Mối quan hệ giữa biến động thị trường chứng khoán và biến động kinh tế vĩ mô ở thị trường các nước mới nổi

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - VIÊN THỊ THANH VÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ BIẾN ĐỘNG KINH TẾ VĨ MÔ Ở THỊ TRƯỜNG CÁC NƯỚC MỚI NỔI LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP.Hồ Chí Minh – Năm 2014 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - VIÊN THỊ THANH VÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ BIẾN ĐỘNG KINH TẾ VĨ MÔ Ở THỊ TRƯỜNG CÁC NƯỚC MỚI NỔI Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 60340201 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ NGƯỜI HƯỚNG DẪN KHOA HỌC: PGS.TS NGUYỄN NGỌC ĐỊNH TP.Hồ Chí Minh – Năm 2014 LỜI CAM ĐOAN Tôi xin cam đoan đề tài “Mối quan hệ biến động thị trường chứng khoán biến động kinh tế vĩ mô thị trường nước nổi” đề tài nghiên cứu riêng hướng dẫn người hướng dẫn khoa học Các số liệu, kết nêu luận văn trung thực có nguồn gốc rõ ràng Tơi xin cam đoan lời nêu hoàn toàn thật Tp.HCM, ngày tháng năm 2014 Tác giả VIÊN THỊ THANH VÂN MỤC LỤC Trang Trang phụ bìa Lời cam đoan Mục lục Danh mục từ viết tắt Danh mục bảng biểu Danh mục hình vẽ Tóm tắt CHƯƠNG 1: GIỚI THIỆU 1.1 Lý thực đề tài 1.2 Mục tiêu nghiên cứu câu hỏi nghiên cứu 1.2.1 Mục tiêu nghiên cứu 1.2.2 Câu hỏi nghiên cứu 1.3 Phạm vi nghiên cứu 1.4 Phương pháp nghiên cứu 1.5 Đóng góp đề tài 1.6 Kết cấu đề tài CHƯƠNG 2: TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 2.1 Tổng quan kết nghiên cứu trước 2.1.1 Một số nghiên cứu thực nghiệm nước phát triển 2.1.2 Một số nghiên cứu thực nghiệm nước phát triển thị trường CHƯƠNG 3: PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 15 3.1 Cơ sở liệu 15 3.2 Mơ hình nghiên cứu 16 3.2.1 Mô tả biến 16 3.2.2 Mơ hình nghiên cứu 16 3.2.3 Mơ hình GARCH 17 3.2.4 Mơ hình VAR 21 3.3 Phương pháp kiểm định mơ hình 22 3.3.1 Thống kê mô tả biến nghiên cứu 22 3.3.2 Kiểm định tính dừng 22 3.3.3 Sử dụng mơ hình GARCH ước lượng biến động biến nghiên cứu 23 3.3.4 Xác định độ trễ tối ưu cho mơ hình VAR 23 3.3.5 Kiểm định nhân qủa Granger 24 3.3.6 Kiểm tra tính ổn định mơ hình 24 3.3.7 Hàm phản ứng đẩy (IRF) kỹ thuật phân rã phương sai 25 CHƯƠNG 4: PHÂN TÍCH DỮ LIỆU VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 26 4.1 Thống kê mô tả 26 4.2 Kiểm định tính dừng 28 4.3 Ước lượng độ biến động thị trường chứng khoán biến kinh tế vĩ mơ mơ hình GARCH 29 4.3.1 Ước lượng độ biến động thị trường chứng khoán 29 4.3.2 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô 43 4.4 Mối quan hệ biến động thị trường chứng khoán biến kinh tế vĩ mô 47 4.4.1 Ước lượng mơ hình VAR 47 4.4.2 Tổng hợp kết nghiên cứu 31 CHƯƠNG 5: KẾT LUẬN 58 5.1 Kết nghiên cứu kiến nghị 58 5.2 Hạn chế đề tài hướng nghiên cứu 59 5.2.1 Hạn chế đề tài 59 5.2.2 Hướng nghiên cứu 60 Tài liệu tham khảo Phụ lục DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Từ viết tắt ARCH HOSE A H A m C E E G G C G C M H IM IMF IP IRF MS OLS RS I I I I M O S SVAR VAR VECM S A S C T A H V V WB W ARIMA CPI ECM EXC GDP GARCH GARCHM SVECM TGARCH DANH MỤC BẢNG BIỂU Trang Bảng 2.1 Kỳ vọng dấu nghiên cứu đề tài 14 Bảng 3.1 Dữ liệu nghiên cứu 15 Bảng 3.2 Mô tả đo lường biến 16 Bảng 4.1 Thống kê mô tả biến nghiên cứu Việt Nam 26 Bảng 4.2 Thống kê mô tả biến nghiên cứu Hàn Quốc 26 Bảng 4.3 Thống kê mô tả biến nghiên cứu Thái Lan 27 Bảng 4.4 Thống kê mô tả biến nghiên cứu Hungari 27 Bảng 4.5 Kiểm định tính dừng biến Việt Nam 28 Bảng 4.6 Kiểm định tính dừng biến Hàn Quốc 28 Bảng 4.7 Kiểm định tính dừng biến Thái Lan 29 Bảng 4.8 Kiểm định tính dừng biến Hungari 29 Bảng 4.9 Kết ước lượng độ biến động thị trường chứng khoán 30 Bảng 4.10 Kết kiểm định tính dừng phần dư_ước lượng độ biến động thị trường chứng khoán 31 Bảng 4.11 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam 31 Bảng 4.12 Kết kiểm định tính dừng phần dư_ biến động biến số kinh tế vĩ mô Việt Nam 32 Bảng 4.13 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô Hàn Quốc 32 Bảng 4.14 Kết kiểm định tính dừng phần dư_ biến động biến số kinh tế vĩ mô Hàn Quốc 33 Bảng 4.15 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô Thái Lan 33 Bảng 4.16 Kết kiểm định tính dừng phần dư_ biến động biến số kinh tế vĩ mô Thái Lan 34 Bảng 4.17 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô Hungari 34 Bảng 4.18 Kết kiểm định tính dừng phần dư_ biến động biến số kinh tế vĩ mô Hungari 35 Bảng 4.19 Kiểm định tính dừng chuỗi phương sai có điều kiện Việt Nam 36 Bảng 4.20 Kiểm định tính dừng chuỗi phương sai có điều kiện Thái Lan 36 Bảng 4.21 Kiểm định tính dừng chuỗi phương sai có điều kiện Hàn Quốc 36 Bảng 4.22 Kiểm định tính dừng chuỗi phương sai có điều kiện Hungari 37 Bảng 4.23 Độ trễ tối ưu mơ hình VAR nước nghiên cứu .37 Bảng 4.24 Kết kiểm định nhân Granger 38 Bảng 4.25 Kết ước lượng mơ hình VAR cho trường hợp Việt Nam 41 Bảng 4.26 Kết ước lượng mơ hình VAR cho trường hợp Hàn Quốc .43 Bảng 4.27 Kết ước lượng mơ hình VAR cho trường hợp Thái Lan 45 Bảng 4.28 Kết ước lượng mơ hình VAR cho trường hợp Hungari 47 Bảng 4.29 Kết phân rã phương sai tỷ suất sinh lợi chứng khốn 53 Bảng 4.30 Phân rã phương sai theo mơ hình thay thứ 54 Bảng 4.31 Phân rã phương sai theo mơ hình thay thứ hai 55 Bảng 4.32.Tổng hợp kết nghiên cứu 56 DANH MỤC HÌNH VẼ Trang Hình 4.1.Kiểm tra tính ổn định mơ hình 40 Hình 4.2.Phản ứng thị trường chứng khoán trước cú sốc 49 Hình 4.3.Phản ứng biến vĩ mơ trước cú sốc chứng khốn 51 [V_IP, V_CPI, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC]  Hàn Quốc [V_CPI, V_EXC, V_IP, V_MS, V_R, V_RS] [V_CPI, V_IP, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC] [V_IP, V_CPI, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC]  Thái Lan [V_CPI, V_EXC, V_IP, V_MS, V_R, V_RS] [V_CPI, V_IP, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC] [V_IP, V_CPI, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC]  Hungari [V_CPI, V_EXC, V_IP, V_MS, V_R, V_RS] [V_CPI, V_IP, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC] [V_IP, V_CPI, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC] PHỤ LỤC Phân rã phương sai  Việt Nam [V_CPI, V_EXC, V_IP, V_MS, V_R, V_RS] [V_CPI, V_IP, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC] [V_IP, V_CPI, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC]  Hàn Quốc [V_CPI, V_EXC, V_IP, V_MS, V_R, V_RS] [V_CPI, V_IP, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC] [V_IP, V_CPI, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC]  Thái Lan [V_CPI, V_EXC, V_IP, V_MS, V_R, V_RS] [V_CPI, V_IP, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC] [V_IP, V_CPI, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC]  Hungari [V_CPI, V_EXC, V_IP, V_MS, V_R, V_RS] [V_CPI, V_IP, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC] [V_IP, V_CPI, V_MS, V_R, V_RS, V_EXC] PHỤ LỤC TIME T1 2008 T2 2008 T3 2008 T4 2008 T5 2008 T6 2008 T7 2008 T8 2008 T9 2008 T10 2008 T11 2008 T12 2008 T1 2009 T2 2009 T3 2009 T4 2009 T5 2009 T6 2009 T7 2009 T8 2009 T9 2009 T10 2009 T11 2009 T12 2009 T1 2010 T2 2010 T3 2010 T4 2010 T5 2010 T6 2010 T7 2010 T8 2010 T9 2010 T10 2010 T11 2010 T12 2010 T1 2011 T2 2011 T3 2011 T4 2011 T5 2011 T6 2011 T7 2011 T8 2011 T9 2011 T10 2011 T11 2011 T12 2011 T1 2012 T2 2012 T3 2012 T4 2012 T5 2012 T6 2012 T7 2012 T8 2012 T9 2012 T10 2012 T11 2012 T12 2012 T1 2013 T2 2013 T3 2013 T4 2013 T5 2013 T6 2013 T7 2013 T8 2013 T9 2013 T10 2013 T11 2013 T12 2013 TIME T1 2008 T2 2008 T3 2008 T4 2008 T5 2008 T6 2008 T7 2008 T8 2008 T9 2008 T10 2008 T11 2008 T12 2008 T1 2009 T2 2009 T3 2009 T4 2009 T5 2009 T6 2009 T7 2009 T8 2009 T9 2009 T10 2009 T11 2009 T12 2009 T1 2010 T2 2010 T3 2010 T4 2010 T5 2010 T6 2010 T7 2010 T8 2010 T9 2010 T10 2010 T11 2010 T12 2010 T1 2011 T2 2011 T3 2011 T4 2011 T5 2011 T6 2011 T7 2011 T8 2011 T9 2011 T10 2011 T11 2011 T12 2011 T1 2012 T2 2012 T3 2012 T4 2012 T5 2012 T6 2012 T7 2012 T8 2012 T9 2012 T10 2012 T11 2012 T12 2012 T1 2013 T2 2013 T3 2013 T4 2013 T5 2013 T6 2013 T7 2013 T8 2013 T9 2013 T10 2013 T11 2013 T12 2013 TIME T1 2008 T2 2008 T3 2008 T4 2008 T5 2008 T6 2008 T7 2008 T8 2008 T9 2008 T10 2008 T11 2008 T12 2008 T1 2009 T2 2009 T3 2009 T4 2009 T5 2009 T6 2009 T7 2009 T8 2009 T9 2009 T10 2009 T11 2009 T12 2009 T1 2010 T2 2010 T3 2010 T4 2010 T5 2010 T6 2010 T7 2010 T8 2010 T9 2010 T10 2010 T11 2010 T12 2010 T1 2011 T2 2011 T3 2011 T4 2011 T5 2011 T6 2011 T7 2011 T8 2011 T9 2011 T10 2011 T11 2011 T12 2011 T1 2012 T2 2012 T3 2012 T4 2012 T5 2012 T6 2012 T7 2012 T8 2012 T9 2012 T10 2012 T11 2012 T12 2012 T1 2013 T2 2013 T3 2013 T4 2013 T5 2013 T6 2013 T7 2013 T8 2013 T9 2013 T10 2013 T11 2013 T12 2013 TIME T1 2008 T2 2008 T3 2008 T4 2008 T5 2008 T6 2008 T7 2008 T8 2008 T9 2008 T10 2008 T11 2008 T12 2008 T1 2009 T2 2009 T3 2009 T4 2009 T5 2009 T6 2009 T7 2009 T8 2009 T9 2009 T10 2009 T11 2009 T12 2009 T1 2010 T2 2010 T3 2010 T4 2010 T5 2010 T6 2010 T7 2010 T8 2010 T9 2010 T10 2010 T11 2010 T12 2010 T1 2011 T2 2011 T3 2011 T4 2011 T5 2011 T6 2011 T7 2011 T8 2011 T9 2011 T10 2011 T11 2011 T12 2011 T1 2012 T2 2012 T3 2012 T4 2012 T5 2012 T6 2012 T7 2012 T8 2012 T9 2012 T10 2012 T11 2012 T12 2012 T1 2013 T2 2013 T3 2013 T4 2013 T5 2013 T6 2013 T7 2013 T8 2013 T9 2013 T10 2013 T11 2013 T12 2013 ... GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ Tp.HCM - VIÊN THỊ THANH VÂN MỐI QUAN HỆ GIỮA BIẾN ĐỘNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VÀ BIẾN ĐỘNG KINH TẾ VĨ MÔ Ở THỊ TRƯỜNG CÁC NƯỚC MỚI NỔI Chuyên... 4.3.1 Ước lượng độ biến động thị trường chứng khoán 29 4.3.2 Ước lượng độ biến động biến số kinh tế vĩ mô 43 4.4 Mối quan hệ biến động thị trường chứng khoán biến kinh tế vĩ mô ... động thị trường chứng khoán Tuy nhiên xem xét tác động tổng thể biến động biến kinh tế vĩ mô lại khơng có ý nghĩa thống kê mối quan hệ biến động thị trường chứng khoán biến kinh tế vĩ mô Trường