tiền thu nhập Nguyen Tan Binh 15 Tổng quát IRR (tiếp) Ví dụ đơn giản: Năm Dịng tiền -100 120 Nguyen Tan Binh 16 Ví dụ IRR Trở lại hộ The Quit-ta, bạn mua với giá $300,000 dự án đầu tư mang lại cho bạn suất sinh lời bao nhiêu? IRR = 16,1% Nguyen Tan Binh 17 Quan hệ NPV IRR Ví dụ dự án hộ The Quit-ta IRR = 16,1% Nguyen Tan Binh 18 Sử dụng IRR hay NPV? Ví dụ: Bạn phải chọn hai dự án sau Dự án chọn dựa vào IRR? Nếu dựa vào NPV? Nguyen Tan Binh 19 Cạm bẫy IRR Cạm bẫy – Những dự án loại trừ IRR bỏ qua quy mô đầu tư dự án IRR bỏ qua yếu tố vòng đời dự án Cạm bẫy - Vay hay Cho vay Với số dòng ngân lưu đặc biệt, NPV tăng suất chiết khấu tăng Điều không với quan hệ NPV IRR Cạm bẫy – Có nhiều IRR NPV=0 hai IRR khác Nguyen Tan Binh 20 So sánh lựa chọn dự án Khi so sánh lựa chọn dự án trường hợp dự án loại trừ nhau, áp dụng phương pháp NPV Từ NPV > 0, chọn dự án có NPV cao Ví dụ: Chọn dự án B Nguyen Tan Binh 21 Thời điểm đầu tư Ví dụ: Bạn muốn mua xe để tiết kiệm tiền thuê xe năm 3.000 USD Nhưng hãng xe thực lộ trình giảm giá (theo lộ trình giả thuế nhập khẩu) năm bảng sau Nếu chi phí sử dụng vốn bạn 10% bạn nên định đầu tư vào năm để giá trị tiền tiết kiệm đạt cao nhất? Nguyen Tan Binh 22 Thời điểm đầu tư Nguyen Tan Binh 23 KHẢ NĂNG SINH LỜI (PI) Chỉ tiêu khả sinh lời dự án (PI: Profitability Index) đo lường theo công thức: Trong đó: I: Vốn đầu tư Nguyen Tan Binh 24 Ví dụ khả sinh lời (PI) Nguyen Tan Binh 25 Bạn ưa thích tiêu nào? Nguyen Tan Binh 26 ... vốn đòi hỏi phải sớm năm Dự án A B C C0 C1 C2 C3 PP -5 ,000 +1,500 +3,500 +2,000 -5 ,000 +2,500 +2,500 -5 ,000 +5,000 NPV@10% +759 - 661 - 86 8 Nhược điểm tiêu kỳ hoàn vốn gì? Nguyen Tan Binh 13... Giá trị rịng Ví dụ: Bạn đầu tư $100 hôm nhận $120 ngày mai Giá trị gia tăng bao nhiêu? Giá trị gia tăng = - $100 + $120 = $20 Nguyen Tan Binh $120 Giá trị tăng thêm $100 Đầu tư ban đầu Giá trị. .. Tan Binh Ví dụ dự án đầu tư hộ The Quit-ta $420,000 $400,000 Giá trị $20,000 $20,000 $20,000 17 ,85 7 15,944 2 98, 9 48 $332,749 Nguyen Tan Binh Đầu tư hộ The Quit-ta (tiếp) Thay mua với giá $332,749