Vi ệc xác định giá thành đơn vị thường chưa thực hiện ngay được ở bước này và tính cạnh tranh của s ản phẩm phụ thuộc vào mức giá tương đối so với giá của c ác s ản phẩm cạnh tranh cùng[r]
(1)TÀI LIỆU HƯỚNG DẪN PHẦN KINH TẾ
ĐỒ ÁN TỐT NGHIỆP CHUYÊN NGÀNH KỸ THUẬT Nguyễn Tiến Dũng, Bộ môn Quản trị kinh doanh,
Khoa Kinh tế Quản lý, Trường ĐH Bách khoa Hà Nội 1 Mục đích
Tài liệu biên soạn nhằm cung cấp kiến thức hướng dẫn chung cho sinh viên ngành kỹ thuật để thực phần kinh tế đồ án tốt nghiệp chuyên ngành kỹ thuật cách hợp lý hiệu
2 Yêu cầu
Các sinh viên chuyên ngành kỹ thuật thực đề tài tốt nghiệp với người
hướng dẫn thuộc khoa kỹ thuật Thí dụ, sinh viên phải thiết kế quy trình cơng nghệ chế biến dầu gấc, máy chế biến rau Trong đồ án tốt nghiệp, họ phải hoàn thành chương (thường chương cuối gần cuối cùng) có tên “Phân tích kinh tế” Mục
đích chương
• Tính tốn thông số kinh tế việc đầu tư vào dây chuyền công nghệ hay nhà máy sản xuất
• Xác định tính khả thi mặt tài dự án mà họ thực phần kỹ thuật Các công việc cần làm chương là:
1 Dự báo lượng tiêu thụ, giá bán doanh thu Dự báo lượng lao động sơ đồ tổ chức Dự tốn chi phí
4 Dự toán vốn đầu tư
5 Xác định cấu vốn tính chi phí vốn dự án Xác định dòng tiền sau thuế dự án đầu tư Đánh giá tài dự án đầu tư
3 Dự báo doanh thu
3.1 Dự báo lượng tiêu thụ
Lượng tiêu thụ dự báo = Tổng nhu cầu thị trường số lượng x Thị phần dự báo
Doanh thu dự báo = Lượng tiêu thụ dự báo x Giá bán dự báo
Dự báo tổng nhu cầu thị trường số lượng
• Các phương pháp ngoại suy xu dãy liệu theo thời gian: biết tổng nhu cầu thị
trường năm trước
o Phương pháp tốc độ phát triển bình quân o Phương pháp bình phương nhỏ o Phương pháp Holt-Winter
• Các phương pháp điều tra khảo sát ý kiến
o Khảo sát ý kiến chuyên gia
o Khảo sát ý kiến lực lượng bán hàng o Khảo sát ý định mua sắm người tiêu dùng
• Các phương pháp thử nghiệm thị trường
(2)o Phương pháp marketing thử nghiệm điều kiện mô o Phương pháp marketing thử nghiệm có kiểm sốt
o Phương pháp thử nghiệm đại trà (sử dụng thị trường thử nghiệm)
Thị phần dự báo phụ thuộc vào tính cạnh tranh marketing-mix doanh nghiệp so với marketing-mix đối thủ ngành, tức
• Chất lượng tương đối sản phẩm
• Tính cạnh tranh giá
• Mức độ bao phủ kênh phân phối tính hiệu kênh phân phối
• Mức độ truyền thơng marketing tính hiệu truyền thơng marketing
• Danh tiếng thương hiệu doanh nghiệp sản phẩm
3.2 Dự báo giá bán
Theo cách tiếp cận dựa thị trường (market-based approach), giá bán phụ thuộc vào
• Chất lượng tương đối sản phẩm
• Tính khác biệt sản phẩm so với sản phẩm loại
• Danh tiếng thương hiệu
• Giá bán sản phẩm loại
Theo cách tiếp cận dựa chi phí (cost-based approach)
• Giá thành đơn vị sản phẩm (Chi phí bình qn sản phẩm) AC
• Lợi nhuận mong đợi
Việc xác định giá thành đơn vị thường chưa thực bước tính cạnh tranh sản phẩm phụ thuộc vào mức giá tương đối so với giá sản phẩm cạnh tranh loại, giá bán ước tính theo cách tiếp cận dựa thị trường
4 Dự báo lượng lao động vẽ sơ đồ tổ chức
Sinh viên cần liệt kê loại lao động cần dùng sản xuất kinh doanh, nêu rõ số lượng
lao động theo loại
• Cấp phân xưởng:
o Lao động sản xuất chính: cơng nhân trực tiếp tham gia vào trình biến đổi nguyên vật liệu thành sản phẩm cuối
o Lao động phục vụ sản xuất: bảo vệ, kiểm tra chất lượng, điện, căng-tin …
• Cấp cơng ty:
o Hội đồng quản trị: chủ tịch, uỷ viên ban kiểm sốt o Ban giám đốc: giám đốc, phó giám đốc …
o Các phòng ban: sản xuất, kỹ thuật, tài – kế tốn, tiêu thụ marketing, nhân lực, hành …
Sau đó, vẽ sơ đồ tổ chức máy quản lý doanh nghiệp hoạt động tương lai
5 Dự tốn chi phí
Các chi phí liệt kê theo yếu tố theo khoản mục Nếu phân loại chi phí theo yếu tố (tức theo nội dung chi phí), có loại chi phí sau:
• Chi phí ngun vật liệu
(3)• Chi phí khấu hao tài sản cố định
• Chi phí dịch vụ mua ngồi
• Chi phí tiền khác
Lưu ý loại chi phí phải tính tốn khâu sản xuất, bán hàng quản lý doanh nghiệp
Nếu phân loại chi phí theo khoản mục (tức theo nơi công dụng nơi phát sinh chi phí), có khoản mục chi phí sau:
• Chi phí ngun vật liệu trực tiếp
• Chi phí nhân cơng trực tiếp
• Chi phí sản xuất chung
• Chi phí bán hàng
• Chi phí quản lý doanh nghiệp
Lưu ý để tính chi phí sản xuất chung, chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp
thường phải phân tách chúng thành yếu tố chi phí Dưới trình bày cách xác định chi phí theo yếu tố
5.1 Chi phí nguyên vật liệu Chi phí kế hoạch nguyên
vật liệu thứ i = Lượng tiêu hao kế hoạch x Đơn giá mua kế hoạch Qk- Lượng tiêu hao kế hoạch vật tư k
Ckj – định mức tiêu hao vật tư k trong sản xuất đơn vị sản phẩm j
Mj – số lượng sản phẩm jđược sản xuất theo kế hoạch,
j = 1,2, , h h là số loại sản phẩm sản xuất
1
h
k kj j
j
Q C M
=
=∑
Khi có nhiều loại nguyên vật liệu phụ mà giá trị chúng không lớn so với ngun vật liệu chính, tính tốn cách xác định chi phí nguyên vật liệu nhân với hệ số
Sinh viên cần lập bảng kê loại nguyên vật liệu cần dùng, số lượng cần dùng, định mức tiêu hao
và đơn giá mua dự kiến
Stt Loại NVL Số lượng Đơn giá mua kế hoạch
Thành tiền Ghi
1 …
5.2 Chi phí nhân cơng
Chi phí nhân công phụ thuộc vào số lượng nhân công doanh nghiệp cách thức trả cơng Có ba cách trả cơng lao động sau:
• Trả công theo sản phẩm (tiền lương sản phẩm): tiền công phụ thuộc vào số lượng sản phẩm
hoàn thành đạt yêu cầu chất lượng
(4)• Trả cơng hỗn hợp (tiền lương hỗn hợp): tiền công gồm hai phần, phần phụ thuộc vào số công, phần phụ thuộc vào sản lượng thực tế đạt
• Trả lương khốn: dạng trả công theo sản phẩm, tức người lao động nhận
được số tiền cơng định hồn thành khối lượng cơng việc thoả thuận trước
Tiền lương sản phẩm cá nhân Tiền lương sản phẩm cá
nhân =
Lượng sản phẩm hoàn thành
và đạt yêu cầu chất lượng x Đơn giá lương sản phẩm
Tiền lương thời gian cá
nhân = Số công lao động x Đơn giá lương
hay
Tiền lương thời gian cá
nhân tháng = (Số ngày công / 26) x Đơn giá lương ngày
Một cách đơn giản, tổng quỹ lương kế hoạch tháng xác định sau:
1
m
th i i
i
V N L
=
=∑ ; Vn =12.Vth
ở
• Vth, Vn: tổng quỹ lương tháng tổng quỹ lương năm
• Ni: số lao động loại i
• Li: lương bình qn tháng lao động loại i
• m: số loại lao động doanh nghiệp
5.3 Chi phí khấu hao tài sản cố định
Đối với tài sản cố định hữu hình, sinh viên cần:
• Lập bảng liệt kê loại tài sản cố định cần dùng
• Xác định thời gian sử dụng (tính theo năm) loại tài sản cố định tuân thủ QĐ206 -2003/BTC
• Lựa chọn phương pháp tính khấu hao: thường khấu hao đường thẳng
• Tính giá trị khấu hao hàng năm loại tài sản cố định
Có phương pháp tính khấu hao mà Bộ tài cho phép sử dụng:
• Phương pháp khấu hao đường thẳng
• Phương pháp khấu hao nhanh: số dư giảm dần, …
• Phương pháp khấu hao theo số lượng, khối lượng sản phẩm
Thường sử dụng phương pháp khấu hao đường thẳng Khấu hao hàng năm nguyên giá
chia cho thời gian sử dụng
Stt Tài sản cố định Nguyên giá Thời gian sử dụng Khấu hao hàng năm
2 …
5.4 Chi phí dịch vụ mua ngồi chi phí bằng tiền khác
(5)Chi phí điện thoại ước tính khoản cố định hàng tháng
Chi phí thuê mặt sản xuất kinh doanh, thiết bị ước tính t rên sở đơn giá thực tế địa
phương Hiện có bảng khung giá đất theo địa phương khung giá cho thuê đất theo địa
phương
Chi phí quảng cáo, khuyến mại, tham gia hội chợ chi phí xúc tiến bán khác ước tính theo hai cách:
• Một lượng cố định hàng năm, thí dụ 100 triệu đồng/năm
• Một tỷ lệ phần trăm doanh thu, thí dụ từ 3% – 10% doanh thu
Một số chi phí khác tiếp khách, hội họp, đóng góp xã hội … mà khó ước tính, tính tỷ lệ phần trăm doanh thu, 1% – 5% doanh thu
5.5 Tổng chi phí sản xuất kinh doanh
Sau ước tính yếu tố chi phí, sinh viên lập bảng dự tốn tổng chi phí sản xuất kinh doanh
theo năm Thí dụ, dự án năm lập bảng sau ĐVT: triệu đồng
Stt Chi phí Năm 1 Năm – Năm 5
1 CP nguyên vật liệu
2 CP nhân công
3 CP khấu hao TSCĐ
4 CP dịch vụ mua CP tiền khác
TỔNG SỐ
6 Dự toán vốnđầu tư
6.1 Dự toán vốn cố định
Lập bảng dự trù loại tài sản cố định mà cần phải đầu tư:
• Nhà xưởng hạng mục xây dựng
• Quyền sử dụng đất: tiền thuê đất, thuê mặt sản xuất
• Máy móc thiết bị: tiền mua, vận chuyển đưa máy móc thiết bị vào trạng thái sẵn sàng sử dụng …
• Tài sản cố định khác
ĐVT: triệu đồng
Stt Hạng mục Đơn vị Số lượng Đơn giá Thành tiền Năm đầu tư
1 Thuê đất m2 500 0,6 300 1–2
2 Xưởng chế tạo 500 500
3 Tồ nhà văn phịng 500 500
4 Dây chuyền chế biến dầu gấc 1.500 1.500
5 Xe ô-tô tải 300 300
6 Xe ô-tô chỗ 400 400
… …
TỔNG SỐ 4.500
6.2 Dự toán nhu cầu vốn lưu động
(6)Kỳ luân chuyển tiền mặt (cash conversion cycle)
= (Production cycle) Chu kỳ sản xuất +
Kỳ thu tiền bán hàng (Days sales outstanding)
–
Kỳ chậm toán khoản phải trả (Deferred payment
period) Nhu cầu vốn lưu động = Kỳ luân chuyển tiền mặt x Chi phí SXKD bình qn ngày
Tổng vốn đầu tư = Vốn cố định + Nhu cầu vốn lưu động
Lượng vốn lưu động cần có ban đầu trả lại vào năm cuối dự án
6.3 Chi phí vốn dự án
Sinh viên phải xác định cấu vốn (thực chất cấu nguồn vốn sử dụng) Cơ cấu tỷ lệ nguồn vốn chủ sở hữu nguồn vốn vay Cơ cấu phụ thuộc vào:
• Lượng tiền mặt mà chủ đầu tư sẵn có khả huy động vốn góp chủ đầu tư
• Mức độ chịu mạo hiểm chủ đầu tư
Cơ cấu giáo viên sinh viên nghiên cứu lựa chọn Tỷ lệ 50:50 tỷ lệ vàng,
khi tỷ lệ 30:70 (có 30%, vay 70%) phổ biến thị trường Ký hiệu:
• ws kstương ứng tỷ lệ phần trăm tỷ suất lợi nhuận yêu cầu nguồn vốn chủ sở hữu
trong tổng vốn đầu tư
• wd kd tương ứng tỷ lệ phần trăm tỷ suất lợi nhuận yêu cầu (tức lãi suất vay)
nguồn vốn vay tổng vốn đầu tư (wd + ws = 1)
Lãi suất vay kd lấy theo lãi suất vay kinh doanh phổ biến thị trường với mức độ
rủi ro dự án xem xét
Ở đây, ks tỷ suất lợi nhuận mà cổ đơng u cầu góp vốn vào dự án xem xét
s RF
k =k +RP Tỷ suất phụ thuộc vào:
• Tỷ suất lợi nhuận hình thức đầu tư khơng rủi ro (risk-free rate - kRF): chẳng hạn gửi
tiền tiết kiệm ngân hàng thương mại quốc doanh mua trái phiếu phủ Thường kRFđã có yếu tố lạm phát, cộng thêm lạm phát làm cho chi phí vốn bị tính
trùng trở nên cao
• Phần bù rủi ro (risk premium – RP): mức tỷ suất lợi nhuận tăng thêm mà cổ đông yêu cầu cảm nhận độ rủi ro dự án xem xét RP phụ thuộc vào đánh giá cổ
đông độ rủi ro dự án mức độ chịu mạo hiểm cổ đông Giáo viên hướng dẫn tự
quyết định giá trị RP RP chọn khoảng 2% - 10%
Chi phí vốn bình qn WACC (Weighted Average Cost of Capital) xác định theo công thức:
(1 )
s s d d
WACC =w k + −CIT w k
Ở đây, CIT (Corporate Income Tax) thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp Với dự án đầu tư thông thường, chọn CIT = 25% WACC hay cịn gọi MARR (Minimum Acceptible Rate of Return – tỷ suất lợi nhuận tối thiểu chấp nhận được) sử dụng để chiết khấu dòng tiền sau thuế dự án
Thí dụ: Một dự án đầu tư sử dụng 30% vốn tự có, ks = 15%; 70% vốn vay, kd = 12%; CIT = 25%
(7)6.4 Vay vốn trả nợ
Khi vay vốn dài hạn để sử dụng số năm, thơng thường có hai hình thức trả nợ:
• Hình thức 1: trả gốc đều, tiền lãi phải trả giảm dần theo năm
• Hình thức 2: tốn đềuhàng năm gốc lẫn lãi, khoản tiền tốn có phần trả gốc phần để trả lãi
Sinh viên cần lập bảng kế hoạch trả gốc trả lãi vay
Giả sử, vay D = 100 triệu, thời hạn vay n = năm, lãi suất vay k = 10%/năm Theo hình thức trả gốc
đều, bảng kế hoạch trả gốc trả lãi vay sau:
ĐVT: 1000 đồng
Cuối
năm Dư gốc (D) Trả lãi (I) Trả gốc (P) Tổng toán(PMT)
0 100.000 - - -
1 75.000 10.000 25.000 35.000
2 50.000 7.500 25.000 32.500
3 25.000 5.000 25.000 30.000
4 - 2.500 25.000 27.500
Ghi chú: Cuối năm tức đầu năm Chúng ta có cơng thức:
1
t t
I = ×k D− ; Pt =Dt−1−It; PMTt = +It Pt
Ở
• It – số tiền trả lãi (interest) năm t
• Pt – số tiền trả gốc (principal) năm t
• Dt – số dư gốc vay chưa trả năm t
• PMTt – tổng số tiền toán năm t
Theo hình thức tốn hàng năm, số tiền phải toán hàng năm là:
4
(0,1).(100.000.000)
31.547.080
1
1
(1 )n (1 0,1)
k D PMT
k
= = =
− −
+ +
(đồng)
Bảng kế hoạch trả gốc trả lãi sau:
ĐVT: đồng
Cuối
năm Dư gốc (D) Thanh toán hàng năm (PMT) Trả lãi (I) Trả gốc (P)
0 100.000.000 - - -
1 78.452.920 31.547.080 10.000.000 21.547.080 54.751.131 31.547.080 7.845.292 23.701.788 28.679.164 31.547.080 5.475.113 26.071.967
4 – 31.547.080 2.867.916 28.679.164
Trong đó: It = ×k Dt−1; Pt =Dt−1−It;
7 Xác định dòng tiền sau thuế dự án
(8)• Khấu hao chi phí khấu trừ thuế TNDN, chủ đầu tư khơng phải trả tiền mặt, dịng tiền mặt chủ đầu tư thực tế có nhiều lợi nhuận sau thuế lượng chi phí khấu hao
• Chỉ có dịng tiền mặt tăng thêm liên quan đến định chấp nhận hay bác bỏ việc
đầu tư
• Lợi nhuận trước thuế dự án tính khác với lợi nhuận tính theo kế toán (lợi nhuận chủ sở hữu) Sự khác biệt chi phí trả lãi vay khơng đưa vào để tính lợi nhuận trước thuế dự án Các chun gia cho khơng nên tính chi phí trả lãi vay dịng tiền mặt dự án đầu tư Lý là:
o Chúng ta đứng quan điểm xem xét liệu toàn dự án có khả thi hay khơng Những
người tham gia gồm chủ sở hữu chủ nợ Chi phí trả lãi vay chủ sở hữu đồng thời
thu nhập chủ nợ Dòng tiền mặt dự án bao gồm dòng tiền chủ sở hữu chủ nợ, chúng bù trừ Do khơng cần tính đến chi phí
o Lãi suất tiền vay phải trả liên quan trực tiếp tới chi phí vốn dự án thể WACC (chi phí bình quân vốn đầu tư dự án) Nếu dịng tiền dự án có tính chi phí trả lãi vay, việc trả lãi vay bị tính trùng hai lần Điều làm giảm tính khả thi mặt kinh tế dự án
Dưới trình bày thí dụ cách xác định dịng tiền sau thuế dự án đầu tư với thời gian dự án năm (bảng trang sau) Quan hệ dòng sau:
• Lợi nhuận trước thuế dự án: G = D – E – F
• Lợi nhuận sau thuế dự án: I = G – H
• Dịng tiền mặt dự án từ hoạt động: L = I + K
• Dịng tiền sau thuế dự án: O = L + A + B + C + M + N
• Hệ số chiết khấu PVIF (Present Value Interest Factor):
,
1 (1 )
k t t
PVIF
k
+
= ; k = WACC
Một vấn đề gặp phải tính tốn dịng tiền sau thuế dự án xác định giá trị lý tài sản cố định Vào năm cuối dự án, tài sản cố định bán lý, có chênh lệch giá bán giá trị lại sổ sách tài sản cố định, chủ sở hữu có thu nhập từ lý tài sản cố định phải nộp thuế thu nhập doanh nghiệp
Xác định giá trị lý tài sản cố định
ĐVT: triệu đồng
Nhà xưởng Thiết bị Tổng số
(9)Dòng tiền sau thuế dự án
ĐVT: triệu đồng
Các tiêu
Năm
0 1 2 3 4 5
A Đầu tư nhà xưởng - 12.000
B Đầu tư thiết bị - 8.000
C Tăng vốn lưu động - 5.000
D Doanh thu 20.000 40.000 40.000 40.000 40.000 E Chi phí hoạt động, ngoại trừ khấu hao 12.000 24.000 24.000 24.000 24.000 F Chi phí khấu hao 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 G Lợi nhuận trước thuế dự án 6.000 14.000 14.000 14.000 14.000 H Thuế TNDN (25%) 1.500 3.500 3.500 3.500 3.500 I LN sau thuế dự án 4.500 10.500 10.500 10.500 10.500 K Cộng ngược: Khấu hao 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 L Dòng tiền mặt dự án từ hoạt động 6.500 12.500 12.500 12.500 12.500
M Trả lại Vốn lưu động 5.000
N Giá trị lý tài sản cố định 750
O Dòng tiền sau thuế dự án (NCF) - 25.000 6.500 12.500 12.500 12.500 18.250
P Chi phí bình qn vốn dự án 10,80%
Q Hệ số chiết khấu PVIF(k,t) 1,0000 0,9025 0,8146 0,7352 0,6635 0,5988 R Dòng tiền sau thuế chiết khấu - 25.000 5.866 10.182 9.189 8.294 10.929 S Dòng tiền sau thuế chiết khấu luỹ kế - 25.000 - 19.134 - 8.952 238 8.532 19.460
Thời gian hồn vốn có chiết khấu (năm) 2,97
NPV (WACC=10,8%) 19.460 IRR 34,2%
Sinh viên cần lập bảng tính doanh thu, chi phí, lợi nhuận dịng tiền sau thuế chủ sở hữu thực dự án Lưu ý lợi nhuận sau thuế chủ sở hữu phải tính tới chi phí trả lãi vay, cịn dịng tiền sau thuế chủ sở hữu phải tính tới chi phí khấu hao trả gốc vay Dịng tiền sau thuế phải gồm giá trị dương, có xuất giá trị âm năm có nghĩa chủ sở hữu bị thiếu tiền mặt năm (tức kế hoạch vay vốn trả nợ ban đầu chưa hợp lý chủ sở hữu phải vay bổ sung để đáp ứng nhu cầu tiền mặt)
Doanh thu, chi phí, lợi nhuận dịng tiền sau thuế chủ sở hữu
ĐVT: triệu đồng
Các tiêu
Năm
1 2 3 4 5
A Doanh thu 20.000 40.000 40.000 40.000 40.000 B Chi phí hoạt động, ngoại trừ khấu hao 12.000 24.000 24.000 24.000 24.000 C Chi phí khấu hao 2.000 2.000 2.000 2.000 2.000 D Chi phí trả lãi vay 2.100 1.680 1.260 840 420 E Lợi nhuận trước thuế từ hoạt động SXKD 3.900 12.320 12.740 13.160 13.580
F Lợi nhuận trước thuế từ lý TSCĐ 1.000
G Lợi nhuận trước thuế 3.900 12.320 12.740 13.160 14.580 H Thuế TNDN (25%) 975 3.080 3.185 3.290 3.645
I Lợi nhuận sau thuế 2.925 9.240 9.555 9.870 9.935
(10)
8 Tính tốn chỉ tiêu đánh giá tài dự án đầu tư
Có ba tiêu thường dùng để đánh giá tính khả thi mặt tài dự án: thời gian hồn vốn có chiết khấu (Discounted Payback Period), giá trị (Net Present Value), tỷ suất hoàn vốn nội (Internal Rate of Return - IRR) Cách xác định tiêu dựa lý thuyết quản trị tài
8.1 Thời gian hồn vốn có chiết khấu
Các bước cần làm sau:
o Xác định dòng tiền sau thuế dự án NCFt
o Xác định hệ số chiết khấu PVIFttương ứng với lãi suất k = WACC
o Nhân dòng tiền sau thuế dự án NCFt với PVIFt để xác định dòng tiền sau thuế có chiết
khấu DNCFt (Discounted NCF): DNCFt =PVIFt×NCFt
o Tính tiếp dịng tiền sau thuế có chiết khấu luỹ kế ADNCFt (Accumulated Discounted NCF)
o Quan sát dịng tiền sau thuế có chiết khấu luỹ kế, giả sử năm h, giá trị ADNCFh âm, ADNCFh+1là dương, thời gian hồn vốn có chiết khấu xác định sau:
1
h h
DNCF
DPB h
DNCF+
= +
ở DPB (discounted payback period) thời gian hồn vốn có chiết khấu
8.2 Giá trị thuần
Giá trị dòng tiền mặt sau thuế dự án tổng giá trị quy khoản tiền thời điểm tương lai dự án Hệ số chiết khấu dòng tiền chi phí vốn bình qn dự án
1
0
(1 ) (1 ) (1 )
n n
NCF
NCF NCF
NPV NCF
CC CC CC
= + + + +
+WA +WA +WA
Hay là:
0 n
NPV =NCF +DNCF +DNCF + + DNCF Khi xem xét dự án, NPV > 0, dự án coi làđáng giá khả thi
Khi xem xét hai dự án đầu tư loại trừ lẫn nhau, tức thực hai dự án, NPV dự án dương lớn hơn, dự án chọn
8.3 Tỷ suất hoàn vốn nội tại
Tỷ suất hoàn vốn nội thể khả sinh lời dự án góc nhìn tỷ suất lợi nhuận vốn mà dự án tạo điều kiện tồn lợi nhuận tạo thời gian thực dự
án đầu tư trở lại
1
0
0
(1 ) (1 ) (1 )
n n
NCF
NCF NCF
NCF
IRR IRR IRR
= + + + +
+ + +
Khi tính tay, IRR xác định phương pháp thử lặp Giả sử, thử hai giá trị IRR1 IRR2 gần nhau: < IRR2 – IRR1 < 5%, cho:
(11)1
1
1
( NPV
IRR IRR IRR IRR
NPV NPV
= + −
+
1)
Một cách khác, xác định IRR hàm IRR Excel Nếu IRR > WACC, dự án coi đáng giá hay khả thi
9 Tài liệu tham khảo
1 Ánh, Ngô Trần (chủ biên) Kinh tế quản lý doanh nghiệp Hà Nội: NXB Khoa học kỹ thuật,
2000
2 Báo Kinh tế hợp tác Việt Nam Hà Nội áp dụng giá thuê đất tối đa 2% giá trị đất Truy cập từ
3 Bộ tài Quyết định 206/2003/QĐ-BTC ban hành Chế độ quản lý, sử dụng trích khấu hao tài sản cố định 12/2003
4 Brigham, Eugene F & Joel F Houston Fundamentals of Financial Management, 10th edition.
London: Thomson/South-Western, 2006
5 Brigham, Eugene F Fundamentals of Financial Management, 6th edition. New York: The Dryden Press, 1992
6 Địa ốc Online Bảng giá đất 2009 Truy cập từ
ngày 5/5/2009