Chỉ tiêu PI phù hợp trong trường hợp xếp Chỉ tiêu PI phù hợp trong trường hợp xếp hạng DA khi ngân sách ĐT bị giới hạn. hạng DA khi ngân sách ĐT bị giới hạn[r]
(1)Đánh giá lựa chọn dự án đầu tư Đánh giá lựa chọn dự án đầu tư
Nên sử dụng tiêu để Nên sử dụng tiêu để định đầu tư?
định đầu tư?
Lựa chọn dự án điều kiện giới Lựa chọn dự án điều kiện giới hạn ngân sách?
(2)Những cạm bẫy xác định Những cạm bẫy xác định
tiêu định đầu tư dự án tiêu định đầu tư dự án
Lập dự án tính đến thời gian hồn vốn Lập dự án tính đến thời gian hồn vốn mà khơng tính đến NPV hay IRR
mà khơng tính đến NPV hay IRR
Lập dự án trọng đến NPV IRR Lập dự án q trọng đến NPV IRR mà khơng tính đến thời gian hồn vốn
mà khơng tính đến thời gian hoàn vốn
(3)Kết luận qua nghiên cứu từ thực tiễn Kết luận qua nghiên cứu từ thực tiễn
NPV cho biết DA có sinh lợi khơng NPV cho biết DA có sinh lợi không không cho biết khả sinh lợi tương không cho biết khả sinh lợi tương đối DA % → phải đối DA % → phải
bổ sung tiêu IRR bổ sung tiêu IRR
NPV & IRR cho biết khả sinh lợi NPV & IRR cho biết khả sinh lợi không cho biết thu khơng cho biết thu
hồi đ
hồi đượcược VĐT từ DA → cần bổ sung VĐT từ DA → cần bổ sung tiêu hoàn vốn
(4)Kết luận qua nghiên cứu từ thực tiễn Kết luận qua nghiên cứu từ thực tiễn
tiêu: NPV, IRR, thời gian hoàn vốn tiêu: NPV, IRR, thời gian hoàn vốn thường sử dụng kết hợp để đưa thường sử dụng kết hợp để đưa QĐ ĐT → có nhìn tồn diện khả QĐ ĐT → có nhìn tồn diện khả
(5)Lựa chọn dự án điều kiện giới Lựa chọn dự án điều kiện giới
hạn ngân sách? hạn ngân sách?
Chỉ tiêu PI phù hợp trường hợp xếp Chỉ tiêu PI phù hợp trường hợp xếp hạng DA ngân sách ĐT bị giới hạn
hạng DA ngân sách ĐT bị giới hạn
Chỉ tiêu lựa chọn tổ hợp Chỉ tiêu lựa chọn tổ hợp DA có tổng NPV cao (tạo tổng DA có tổng NPV cao (tạo tổng
(6)Lựa chọn dự án điều kiện giới Lựa chọn dự án điều kiện giới
hạn ngân sách? hạn ngân sách?
Trình tự lựa chọn DA:Trình tự lựa chọn DA:
Tính tốn số PI cho tất DATính tốn số PI cho tất DA
Sắp xếp DA theo thứ tự PI từ cao đến thấpSắp xếp DA theo thứ tự PI từ cao đến thấp Bắt đầu từ DA có PI cao nhất, DA Bắt đầu từ DA có PI cao nhất, DA
lựa chọn theo thứ tự toàn ngân
lựa chọn theo thứ tự toàn ngân
sách VĐT dùng hết
sách VĐT dùng hết
Trường hợp ngân sách VĐT khơng dùng hết Trường hợp ngân sách VĐT khơng dùng hết
DA cuối có VĐT > Ngân sách VĐT cịn lại
(7)Lựa chọn dự án điều kiện giới Lựa chọn dự án điều kiện giới
hạn ngân sách? hạn ngân sách?
Tìm tổ hợp DA mới, bao gồm vài Tìm tổ hợp DA mới, bao gồm vài
DA nhỏ hơn, cho phép sử dụng hết ngân DA nhỏ hơn, cho phép sử dụng hết ngân
sách, NPV cao sách, NPV cao
Cố gắng nới lỏng ràng buộc nguồn vốn Cố gắng nới lỏng ràng buộc nguồn vốn
để có đủ vốn chấp nhận DA sau để có đủ vốn chấp nhận DA sau
Chấp thuận nhiều DA tốt, ĐT Chấp thuận nhiều DA tốt, ĐT
nguồn vốn thừa vào chứng khoán ngắn nguồn vốn thừa vào chứng khoán ngắn hạn, sử dụng số vốn thừa để trả nợ hạn, sử dụng số vốn thừa để trả nợ
(8)Ví dụ
Ví dụ
Một công ty lựa chọn DA ĐT điều kiện Một công ty lựa chọn DA ĐT điều kiện
hạn chế NS công ty năm 32.500$cho việc ĐT DA:
hạn chế NS công ty năm 32.500$cho việc ĐT DA:
DA
DA VĐT($)VĐT($) IRR(%)IRR(%) NPV($)NPV($) PIPI A
A 500500 1818 5050 1,11,1 B
B 5.0005.000 2525 6.5006.500 2,32,3 C
C 5.0005.000 3737 5.5005.500 2,12,1 D
D 7.5007.500 2020 5.0005.000 1,671,67 E
E 12.50012.500 2626 500500 1,041,04 F
(9)Dựa vào cách xếp hạng theo PI, NPV, IRR Dựa vào cách xếp hạng theo PI, NPV, IRR
với giới hạn NS với giới hạn NS
Cách xếp hạng theo PI cho ta tổ hợp DA có Cách xếp hạng theo PI cho ta tổ hợp DA có
tổng NPV cao với giới hạn ngân sách
tổng NPV cao với giới hạn ngân sách
Phương Phương
pháp
pháp DA chấp DA chấp nhậnnhận Giá trị gia tăng Giá trị gia tăng ((∑NPV)∑NPV)
PI
PI F, B, C, DF, B, C, D 38.00038.000 NPV
NPV F, GF, G 28.50028.500 IRR
(10)Khi nguồn ngân sách đầu tư công ty Khi nguồn ngân sách đầu tư công ty
bị giới hạn theo năm bị giới hạn theo năm
Phải xem xét kết hợp dòng tiền tạo từ Phải xem xét kết hợp dòng tiền tạo từ DA năm sau với ngân sách đầu tư DA năm sau với ngân sách đầu tư công ty năm sau để có tổ hợp dự án cơng ty năm sau để có tổ hợp dự án đầu tư có tổng NPV cao sử dụng đầu tư có tổng NPV cao sử dụng