Bài viết trình bày các mô hình tăng trưởng; mất cân đối bên ngoài; diễn biến của tỷ lệ tiết kiệm quốc gia; tiết kiệm của các tập đoàn; yếu tố chi phối mức tiết kiệm của hộ gia đình Trung Quốc; phương thức giải quyết tình trạng mất cân đối; không có gì hạt dẻ thần kỳ...
TáI CÂN BằNG Sự TĂNG TRƯởNG CHÂU Eswar Prasad(*) Rebalancing Growth in Asia Finance & Development December, 2009 Xuân tùng dịch D o vai trò ngày quan trọng thị trờng châu kinh tế giới, việc tái cân tăng trởng khu vực châu phát triển hớng tới mục tiêu trông cậy nhiều vào nhu cầu nội địa giảm bớt phụ thuộc vào hoạt động xuất đà trở thành yếu tố quan trọng nỗ lực toàn cầu nhằm bình ổn hệ thống kinh tế tài giới Chiến lợc tăng trởng theo định hớng xuất châu đà tác nhân gây nên tợng cân đối toàn cầu (vốn đợc xem đặc trng kinh tế quốc tế năm gần đây) chiến lợc đóng vai trò định gây nhiều tranh cÃi việc góp phần gây khủng hoảng kinh tế toàn cầu Hiện tợng cân đối toàn cầu có tình trạng thâm hụt tài khoản vÃng lai quy mô lớn Mỹ vài kinh tế phát triển khác, tình trạng thặng d tài khoản vÃng lai mức đáng kể nớc xuất dầu lửa số thị trờng châu á, đặc biệt Trung Quốc đà tạo đồng tiền giá rẻ (tiền dễ vay với lÃi suất thấp cheap money), nguyên nhân làm xấu vấn đề hệ thống điều tiết yếu làm trầm trọng thêm thất bại sách điều tiết Mỹ số kinh tế phát triển khác Những cân đối toàn cầu gây lo ngại, lẽ điều chỉnh cẩu thả đợc thực hiện, thông qua việc giảm mạnh giá trị đồng đôla co hẹp hoạt động kinh tế nớc công nghiệp thời gian dài, kinh tế giới bị phá vỡ phải trả giá đắt. Nếu việc thiết lập lại cân mục tiêu vấn đề đặt làm để đánh giá cân kinh tế xét phơng diện trông cậy vào nhu cầu nội địa thay nhu cầu ngoại quốc xét mặt cấu trúc nhu cầu nội địa Không có câu trả lời dứt khoát cho vấn đề này, () GS sách thơng mại Đại học Tổng hợp Cornell (Mỹ), chuyên gia cao cấp kinh tế quốc tế Viện nghiên cứu Brookings, thành viên Cục nghiên cứu kinh tÕ quèc gia Hoa Kú 48 nh−ng c¸ch tiÕp cËn đánh giá mô hình tăng trởng ë mét sè nỊn kinh tÕ míi nỉi quan träng châu nh Trung Quốc, ấn Độ, Indonesia, Hàn Quốc Thailand sau phân tích mô hình nhằm xem xét xem tăng trởng đà cải thiện đời sống kinh tế hộ gia đình có mức thu nhập trung bình kinh tế nói nh Các mô hình tăng trởng Một cách thức để mô tả cân tăng trởng kinh tế đất nớc xem xét diễn biến yếu tố quan trọng cấu thành sản lợng quốc gia đất nớc nh tiêu dùng t nhân, tiêu dùng phủ, giá trị xuất ròng tỷ lệ có việc làm Hơn thập kỷ qua, tỷ phần tiêu dùng t nhân tổng sản phẩm quốc nội (GDP) đà sụt giảm kinh tế châu sè nỊn kinh tÕ lín nhÊt thÕ giíi, ngo¹i trõ Mỹ Tại Trung Quốc, tỷ lệ đà giảm mạnh từ mức vốn đà thấp 46% năm 2000 xuống 35% năm 2008 Ngợc lại, tỷ phần đầu t xuất ròng Trung Quốc lại tăng chóng mặt - tơng ứng vào khoảng điểm phần trăm giai đoạn 2000-2008 Tỷ phần tiêu dùng t nhân GDP ấn Độ sụt giảm đáng kể - từ 64% năm 2000 xuống mức 57% năm 2008, tỷ phần đầu t lại tăng mạnh cha thấy Khi nhìn vào tỷ lệ tăng trởng GDP bình quân n−íc kĨ trªn, cã thĨ thÊy r»ng tiªu dïng t− nhân chiếm cha đến 1/3 tỷ lệ tăng trởng GDP Trung Quốc, mức thấp nhóm kinh tế đợc chọn theo mẫu Sự gia tăng đầu t đóng góp phần lớn vào tỷ lệ tăng trởng chung Trung Thông tin Khoa học xà hội, số 2.2010 Quốc ấn Độ - chiếm gần nửa tỷ lệ tăng trởng GDP chung hai nớc Trung Quốc, mức tăng đầu t nguồn lực cho tăng trởng GDP Sau đánh giá đầu t tiêu dùng t nhân, bớc quan trọng đánh giá mức độ phụ thuộc quốc gia vào hoạt động ngoại thơng để tăng trởng Cho dù quốc gia có tỷ phần xuất tính GDP đạt mức cao quốc gia phải nhập với số lợng lớn, có nghĩa xuất ròng (xuất trừ nhập khẩu) đóng góp vào tăng trởng GDP cốt yếu Trung Quốc tiếng quốc gia dựa vào mô hình tăng trởng theo định hớng xuất khẩu, song mức đóng góp trực tiếp xuất ròng vào tăng trởng GDP chiếm 1,1 điểm phần trăm năm giai đoạn 20002008, 1/10 tỷ lệ tăng trởng GDP chung Tuy nhiên, xét số lợng tuyệt đối, mức thặng d thơng mại 295 tỷ USD Trung Quốc năm 2008 (chiếm 6,8% GDP nớc này) lại chiếm tỷ lệ áp đảo kim ngạch thơng mại nớc châu gộp lại (ngoại trừ Nhật Bản) với nớc khác giới Mô hình tăng trởng Trung Quốc dựa vào tăng trởng đầu t với quy mô lớn đà dẫn tới tỷ lệ gia tăng việc làm mức hạn chế - đạt 1% năm, tức khoảng 1/10 mức tăng sản lợng quốc gia thập niên điều kinh tế có lực lợng lao động khổng lồ tình trạng sử dụng không hết nhân công đáng kể Cho dù điều phản ánh gia tăng suất lao động mức cao, nhng tỷ lệ gia tăng việc làm mức thấp rõ ràng mối quan ngại phủ Trung Quốc, gây Tái cân tăng trởng hệ lụy xấu ổn định kinh tế - xà hội Tỷ lệ tăng viƯc lµm cđa Trung Qc ë møc thÊp nhÊt so với kinh tế khác châu Mất cân đối bên Mất cân đối nớc cân đối toàn cầu có mối liên hệ với thông qua tài khoản vÃng lai khác biệt đầu t tiết kiệm quốc gia Nghiên cứu cán cân tài khoản vÃng lai tổng thể khu vực châu phát triển giai ®o¹n 1990-2008 cho thÊy, tỉng møc tiÕt kiƯm phơ tréi khu vực châu đà lên tới gần 100 tỷ USD vào cuối năm 2000, sau bắt đầu tăng vọt vào năm 2003 Hầu nh toàn gia tăng mức tiết kiệm phụ trội nói lµ cđa Trung Qc Møc tiÕt kiƯm phơ tréi cđa nớc khác hầu nh không đổi, vào khoảng 100 tỷ USD giai đoạn 2007-2008 Cán cân tài khoản vÃng lai nớc châu gộp lại (ngoại trừ Trung Quốc) đà tăng vọt lên mức 500 tỷ USD vào năm 2007-2008, bị chi phối thặng d tài khoản vÃng lai khổng lồ Trung Quốc (đạt kỷ lục 440 tỷ USD vào năm 2008) Trên thực tế, thặng d tài khoản vÃng lai mức tiÕt kiƯm qc gia cđa Trung Qc chiÕm vÞ thÕ áp đảo cán cân tiết kiệm-đầu t khu vực châu Trung Quốc chiếm gần nửa GDP châu (ngoại trừ Nhật Bản), nhng lại chiếm đến gần 90% giá trị thặng d tài khoản vÃng lai khu vực Thặng d thơng mại, mà lần Trung Quốc lại chiếm áp đảo, nhân tố định thặng d tài khoản vÃng lai toàn châu 49 cấu trúc tiết kiệm Trung Quốc, ấn Độ Hàn Quốc Ba kinh tế chiếm khoảng 3/4 GDP châu (ngoại trừ Nhật Bản) Cả ba nớc có gia tăng mức tiết kiệm tập đoàn kinh doanh Tại Trung Quốc, tỷ phần tiết kiệm tập đoàn đà tăng đáng kể, chiÕm gÇn mét nưa tỉng møc tiÕt kiƯm qc gia vào năm 2007-2008 Một điều thú vị là, ấn Độ, mức tiết kiệm hộ gia đình ngn chÝnh cđa tỉng møc tiÕt kiƯm qc gia, chiÕm khoảng 20% GDP nớc kể từ đầu năm 2000, mức tiết kiệm tập đoàn ngày trở nên quan trọng năm gần Tại Hàn Quốc, tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình tính GDP đà giảm xuống từ cuối năm 1990, dẫn tới giảm nhẹ tỉng møc tiÕt kiƯm qc gia DiƠn biÕn cđa tû lƯ tiÕt kiƯm qc gia Nghiªn cøu tû lƯ tiÕt kiệm thu nhập khả dụng hộ gia đình cho thấy quan điểm khác tiết kiệm hộ gia đình Tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình Trung Quốc đà tăng đáng kể nửa cuối thập niên 1990 tiếp tục tăng lên năm tăng trởng cao thập niên này, đạt mức 28% thu nhập khả dụng hộ gia đình vào năm 2008 ấn Độ, tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình đà tăng mạnh thập kỷ vừa qua, từ mức 20% thu nhập khả dụng năm 1998 lên mức 32% năm 2008 Trên thực tế, ấn §é hiƯn cã lÏ lµ n−íc cã tû lƯ tiết kiệm hộ gia đình mức cao số kinh tế châu có liệu đợc thu thập Ngợc lại, tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình Hàn Quốc đà giảm mạnh, từ mức gần 30% vào cuối năm 1990 xuống 7% vào năm 2007 Để nghiên cứu mức tiết kiệm cách chi tiết hơn, hÃy xem xÐt diƠn biÕn cđa tû lƯ tiÕt kiƯm qc gia Sự biến động tỷ lệ tiết kiệm tổng thĨ cịng nh− c¸c ngn cđa tiÕt kiƯm qc gia thay đổi nớc 50 nói Năm 2008, Trung Quốc chiếm khoảng 62% tổng mức tiết kiệm quốc gia tất nớc châu (ngoại trừ Nhật Bản) Xét độ lớn tuyệt đối, tăng vọt mức tiết kiệm tập đoàn thay đổi mức tiết kiệm quốc gia Trung Quốc rõ ràng đóng vai trò lớn việc gây ảnh hởng đến mô hình tiết kiệm tổng thể châu Tiết kiệm tập đoàn Mức tiết kiệm tập đoàn phản ánh mức thu nhập đợc giữ lại đến lợt nó, mức thu nhập đợc giữ lại phụ thuộc vào khả sinh lợi doanh nghiệp Lin (2009) lËp ln r»ng tû lƯ tiÕt kiƯm cđa c¸c tập đoàn Trung Quốc mức cao phần cấu trúc tài với vai trò thống trị ngân hàng thuộc sở hữu nhà nớc thị trờng cổ phiếu bị siết chặt đầu vào, hai yếu tố đà tạo thuận lợi cho doanh nghiệp lớn Tơng tự nh vậy, hệ thống tài bị kiểm soát chặt chẽ Trung Quốc đà cung cấp vốn giá rẻ (với lÃi suất thực tế mức thấp) cho doanh nghiệp nhà nớc có quy mô lớn Các khoản trợ cấp lớn nhà nớc cộng với độc quyền mặt quản lý hành đà đa tới khả sinh lợi cao số khu vực, với nhiều năm liền phát triển bùng nổ năm 2008 tạo nguồn lợi nhuận không ngừng tăng Trong kinh tế tăng trởng nhanh, việc giữ lại tái đầu t nguồn lợi nhuận thu đợc rõ ràng gợi mở hấp dẫn doanh nghiệp phải đối mặt với chi phí hội thấp từ quỹ tài Hệ thống tài cha phát triển Trung Quốc sách chia lÃi cổ phần cho doanh nghiệp nhà nớc góp phần lý giải doanh Thông tin Khoa học xà hội, số 2.2010 nghiệp làm ăn có lÃi nớc lại giữ lại phần lớn thu nhập Cho tới gần đây, doanh nghiệp nhà nớc không bị buộc phải trả cổ tức cho cổ đông cho nhà nớc Hơn nữa, thiếu vắng chế tài thay thế, chẳng hạn nh thị trờng trái phiếu giá cao tập đoàn, đà khiến doanh nghiệp phải giữ lại phần lớn thu nhập để cấp vốn cho dự án đầu t tơng lai Giữa cân đối khác rõ ràng có mối liên hệ định Các khoản trợ cấp phủ dành cho lợng đất đai nh vốn giá rẻ mà hệ thống ngân hàng nhà nớc cung cấp đà tạo động lực thúc đẩy hoạt động đầu t quy mô lớn Trung Quốc Điều góp phần lý giải tỷ phần thu nhập cđa ng−êi lao ®éng tỉng thu nhËp qc gia ngày sụt giảm giảm điểm phần trăm thập kỷ vừa qua tỷ lệ tăng việc làm lại mức thấp LÃi suất bị trì mức thấp khoản tiền gửi ngân hàng tạo động lực cho doanh nghiệp quay vòng số thu nhập bị giữ lại cách đa vào hoạt động đầu t mở rộng, bao gồm dự án sản xuất có quy mô không đáng kể Một hệ thống tài không hiệu tạo nhiều loại cân đối khác nhau, qua trì số lợng công ăn việc làm mức gia tăng thu nhập hộ gia đình, đồng thời kìm hÃm tỷ lệ gia tăng tiêu dùng Yếu tố chi phối mức tiết kiệm hộ gia đình Trung Quốc? Mức tiết kiệm hộ gia đình Trung Quốc chiếm tới 2/3 tổng mức tiết kiệm hộ gia đình châu Phân tích yếu tố chi phối tỷ lệ tiết kiệm ngày tăng hộ gia đình Tái cân tăng trởng Trung Quốc bớc trình đặt biện pháp mặt sách nhằm kích thích gia tăng tiêu dùng t nhân Trong tác phẩm viết chung với Marcos Chamon (2010), sử dụng liệu từ mẫu hộ gia đình đô thị (chiếm khoảng 2/3 tổng thu nhập) để nghiên cứu nhân tố định mức tiết kiệm ngày tăng hộ gia đình Trung Quốc Năm 1990, tỷ lệ tiết kiệm ban đầu tăng theo độ tuổi, đạt đỉnh cao độ tuổi 50 sau giảm dần Đây mẫu hình đợc dự báo từ mô hình kinh tế chuẩn Ngời lao động trẻ tuổi vay vào mức thu nhập tơng lai họ; ngời lao động có tỷ lệ tiết kiệm cao thu nhập họ đạt mức cao nhất, giai đoạn sau nghiệp; ngời hu trí bắt đầu ngừng tiết kiệm họ làm việc Năm 2005, tỷ lệ tiết kiệm Trung Quốc đà tăng lên tất nhóm tuổi Thú vị nữa, độ tuổi tiết kiệm đà chuyển sang mẫu hình bất thờng, hộ gia đình trẻ già có tỷ lệ tiết kiệm tơng đối cao Một phân tích thống kê tỉ mỉ đà xác nhận mẫu hình sau kiểm tra số yếu tố khác nh xu hớng nhân học thay đổi Chúng nhận thấy mẫu hình đợc lý giải cách rõ ràng thông qua gánh nặng chi tiêu không ngừng tăng cá nhân cho nhà ở, giáo dục y tế Ví dụ, rủi ro có liên quan đến mức chi tiêu cho y tế giải thích phần lớn nguyên nhân tăng đáng kể tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình già Khi dân số già hóa mức thu nhập tăng lên, nhu cầu chăm sóc sức khỏe ngày tăng theo không đợc đáp ứng đủ từ hệ thống y tế nhà nớc cấp kinh phí 51 Những tác động lý khiến ngời ta phải phòng ngừa rủi ro nh đà nói đà bị thổi phồng tình trạng tài phát triển, nh đợc phản ánh sách hạn chế việc vay vào thu nhập tơng lai khoản doanh thu thấp từ tài sản tài Trong kinh tế tăng trởng nhanh mà gói tiêu dùng mong muốn lại chuyển hớng sang loại hàng hóa bền nhng đắt nh xe nhà ở, việc khả vay vào thu nhập tơng lai dẫn đến thực trạng hộ gia đình tiết kiệm nhiều để tự chủ tài hoạt động mua bán họ Sự thiếu vắng hội đa dạng hóa loại tài sản tài khiến hộ gia đình tăng mức tiết kiệm mục đích phòng ngừa rủi ro Những yếu tố tăng lên bất ổn kinh tế vĩ mô cấp độ hộ gia đình ngày lớn giống nh hệ từ việc tái cấu doanh nghiệp phơng diện khác thời kỳ độ sang kinh tế thị trờng làm gia tăng mức tiết kiệm với động phòng ngừa rủi ro Phơng thức giải tình trạng cân đối Bài viết nhấn mạnh đến giải pháp thúc đẩy gia tăng nhu cầu nội địa (đặc biệt gia tăng tiêu dùng t nhân), giảm bớt phụ thuộc vào nhu cầu ngoại quốc, làm tăng tỷ lệ có việc làm cải thiện đời sống kinh tế nói chung kinh tế châu á, Trung Qc M¹ng l−íi an sinh x· héi ViƯc chi tiêu ngày nhiều cho mạng lới an sinh xà hội chế bảo hiểm khác phủ góp phần làm giảm động tiết kiệm để phòng ngừa rủi ro Việc cung cấp dịch vụ y tế tốt giảm bớt nhu cầu tiết kiệm tự bảo 52 hiểm ngời già Điều ngày có liên quan đến việc kéo dài tuổi thọ, tăng thêm chi phí y tế gia tăng tỷ lệ phụ thuộc ngời già vào ngời độ tuổi lao động Phát triển thị trờng tài Sự triển khai rộng rÃi thị trờng tài bao gồm thị trờng bảo hiểm, thị trờng trái phiếu tập đoàn loạt thị trờng phái sinh điển hình (plain vanilla) nh loại hàng hóa tiền tệ tạo nhiều công cụ cho việc tiết kiệm, vay bảo hiểm rủi ro Điều cho phép đa dạng hóa thông qua kiểu thu nhập khác (thu nhập từ lao động đối lập với thu nhập từ đầu t tài chính) kiểu tài sản khác Và ngày có nhiều kênh làm tăng nguồn quỹ đồng nghĩa với việc doanh nghiệp giảm bớt phụ thuộc vào số thu nhập đợc giữ lại để cấp vốn cho hoạt động đầu t Nâng cao hiệu hệ thống tài Một hệ thống tài vận hành tốt điều tiết dòng vốn vào mục đích hữu ích hơn, cung cấp tín dụng cho tập đoàn doanh nghiệp, đồng thời thúc đẩy hoạt động thành lập doanh nghiệp Điều làm tăng số lợng công ăn việc làm nh thay đổi chế khuyến khích làm gia tăng tổng số tín dụng ngân hàng dành cho doanh nghiệp vừa nhỏ - chủ thể động đợc xem động cho tăng trởng việc làm Hòa nhập tài (financial inclusion) Một phơng diện quan trọng phát triển tài trao cho phận dân c lớn hơn, đặc biệt khu vực nông thôn, quyền tiếp cận với hệ thống tài chính thức, bao gồm ngân hàng, bảo hiểm thị tr−êng Th«ng tin Khoa häc x· héi, sè 2.2010 chøng khoán Điều làm tăng doanh thu từ khoản tiền tiết kiệm giảm bớt động lực tiết kiệm hộ gia đình nhằm tự bảo hiểm y tế rủi ro Nó tạo hội cho doanh nghiệp nhỏ tăng ngân quỹ mà không buộc phải tạo lập sử dụng nguồn tiền tiết kiệm riêng Các sách vĩ mô Tại số nớc có tỷ giá hối đoái bị thắt chặt, sách tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn, cho phép tỷ giá hối đoái thích ứng trớc khác biệt hiệu suất liên quan đến nớc đối tác thơng mại, tạo tác động tích cực thịnh vợng quốc gia Tỷ giá hối đoái cao sÏ khiÕn cho hµng hãa cđa n−íc ngoµi, bao gåm hàng tiêu dùng hàng đầu t, trở nên rẻ xét phơng diện đồng nội tệ Điều khuyến khích tiêu dùng t nhân làm giảm phụ thuộc vào nhu cầu từ nớc Tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn, thông qua việc cho phép thực thi sách tiền tệ độc lập hơn, góp phần nâng cao mức độ ổn định kinh tế vĩ mô đến lợt nó, ổn định kinh tế vĩ mô tạo tác động thuận lợi sản lợng quốc gia lẫn tỷ lệ gia tăng việc làm Không có hạt dẻ thần kỳ Không có hạt dẻ ma thuật mang đến điều ớc thần kỳ cho nớc tìm cách tái cân tăng trởng nhằm thoát khỏi tình trạng phụ thuộc mức vào xuất và/hoặc đầu t Nhiều biện pháp bổ sung mặt sách góp phần tạo đà để hớng đến mục tiêu tăng trởng cân theo định hớng nhu cầu nội địa Điều chắn mang lại lợi ích cho kinh tế châu á, đồng thời thúc đẩy ổn định hệ thèng tµi chÝnh quèc tÕ ... đình châu Phân tích yếu tố chi phối tỷ lệ tiết kiệm ngày tăng hộ gia đình Tái cân tăng trởng Trung Quốc bớc trình đặt biện pháp mặt sách nhằm kích thích gia tăng tiêu dùng t nhân Trong tác phẩm... riêng Các sách vĩ mô Tại số nớc có tỷ giá hối đoái bị thắt chặt, sách tỷ giá hối đoái linh hoạt hơn, cho phép tỷ giá hối đoái thích ứng trớc khác biệt hiệu suất liên quan đến nớc đối tác thơng... Độ - chiếm gần nửa tỷ lệ tăng trởng GDP chung hai nớc Trung Quốc, mức tăng đầu t nguồn lực cho tăng trởng GDP Sau đánh giá đầu t tiêu dùng t nhân, bớc quan trọng đánh giá mức độ phụ thuộc quốc